안녕하세요. 리서치알음 최성환 연구원입니다.(02-6405-9872)

금일 소개해 드릴 기업은 <더본코리아(475560, KS)>입니다.

시가총액 : 3,854억원
현재주가 : 26,150원
적정주가 : 19,000원
하락여력 : -27.3%

상장 주관사만 웃었다
개인투자자만 남겨진 더본코리아 IPO의 민낯

<비즈니스 이슈>

동사는 최근 가맹점 상생 지원을 위해 300억원 규모의 지원책을 발표했으나, 주주가치 훼손에 대한 대책은 제시하지 않았다.  상장 당시 고평가 논란에도 불구하고 주관사는 높은 인수 수수료를 수취했으며, 오너 리스크와 과거 반복됐던 프랜차이즈 업종의 상장폐지 사례에 대한 충분한 검토 없이 공모가가 결정됐다. 상장 후 주가 급락으로 투자자 피해가 확대된 상황에서, 주주들 또한 잘못된 상장 과정과 과도하게 부풀려진 기업가치로 인해 상당한 투자 손실을 입었다는 점에 주목할 필요가 있다.

<투자포인트>

① 동사 주가는 상장 당일 최고가 64,500원까지 급등했지만, 현재주가는 고점 대비 -59.22%, 공모가 대비 -22.65% 하락한 수준에서 거래

② 수요예측에 참여하는 기관 투자자들의 경쟁 과열로 최종 공모가는 희망 공모가격 밴드 23,000~28,000원을 초과한 34,000원으로 결정

③ 동사는 총 공모금액의 4.8%에 해당하는 49억원 가량을 주관사 인수수수료로 지급, 이는 평균 인수수수료율 대비 현저히 높은 수준

④ 주관사(한투, NH)는 오너 리스크, 프랜차이즈 성장 한계와 상폐 사례 등을 충분히 알고 있었음에도 고평가 상장으로 과도한 수수료 취득

⑤ 적정주가는 ‘25년 예상EPS 1,222원에 Target PER 15.74배(상장시 적용한 PER에 현금성 자산 감안 20% 할증) 적용해 19,000원으로 커버리지 개시

⑥ 원산지 표시 위반(7년 이하 징역 또는 1억원 이하 벌금), 식품광고 위반(10년 이하 징역 또는 1억원 이하 벌금) 백대표 형사처벌 리스크 잔존


자세한 사항은 리포트를 참고해주시길 바랍니다.

화장품 1Q

[상보] 러-우 평화회담 개최⋯젤렌스키 "15일 튀르키예서 푸틴 만날 것"

- 푸틴 "조건 없는 협상 다시 제안"
- 젤렌스키 "협상보다 휴전 먼저"
- 15일 이스탄불서 개전 후 첫 대면

https://www.etoday.co.kr/news/view/2469382

폴란드 국방장관 "K2 전차 2차 계약 체결, 점점 가까워지고 있다"

▶폴란드 '디펜스24(Defence24)' 인터뷰
▶"계약 위해 할 수 있는 모든 일을 했다" 2차 계약 임박 언급
▶2차 수출 계약 규모 총 180대, 60억 달러

https://vo.la/YfKoaw

바이든 정부 IRA 약가인하 발표 당시 공개된 목록을 보면 약가가 이미 낮은 것들이어서 실효성이 낮다는 평가가 많았고

바이오의약품 블록버스터 약물 중 엔브렐, 스텔라라는 시밀러 출시를 앞두고 있어 이미 낮아질 제품을 넣은 것에 대한 비판도 많았습니다.

또한 J&J만 3개 제품(스텔라라,자렐토,임부르비카) 포함이고 나머지 빅파마들은 1개 제품만 포함되어 전체 매출에 영향이 미미하다고 당시 판단했습니다.

IRA 약가인하 시행이 섹터에 부정적 영향을 주는 것은 맞지만 긍정적 영향도 있습니다.

1) 출시 13년차 이상 제품
2) 제네릭 또는 시밀러가 출시되지 않은 제품

만 해당하므로 바이오텍들에겐 기회입니다.

약가인하 때문이라도 빅파마들은 신약 개발을 위해 더 많은 인수합병 또는 L/I을 통해 파이프라인을 확보할 것입니다.

