[하나증권/화학/윤재성] Weekly Monitor: 미국에 억류된 중국 태양광 제품과 한국의 수출 비중 급변

▶ 보고서: http://bit.ly/3hFFaYo


[총평]
▶ 석유화학 시황은 부진이 지속되고 있으며, 정유 시황은 추가적으로 개선되어 정제마진 초강세 시현 중입니다.


▶ 국내 태양광 셀/모듈 업체에 대해 단기 경계가 필요하다는 기존의 시각을 변경합니다. 기존에 경계가 필요하다고 말씀드린 근거는 1) 유럽 태양광 패널 공급과잉과 단기 구매수요 축소 2) 중국의 태양광 셀/모듈 가격 하락이었습니다. 하지만, 최근 한국의 태양광 수출 데이터를 확인한 결과, 한국 태양광 모듈 수출의 98%가 미국향으로 변경된 것으로 보입니다. 미국의 신장산 제품에 대한 수입규제 시행에 따른 반사효과로 판단됩니다.


[휘발유 중심의 정제마진 초강세]
▶ 미국 석유제품 공급부족 현상은 더욱 심화되고 있는 것으로 추정


▶ 인도의 석유제품 수요는 매우 강한 것으로 추정. 인도 10월 연료 소비량 증가하며 4개월 래 최대


[미국에 억류된 중국 태양광 제품과 한국의 수출 비중 급변]
▶ 중국 신장산 수입금지법에 따라 법이 발효된 6/25일부터 10/25일까지 약 1천 여 개 이상의 태양광 부품이 미국 항구에 억류되어 있는 것으로 보고. 이 중에는 최대 1GW의 패널과 폴리실리콘 셀/모듈 등이 포함


▶ 이는 주로 중국 제조사인 LONGi, Trina, Jinko가 생산한 제품. 참고로, 3사의 미국 패널 공급량은 전체의 33% 수준. 해당 회사는 추가 물량도 억류될 것을 우려해 미국으로의 신규 선적을 중단하는 중


▶ 미국의 태양광 셀/모듈 공급은 타이트하나, 중국과 유럽 등 미국 이외 지역은 단기 공급과잉 가능성 상존


▶ 다만, 한국의 미국향 태양광 모듈 수출량은 3Q22기준 QoQ +74% 급증하며 미국 내 중국의 빈자리를 채워가고 있음. 실제 2022년 1월 기준 한국의 모듈 수출 중 미국향 비중은 64%였으나, 2022년 9월 기준 미국향 비중은 98%로 큰 폭 상승. 즉, 최근 한국 태양광 모듈 수출의 대부분은 미국으로 향하고 있는 것으로 추정됨


▶ 결국, 한국 셀/모듈 업체는 미국 내 중국의 빈자리를 대체하면서 높은 단가를 인정받고 있는 것으로 요약 가능. 4Q22에도 한국 태양광 셀/모듈 업체의 견조한 실적 흐름은 지속될 것


** 하나증권 소재산업재

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11월 11일 실적발표

공매도 잔고 상위

양극재 3Q

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건설장비 3Q

지난주 올려드린 철강섹터 PBR입니다

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