[호텔신라 1Q19 실적 요약]

안녕하세요.
신한금융투자 성준원입니다.

<결론>
호텔신라 1분기 연결 영업이익은 817억원으로 서프라이즈를 기록했습니다.

IFRS16 변경으로 인한 영업이익 증가 효과는 대략 40~60억원 수준으로 추정됩니다. 정확한 계산은 분기보고서 나와야 알 수 있을 것 같습니다. 임차료 감소 및 영업외 이자비용 증가를 감안해도 1분기 실적은 예상을 크게 넘어서는 수준입니다.

특히, 임차료 변동과는 상관 없는 국내 시내면세점의 영업이익이 815억원(OPM 11.3% 추정)으로 굉장히 잘 나왔습니다.

임차료 변동 영향을 받지 않는 싱가포르(-13억원) 및 홍콩(+59억원) 공항점의 합산 영업이익도 +46억원으로 예상을 크게 상회했습니다. 호텔레저도 좋았습니다.

그냥 전반적으로 다 좋은 실적이었습니다. 2분기는 더 좋을 것으로 기대됩니다. 19년 연간 영업이익은 3천억원을 넘어설 가능성이 높아졌습니다.


1) 1Q19 실적 요약
- 전체 연결 영업이익 817억원(+84.9% YoY)
- 당사 추정 OP 685억원, 컨센서스 555억, 최근 1개월 610억 수준
- 면세점 영업이익 822억원(+72.8% YoY)

2) 면세점 사업부별 영업이익
- 시내면세점 815억원 추정(사상 최대, 예상 상회)
- 시내점 OPM 11.3% 추정(1Q18: 9.5%)
- 시내 알선수수료율 8.0%(3Q18: 11.9%)
- 인천공항 -40억원대(임차료 리스 처리 반영)
- 창이공항 -13억원(1Q18: -30억)
- 홍콩공항 +59억원(1Q18: +4억)

3) 호텔&레저 영업이익
- 호텔레저 합산 -5억원(1Q19 -34억)

4) 2Q19 전망
- 4월 보따리상 매출은 YoY 높은 증가세 유지
- 4월 매출 절대값은 여전히 높게 나올 전망
- 시내점 면세 매출은 1Q 대비 성장 가능
- 국내 면세 OP 768억(+24.3% YoY)
- 시내점 면세 OP 799억(OPM 11% 가정)
- 평균 환율이 1,150원 이상이면 이익률 추가 개선
- 싱가폴 -13억, 홍콩 +41억 추정
- 호텔 +44억원 가정
- 연결 OP 875억원(+25.7% YoY), 사상 최대 추정

5) 19년 전망(긍정적)
- 1Q: 우려와는 다르게 사상 최대 서프라이즈
- 2Q: 1분기 넘어서는 사상 최대 이익 전망
- 3Q: 중국인 보따리상 + 단체 회복세 강화
- 4Q: 국내외 면세 성장 가속
- 19년 연결 영업이익 3,085억원(+47.4% YoY) 예상, 기존 2,804억원에서 상향
- 19년 연결 순이익 2,080억원(+86.5% YoY) 예상
- 매출 및 이익 성장 감안하면 점진적 리레이팅 가능해보임


위 내용은 2019년 4월 26일 19시 43분 조사분석자료 공표 승인이 완료되었습니다.

美 증시 사상 최고치 경신..성장률 호조가 견인 http://v.media.daum.net/v/20190427120820070

우리도 좀....

내일 월요일이네요. 월요병 걸리신 분들 힘내세요! https://youtu.be/NEcMokqJE-o

[한투증권 윤태호] 대웅/두산 주말 동안 뉴스

▶주말 동안 나온 나온 대웅, 두산과 관련된 뉴스 보내드립니다

▶(대웅) 대웅제약의 나보타가 미국 이어 유럽진출이 가시화되는 상황입니다(유럽제품명 누시바). https://urlzs.com/HdjA

▶1) 4~5월 나보타(미국명 주보)의 미국 수출 본격화에 이어 2) 유럽 진출까지 가시화되면 대웅이 보유한 나보타 로열티 가치도 한 단계 높아질 것으로 보입니다. 대웅바이오의 실적 개선과 맞물려 대웅의 모멘텀이 부각되는 시기 같습니다

▶자료를 발간한 당사 바이오/제약 진홍국 위원의 의견을 참고해주시기 바랍니다

▶(두산) 정부의 수소경제 활성화 정책과 관련해서 지자체, 공기업의 투자 계획 뉴스 입니다. 1) 전라도, 전국 최대 연료전지 발전사업 유치: https://urlzs.com/QwZh 2) 한국가스공사, 수소산업에 2030년 4조7000억 투자: https://urlzs.com/Br6f

★ 위 내용은 컴플라이언스 담당자의 결재가 완료된 것입니다.