Forwarded from 하나증권 리서치
[하나증권 퀀트 이경수] 지금이라도 저PBR 사는게 맞어?
▲ 작년 일본, 저PBR보다는 저PER 및 고배당이 성과 더 높아
- 결론적으로 저PBR에만 해당하는 종목에만 관심을 갖기보다 고배당 및 저PER, 저PBR 등 배당 및 가치 스타일에 고르게 관심을 갖고 이 중 자사주 매입 및 소각 포텐셜이 높고 안정된 고배당 기업의 선별 투자가 바람직
- 1) 작년 1월 도쿄증권거래소의 자본 시장 개선안(기업별 PBR 1배 미만 기업들에 이를 극복하기 위한 성장 전략 공개하도록 하는 방안)을 발표한 후 일본의 작년~현재의 니케이225의 주요 스타일별 롱-숏 성과는 저PER +27.1%p(이하 연 평균 +12.3%p), 고배당 +21.9%p(+13.7%p), 저PBR +8.9%p(+6.9%p), 실적(NP) 상향 +7.6%p(+12.3%p) 순서
- 가치주 중 저PER, 고배당, 저PBR 팩터가 모두 작년에 연 평균 대비 높은 성과 기록. 결과적으로 저PBR 스타일이 핵심 시장성향은 아니었음. 대신 저PER, 고배당 스타일의 성과가 특히 더 높았고 여기서 일본 자본 시장 개선안 이후에 주주환원의 재원이 되는 '순익' 요소가 핵심 팩터
- 저평가도 '자본'대비보다 '순익'대비 시총이 더 낮은 컨셉이 핵심. 또한, 순익이 꾸준하여 시총대비 배당이 높은 기업들에게도 관심이 몰리는 경향. 이는 한국에서도 비슷하게 발생. 한국의 1월 스타일 성과는 저PER이 +13.1%p, 고배당 +9.4%p, 저PBR +6.2%p 순서
- PBR이라는 지표는 주주환원책이 불량한 기업들을 통제하기 위한 상징적 지표지만, 실질로는 모든 기업의 주가를 가르는 결정변수로 저PER 및 고배당에 비해 다소 부족
- 2) 기업 밸류업 프로그램 정책을 화답하듯 기관 위주의 의미있는 수급적인 변화에 주목. 현재 종목별 투자주체별 수급과 저PBR 등의 투자지표의 상관성을 보면, 기관 > 외인 순으로 저PER 및 저PBR에 따라 리밸런싱(저평가 매수, 고평가 매도) 진행
- 특히 29일부터 연금, 투신, 사모, 외국인들까지 이러한 움직임이 거세졌음. 기관이 가장 적극적인 반면 개인들은 철저히 외면. 물론 국내 주식에 대한 기관 수급은 신규 자금으로 팽창한다고 보기 어려워 수급의 한계는 분명. 그런데 저평가 기업들에 대한 수급이 고평가 기업으로부터 나온다면 다른 얘기. 또한 기관의 스타일 베팅은 쉽게 바뀌지 않는 특성
- 결국 저평가 및 고배당주에 유리한 시기라는 판단. 추가로 순익 변화도 핵심 변수. 물론 자사주 매입 및 소각 예정도 중요하지만 기업마다 상황이 천차만별이라 종목별 버텀업 접근법 권고
- 지속 가능한 주주환원의 정점은 안정적인 ‘순익’ 창출로 인한 꾸준하고 높은 ‘배당’로 귀결될 것으로 판단. 올해 3월 말(일부 2월말) 0.9%인 역대 1분기 최고 배당금에 집중할 필요
▲링크: https://bit.ly/4816q7T
▲ 작년 일본, 저PBR보다는 저PER 및 고배당이 성과 더 높아
- 결론적으로 저PBR에만 해당하는 종목에만 관심을 갖기보다 고배당 및 저PER, 저PBR 등 배당 및 가치 스타일에 고르게 관심을 갖고 이 중 자사주 매입 및 소각 포텐셜이 높고 안정된 고배당 기업의 선별 투자가 바람직
- 1) 작년 1월 도쿄증권거래소의 자본 시장 개선안(기업별 PBR 1배 미만 기업들에 이를 극복하기 위한 성장 전략 공개하도록 하는 방안)을 발표한 후 일본의 작년~현재의 니케이225의 주요 스타일별 롱-숏 성과는 저PER +27.1%p(이하 연 평균 +12.3%p), 고배당 +21.9%p(+13.7%p), 저PBR +8.9%p(+6.9%p), 실적(NP) 상향 +7.6%p(+12.3%p) 순서
- 가치주 중 저PER, 고배당, 저PBR 팩터가 모두 작년에 연 평균 대비 높은 성과 기록. 결과적으로 저PBR 스타일이 핵심 시장성향은 아니었음. 대신 저PER, 고배당 스타일의 성과가 특히 더 높았고 여기서 일본 자본 시장 개선안 이후에 주주환원의 재원이 되는 '순익' 요소가 핵심 팩터
