반도체 3월 투자전략
[미래에셋증권 반도체 김영건]

◆ 요약 및 결론

3월 반도체 투자전략: HBM 수혜 더 찾기

국내외 반도체 업종이 특히 강세였던 요인은 주요 AI 관련 기업들의 실적 서프라이즈가 일정 간격을 두고 지속되며 업종 상승 모멘텀을 자극한 것으로 판단한다.

그간 동력을 제공했던 실적 이벤트가 마무리되어 가는 등 중반에는 다소 숨고르기 구간에 진입할 것으로 전망한다. 한국 기준 3/21에 마이크론의 실적 발표 컨퍼런스콜 전후로 주가 방향성이 나뉠 것으로 판단한다.

3개월 연속 HBM 수요치가 극적으로 상향된 현재 주도 업종인 HBM 관련주 내 신규 업체 발굴이 필요하며 3월 반도체 업종 최선호주로 삼성전자를 제시한다.

◆ 업종 월간 수익률 리뷰

필라델피아 반도체 지수의 2월 수익률은, +13.7%로 동기간 NASDAQ 수익률 +3.6%를 크게 상회. 반도체 장비 +16.4%, 반도체 소재 +16.0%의 강세는 1) 전방 산업의 전반적 Capex 회복 기대감과, 2) HBM 관련 투자, 3) 중국의 반도체 투자 강세, 4) 2월초 오픈 AI의 자체 반도체 제작을 위한 9,000조원대 투자 소식 등이 복합적으로 작용한 결과로 판단한다.

◆ 메모리 수급 데이터 업데이트

24F DRAM 수요 Bit growth는 +16.3%(MoM +1.1%pt)로 소폭 상향조정 되었다. 그래픽 DRAM의 24F 기준 대당 탑재량이 12월 +10.3%, 1월 +6.6% 상향조정 된 이후 2월 +16.1% 추가 상향 조정된 점이 유의미했다. DRAM의 24F 공급 초과율은 -1.1%로 집계된다. 전월과 비교하면 공급 초과율은 -2.0%pt 하락했다.

◆ 메모리 계약가격 업데이트

2월 계약가격에서는 전반적으로 연말 가격에 대한 가격 전망은 상향되었으나, 일부 1Q24에 대한 가격 전망이 소폭 하향조정 되었다. 비록 DDR4의 수요가 큰 폭 개선되고 있지는 않으나, 선단공정으로의 전환투자 과정에서 레거시 팹에 대한 축소 기조가 유의미하게 영향을 미치는 것으로 추정한다.

◆ 주요국 IT 월수출액 업데이트

2월 한국 반도체 수출액은 YoY +63.0%, MoM +5.5%를 기록했다. 4개월 연속 YoY 증가세를 유지했으며, MoM 양수 전환하였다. 1월 기준으로 집계된 주요 국가들의 수출액에서는 전반적으로 YoY 성장세로 전환되고 있는 모습을 확인할 수 있다. 대만 전자부품 수출액은 YoY +7.5%, 일본의 반도체 장비 수출액은 YoY +27.5%를 기록했다.

◆ 대만 반도체 체인 월매출액 업데이트

현재까지 공시된 1월 대만 서플라이체인 매출액은, DRAM 제조사인 Nanya는 3개월 연속 YoY 증가, Server 향 부품 공급사인 Aspeed의 1월 매출액은 1년만에 흑자전환에 성공하였다. 현재까지의 동향을 총평하면, AI 도입 모멘텀에 이은 Conventional 수요 회복세가 일부 포착되고 있다. 산업용 및 컨슈머향 부품 수요 약세는 당분간 지속될 것으로 판단한다.

◆ 2월 기업탐방 노트

미코
ISC
에스티아이

◆ 커버리지 업데이트

삼성전자 (목표주가: 105,000원, 유지)
SK하이닉스 (목표주가: 200,000원, 상향)

링크: https://han.gl/FJ8mj

감사합니다.

<피부과 에버유클리닉 안내>

봄을 맞이하여 피부과 이용 계획이 있으시면 공덕역에 위치한 에버유 클리닉 피부과를 소개 드립니다.

카카오 채널 빠른상담 https://pf.kakao.com/_xcISxjK
친구 추가 해 주시고
메시지에 "가투클 회원"이라 써주시면
3월까지 추가서비스 드린다고 합니다.

홈페이지 http://everyou.co.kr/
전화 0507-1307-2579

* 기미 잡티 제거, 동안 리프팅, 리쥬란, 제모, 필러 등 (원장 직접 시술)
* 시술실/관리실 모두 프라이빗 1인실 운영

원장님이 구독자 중 한 분으로 가치투자클럽은 홍보에 대한 그 어떠한 유무형의 대가도 수취하지 않습니다.

[미래에셋 배터리 장비 박준서]
배터리장비(매수/Maintain): 실적 상향 조정. 공정 혁신과 OEM 자체 생산에 주목

1. 실적 상향 조정. 전극 공정 업체 주목
씨아이에스와 피엔티의 24년 매출액을 각각 +44.9%, +94.8% 상향 조정하며 배터리 장비 내에 전극 공정 업체들을 최선호로 유지한다. 24년 신규 수주도 씨아이에스와 피엔티 각각 +51.2%, +23.4% 성장하여 9,210억원, 1조 1,502억원으로 지속적인 신규 수주 성장도 기대된다.

