Согласно последнему опросу Bank of America, проведенному среди управляющих фондами, уровень кэша «на руках» крупных инвесторов упал до рекордно низких значений.

▫️Кстати, в 2025 году это уже не первый отчет от BofA, демонстрирующий такую динамику. Похожая картина была в феврале 2025 года (перед тарифным обвалом).

➡️ Для рынка (как для акций, так и крипты) это значит, что денег на выкуп просадки, если таковая случится, немного.

◽️В крипте есть еще и проблема восстановления после октябрьского кризиса. С 11.10.2025 прошло всего две недели. Розница ещё даже не успела получить новую месячную зарплату.

▫️Просто так рынок падать не должен, однако любой фундаментальный негатив может спровоцировать каскад ликвидаций, которые будет нечем останавливать (ММ при резких скачках убирает ордера из стакана). Поэтому еще раз рекомендуем прочитать советы из этой статьи.

✅ Помимо переговоров США-Китай, в среду нас ожидает решение по ставкам и пресс-конференция ФРС. Рынок уже закладывает в цены голубиную риторику Пауэлла и снижение на 25 б.п. Тем не менее нельзя говорить со 100% вероятностью, что глава ФРС будет обещать «прекрасное далёко, которое не будет к нам жестоко».

✔️ Концерт инструментальной музыки на этом трансатлантическом лайнере серии «Олимпик» продолжается, однако пассажиры пока не знают, на каком именно из трех построенных судов плывут.

❗️В октябре ФРС возобновила активное использование Overnight Repurchase Agreements

27 октября произошла инъекция очередных $3 млрд в банковскую систему.

◾️Пока это маленькая сумма, однако с 30 сентября таких операций было сделано на $22.5 млрд. И, как видно по годовому графику, Repo становятся регулярными.

◾️Параллельно Overnight Reverse Repurchase Agreements упали до ≈$10 млрд (24 октября было и вовсе $2.4 млрд)

◾️В рамках этой статьи мы не будем вдаваться в детали, объясняя смысл Repo и Reverse Repo. Тем более, что про последнюю у нас выходил отдельный материал (тогда ON RRP были еще $38 млрд).

➡️ Скажем просто: налицо все признаки дефицита ликвидности.

➡️ Учтем также информацию из предыдущей статьи о том, что фонды сидят по уши в активах, почти не имея свободного кэша, и получим очень хрупкое состояние системы.

✅ В целом, такая картина характерна для конца больших бычьих циклов. По многим прогнозам (включая наш весенне-летний), глобальная фаза роста должна закончиться где-то осенью-зимой.

◾️Момент этот можно сместить, залив всё деньгами через QE. Возможно, Трамп на это и рассчитывает. А пока же мы просто констатируем факт: свободных денег практически не осталось.

✔️ Circle и Tether печатают стейблы «чернилами» именно из этого иссякающего резервуара. Мы же не верим сплетням о том, что Tether на самом деле обманывает окружающих, выпуская USDT, не обеспеченные реальными активами (напомним: компания до сих пор не предоставила полноценный аудит своих резервов, не зарегистрирована в США и не поднадзорна американским регуляторам).

P.S. Завтра автору предстоит перелёт с Эгейского побережья на Адриатическое, с короткой остановкой в Париже (придется делать крюк). Поэтому новых материалов, скорее всего, не будет до среды.

❓Надежность стейблкоинов во время кризисов

В контексте растущих рисков коррекции в чате задали актуальный вопрос: а можно ли хранить деньги в стейблкоинах?

▫️Когда на фондовом рынке случаются потрясения, очень многие активы (порой даже золото) теряют в цене. А сложные инструменты типа USDT проходят «инфраструктурную» проверку. Отличным примером являются акции американских и европейских компаний, которыми россияне торговали через СПБ Брижу. Непосредственно с акциями вроде как ничего не случилось в 2022-2023 годах — котировки большинства компаний лишь временно просели во время медвежьего цикла. Однако наши с вами активы, как известно, превратились в тыкву 🎃

❗️У стейблов есть свой инфраструктурный риск — так называемый de-peg. Даже если с фиатным долларом США все будет хорошо, условный USDT может потерять к нему привязку. По-английский to peg — «закреплять», «привязывать». Латинская приставка de, как известно, означает «обратное действие». Как, например, в любимой Трампом «деэскалации» (Я только что остановил войну между Албанией и Антарктидой — это уже 10-ая война, которую я остановил).

▫️Эталонным примером de-peg в стейблкоинах считается крах алгоритмического токена TerraUSD (UST) в мае 2022 года. Тогда стейблкоин перестал быть stable и за несколько дней скатился до $0.1, а потом и вовсе упал почти до нуля. Детали той истории можете почитать сами по запросу «крах Terra LUNA» или «история До Квона».

✔️ Стейблкоины 💶 USDT и 💴 USDC формально лучше защищены от de-peg, так как должны быть обеспечены фиатным долларом и трежерис.

❕Но…

1️⃣Несмотря на многочисленные обещания заказать аудит у «большой четверки», компания Tether до сих пор его не провела. Зарегистрирована она не в США, поэтому её взаимодействие с американскими регуляторами сильно ограничено. Проще говоря: мы можем лишь надеяться, что USDT действительно обеспечен резервами 1 к 1.

2️⃣У Circle ситуация в этом плане гораздо лучше. Однако в случае масштабных финансовых кризисов компания может банально потерять доступ к части своих резервов, например, из-за краха партнерского банка. Поэтому если обвал будет уровня 2007-2008 годов, никакая прозрачность и обеспечение 1 к 1 не гарантирует защиту от de-peg.

