[주 두산 1Q25 실적 Comment]

DS투자증권 지주회사/미드스몰캡/비상장 Analyst 김수현, 연구원 강태호

[지주회사] 두산- Next Level에 들어서다

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 500,000원(상향)
현재주가 : 303,500원(04/30)
Upside : 64.7%

1. 전자 BG 멀티플 대폭 낮춰도 적정주가 50만원으로 상승
- 전자 BG에 대한 25F Target Multiple을 22배 → 15배로 하향 조정하지만 순이익 전망치 크게 증가하여 목표주가 기존 45만원 → 50만원으로 상향 조정
- Target 멀티플 15배는 경쟁사 대만 EMC 25F P/E 13배에 10% 할증된 수준이며 영업이익률을 고려하면 과도하지 않은 할증
- 전자 BG의 가치 산정에 기존 25~26년 평균 순이익 전망치 대신 25년 순이익만 반영
- 멀티플 하향은 1)관세에 따른 경기 침체 우려와 시장 멀티플 하락, 2) 전방 고객사의 멀티플 하락, 3) 경쟁사의 멀티플 하락을 반영

2. 25년 전자 BG 는 Next Level에 들어섰다
- 1분기 전자 BG 매출액은 4,029억원 (+116% YoY)으로 우리 추정치 3,550억원을 넘어섬
- 추정 OP마진은 28.8% (영업이익 1,161억원)로 우리의 기존 추정 OPM 15%를 크게 넘어섰으며 이는 동사의 분기 경상 OP마진 10% 초반 대비 3배 수준
- 이번 분기 N사 B제품향 매출은 1,600억원으로 추정되며 역산하면 N사향 OPM은 45%를 초과

3. 25년 전자 BG 실적 전망치 대폭 수정 + 알파 요인
- 2분기 매출과 마진도 유사한 흐름을 유지 전망
- 1) GB200, 300 스위치 트레이 탑재 (현재 동시에 퀄 진행 중), 2) 하반기 ASIC 매출 본격화 등은 알파 요인이며 N사 차세대 R 모델 퀄 통과도 하반기 대기 중

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

https://www.hankyung.com/article/202504307345i

관세발효 전 수입 증가 영향

https://www.hankyung.com/article/2025050175925

MS 클라우드 부문은 전년대비 21% 성장했고, 이 가운데 데이터센터 관련한 애저(Azure) 매출이 같은 기간 33%로 전분기 성장폭인 30%를 상회

사티아 나델라 최고경영자는 이날 실적 발표문을 통해 “AI와 클라우드 수요가 계속되면서 견조한 성장을 보였다”고 설명했다. 에이미 후드 마이크로소프트 최고재무책임은 “자본지출 증가는 일회성 전략이 아니라 투자 가속화”라고 말함

메타는 연간 자본지출을 640억 달러에서 720억 달러로 높였고, 수잔 리 최고재무책임자는 콘퍼런스 콜에서 “인프라 확장에 박차를 가하고 있다”고 밝힘

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ 2025년 4월 CCL 수출금액 잠정치 발표

- 4월 5,539.4만달러(+9.4% MoM, +72.9% YoY) 기록
- 1~3월 대비 월 수출금액 증가

* 블랙웰 공급 개시 이후 CCL 수출금액 추이

- '25년 3월 5,065.5만 달러(+27.5% MoM, +64.1% YoY)
- '25년 2월 3,972.5만달러(-2.9% MoM, +48.4% YoY)
- '25년 1월 4,091.8만달러(-16.2% MoM, +23.3% YoY)
- '24년 12월 4,882.9만달러(+26.9% MoM, +53.8% YoY)
- '24년 11월 3,849.1만달러(+11.2% MoM, +15.6% YoY)
- '24년 10월 3,460.3만달러(+15.2% MoM, -0.6% YoY)

(출처: TRASS)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다

https://naver.me/GEXUM26E

12명의 대법관 중 10명 유죄 취지 파기환송 의견, 2명은 반대의견

https://naver.me/5ZJXoYEJ

EREV 엔진은 발전기 역할만

4월 30일 실적발표 특징주

변압기 1Q

쎄트렉아이 수주잔고 추이. 1분기 기준 역대 최대 실적

쎄트렉아이 연도별 매출액 추이

녹십자웰빙 1분기 기준 역대 최대 실적

녹십자웰빙 연도별 실적

한화비전 시큐리티 부문 1분기 역대 최대 실적 (영업이익 691억원, 영업이익률 18.7%)

오후 2시 30분 기준 시총 대비 잠정 기관 순매수 상위종목

케어젠, 미국·인도·유럽 진출 본격화

1. 글로벌 확장 전략

- 케어젠이 미국, 인도, 유럽 시장 중심으로 글로벌 진출을 본격화했다.
- 라이트우드파트너스가 발간한 보고서를 통해 케어젠의 성장 전략과 잠재력이 조명됐다.
- 질환 맞춤형 R&D, 글로벌 진출 가속, 기능성 제품 통합 플랫폼 확대가 핵심 전략으로 제시됐다.

2. 주요 해외 진출 사례

- 미국에서 GLP-1 유사체 '코글루타이드'의 FDA 등록 절차가 진행 중이다.
- 인도 CDMO 기업 아쿰스와 전략적 제휴를 통해 현지 제품 등록을 추진하고 있다.
- 유럽에서는 기능성 식품 '프로지스테롤'의 Novel Food 승인 가능성에 기대가 모이고 있다.

3. 제품 포트폴리오

- 비만 치료제 '코글루타이드', 근감소 예방 펩타이드 '마이오키', 혈당 조절 소재 '프로지스테롤' 등을 보유하고 있다.
- 탈모 솔루션 'Dr. CYJ', 습성 황반변성 치료제 'CG-P5', 안구건조증 치료제 'CG-T1' 등 고수요 질환군 위주로 구성돼 있다.
- 습성 황반변성 치료제 CG-P5는 현재 미국에서 임상 1상이 진행 중이며, 향후 주요 R&D 이벤트로 주목받고 있다.

4. 마케팅 및 브랜드 전략

- 'Testing is Believing' 전략 아래 글로벌 전시 마케팅을 강화하고 있다.
- 제품 효능에 대한 체험 기반 신뢰 확보와 브랜드 인지도 제고에 집중하고 있다.
- 하반기부터 R&D 성과 기반의 글로벌 성장이 본격화될 것으로 전망되고 있다.
https://www.job-post.co.kr/news/articleView.html?idxno=146242#google_vignette