기존 제품들은 피하주사, 뇌투과 기술, 지속형 또는 경구용 플랫폼들을 적용해 출시 0년차로 만들면 IRA 약가인하 없이 신약으로 인정됩니다.

그러므로 플랫폼 L/O 또한 늘어날 것으로 보아 긍정적 효과도 볼 수 있겠습니다.

너무 부정적 시각으로만 받아들이는 것같아 코멘트 드립니다.

美 IRA 협상따라 10개 의약품 약가 최고 79% 인하
https://www.medisobizanews.com/news/articleView.html?idxno=118561

#펄어비스 #Game

IGN의 붉은사막 평가 : https://www.ign.com/videos/crimson-desert-performance-preview
> 붉은사막은 기술력 총 집합이라고 평가함.
> 개인적으로 더 미루실 이유는 하나도 없다고 생각합니다.

붉은사막 / 오픈월드액션어드벤처
플랫폼 : PC/콘솔
개발/퍼블리셔 : 펄어비스
게임즈컴 : 24/08/21 ~ 25
지스타 : 24/11/14 ~ 17
더게임어워드 : 24/12/12
Pax East : 25/05/08 ~ 11
출시일 : 25년 4분기 (추정)

[키움 허혜민] 의약품 약가 인하 관련 외신 보도 참고

2020년에도 유사 정책 시도했으나 법원 제동. 이번엔 대선 공약 성격으로 재추진
당시 추진했던 것은 의사의 진료실에서 투여되는 약물에 대한 메디케어 지불 금액을 타국가에서 지불하는 가장 낮은 가격과 연계하도록 하는 것이었음.

따라서 이번 제안도 메디케어 파트B 적용 대상 약물(암 치료 주사제 등)에 한정될 수 있다고 AP 통신 보도

정부의 상당한 비용 절감 효과를 가져올 수 있으나, 트럼프 대통령이 SNS에서 자랑했던 ‘수조 달러’는 과장된 표현일 가능성 있음. 2021년 메디케어 파트B 의약품 지출 $33B+

업계는 "혁신 저해" 우려하며 강력 반발 전망. 로비 격화 예상

https://apnews.com/article/trump-prenoscription-drugs-most-favored-nation-35c281b542f0f3938489ee7e9360322b

관련하여 뉴욕 타임즈 보도 참고

트럼프 1기때 65세 이상이거나 장애가 있는 6,800만명의 미국인 대상 건보 프로그램 메디케어에 적용하려 했지만 실패.

당시 계획은 메디케어 지급 병원과 진료소에서 투여되는 50가지 의약품에만 적용되었음.

연방 법원이 행정부가 정책 결정 과정에서 절차를 건너뛰었다는 이유로 이를 금지한 바 있음.

https://www.nytimes.com/2025/05/11/us/drug-prices-executive-order.html

미선

[국민일보] [속보] 미·중 “90일간 관세 일부 유예”…공동성명 발표
https://www.kmib.co.kr/article/view.asp?arcid=0028091528&code=61131111&sid1=int

5월12일 시간외특징주
https://cafe.naver.com/orbisasset/7288

2025.05.12 15:27:48
기업명: 한화비전(시가총액: 3조 495억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

대표보고 : 오비스 인베스트먼트매니지먼트 리미티드/버뮤다
보유목적 : 단순투자

보고전 : 5.23%
보고후 : 6.41%
보고사유 : - 단순투자목적으로 장내에서 발행회사의 주식 매수

* Orbis GlobalReal ReturnFund
2025-04-21/장내매수(+)/보통주/ 610주/-

* Orbis Institutional International Equity L.P.
2025-04-21/장내매수(+)/보통주/ 22,046주/-
2025-04-22/장내매수(+)/보통주/ 35,110주/-
2025-04-23/장내매수(+)/보통주/ 59,529주/-
2025-04-24/장내매수(+)/보통주/ 19,156주/보고의무 발생

* Orbis InternationalEquity L.P.
2025-04-21/장내매수(+)/보통주/ 10,239주/-
2025-04-22/장내매수(+)/보통주/ 16,323주/-
2025-04-23/장내매수(+)/보통주/ 27,644주/-
2025-04-24/장내매수(+)/보통주/ 8,906주/보고의무 발생
2025-04-25/장내매수(+)/보통주/ 1,741주/-