✔️ Вместе с тем следует учитывать, что в 2008 году ФРС открыла для себя лекарство от катастроф — Quantitative easing (QE). Нет никаких сомнений, что если падение рынков станет приобретать устрашающие масштабы, Трамп и Ко включат печатный станок на полную мощность. Даже если в этот момент Пауэлл еще будет главой ФРС, он не только не станет сопротивляться, а сам предложит такой вариант (что было, например, в ковид). История последних 20 лет показала, что центральный банк США всегда закрывает глаза на инфляцию, если рынки начинают сильно падать. Поэтому риск банкротства компании типа Circle с последующим превращением USDC в цифровые сертификаты МММ крайне низок. Если de-peg и случится, он будет носить временный характер. Такое, кстати, в мире стейблкоинов поменьше случается не так редко.

Вывода отсюда три:

1️⃣Из всех стейблкоинов лучше держать активы в USDC. Особенно если речь о крупных суммах.

2️⃣Нельзя полностью держать сбережения в криптовалютах. Даже в USDC. Обязательно диверсифицируйте свои накопления и включайте в них фиат.

3️⃣Если de-peg USDC и случится, не стоит сразу паниковать и продавать свои активы по любой цене. Очень вероятно, что курс вернут на место.

➡️ Конечно стоит добавить, что полностью спастись от потерь невозможно. Каким бы низким ни был риск очень сильного кризиса, он не является нулевым. Повторение чего-то типа 1929 года не невозможно (вероятность ≈0.1%). Поэтому не забывайте тратить деньги на жизнь. Время — наш самый ценный ресурс.

P.S. На скрине график котировок TerraClassicUSD (USTC), который является прямым продолжением TerraUSD (UST).

❗️ Активизировались мошенники

Пока ждем пресс-конференцию Джерома Пауэлла, обратите внимание на эту нашу статью о скамерах.
Сейчас они снова устраивают какие-то «раздачи» и «конкурсы» якобы от нашего имени.

Пауэлл был голубем первые 5 минут своего выступления, радуя Трампа.

Но потом все пошло немного не по сценарию президента США 😏

◽️Глава ФРС заявил, что никакого решения по поводу ставок в декабре еще не принято. Напомним, рынки закладывали 2 снижения до конца 2025 года (с учетом сегодняшнего релиза).

◽️Пауэлл сказал, что риски высокой инфляции остаются, и, несмотря на замедляющийся рынок труда, центральному банку нужно сохранять «нейтральную позицию».

✅ Простыми словами: нужно балансировать между двух зол.

🔻 Участники торгов рассчитывали на Пауэлла, выбравшего сторону голубей, а получили «нейтрального». Сразу в этот момент котировки пошли вниз.

Цитата из нашей статьи:

Тем не менее нельзя говорить со 100% вероятностью, что глава ФРС будет обещать «прекрасное далёко, которое не будет к нам жестоко».

▫️На этапе ответов на вопросы Пауэлл снова был мягок, что также хорошо видно по котировкам. Хотя правильнее это описать так: каждый пытался услышать в ответах главы ФРС то, что хотел.

➡️ В целом, Центральный банк США просто остался верен себе: «ничего не предрешено, смотрим на макроэкономические данные». Если рынок труда будет стабилизироваться, мы приостановим снижение ставок, так как инфляция остаётся высокой. Если он продолжит охлаждаться, нам понадобятся дополнительные снижения (и даже QE).

▫️Пауэлл также не раз отметил, что из-за шатдауна ситуация осложнена ограниченным выходом макроэкономических данных.

✔️ В целом всё выступление можно подытожить так: глава ФРС перекинул мячик на сторону Трампа. Если тот завтра договорится с Си, это может позитивно повлиять на дальнейшую ДКП США. Не помешало бы и прекращение шатдауна.

✔️ Ещё из интересного: Пауэлл не считает, что сейчас на рынке есть ИИ-пузырь, сопоставимый с пузырем доткомов.

✔️ Нашим подписчикам в эти дни мы снова советуем следить за доходностями американских трежерис. В моменте они сильно пошли вверх ↗️, несмотря на снижение ставок ФРС (для рынков такое комбо — плохо). На нашем канале выходило много материалов о мониторинге этих показателей — их легко найти по ключевикам «трежерис», US10Y и US30Y.

😟 TACO оказалось пресным

В воскресном материале с планом на эту неделю была такая формулировка:

Также практически невозможно предугадать итоги переговоров в координатах «позитив-негатив», ведь они вообще могут оказаться промежуточными.

✅ Именно промежуточные итоги мы и увидели. С одной стороны — Трамп ожидаемо дал заднюю и отменил анонсированные им же 100% тарифы для Китая, на что Си ответил снятием ограничений на продажу редкоземельных минералов в США. С другой стороны — вся сделка получила статус «временной» (пока на год).

➡️ Итого: полноценного торгового мира между Китаем и США нет. По итогу Трамп снова выглядит проигравшим, так как, в отличие от Си, постоянно рвал на себе рубаху в стиле «держите меня семеро!»

✔️ Тактика Китая — дождаться, когда президент США сделает TACO — опять сработала. Хочется еще раз заметить, что американский лидер упорно пытается применять в отношениях с крупными геополитическими игроками те же приемы, что с условным Мадуро. И это каждый раз приводит его к одному и тому же неудовлетворительному результату.