- 저평가도 '자본'대비보다 '순익'대비 시총이 더 낮은 컨셉이 핵심. 또한, 순익이 꾸준하여 시총대비 배당이 높은 기업들에게도 관심이 몰리는 경향. 이는 한국에서도 비슷하게 발생. 한국의 1월 스타일 성과는 저PER이 +13.1%p, 고배당 +9.4%p, 저PBR +6.2%p 순서
- PBR이라는 지표는 주주환원책이 불량한 기업들을 통제하기 위한 상징적 지표지만, 실질로는 모든 기업의 주가를 가르는 결정변수로 저PER 및 고배당에 비해 다소 부족
- 2) 기업 밸류업 프로그램 정책을 화답하듯 기관 위주의 의미있는 수급적인 변화에 주목. 현재 종목별 투자주체별 수급과 저PBR 등의 투자지표의 상관성을 보면, 기관 > 외인 순으로 저PER 및 저PBR에 따라 리밸런싱(저평가 매수, 고평가 매도) 진행
- 특히 29일부터 연금, 투신, 사모, 외국인들까지 이러한 움직임이 거세졌음. 기관이 가장 적극적인 반면 개인들은 철저히 외면. 물론 국내 주식에 대한 기관 수급은 신규 자금으로 팽창한다고 보기 어려워 수급의 한계는 분명. 그런데 저평가 기업들에 대한 수급이 고평가 기업으로부터 나온다면 다른 얘기. 또한 기관의 스타일 베팅은 쉽게 바뀌지 않는 특성
- 결국 저평가 및 고배당주에 유리한 시기라는 판단. 추가로 순익 변화도 핵심 변수. 물론 자사주 매입 및 소각 예정도 중요하지만 기업마다 상황이 천차만별이라 종목별 버텀업 접근법 권고
- 지속 가능한 주주환원의 정점은 안정적인 ‘순익’ 창출로 인한 꾸준하고 높은 ‘배당’로 귀결될 것으로 판단. 올해 3월 말(일부 2월말) 0.9%인 역대 1분기 최고 배당금에 집중할 필요
▲링크: https://bit.ly/4816q7T
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24.1.30(화)
『업데이트 콘텐츠』
[범송공자의 선별종목]
▶️ 저PBR, 액침냉각
https://naver.me/5NAi3vvv
[가치투자클럽 수급탐구]
▶️ 기관 : 태광산업, 외국인 : 한글과컴퓨터
https://naver.me/xvt4c1eO
[마카오박 인사이트]
▶️ PBR(피바람)이 분다
https://naver.me/Gkktyy1P
[시간외특징주]
▶️ 장 마감 후 실적발표 기업
https://naver.me/FjcYwuXu
『업데이트 콘텐츠』
[범송공자의 선별종목]
▶️ 저PBR, 액침냉각
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[가치투자클럽 수급탐구]
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https://naver.me/xvt4c1eO
[마카오박 인사이트]
▶️ PBR(피바람)이 분다
https://naver.me/Gkktyy1P
[시간외특징주]
▶️ 장 마감 후 실적발표 기업
https://naver.me/FjcYwuXu
Naver
[선별종목] 24.01.30 (화) 저PBR주 강세, 액침냉각주 부각 (GST, 인성정보)
[이 공시 아직 안 봤어요?] 24.01.30.. : 네이버블로그 (naver.com) 오늘도 기관의 수급은 저PBR 주에 집중된 것이 느껴집니다. 기관순매수 1년 내 5위 이내 기업은 총 41개였는데요. 이 중 PBR 1배 미만인 기업이 35개, PBR 0.5배 미만
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Forwarded from 유안타증권 반도체 백길현 (Glenda Baik)
[유안타증권 반도체 백길현]
삼성전자 4Q23 실적발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A(1)
1. 4분기 출하량은 시장 기대를 상회했는데, 배경은?