* Orbis OEICGlobalBalanced Fund
2025-04-21/장내매수(+)/보통주/ 4,916주/-

* Orbis SICAVInternationalEquity Fund
2025-04-21/장내매수(+)/보통주/ 49,941주/-
2025-04-22/장내매수(+)/보통주/ 79,572주/-
2025-04-23/장내매수(+)/보통주/ 134,868주/-
2025-04-24/장내매수(+)/보통주/ 43,415주/보고의무 발생
2025-04-25/장내매수(+)/보통주/ 14,263주/-

* Pension Fund Association Global Equity Mandate
2025-04-25/장내매수(+)/보통주/ 62,880주/-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250512000469
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/489790
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=489790

2025.05.12 15:13:18
기업명: 현대엘리베이터(시가총액: 2조 9,710억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

대표보고 : 오비스 인베스트먼트매니지먼트 리미티드/버뮤다
보유목적 : 단순투자

보고전 : 6.16%
보고후 : 4.99%
보고사유 : - 투자자금 회수목적으로 장내에서 발행회사의 주식 매도

* Orbis EmergingMarket EquityFund (AustraliaRegistered)
2025-04-11/장내매도(-)/보통주/ -3,533주/-
2025-04-14/장내매도(-)/보통주/ -83주/-
2025-04-15/장내매도(-)/보통주/ -596주/-
2025-04-16/장내매도(-)/보통주/ -153주/보고의무 발생

* Orbis InstitutionalEmerging MarketsEquity L.P.
2025-04-11/장내매도(-)/보통주/ -20,736주/-
2025-04-14/장내매도(-)/보통주/ -482주/-
2025-04-15/장내매도(-)/보통주/ -3,539주/-
2025-04-16/장내매도(-)/보통주/ -908주/보고의무 발생

* Orbis SICAV -EmergingMarkets Equity Fund
2025-04-15/장내매도(-)/보통주/ -102,450주/-
2025-04-16/장내매도(-)/보통주/ -26,300주/보고의무 발생
2025-04-23/장내매도(-)/보통주/ -17,019주/-
2025-04-24/장내매도(-)/보통주/ -16,844주/-
2025-04-28/장내매도(-)/보통주/ -28,000주/-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250512000441
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/017800
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=017800

Orbis Investment Management Limited 현대엘리베이터 매도/한화비전 매수

경동나비엔 분기별 실적, 1분기 기준 최대 실적

정규장 종가-대체거래소 애프터마켓 괴리율

엔비디아, GPU 가격 전면 인상
TSMC의 미국 내 생산되는 4nm 칩가격 30% 인상으로, 최대 고객사인 엔비디아가 마진을 유지하기 위해 대부분 제품군의 공식 가격을 인상.
NVIDIA RTX 5090의 경우 가격이 계속 올라 많은 커스텀 모델이 공식 판매처에서 3,000달러에 근접 또는 이상에 달한 것으로 확인.
또한 비용 상승을 상쇄하고 플랫폼 전환을 지원하기 위해 H200 및 B200 칩과 모듈의 가격을 인상하고 있어 이에 따라 다른 서버 제조 업체들도 가격을 10-15% 인상하는 파급 효과 발생

https://www.trendforce.com/news/2025/05/12/news-made-in-usa-costs-bite-nvidia-reportedly-hikes-gpu-price-tags-across-the-board/

전사자원관리(ERP) 전문기업 더존비즈온이 잠정 실적을 공개한 뒤 주가가 2거래일 연속 하락했다. 인공지능(AI) 도구 '원AI' 출시로 지난해 120% 주가 상승세는 온데간데 없다.재무 결과가 시장 추정치를 하회한 것이 원인이다. 1분기 매출액은 986억원, 시장추정치 1053억원을 밑돌았다. 성장률은 전년 대비 4.4%로 네 분기 연속 둔화했다.1분기 원AI 계약은 3745개로 작년 말 대비 64% 급등했다. 이중 3분의 2 이상은 소기업 전용, 즉 라이트 ERP 사용 기업과 맺은 계약이다. 더존비즈온은 기업 규모

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