◽️Фондовый и крипторынки хотели увидеть более позитивное завершение. А так… Си не потратил свои козыри, а Трамп заходил всё с тех же слабых карт. Победитель не выявлен, ничья не объявлена… Значит, проблема вернется в будущем. Твитами «I had a truly great meeting with President Xi of China» уже никого не обманешь.

◽️Соответственно, вчерашний «нейтральный Пауэлл» теперь обретает статус «ястребиного». Смягчение ДКП США затормаживается. Во всяком случае, так ситуацию расценивают участники торгов: вероятность снижения ставок ФРС в декабре оценивается на CME в ≈70% (сильно колеблется в последние часы), хотя еще в понедельник значение было 99%.

➡️ Для крипты это плохо (если вы не шортите). От высокорисковых активов в таких условиях избавляются в первую очередь. Особенно показательны в этом смысле котировки 🧂 SOL, которую так активно продвигали в последние дни сетевые маркетологи под «запуск ETF», а она четвертые сутки подряд рисует красные свечи.

➡️ Самая большая проблема рынка сейчас — отсутствие позитивных ожиданий. Все новости отыграны, причем, не по самому лучшему сценарию. Остаётся лишь надежда на те же бигтехи, открывшие вечный двигатель роста капитализации через ИИ. Сегодня после ОС будет отчет Apple и Amazon, 19 ноября — Nvidia. Вчерашние Microsoft и Цукерберг инвесторов не порадовали, зато порадовал Google.

ШОК: «Сын Трампа» — это сын Джеймса Винна

В русскоязычном сегменте отлично прижилась конспирологическая версия о том, что «кит со 100% винрейтом — это сын Трампа». Даже вполне уважаемые блогеры вдруг стали писать что-то типа «наши лонги в минусе, но мы сидим вместе с Трампом…» (питая себя и других ложными надеждами).

Начнем с самого начала:

1️⃣22 октября Lookonchain обратили внимание на очередного Hyperliquid-кита, который на тот момент закрыл 6 плюсовых сделок и заработал $11 млн.

➡️ Lookonchain надо о чем-то писать, поэтому когда нет очевидных тем, они просто заходят в рейтинг китов на Hyperliquid и описывают происходящую там ситуацию (можно сказать — высасывают темы из пальца). В данном случае один из крупных лудоманов привлек внимание тем, что несколько раз подряд сорвал куш.

➡️ Возраст аккаунта составлял всего 10 дней. Тем не менее всем очень понравилась формулировка «кит со 100% винрейтом». Хотя 10 дней, как вы понимаете, ничтожно малый срок, чтобы делать выводы об успешности или неуспешности трейдера.

2️⃣Как только кит открыл очередной лонг, сетевые маркетологи бросились об этом писать с формулировками «он что-то знает». И, самое главное, начали вводить людей в заблуждение, утверждая, что это кит, который «шортил перед обвалом 10-11 октября». Мы разоблачали эту ложь в отдельном посте:
➡️ Еще раз о важности проверки информации

➡️ Кит, как мы писали, появился уже после обвала 11 октября.

3️⃣Lookonchain, обрадовавшись хорошим охватам твитов о «ките со 100% винрейтом», продолжали освещать его сделки. При этом сами Lookonchain не давали никаких оценок действиям кита (типа «он что-то знает» или «это сын Трампа»), хотя и называли его Smart Trader, а не лудоман.

4️⃣Перед поездкой Трампа в Азию и заседанием ФРС «кит со 100% винрейтом» открыл большие лонги в BTC, ETH и SOL. Это вызвало настоящий приступ эйфории у сетевых маркетологов всего мира. В этот момент спекуляция о «сыне Трампа» набрала максимальную скорость распространения.

▫️Кит продолжал увеличивать позиции на каждой просадке, чем только раззадоривал общественность (AshCrypto бился в экстазе).

◽️Как известно, никакого мега-позитива на заседании ФРС не случилось, а Трамп привез в США какую-то недосделку, не соответствующую завышенным ожиданиям.

➡️ Очевидно, что мы наблюдаем не за «сыном Трампа», а за очередным «Джеймсом Винном». Более того, в этот раз на роль «легенды» выбрали малоинтересного персонажа с очень коротким жизненным циклом. Винн был в огромном плюсе целый месяц и успел нарастить нереализованный профит почти до $90 млн…

✅ Да, кстати, мы писали целый материал о том, как звучат настоящие Smart Money 😄

✔️ Что касается реального сына Трампа, то он не будет торговать на Hyperliquid. Во всяком случае — это крайне неразумный шаг, учитывая прозрачность децентрализованной биржи. У семьи Трампов есть партнерство с одним известным человеком, создавшим одну известную централизованную биржу. Она удобна тем, что никто извне не видит операции отдельных трейдеров. Соответственно, можно делать все, что угодно. Особенно если владелец биржи тебе очень обязан.

BlackRock что-то знает, что хорошо зарабатывает на комиссиях

❗️Стоит ещё раз напомнить — управляющие ETF не покупают BTC и другую крипту для себя. Они покупают её для обеспечения базового актива. Заработок управляющих компаний происходит на комиссиях, а не на росте цен базовых активов.

◾️Поэтому новости а-ля «BlackRock продолжает покупать биткоин», поданные в контексте «крупные игроки скупают биток, так как они что-то знают» являются простой манипуляцией.

◾️BlackRock покупает и продает BTC в рамках спроса на свой фонд IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF). Чем больше акций IBIT продаётся на бирже Nasdaq, тем больше BTC управляющей компании нужно купить в качестве обеспечения. И наоборот — активные продажи акций IBIT приводят к продажам биткоина с кошельков BlackRock.