2. 공정 혁신에 주목. 습식 코터 → 하이브리드 코터 → 건식 코터
하이브리드 코터는 개발은 1) 공간 활용과 2) 생산 에너지 절감 효과를 준다. 국내 주요 전극 공정 업체들은 하이브리드 및 건식 코터 개발에 박차를 가하고 있으며, 내년부터 하이브리드 코터에 대한 공급 계약이 순차적으로 체결될 것으로 예상된다.

3. OEM업체들의 수직 계열화 움직임
OEM 업체들이 배터리를 직접 생산하기 위한 계획을 세우고 있다. 이는 1) 전기차의 생산 원가를 낮추기 위한 수직 계열화 추진과 2) 단일 셀 제조업체에 대한 의존도를 줄이고 다양한 셀을 안정적으로 확보하려는 필요성 때문이다. OEM 업체들은 배터리 라인 구축에 대한 노하우가 부족하기 때문에 장비 업체에게 의존하게 된다. 이에 장비사의 OEM 향 마진 개선이 기대된다.

보고서 링크: https://han.gl/noJb0

감사합니다

2024년 매출 성장률 : 씨아이에스 44.9%, 피엔티 94.8%

피엔티 분기별 실적

피엔티 수주잔고

DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 Analyst 안주원

[재생에너지] LS일렉트릭 - AI 수혜 관련 주가 급등 코멘트
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 100,000원(유지)
현재주가 : 77,800원(03/05)
Upside : 29%

1. 이틀간 주가 21% 상승하며 급등
- 최근 각 기업들의 AI 경쟁 격화, 데이터센터 증가에 따른 전력수요 확대로 국내 전력기기 업체 모두 상승
- LS일렉트릭은 배전 솔루션에 특화, 현재 업황이 좋지 않은 2차전지향 노출도가 커 소외되어 있었음
- AI붐은 동사도 똑같이 수혜를 누릴 수 있어 눌려있었던 주가가 크게 반등한 것으로 판단

2. 글로벌 전력기기 산업에 영향을 미치고 있는 AI
- 2023~2028년 글로벌 AI 데이터센터 전력수요 연평균 증가율은 연평균 26~36%으로 전망
- 에너지 집약적인 AI의 급격한 확산은 국내외 전력기기 업체들에게 영향을 미치고 있는 중
- 2023년 한해 동안 미국의 Eaton은 53%, 일본 Daihen은 67%, 대만 전력기기 업체들은 최근 신고가를 달성

3. 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지
- 24년 실적은 1) 전력 인프라 안정적인 성장, 2) 자동화 및 신재생 이익 개선으로 요약
- 실적 기대치는 이미 낮아져 있고 AI로 시선을 돌린다면 주가 상승은 당분간 이어질 것으로 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

https://biz.chosun.com/distribution/living/2024/03/06/5W7K5E7D2BC5PPPK5LHCQUG5RM/?utm_source=naver&utm_medium=original&utm_campaign=biz

인터로조

[KB: 스몰캡] 레뷰코퍼레이션 (Not Rated) - 사장님 필수템

▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원

■레뷰코퍼레이션, 인플루언서 마케팅 기업

- 레뷰코퍼레이션은 인플루언서 마케팅 전문 기업으로 인플루언서를 대상으로 광고주 (지역 소상공인, 브랜드, 광고/홍보 대행사 등)로부터 의뢰 받은 캠페인을 전개
- 현재 국내를 포함해 동아시아 6개국에서 서비스를 제공 중이며, 레뷰 회원 120만명 (마이크로/나노 인플루언서), 레뷰 셀렉트 회원 1.2만명 (매크로(메가) 인플루언서)을 보유

■체크 포인트 ① 주류로 자리잡을 인플루언서 광고마케팅

- 현재 광고 시장 내 인플루언서 마케팅 비중이 차지하는 비중은 빠르게 증가 중
- Statista 자료에 따르면 국내 시장의 2017~2023E 연평균 시장 성장률은 41.3% 수준
- 마이크로/ 나노 인플루언서 마케팅은 가격이 다른 광고 상품과 비교 시 저렴해 지역 기반 사업자가 할 수 있는 가장 최소한의 마케팅이라고 판단
- 특히 코로나19 기간 및 엔데믹 이후에 관련 경기 회복이 쉽게 이루어지지 않고 있음에도 불구하고 지역 캠페인 건수 및 매출액이 감소하지 않은 점은 경기 비탄력적 특성을 반증

■체크 포인트 ② 데이터 및 알고리즘 기반의 압도적 점유율을 보유한 레뷰코퍼레이션

- 레뷰코퍼레이션은 전체 시장에서 66%라는 압도적인 점유율을 보유
- 전체 시장 크기가 확대될수록 시장 점유율 1위 지위로서의 선순환 (캠페인 건수 확보 → 인플루언서 회원수 증가) 구조가 확립
- 높은 점유율을 기반으로 대전, 대구, 광주, 제주 등 전국에 10개의 지사와 영업인력을 보유하고 있는데 이는 주요 광고주인 지역 소상공인/프랜차이즈의 확보를 용이하게 함
- 해당 시장의 크기가 커질수록 향후 레뷰코퍼레이션의 수혜가 기대

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶️보고서 링크: https://bit.ly/48J3nBU

레뷰코퍼레이션 연도별 매출액

https://www.hankyung.com/article/2024030601135

헥토파이낸셜, CJ대한통운