안녕하세요, 다올 반도체/소부장 담당 고영민 입니다.

최근 업종 전반의 단기 주가 급락이 발생한 과정에서 핵심은 1) Valuation 부담과 2) 미중분쟁 불확실성 확대로 판단합니다.

주가의 낙폭이 적절한 지, 과도한 지는 결국 미중분쟁 불확실성에 대한 영향도 파악이 중요하다 생각되고
이에 단기 전략 및 미중분쟁 영향 관련 미니 인뎁스를 작성했습니다.

결론적으로 미중분쟁은 우려와 달리 한국 반도체의 펀더멘털 영향은 제한적일 것으로 예상합니다.
8월 이후 대형주의 단기 Valuation 부담에 따른 박스권 주가 전개 가능성이 있다고 보는 기존 시각은 유지하나,
이를 감안해도 과도한 급락이라고 해석하며 비중확대 의견 유지합니다.

미중분쟁에 따른 반도체 수요 영향과 정책 영향을 다뤘으니, 세부 내용 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다:)

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[다올투자증권 반도체/소부장 고영민]

반도체/소부장
- 막연한 우려의 급락을 이겨낼 진실

💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"미중분쟁으로 수요에 대한 우려가 발생할 수 있는 수요처는 중국 모바일과 AI 서버로 압축됩니다. 보조금 정책 역시 우려의 대상입니다.

» 중국 모바일: 과거 3Q18 미중분쟁 이후 스마트폰 수요 둔화?
→ 이는 경기의 영향이 더 크며, 오히려 전체 중화권 출하는 증가

» AI 서버: 중국 투자 위축된다면?
→ 1) 이미 NVIDIA의 중국 매출 비중은 10% 내외로 줄었고, 2) 국내의 직접 매출 비중은 극도로 미미(특히 SK하이닉스)

» 보조금 정책: 트럼프의 최근 정책 수혜 축소 의지 표출?
→ 트럼프 2기 초입, 정책 자금 여력 부족에 따른 액션일 가능성. 공급망 강화 의지는 미국 스스로가 제일 강한 의지

결론적으로 미중분쟁 영향은 최악을 가정해도 대선 종료(11/5) 이후 중국의 반도체 사전적 재고 비축이 유력하며, 이는 실질 수요 레벨을 낮추는 것이 아닌 Cycle 시기별 진폭의 변동성을 나타낼 전망입니다.

펀더 영향 제한적인 상황에서 단기 급락을 비중확대 기회로 활용하자는 의견이며,
SK하이닉스, 삼성전자와 더불어 8월 이후 소부장 주가의 우호적 환경 가능성을 주목합니다.
에스티아이, 주성엔지니어링, 아스플로에 대한 최선호주 의견을 유지합니다."

▶️ 목차
Ⅰ. 투자전략
Ⅱ. 우려 검증① - 수요: 우려와 달리 실질적 영향은 제한적
Ⅲ. 우려 검증② - 보조금 정책: 불확실성은 존재하나 결국 결은 동일
Ⅳ. 결론① - 수요의 레벨이 아닌 시점에서의 영향 유력
Ⅴ. 결론② - 미중분쟁의 수혜, 한국의 메모리 반도체 기술격차 지속


📑 자료: https://parg.co/UwFU

*컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 통신서비스/SW 김아람]

디앤씨미디어; 매분기 높아질 이익 레벨

▶️ 2Q, 3Q 실적 모멘텀 기대
- 미디어 업종 내 24년 추정치 상향 조정되는 몇 안되는 회사. 현재주가 기준 24F PER 20배 언더로 밸류에이션 부담 제한적

- ① 2Q, 3Q 실적 모멘텀: 영업이익 1Q < 2Q < 3Q 전망. 올해 이익에 영향 큰 <나혼렙> 게임은 여전히 일 10억원대 매출 일으키는 것으로 추정됨. ② 4Q24~1Q25 중 애니 2기 방영 유력

▶️ 주가 조정 받았지만 실적은 상향 조정
- 기존 추정치 대비 2Q24, 2024년 영업이익 각각 25%, 21% 상향 조정
- [게임 로열티] 2Q24 47억원 전망(일매출 35억원*로열티율 5% 가정, +1M 정산시점 차이로 5월 매출만 반영). 기존 예상과 달리 급격한 일매출 하향 안정화 없었음. [전자책] <나혼렙> 독점 계약 종료로 5월 라인망가 등 일본 주요 플랫폼에도 유통 시작

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327550

위 내용은 2024년 7월 23일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] HK이노엔_ 2Q24 Pre: 케이캡 이상 무