➡️ Именно последний случай мы наблюдаем сегодня: из-за вчерашних масштабных продаж IBIT и ETHA, BlackRock завела сегодня 👑 3496 BTC и 2️⃣31754 ETH на Coinbase Prime для продажи. Однако сетевые маркетологи предпочитают этого не замечать, хотя в рамках их логики можно было бы написать «BlackRock продает BTC и ETH, так как они что-то знают» 😁

✔️ Казалось бы, продажи и покупки криптовалют в рамках управления резервами спотовых ETF — это прописная истина. Тем не менее многие люди продолжают вестись на эту уловку «про что-то знают». Поэтому стоит периодически напоминать о том, что продажи и покупки токенов компаниями типа BlackRock или Grayscale не являются сигналом. Это просто следствие динамики котировок их ETF.

Тронный зал, из которого делаются судьбоносные для рынка твиты

Если вы откроете официальный аккаунт президента США в сети Truth, то увидите там 7 сообщений подряд (!) с фотографиями обновленного туалета Белого дома. О чем еще твитить, правда?

➡️ Теперь мы знаем, где принимаются самые важные решения.

◾️Что касается рынка — здесь скукота. Благодаря Джеффу Безосу индексы остановили вчерашнее падение и снова стали демонстрировать оптимизм. Во многих токенах произошёл шорт-сквиз (про 🧂SOL этот сценарий описывался тут). Однако фундаментально картина не изменилась: рынок тащат одни бигтехи, которые уже дают осечки (Цукерберг -11% после отчета в четверг и -2.5% сегодня).

◾️Отчет Apple, кстати, был нейтральным: ложкой дегтя в бочке отличных показателей стали упавшие доходы в континентальном Китае (плохо для гайденса).

🇻🇪 На выходных у нас снова появляется «венесуэльский риск». Подробнее об этом писали тут. Похоже, в ближайшие недели каждый уикенд будет включать этот риск-фактор.

👑 Утренний рост котировок обусловлен спотовыми покупками BTC на Coinbase.

➡️ Возможно, это Strategy, но твитов от Сейлора пока не было. UPD: Твит от Сейлора вышел, это и в самом деле он.

➡️ Вместе с тем энтузиазма на других биржах нет. Альты также покупаются роботами в большей степени для подтягивания цен за BTC.

▫️Трамп анонсировал своё появление в передаче 60 Minutes на канале CBS News. Оно выйдет уже после начала торгов фьючерсами на американские индексы (3:00 ночи по Мск). Пикантность этого интервью в том, что Трамп впервые появляется на CBS News после урегулирования иска против этой телекомпании: CBS согласилась выплатить президенту США $16 млн за «отредактированное интервью с Камалой Харрис». Адвокаты Трампа обратились в суд, утверждая, что передача с кандидатом от демократической партии была смонтирована так, чтобы убрать эпизоды, в которых Харрис «плыла» и выглядела слабо.

✔️ Таким образом, президент США поедет в студию принимать оммаж от новых информационных вассалов.

✔️ Позиция силы может раскрепостить Донни — не исключено, что мы услышим какие-то новые угрозы в адрес Венесуэлы, Нигерии и, возможно, других стран. При этом торги фьючерсами на индексы, а также приближающаяся сессия понедельника повышают шансы и на памп-тезисы (например, обещания QE вперемешку с критикой Пауэлла).

🔻 Происходит то, что описано в этом комментарии. После периода консолидации с зелеными свечами, подарившими людям надежду на разворот, движение вниз продолжилось.

◾️Кстати, именно такое поведение цен предполагалось 10-11 октября, когда у нас открывался шорт перед обвалом. Тогда позиция, рассчитанная на неделю, закрылась по тейк-профиту буквально через пару часов. Об этом уже не раз было написано и в комментариях ныне закрытого чата, и в канале.

◾️Сейчас падение более гармоничное — плавное, изматывающее. При этом фондовый рынок США продолжает бить рекорды благодаря мультипликации денег, прокурчиваемых через OpenAI. Сегодня, как вы знаете, очередной памп произошёл на новостях от Amazon.

➡️ Однако на крипту это уже не действует — на рынке явно не хватает ликвидности. О признаках истощения рынка в нашем канале было много статей еще с августа.

❓Что делать

👑 Как писал Николай Чернышевский, сейчас нужно следить за BTC. Во время больших снижений правило «отрицательный фандинг предвещает скорый разворот» перестаёт работать для альтов. Снижение будет чередоваться зелеными свечами на шортовых тейках и попытках отдельных игроков откупать, но вероятность увидеть настоящую смену тренда будет низкой, пока в BTC большинство сидит в плечевых лонгах.

➡️ Также BTC до сих пор не дошел до своих важных уровней, о которых мы неоднократно писали. Напомним две ближайшие зоны: $102k, потом $94k. Есть еще психологический уровень в $100к, который интересен лишь тем, что вызовет волну новостных публикаций в духе «биткоин упал ниже $100к» (обычно после такого случаются попытки откупа).

✅ И следим за индексами США, но сейчас они больше работают так: если S&P 500 растет, крипта на это не реагирует, если падает, то падает за ним. Russell 2000 становится снова более информативным, так как отражает аппетит к риску (сейчас он тоже в минусе ↘️).

✔️ Наш шорт в 🧂 SOL пока не закрыт, но стоп уже не в б.у., а передвинут в хороший плюс.

