[한투증권 최고운] 팬오션 2분기도 나쁘지 않다

● 3일간 팬오션 주가는 8% 상승. BDI가 1,700p를 돌파하면서 하반기 벌크해운 시황의 개선 기대감에 힘이 실리는 가운데 2분기 실적도 우려와 다르게 양호할 전망이란 안도감이 더해진 덕분

● 미중 무역갈등, 발레 브라질 댐 사고 등 수요 악재는 시간이 지나면서 점차 회복되는 한편 IMO 2020 환경규제를 앞두고 공급증가율은 둔화될 전망

● 반면 단기 시황 불확실성과 더딘 폐선 증가 추이로 팬오션 주가는 2019F PBR 0.9배에서 정체되어 왔음. 대한해운 주가가 4월 저점 대비 31% 오른 것과도 대조적이라 밸류에이션 매력이 부각

● 주가 반등의 마지막 걸림돌은 2분기 실적 우려였는데, 1분기 극도로 부진했던 시황이 시차를 두고 2분기 스팟 영업에 반영되는 구조이기 때문. 다만 효율적인 부정기선 영업과 원/달러 환율 상승 덕분에 2분기 영업이익은 컨센서스에 부합할 전망

● 항공과 택배업종의 2분기 실적이 부진한 점도 해운업종의 상대적 매력을 높이고 있음. 환경규제에 따른 공급 변화는 이제부터 시작이며 여전히 5천원을 밑도는 주가는 저평가라 판단해 팬오션에 대한 매수 추천 유지

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모나미 하루새 매출 80% 껑충!..일본제품 불매운동에 반사이익 토종기업들 http://v.media.daum.net/v/20190705184538671

[한국일보] 日, '3대 소재' 통관 중단… 한국 업체 피해 현실화
http://m.hankookilbo.com/News/Read/201907051795017389?did=PA&dtype=3&dtypecode=2218

[한투증권 최고운] BDI 상승은 투자기회

● 지난주 BDI는 386p나 상승하며 약 1년 만에 1,700p대로 올라섬. 어느새 전년동기 수준을 회복한 것

● 상반기 해운시황을 어렵게 만들던 악재들이 일단락되면서 모든 선종의 운임이 오르는 모습

● BDI의 반등은 단기 불확실성 우려에 대한 가장 명료한 해답. 이제는 하반기 시황개선 전망에 본격적으로 힘이 실릴 전망

● 해운업종에서는 공급이 더욱 중요한데 IMO 2020 환경규제 강화를 앞두고 폐선과 비가동일수가 늘어나기 때문

● 운송업종 내에서도 특히 보수적인 해운 투자심리를 감안하면 환경규제 모멘텀을 기대하기 이전에 운임이 먼저 정상화되길 기다려온 투자수요가 많았을 것으로 판단

● 팬오션과 대한해운의 현 주가는 각각 2019F PER 0.9배와 0.8배에 불과. 최근 반등에도 부담스럽지 않은 밸류에이션

● 단기적으로 팬오션의 투자매력 높아지는 시점. 시황에 노출되어 있는 스팟 영업비중이 높아 BDI 레버리지 효과가 더 크고 2분기 대한해운에 비해 주가도 덜 올랐기 때문

코스피/코스닥 합산 2천 종목 이상 하락