1. 2Q24 Preview: 케이캡 이상 무
- 별도기준 2Q24 매출액 및 영업이익 각각 약 2,270억원(+11.1 YoY), 약 233억원(+52.1% YoY, OPM 10.3%)
- 컨센서스 매출액 2,244억원, 영업이익 229억원 대비 소폭 상회, 아이엠바이오로직스 IMB-101 기술이전에 따른 선급금 약 20억원을 반영함에 따름
- 의료 파업의 영향에도 불구하고 케이캡 성장 및 블록버스터 카나브 패밀리의 도입 등으로 견조한 매출 성장을 이어나갈 것

2. 2024년 의료파업에도 불구, 케이캡의 성장 견조
- 2024년 연간 HK이노엔은 매출액 9,118억원(+10.0% YoY), 영업이익 910억원(+38.0% YoY, OPM 10.0%)으로 소폭 하향 조정
- 의료 파업이 장기화 될 것으로 전망됨에 따라 수액제제의 성장률을 하향조정
- 올해 중 비미란성식도염 임상 결과발표 후 FDA 허가신청 기대

3. 투자의견 매수, 목표주가 55,000원 유지
- 케이캡의 매출 성장이 견조한 가운데 경쟁사 파트너십 체결에 따른 시장 점유율 하락에 대한 우려는 과도
- 내년 케이캡 미국 진출에 따른 신규시장 확대 기대

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

(코스닥)케어젠 - 주식등의대량보유상황보고서(일반)
보고자:정용지
http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240723000026

2024.07.23


최대주주 장내매수

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[한투증권 김창호 / 최건] 자동차 산업

» 텔레그램 : https://news.1rj.ru/str/autoteamkorea

현대차그룹 HMG, Higher Multiple Growth
» 보고서 링크 : https://url.kr/6ygz3t

현대차그룹 IR팀에서 9년간 보고, 배우고, 듣고, 느꼈던 모든 내용을 이 보고서로 압축하였습니다. 과거 애널리스트를 하며 습득한 경험도 이 보고서에 녹여져 있습니다.

10년만의 보고서입니다. 많은 관심 부탁드립니다. 여의도로 복귀하고 아직 인사드리지 못한 선후배님들과 동료들도 많은데 너른 양해 부탁드립니다.

감사합니다!

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구찌, 샤넬, 펜디, 에르메스 브랜드 중 순위를 정하라고 하면 빠르게 서열 정리가 가능 할 것 같습니다.

자동차 보고서에 웬 명품백이? 반문하실 텐데요, 브랜드 충성도가 높으면 악조건이 있어도 쉽게 극복 가능하다는 점을 강조하고 싶었습니다.

자동차 산업도 브랜드 충성도가 전통적으로 높아 순위 변동이 잘 나타나지 않지만, 현대차와 기아는 최소 Tier-2까지 발전한 것으로 보여집니다.

과거에는 구매 가격에 민감한 소비자 비중이 높았다면, 현재는 개선된 제품과 성능에 기꺼이 합리적인 가격을 지불하고 있습니다.

초기 가격이 높아도, 잔존가치를 높게 만들어주니 소비자는 내 자산가치를 지킬 수 있고 완성차는 추가 가격 및 점유율 상향이 보다 쉬워집니다.

달라진 브랜드력으로 현대차와 기아 실적은 과거만큼 흔들리지 않을 것입니다. 주주환원도 긍정적으로 관심을 안둘 이유가 없는 상황입니다.

추가 문의사항은 한국투자증권 법인영업팀 혹은 제게 직접 연락주시면 감사하겠습니다.

자동차 산업의 본질을 관통하는 내용이 담겨져 있다고 생각합니다. 꼭 읽어보시길 추천드립니다.