🧂 Шорт в SOL закрылся утром по лимитному тейк-профиту на уровне 156.41 USDC. Кстати, торговля фьючерсами продолжается через USDC-пары, так как в них на Binance нет комиссии мейкера (лимитные ордера). Иногда удается даже войти в сделку по лимитке (особенно в периоды боковиков) — в этом случае весь трейд получается бесплатным или даже плюсовым по комиссиям с учетом частой торговли против направления фандинга.

▫️Свинг-шорт открывался по причине слабости рынка (об этом на канале выходило много статей) и особенно SOL, где произошла типичная история sell the news на запуске очередного ETF. После первого провала цены позиция не закрывалась по описанным в этом комментарии причинам.

▫️Дополнительным аргументом для удержания шорта было отсутствие полноценного снижения в BTC и, что даже важнее — в американских индексах. Соответственно хотелось дождаться спуска BTC к первой зоне поддержки ($102k) и хотя бы одного хорошего красного дня в S&P 500. Если бы это произошло, а цена SOL не дошла до лимитного тейк-профита, закрытие позиции было бы сделано вручную по рынку.

▫️Однако все пошло по плану А — фьючерсы на индексы США ночью ощутимо просели, а BTC почти опустился до $102к (пока у $103к). SOL, как более слабый актив, свалился на следующий свинг-уровень, где и стоял лимитный ордер.

▫️Тейк-профит на $156.41 был определен не просто так: в SOL на дневках есть мощная зона поддержки между $146 и $153 (особенно хорошо видно по ордер-блокам). В рамках нашей свинг-стратегии мы часто ставим тейк-профиты чуть выше зон поддержки. Кстати, обратите внимание, что 2-3 августа цена уже опускалась к этой зоне, но не вошла в неё. Такое происходит довольно часто, поэтому тейк и ставится немного выше.

❓Что дальше

◽️Несмотря на то, что все выглядит пока плохо (словно падение продолжится), новых свинг-позиций сейчас не будет. Очень вероятно, что на этих уровнях розничный сегмент только начнет массово открывать шорты. В BTC сохраняется потенциал для снижения, так как большинство по-прежнему в лонге (судя по фандингу). Американские индексы также до сих пор сильно не корректировались. Тем не менее потенциал для дальнейшего падения уменьшается.

➡️ Простыми словами: шортить отсюда математически нерационально, а лонговать при текущей картине страшно.

➡️ Новые сделки если и будут, то пока в рамках скальпинга.

✔️ Для свинг-позиций было бы хорошо дождаться окончания шатдауна в США.

✔️ Поэтому наблюдаем за индексами, фандингом в BTC и новостным потоком (возможно, на сцену выскочит Трамп со спасительными словесными интервенциями).

P.S. Кстати, вчера после ОС вышел отчет Palantir — той самой компании с фантастическим P/E. Отчет оказался лучше ожиданий… Но, рынок дошел до той стадии, когда инвесторы решили все же обращать внимание на качественные показатели эффективности бизнеса. И вдруг осознали, что каким бы хорошим ни был отчет, Forward P/E все равно остался неадекватным (в конце ОС был 217). Как итог: котировки PLTR на пост-маркете сначала на несколько минут взмыли вверх, а потом рухнули ↘️. Сейчас акции компании в минусе уже на 7%. Напоминает историю производителей электрокаров в период ковидного бума (включая Tesla) — тогда все тоже до поры до времени закрывали глаза на Forward P/E.

P.P.S. И еще раз спасибо Sergio за подтверждение. Кто не в курсе: отдельная статья на эту тему.

🔪 Падающие ножи

На фонодовом и крипторынках, наконец, начался отскок за счет шортовых ликвидаций и маржинколлов. Шорты, как водится, многие открыли на самом дне красных свечей, остановив падение 🥹

➡️ Вчерашние торги были отличным примером ловли падающих ножей во фьючерсах. Трейдеры все время лонговали, чем подкидывали ликвидность снизу (лонговые ликвидации), не давая ценам нормально отскочить. Это было видно по динамическим показателям Funding Rates в Coinglass. Отскок начался аккурат после лонговой капитуляции, когда большинство перевернулось в шорт, сформировав зоны ликвидности сверху.

✅ Отличный пример, как не надо открывать лонги (а потом шорты). У нас, кстати, был шортовый скальпинг в SOL, вылившийся почти в свинг-позицию, так как удалось взять 4,7% движения. Открывался он именно из-за положительного фандинга как в Солане, так и в биткоине (на фоне снижающихся индексов США).

✔️ Сейчас очень важно следить за новостями из Верховного суда США, где рассматривается иск против тарифов Трампа. Сегодня мы вряд ли узнаем о каком-то решении, однако можем получить сигналы с намеками. Также Донни обещал рассказать что-то о ситуации в американской экономике примерно в 20:00 МСК, а потом встретиться с представителями Республиканской партии. Вполне возможно, будут какие-то новости по вопросу шатдауна (это сейчас расценивается как позитив для рынка).

UPD: Появление Трампа на America Business Forum сильно задерживается. К 21:20 он все еще не вышел на сцену.

🗣 Выступление Трампа на бизнес-форуме оказалось абсолютно пустым.

▫️Единственное, что запомнилось: президент США наконец-то не ошибся в названиях стран, когда хвалил себя «за мир между Арменией и Азербайджаном» (в этот раз обошлось без Албании).