=> 전반적인 수요 환경 개선과 함께 전분기 출하량 기저효과로 디램 낸드 모두 30% 중반 증가 달성.
=> 서버 디램은 전분기대비 60%이상 성장. 낸드또한 업황 회복되는 가운데 데이터센터 스토리지 등 서버 중심으로 수요 지속. SSD 서버향 성장률이 전분기대비 50% 육박.
=> 2024년에도 작년에 이어 선단 중심의 수요 회복 이어질것으로 전망. 당사는 그간 선제적 투자를 통해 축적된 경쟁력 바탕으로 시장 적기 대응할 것.
2. S24 온디바이스 AI. 삼성전자만의 차별화 기능은? 스마트폰 시장 수요 반등 가능할지?
=> AI를 소비자가 일상생활에서 유용하게 쓸수있는 기능을 고민. 번역, 텍스트 등 혁신적으로 변화시키고자함.
=> 온디바이스AI 기반으로 별도앱 없이 실시간 통역 기능. 챗 어시스트가 다양한 유형의 메세지 작성. 노트 요약 및 작성. CIRCLE TO SERARCH 기능. 카메라도 성능 대폭 향상. 저조도 성능도 개선.
=> 갤럭시 AI가 사진 분석하여 최적의 편집 도구 제공. 생성형AI로 배경 이미지 채워주는 편집 기능도 가능. AP시스템 방열 기능도 향상. 장시간 안정적으로 고사양 게임도 즐길수있음. 고사양 게이밍 위한 그래픽 엔진도 향상되었음.
3. 메모리반도체 감산은 계속 진행중인지?
=> 기존 말해왔던 재고 정상화목표와 생산 조정 기조에는 변함없음. 4분기 출하량 증가, 생산 하향 조정 영향으로 당사 재고는 빠르게 감소. 특히 시황 개선 속도 상대적으로 빠른 디램 중심으로 재고 상당 부분 감소.
=> 그러나 세부 제품별 차이는 있음. 미래 수요와 재고 고려하여 상반기중에도 선별적인 생산 조정 이어나갈 예정. 디램 재고는 1분기 지나면서 정상범위 도달할 것. 낸드도 수요 시장에 따라 시점 차이 있겠지만 늦어도 상반기 내 정상화 기대. 당사는 시장 수요와 재고 점검하고 이에따른 사업 전략 유연하게 가져갈 것.
4. 경쟁사도 OLED 시장 진입 앞당기고 있는데, 현황은?
=> 고객 관련 언급은 어려움. 다만 작년 4월 투자 발표 이후 IT 8세대 투자 최초인만큼 고객사들의 관심이 높음. 긴밀한 협의중이고 기술 검증위해 몇 고객과 과제 진행중. 라인 셋업과 동시에 제품 양산 바로 가능할 수 있도록 할 것.