https://naver.me/xJiIvOHp

회사비용을 이렇게 쓰는게 주주행동주의 경영진이었나

[하나증권 퀀트 이경수] 8월 MSCI KOREA 편출입 Preview

▲ LS Electric 편입, SK아이이테크놀로지 및 에코프로머티 편출 예상
- 분기별(2,5,8,11월) MSCI 편출입 이벤트는 수급적으로 가장 영향력 및 파급력이 큰 이슈
- 8월 MSCI 리뷰는 오는 8월 12일(미국 시간 기준, 한국 시간 13일 오전) 예정
- 이번 분기는 Cut off Date(7.18~31일 랜덤 1일)에 따른 종목별 편출입 확률 변동보다는 종목수 하락 가능성이 더 큰 이슈
- MSCI KOREA 종목수는 MSCI DM 지수대비 MSCI KOREA(USD 기준) 지수의 초과성과로 어느정도 예측할 수 있음(실제로는 선진국지수의 중위 기업 시총이 주요 팩터가 되는 다소 복잡한 과정이나 본 자료에서는 간편한 예측 방법 적용)
- 지난 ‘22년 11월 MSCI KOREA 종목수는 기존 111종목에서 102종목으로 무더기 편출(9개 감소) 사례, 당시 MSCI KOREA 지수는 DM 지수대비 약 8% 언더퍼폼한 결과, 이번에는 4% 언더퍼폼하여 1~3개 종목 감소 가능성이 있음(단, 랜덤한 Cut off date로 상이할 수 있음, 예상 차원으로만 접근)
- 결국, 이번 8월 가능성 높은 시나리오는 LS Electric 1개 종목 편입(8월말 +2,300억원 외인 수급 유입), SK아이이테크놀로지(-800억원)와 에코프로머티(-870억원) 2개 종목 편출 예상
- 만약, 실제로 종목수가 2개 이상 감소한다면 오리온과 현대건설이 순서대로 편출 가능성이 높음
- 이번 8월에는 아쉽게 편입이 실패한다면 MSCI 11월 리뷰 시 편입 가능성이 높은 기업으로 떠오를 종목은 현대로템, LIG넥스원(당장 현재 기준 시가총액보다는 해당 기업의 8월 리뷰 전후의 주가 흐름이 더욱 결정적인 영향을 미칠 것)

▲ 링크: https://bit.ly/3YdMSMo

[KB: 스몰캡] 비올 (Buy) - 2Q24 Preview: 시장 컨센서스 상회 전망
[Web발신]
[KB: 스몰캡] 비올 (Buy) - 2Q24 Preview: 시장 컨센서스 상회 전망

▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원

■투자의견 ‘Buy’, 목표주가 16,000원 상향

- KB증권은 비올에 대한 투자의견 ‘Buy’, 목표주가는 16,000원 (12M Fwd EPS 700원 x Target P/E 22.8배)으로 상향 조정
- 목표주가는 1) ITC 제소 관련 추가 합의금 수령, 2) 실펌X의 아시아 지역 성장세 확대, 3) 50% 이상의 영업이익률 등을 반영한 결과

■2분기 시장 컨센서스 상회 전망

- 비올의 2024년 2분기 예상 실적 (K-IFRS 연결 기준)은 매출액 161.6억원 (+52.1% YoY, +43.7% QoQ) 영업이익 95.4억원 (+67.5% YoY, +46.1% QoQ, OPM 59.0%), 지배순이익 86.1억원 (+19.5% YoY, +33.1% QoQ)으로 시장 컨센서스를 상회할 것으로 전망

■i社로부터 합의금 수령

- ITC제소 관련하여 2분기에 i社로부터 약 30~35억원의 합의금을 수령한 것으로 판단
- 또한 일부 건에 대해서는 연간 로열티 형태로 수취가 예상됨에 따라 일회성 수익에 국한된다는 논란은 불필요한 노이즈로 판단
- 한국시간 기준 7월 10일 예정된 ITC 예비판정은 기존 사건 처리 지연으로 인해 9월 9일로 변경됐으며, 단순 연기로 크리티컬한 사유는 아님

■스칼렛+실펌X 중국향 매출 가파른 증가 예상

- 1분기 말 중국 국가약품감독관리국 (NMPA)으로부터 승인 받은 ‘실펌X’의 매출이 본격적으로 발생하기 시작
- 기존 『스칼렛 + 실펌X』 제품의 출하 속도는 하반기로 갈수록 가파르게 증가할 것으로 전망
- 현재 출하 강도를 고려하면 올해 약 45억원의 중국향 매출을 기록할 것으로 예상되며, 내년에는 북미에 이어 탑라인 성장을 견인할 핵심 국가로 자리잡을 전망

■2024년 성장 기조는 여전히 유효

- 비올의 2024년 예상 (K-IFRS 연결 기준) 실적은 매출액 668.4억원 (+57.2% YoY), 영업이익 376.8억원 (+68.9% YoY, OPM 56.4%)을 기록할 것으로 예상
- 1) 하반기 북미 지역 계절적 성수기 돌입, 2) 실펌X의 중국 시장 매출 본격화, 3) ITC제소 관련 합의금 수취, 4) 브라질향 매출의 점진적 증가 추이 등이 올해 주요 관전 포인트

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3SfyFLm
☞무료수신거부 0808886611

OCI 상반기 영업이익 741억원, 시가총액 8천억원

삼양식품 2Q 영업이익 추정치 (1개월 평균 853억원, 3개월 평균 798억원, 최고 921억원)

장 마감 후 공시

https://naver.me/GCvOAx5c

되는 집