▫️Никаких анонсов по поводу шатдауна не прозвучало. Не было даже угроз в адрес нового мэра Нью-Йорка.
Этим объясняется полный штиль как на рынке акций, так и в крипте.

▫️Возможно, Донни дожидается закрытия основной американской сессии, чтобы дать волю эмоциям.

▫️А пока даже в биткоине начинают нарастать плечевые шорты. При этом на спотовом рынке преобладают покупки как на Binance, так и на Coinbase. С точки зрения выравнивания рыночной неэффективности было бы логично ликвидировать шорты. Однако для лонга фундаментального позитива на данный момент нет.

➡️ В целом картина максимально неопределенная. Лучше пока воздержаться от торговли фьючерсами.

Единственное, что держит крипту от более глубокого падения — фьючерсные шорты. Однако их не так много (судя по фандингу), поэтому долго держаться только на ликвидации шортовых плечевиков, открывающих позиции на дне каждой красной 15-минутки, не получится. Нужен фундаментальный позитив, который остановит снижение американских индексов.

➡️ Трамп может подарить рынку такой позитив — достаточно приготовить TACO по вопросу шатдауна.

▫️Очевидно, Донни не хочет этого делать, чтобы не казаться слабым. Он будет тянуть до последнего, рассчитывая, что первыми моргнут демократы. Решающим фактором может стать падение S&P 500 ниже какой-то важной психологической отметки, которая спровоцирует панику. В этом случае Трампу будет легче обернуть всё в свою пользу — предстать спасителем, предотвращающим кризис.

✔️ Ближайшим кандидатом в S&P 500 на такую отметку выступает уровень 6600.

❗️Только важно учитывать — никаких гарантий, что Трамп начнет спасать рынок именно на 6600, нет. Это просто ближайшая важная психологическая зона.

🟢 Хедлайнером падения, кстати, выступает сектор полупроводников. Nvidia снижается третью сессию подряд (сегодня уже -4.2%).

⚽️🏀⚾️🥎

😠 Компания Rockstar Games объявила о переносе даты выхода игры GTA 6 на ноябрь 2026 года (у твита уже 46 млн просмотров).

↘️ После этой новости акции родительского холдинга Take-Two Interactive (TTWO) упали на постмаркете на 7% (в момент анонса было даже -18%)

🍀 Напомним, серия GTA является одной из самых прибыльных в истории видеоигр. Последний релиз — GTA V — был продан более 220 млн раз (больше только у Minecraft).

🍰 Позитив, которого сейчас так не хватает, отвернулся от рынка даже здесь.

🧢 Кто не в курсе, мем ПОТРАЧЕНО возник из-за нелепого перевода слова Wasted в пиратской версии игры GTA San Andreas (слово появлялось при гибели главного героя).

👑 Уровни BTC

Как мы уже не раз писали, цена биткоина сейчас зависит от динамики индекса S&P 500, где ближайшим кандидатом на зону поддержки является значение 6600.

▪️У биткоина своя амплитуда волн, снижается и растет он часто вместе с S&P 500, но с отличной от индекса силой импульсов.

Сценарии:

◽️Биткоин закрепился ниже $100к, S&P 500 продолжает снижаться к 6600.
➡️ BTC, скорее всего, быстро опустится к $94к.

◽️S&P 500 отскакивает от 6600 (например, Трамп «на белом коне» делает TACO).
➡️ BTC будет стремительно возвращаться к 100к, однако этот уровень уже станет зоной сопротивления, так как многие плечевики поставят тут свой тейк-профит и перезайдут отсюда в шорт. Именно поэтому $100к является важным психологическим уровнем. В бычьей фазе здесь тейк-профиты ставили медведи, а быки пытались откупать, в медвежьей все ровно наоборот. И сами по себе определения «бычья фаза» и «медвежья фаза» для многих участников торгов сейчас привязаны к значению $100к.
➡️ Таким образом, для пробития $100к вверх индекс S&P 500 должен не просто «отскочить», а показать стремительный разворот со всеобщим позитивом.

◽️S&P 500 пробивает и закрепляется ниже 6600.
➡️ BTC падает на $83к.

✅ Дальнейшие сценарии сейчас рассматривать смысла нет, так как уход S&P 500 существенно ниже 6600 может означать слом большого двухлетнего бычьего рынка с переходом в медвежий (как в 2022). Мы, естественно, об этом напишем.

✔️ Альты будут повторять движение биткоина с той лишь разницей, что на каждый 1% снижения BTC они будут падать на 3-6%, а отскакивать будут слабее.

Маленькие объемы торгов позволяют маркетмейкерам накуканивать шорты и заманивать розницу в «ракету» через ФОМО.

➡️ Отсюда такой оптимизм в TOTAL3 и отдельных токенах типа FIL (там объем за сутки вырос на 1500% до ≈$3 млрд).

▫️Деньги, вырученные на продаже токенов во время недавних дампов (той же SOL, которую распродали на хаях), сейчас используются для ликвидации фьючерсных шортов точечными пампами.

▫️Учитывая, что S&P 500 стоит на месте (хотя и в минусе), можно ожидать в ближайшее время повсеместного разгона оптимизма. Тем более, что главный американский индекс находится в нисходящем тренде с конца октября, соответственно, каждая новая сессия повышает шанс на отскок. Даже если мы наблюдаем начало большого медвежьего рынка, он подразумевает отскоки. Соответственно, участники торгов получат новые причины возрадоваться и открыть лонги «на всю котлету». Это уже частично происходит. На выходных, когда американские рынки закрыты, каждый сетевой маркетолог будет постить десятки сообщений об альтсезоне и т.д.

