Forwarded from IBK투자증권 기업분석부
IBK투자증권
건설/부동산
조정현 연구원
[태광] 3Q25 숫자가 증명했고, 2026년에는 주가가 따라올 것
https://shorturl.at/Cbbza
• 4Q25 실적: 비용 부담 완화, HYTC 흑자 전환 기대
태광의 4Q25 실적은 매출 831억 원(YoY +25.6%), 영업이익 125억 원(YoY +29.5%)을 기록할 것으로 추정한다. 조업일수 감소로 전분기 대비 매출 성장폭은 제한적일 것으로 판단되고, 비용 측면에서는 관세 순비용이 약 10억 원 수준으로 축소되고 연말 성과급 약 30억 원이 반영되는 구간이기 때문이다.
자회사 HYTC의 3Q25 영업실적은 매출액 82억 원, 영업이익 -6억 원으로 소폭 적자를 기록했다. 다만, 가동률이 1Q25 89.7% -> 2Q25 91.1% -> 3Q25 93.3%로 지속 상승하고 있는 점을 고려한다면. 4분기에는 매출 100억 원, 영업이익 흑자 전환을 기대한다.
수주 흐름은 회복 국면에 진입했다. 2025년 분기별 별도 수주는 1분기 657억 원, 2분기 703억 원, 3분기 752억 원으로 단계적인 증가세를 보이고 있다. 다만, 4분기 수주는 690억 원으로 예상되나, 이는 연말 유럽 및 미주 지역의 휴가 시즌에 따른 일시적인 부진으로 판단한다.
• 2026년 전망: 가동률 90% 구간 진입에 따른 마진 레벨업
2026년 연결 영업실적은 매출액 3,414억 원(YoY +14.0%), 영업이익 568억 원(YoY+45.5%)으로 추정한다. 3Q25 기준 별도 공장 가동률은 83.6%며, 2026년 하반기에는 90%까지 상승할 것으로 전망한다. 과거 사이클에서(2008~2012)는 가동률 90% 이상 구간에서 영업이익률이 25% 수준까지 확대된 경험이 있어, 이번 사이클에서도 마진 레벨업 가능성은 충분하다고 판단한다.
• 투자의견 매수, 목표주가 35,000원으로 상향
투자의견은 매수, 목표주가는 35,000원으로 상향한다. 목표주가 상향의 근거는 실적 추정치 상향과 함께 수주 대상 전방 산업 확대에 따른 밸류에이션 재평가 가능성이다. 동사는 기존 석유화학 및 에너지 플랜트 중심의 사업 구조에서 벗어나, 4차 산업 고정자산 투자 영역으로 적용 범위를 확대하고 있다. 이는 중장기 성장성과 실적 가시성을 동시에 높이는 요인으로 판단한다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
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조정현 연구원
[태광] 3Q25 숫자가 증명했고, 2026년에는 주가가 따라올 것
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• 4Q25 실적: 비용 부담 완화, HYTC 흑자 전환 기대
태광의 4Q25 실적은 매출 831억 원(YoY +25.6%), 영업이익 125억 원(YoY +29.5%)을 기록할 것으로 추정한다. 조업일수 감소로 전분기 대비 매출 성장폭은 제한적일 것으로 판단되고, 비용 측면에서는 관세 순비용이 약 10억 원 수준으로 축소되고 연말 성과급 약 30억 원이 반영되는 구간이기 때문이다.
자회사 HYTC의 3Q25 영업실적은 매출액 82억 원, 영업이익 -6억 원으로 소폭 적자를 기록했다. 다만, 가동률이 1Q25 89.7% -> 2Q25 91.1% -> 3Q25 93.3%로 지속 상승하고 있는 점을 고려한다면. 4분기에는 매출 100억 원, 영업이익 흑자 전환을 기대한다.
수주 흐름은 회복 국면에 진입했다. 2025년 분기별 별도 수주는 1분기 657억 원, 2분기 703억 원, 3분기 752억 원으로 단계적인 증가세를 보이고 있다. 다만, 4분기 수주는 690억 원으로 예상되나, 이는 연말 유럽 및 미주 지역의 휴가 시즌에 따른 일시적인 부진으로 판단한다.
• 2026년 전망: 가동률 90% 구간 진입에 따른 마진 레벨업
2026년 연결 영업실적은 매출액 3,414억 원(YoY +14.0%), 영업이익 568억 원(YoY+45.5%)으로 추정한다. 3Q25 기준 별도 공장 가동률은 83.6%며, 2026년 하반기에는 90%까지 상승할 것으로 전망한다. 과거 사이클에서(2008~2012)는 가동률 90% 이상 구간에서 영업이익률이 25% 수준까지 확대된 경험이 있어, 이번 사이클에서도 마진 레벨업 가능성은 충분하다고 판단한다.
• 투자의견 매수, 목표주가 35,000원으로 상향
투자의견은 매수, 목표주가는 35,000원으로 상향한다. 목표주가 상향의 근거는 실적 추정치 상향과 함께 수주 대상 전방 산업 확대에 따른 밸류에이션 재평가 가능성이다. 동사는 기존 석유화학 및 에너지 플랜트 중심의 사업 구조에서 벗어나, 4차 산업 고정자산 투자 영역으로 적용 범위를 확대하고 있다. 이는 중장기 성장성과 실적 가시성을 동시에 높이는 요인으로 판단한다.
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