[리딩 서형석]
안녕하세요. 리딩투자증권 서형석입니다.
금일 "화승엔터프라이즈(241590)-성공적 진화" 자료를 발간하였습니다.
1. 목표주가, 18,500원
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 18,500원 유지. 긍정적 시각은 펄스부스트 등 부가가치 제품 비중 확대, 경쟁사 물량 이전 효과, 계절적 성수기 진입, 불량 재고 물량 영향 마무리 등을 반영하여 유지.
2. 실적전망
‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 11,293억원(YoY+28.4%), 영업이익 636억원(YoY+57.9%) 전망. 3분기 연결 예상실적도 매출액 2,891억원(YoY+28.8%, QoQ-1.9%), 영업이익 168억원(YoY+114.7%,QoQ-3.5%) 예상.
실적 성장의 배경은 ① 아디다스향 고가 제품 공급 물량 확대. 아디다스 그룹은 연간 생산량을 ‘18년 4.1억켤레에서 ‘20년까지 5.4억켤레 확대 계획. 동사도 월생산Capa를 ‘18년 680만켤레에서 ‘19년 760만켤레, ‘20년 900만켤레로 확대 중. 특히 알파부스트를 시작으로 에어로바운스, 아큅먼트 등 고부가제품 증가. 하반기 펄스부스트 신규 수주를 반영하여 향후 고가 제품이 월간 150만 켤레(아디다스 100만켤레, 리복 50만켤레) 생산 계획. ASP $24 예상. 현재 아디다스 내 M/S는 16% 수준이나 ‘20년 20%까지 상승 예상. ‘20년까지 P와 Q가 동반 상승하는 성장기 진입.
② ASP상승으로 수익성 개선. 고부가가치 부스트 완제품 공급으로 ASP 상승 효과 기대. ‘17년 ASP는 $12.8에서 ‘18년 ASP는 $12선, ‘19년 $13 예상. 신규 오더 물량의 ASP는 $18~$24. 동사의 부스트 라인 Capa는 ‘20년까지 연간 2,250만켤레로 확대 계획.
③ Unipax 인수 효과. 나이키(매출비중 80%), 언더아머(20%) 모자 OEM 기업. 연간 매출 400억원, OPM 15%. 연간 생산 Capa 1,000만 piece. 인수금액 약 220억원. 기대효과는 ⓐ 모자를 시작으로 스포츠 의류까지 확장 가능한 교두보 확보, ⓑ 고객사로 나이키 보유함으로써 글로벌 스포츠 양대 브랜드 대응 가능.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
안녕하세요. 리딩투자증권 서형석입니다.
금일 "화승엔터프라이즈(241590)-성공적 진화" 자료를 발간하였습니다.
1. 목표주가, 18,500원
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 18,500원 유지. 긍정적 시각은 펄스부스트 등 부가가치 제품 비중 확대, 경쟁사 물량 이전 효과, 계절적 성수기 진입, 불량 재고 물량 영향 마무리 등을 반영하여 유지.
2. 실적전망
‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 11,293억원(YoY+28.4%), 영업이익 636억원(YoY+57.9%) 전망. 3분기 연결 예상실적도 매출액 2,891억원(YoY+28.8%, QoQ-1.9%), 영업이익 168억원(YoY+114.7%,QoQ-3.5%) 예상.
실적 성장의 배경은 ① 아디다스향 고가 제품 공급 물량 확대. 아디다스 그룹은 연간 생산량을 ‘18년 4.1억켤레에서 ‘20년까지 5.4억켤레 확대 계획. 동사도 월생산Capa를 ‘18년 680만켤레에서 ‘19년 760만켤레, ‘20년 900만켤레로 확대 중. 특히 알파부스트를 시작으로 에어로바운스, 아큅먼트 등 고부가제품 증가. 하반기 펄스부스트 신규 수주를 반영하여 향후 고가 제품이 월간 150만 켤레(아디다스 100만켤레, 리복 50만켤레) 생산 계획. ASP $24 예상. 현재 아디다스 내 M/S는 16% 수준이나 ‘20년 20%까지 상승 예상. ‘20년까지 P와 Q가 동반 상승하는 성장기 진입.
② ASP상승으로 수익성 개선. 고부가가치 부스트 완제품 공급으로 ASP 상승 효과 기대. ‘17년 ASP는 $12.8에서 ‘18년 ASP는 $12선, ‘19년 $13 예상. 신규 오더 물량의 ASP는 $18~$24. 동사의 부스트 라인 Capa는 ‘20년까지 연간 2,250만켤레로 확대 계획.
③ Unipax 인수 효과. 나이키(매출비중 80%), 언더아머(20%) 모자 OEM 기업. 연간 매출 400억원, OPM 15%. 연간 생산 Capa 1,000만 piece. 인수금액 약 220억원. 기대효과는 ⓐ 모자를 시작으로 스포츠 의류까지 확장 가능한 교두보 확보, ⓑ 고객사로 나이키 보유함으로써 글로벌 스포츠 양대 브랜드 대응 가능.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
<남북대화보다 북미대화>
http://naver.me/555XxIb7
미국과 연관있는 경협주
1. 동아지질
페이팔 창업주 피터틸이 설립한 크레센도에쿼티가 최대주주 지분 인수.
피터틸은 2016년 미국 대선 때 트럼프에게 가장 후원금을 많이 낸 기업가로 당선 후 대통령직 인수위원회 위원으로 임명.
http://naver.me/xdmyvkOZ
8월 임시주총에서 사외이사에 전 통일부차관, 현대아산 대표 출신 선임
2. 한미글로벌
미국 파슨스와 합작으로 설립
미국 엔지니어링 자회사 오텍이 미국 건설사로부터 북한 인프라 사업 공동 추진 제안
http://naver.me/5TOX0iji
https://www.hankyung.com/economy/article/201908296387Y
http://naver.me/555XxIb7
미국과 연관있는 경협주
1. 동아지질
페이팔 창업주 피터틸이 설립한 크레센도에쿼티가 최대주주 지분 인수.
피터틸은 2016년 미국 대선 때 트럼프에게 가장 후원금을 많이 낸 기업가로 당선 후 대통령직 인수위원회 위원으로 임명.
http://naver.me/xdmyvkOZ
8월 임시주총에서 사외이사에 전 통일부차관, 현대아산 대표 출신 선임
2. 한미글로벌
미국 파슨스와 합작으로 설립
미국 엔지니어링 자회사 오텍이 미국 건설사로부터 북한 인프라 사업 공동 추진 제안
http://naver.me/5TOX0iji
https://www.hankyung.com/economy/article/201908296387Y
Naver
트럼프 “김정은, 한미훈련 직후 협상 희망”… 이달 실무협의 급물살
[서울신문] 金, 한미훈련 불평·미사일 발사 사과 트럼프 “멀지 않은 미래에 보길 원해” 새달 고위급·연내 3차회담 가능성도널드 트럼프(왼쪽 얼굴) 미국 대통령은 10일(현지시간) “김정은(오른쪽) 북한 국무위원장이