➡️ При этом, как вы понимаете, фундаментально ничего не поменялось, никаких новых источников ликвидности не появилось. Объем торгов в SOL, например, составляет всего $5.7 млрд, что соответствует среднестатистическим показателям весны 2024 года, когда не было ни спотовых SOL ETF, ни «криптопрезидента» с его личным криптобизнесом. В других токенах ситуация аналогичная. На таком рынке крупные игроки (любимый чешский пистолет Трампа) без труда могут двигать цену вверх.

➡️ Когда все уверуют в альтсезон и откроют плечевые лонги на оставшиеся после октябрьских просадок деньги, очень вероятен следующий этап накуканивания.

✅ Из розницы выжмут всё до последней капли. Поэтому снова очень актуальны Funding Rates. Отрицательные значения — топливо для дальнейшего движения вверх через спотовые покупки маркетмейкером (они вызывают ликвидации фьючерсов, т.е. дополнительные спотовые покупки). Большие положительные значения — повод для маркетмейкера продавать на споте, провоцируя лонговые ликвидации. При этом лонги накуканивают жестче, резкими стремительными обвалами.

✔️ Логика из предыдущей статьи остаётся актуальной для больших таймфреймов.

🚁 Helicopter Don

Не добившись прогресса с шатдауном, Трамп решил спасать свой криптобизнес простой раздачей денег из бюджета. Об этой идее мы писали еще 3 октября.

➡️ Сегодня Донни написал твит, где пообещал выдать каждому американцу (кроме богачей), «как минимум, по $2000».
Видимо, инсайдеры знали, что в этот уикенд будет либо прогресс по шатдауну, либо Трамп воспользуется одним из старых козырей, поэтому и закупались в пятницу во второй половине дня (спотовые покупки преобладали на Binance).

▫️Однако спешить с бросанием чепчиков в воздух не стоит. Во-первых, это просто твит. Во-вторых, выглядит он как «план Б» («план А» был прекратить шатдаун), то есть призван просто сбить негатив. Твиты Трампа, как известно, далеко не всегда приводят к каким-то действиям. Помните, например, «разрешение пенсионным фондам инвестировать в крипту»? Указ был подписан летом, но по факту он лишь инициировал пересмотр правил регулирования. Пенсионные планы типа 401(k) по-прежнему не могут включать крипту.

▫️И даже если Трамп действительно разбросает с вертолета по $2000, экономические последствия будут сомнительными. Тарифы — это дополнительный налог, который американцы платят через повышение цен. Возврат им с этого налога небольшой суммы снижает целесообразность самого такого налога, так как он не будет наполнять бюджет, зато будет разгонять инфляцию. В целом, это кажется абсурдом — правильнее просто отменить или снизить тарифы, чтобы не задирать цены.

✔️ Тем не менее Трамп остается верен себе: с тех пор, как президент выбрал инфляционный путь (это случилось после принятия BBB), он пытается любую рыночную просадку остановить обещаниями напечатать много денег. Девиз остается прежним: «плевать на инфляцию — делаем бабки здесь и сейчас».

✔️ Ну а нам стоит трезво оценивать ситуацию и не вестись на эйфорический угар сетевых маркетологов, для которых и делаются трамповские твиты.

*Следует отметить, что термин «Вертолётные деньги» в оригинальном мысленном эксперименте Милтона Фридмана подразумевает монетарную эмиссию центральным банком. В случае с тарифами происходит фискальное перераспределение, то есть формально это не Helicopter money (инфляционный эффект ниже). Однако в целом последствия очень похожи.

Двойной позитив

В этот раз неожиданно заднюю дали демократы. Бизнес Трампа получил двойной бонус:

1️⃣Анонс вертолетных денег.

2️⃣Демократы пошли на уступки (это ещё и политическая победа Трампа).

➡️ Сам шатдаун изначально воспринимался рынками позитивно. Поэтому и его начало, и его прекращение должно было бустануть котировки. Напомним цитату еще из статьи от 9 октября:

А фундаментально всё хорошо: шатдаун продолжается (его все пока условились считать позитивом… тем более, что когда он закончится — это тоже будет позитив 😁)

◽️В течение прошлого месяца мы не раз писали, что для свинг-позиций было бы логично дождаться прекращения шатдауна.

➡️ Когда все предсказуемые позитивные для рынков факторы отыграны, мы остаемся всё в той же ситуации: американские бигтехи, тянувшие котировки вверх, чудовищно переоценены, ведь настоящей коррекции так и не было (PE Ratio у Palantir к началу торгов в понедельник составляет 441.79 😲 и продолжает расти).

◽️ Самое логичное сейчас для американских индексов — порасти на эмоциях, осознать, что фундаментальные проблемы никуда не делись, и вернуться к снижению.

◽️Многие участники торгов думают так же, поэтому спешат набирать шорты, чем только растягивают фазу эмоционального роста. Для крипты это особенно актуально — если вы откроете, например, график 🧂 SOL на Coinglass с индикатором Funding Rates (Open Interest Weighted), то увидите, что перед каждым импульсом вверх фандинг уходит в отрицательную зону. Трейдеры набирают плечевые шорты, маркетмейкер делает большую спотовую покупку, шортовые позиции ликвидирует, цена растет еще выше, так как ликвидации шортов — это покупки по рынку. Происходит «ловля падающих ножей наоборот».