=> 과거 스마트폰과 마찬가지로 프리미엄 노트북에서 OLED 침투율 가파르게 높아지고 있음. 안정적인 수익률 확보할 수있도록 할 것. 일부 정체된 매출 성장 견인할수있을 것. 고정비 분산효과 등 수익성 측면에서도 도움될 것. 원가절감, 조기수율 목표 달성 등 지속 수익성 개선할수있도록 할 것.
삼성전자 4Q23 실적발표 컨퍼런스콜 주요 Q&A(1)
1. 4분기 출하량은 시장 기대를 상회했는데, 배경은?
=> 전반적인 수요 환경 개선과 함께 전분기 출하량 기저효과로 디램 낸드 모두 30% 중반 증가 달성.
=> 서버 디램은 전분기대비 60%이상 성장. 낸드또한 업황 회복되는 가운데 데이터센터 스토리지 등 서버 중심으로 수요 지속. SSD 서버향 성장률이 전분기대비 50% 육박.
=> 2024년에도 작년에 이어 선단 중심의 수요 회복 이어질것으로 전망. 당사는 그간 선제적 투자를 통해 축적된 경쟁력 바탕으로 시장 적기 대응할 것.
2. S24 온디바이스 AI. 삼성전자만의 차별화 기능은? 스마트폰 시장 수요 반등 가능할지?
=> AI를 소비자가 일상생활에서 유용하게 쓸수있는 기능을 고민. 번역, 텍스트 등 혁신적으로 변화시키고자함.
=> 온디바이스AI 기반으로 별도앱 없이 실시간 통역 기능. 챗 어시스트가 다양한 유형의 메세지 작성. 노트 요약 및 작성. CIRCLE TO SERARCH 기능. 카메라도 성능 대폭 향상. 저조도 성능도 개선.
=> 갤럭시 AI가 사진 분석하여 최적의 편집 도구 제공. 생성형AI로 배경 이미지 채워주는 편집 기능도 가능. AP시스템 방열 기능도 향상. 장시간 안정적으로 고사양 게임도 즐길수있음. 고사양 게이밍 위한 그래픽 엔진도 향상되었음.
3. 메모리반도체 감산은 계속 진행중인지?
=> 기존 말해왔던 재고 정상화목표와 생산 조정 기조에는 변함없음. 4분기 출하량 증가, 생산 하향 조정 영향으로 당사 재고는 빠르게 감소. 특히 시황 개선 속도 상대적으로 빠른 디램 중심으로 재고 상당 부분 감소.
=> 그러나 세부 제품별 차이는 있음. 미래 수요와 재고 고려하여 상반기중에도 선별적인 생산 조정 이어나갈 예정. 디램 재고는 1분기 지나면서 정상범위 도달할 것. 낸드도 수요 시장에 따라 시점 차이 있겠지만 늦어도 상반기 내 정상화 기대. 당사는 시장 수요와 재고 점검하고 이에따른 사업 전략 유연하게 가져갈 것.
4. 경쟁사도 OLED 시장 진입 앞당기고 있는데, 현황은?
=> 고객 관련 언급은 어려움. 다만 작년 4월 투자 발표 이후 IT 8세대 투자 최초인만큼 고객사들의 관심이 높음. 긴밀한 협의중이고 기술 검증위해 몇 고객과 과제 진행중. 라인 셋업과 동시에 제품 양산 바로 가능할 수 있도록 할 것.
=> 과거 스마트폰과 마찬가지로 프리미엄 노트북에서 OLED 침투율 가파르게 높아지고 있음. 안정적인 수익률 확보할 수있도록 할 것. 일부 정체된 매출 성장 견인할수있을 것. 고정비 분산효과 등 수익성 측면에서도 도움될 것. 원가절감, 조기수율 목표 달성 등 지속 수익성 개선할수있도록 할 것.
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