✅ Соответственно следующая волна снижения может начаться, когда шортисты капитулируют, и на рынке будет долго преобладать положительный фандинг. Во всяком случае, это самые лучшие условия для масштабной коррекции. В реальности она может произойти и раньше, учитывая, что в 👑 BTC фандинг практически не уходит в минус с середины октября.

✔️ Также на всем рынке не хватает ликвидности. И пампы, которые устраивает Binance, слабо поддерживаются розницей — она банально не заработала новых средств после последних массовых ликвидаций. Дефицит ликвидности сам по себе является одним из признаков окончания большого бычьего цикла.

❗️При этом Трамп и его команда могут выдумать что-то еще. Судя по всему, президент США патологически зависим от растущих индексов. И даже несмотря на политическую целесообразность допустить коррекцию именно сейчас (до избирательных циклов), он может пытаться держать рынки любой ценой. Поэтому всегда продумываем вариант действий на случай «продолжения банкета». Трамп заставит армию ходить по домам и вручать людям бюджетные деньги с условием, что они купят на них SPY, QQQ, а также токены BTC, ETH и WLFI 😏

Как работает рынок криптовалют

У нас когда-то выходила статья «схема Понци 3.0», в которой в общих чертах описана суть криптовалютного рынка. В этот раз хочется более детально объяснить принцип ценообразования.

Нужно сразу оговориться, что концепт упрощен, а все совпадения случайны.

◾️Представьте себе владельца крупной криптобиржи Куканс по имени Танпэн Тжао, называющего себя ТТ. Он миллиардер. На него работает куча людей: охрана, водители, уборщицы, пилоты и т.д. ТТ зарабатывает на том, что все эти люди проигрывают свои сбережения на бирже Куканс.

◾️Механизм следующий:
➡️ Водитель ТТ мечтает купить себе новую квартиру, оплатить детям обучение, порадовать семью путешествием. Однако на все хотелки зарплаты не хватает. Поэтому водитель покупает крипту, так как отовсюду твердят, что «за ней будущее». Крипта — это новая «лотерея», где можно сорвать куш. Покупая какие-то токены на бирже Куканс, водитель уже заплатил ТТ небольшую комиссию.

◾️Спустя некоторое время водитель осознает, что заработать много только на споте не выйдет. Но есть фьючерсы, где можно взять 100x плечо и за короткий срок из $1к сделать $10к 🥹. Водитель открывает позицию…

▫️Биржа Куканс работает не сама, а вместе с компанией «Зимнее Безмолвие» (её создатель был впечатлен книгой Уильяма Гибсона Neuromancer). Зимнее Безмолвие представляет собой маркетмейкера (ММ), продающего услуги высокочастотного алгоритмического трейдинга. Но он не только «наполняет стакан» ордерами...

Важно напомнить: цену двигают преимущественно спотовые транзакции, но основной объем торгов с огромным отрывом генерирует фьючерсный рынок.

▫️Куканс владеет как деньгами, так и криптовалютой в огромном количестве. Эта комбинация позволяет двигать цену вверх спотовыми покупками, вниз — продажами. Чтобы зарабатывать на таких манипуляциях, спрос должен быть достаточен, чтобы маркетмейкер успел продать купленные ранее токены дороже. Для этого его алгоритмы учитывают множество параметров — уровни ликвидаций, глубину ордербука, открытый интерес и т.д. Причем, как вы понимаете, он может видеть позиции «живых» людей.

➡️ Однако ни маркетмейкер, ни ТТ не знают, сколько ещё денег простые люди принесут на биржу. Каждая ликвидация вымывает сбережения водителя. Возьмёт ли он кредит, продаст ли почку? Индустрия сетевого маркетинга, а также банальное казиношное желание отыграться, подталкивают его это сделать. Тем не менее ММ не знает настоящего предела. Поэтому Зимнее Безмолвие работает по принципу банальной проверки реальных чисел. Алгоритм, совершая спотовые покупки, сразу же считает, сколько настоящих денег присоединилось к пампу — сколько было открыто новых фьючерсных лонгов, сколько еще шортов можно ликвидировать. Маркетмейкер не должен остаться с токенами. Он всегда стремится их продать при фиксации «кассового разрыва» — когда появляется риск не вернуть деньги, вложенные в спотовые покупки. Происходит это в режиме реального времени автоматически (не зря же торговля алгоритмическая). То есть ММ просто двигает цену вверх, пока приток розницы не иссякнет (аналогично и с движением вниз для шортов). Недавний пример — рост цены токена FIL.

▫️Иссякание чаще всего видно по отсутствию роста открытого интереса при росте цены. Например, как это было в ночь с 10 на 11 ноября в BTC после выхода новости о прекращении шатдауна. Маркетмейкер делал спотовые покупки, но розница не подхватывала памп. Поэтому зеленые свечи не привели к выходу на следующий свинг-уровень — Зимнее Безмолвие само же в итоге начало продавать спот.
➡️ Весь обслуживающий персонал ТТ уже проиграл всё, что мог, и не заработал новых денег, чтобы отдать их шефу через Куканс. Так заканчиваются большие бычьи циклы. Впереди — период новых накоплений, когда люди будут откладывать зарплату на квартиру/машину/операцию (но по итогу проиграют эти деньги, открыв на них лонг с 100x плечом в следующем бычьем цикле).

✔️ Вывод отсюда прост: силу тренда можно отслеживать по Open Interest. Если он растет вместе с ценой и фандингом — это здоровая бычья фаза. Если OI не растет — денег в системе не хватает, и рост является просто проверкой ММ