2022-09-02 오건영 부부장 에세이

그렇게 많은 유동성이 풀려있는데, 그게 자산 가격을 떠받치는 힘이 되어야 하는데, 왜 주식이나 채권 시장이 이렇게 부진한지 모르겠다.. 라는 겁니다.

리스크가 크다라고 생각하면 절대 나오지 않습니다. 그 많던 유동성이 전부 숨어있는 거겠죠. 그리고 그들을 숨게 만드는 사람을 바로 ‘매파적인 연준’ 입니다.

안전한 곳에 더 많은 밥이 있다면 아무래도 더 자극적인 것을 주지 않는 이상 좀처럼 위험을 감수하면서 기어나오려 하지 않을 겁니다. 이 얘기를 왜 하느냐구요… 지금 은행에 가시면 1년 정기예금 금리를 3.5% 정도 줍니다.

유동성은 너무 많은데요… 매파적인 연준이라는 사람이 더 오래 남아있을 것이라는 두려움과… 보금자리에 짱박혀있는데 예전보다 더 많은 먹이가 있다는 안락함.. 이 둘이 붙으면서 계속 숨어있는 겁니다.

주가가 많이 하락하면 다시 업사이드를 기대할 게 많아집니다. 그만큼 기대도 커지게 되겠죠. 그렇지만 매파 연준이 두렵습니다. 과거 케이스를 보면 이렇게 떨어질 때 사야 하는데.. 연준이 무서운 거죠... 연준이 지금은 저래도.. 저렇게 설치는 것도 “일시적”이라는 생각을 하면서 달려나가는 겁니다.

옵션 매도자의 관점(감마스퀴즈)

* 옵션 매도자는 해당 가격대(흰 박스)를 강하게 방어하지만 뚫리면 헷지성 움직임으로 스퀴즈가 나올 수 있다

예를 들어 20K 풋 옵션 매도자라면 20K 이하로 가격이 떨어지지 않는것이 베스트겠지만 이탈할 경우 손실 방지를 위해 헷지성 숏 물량을 추가한다
(콜 매도자는 반대 = 롱 물량 추가)

현재 대략적인 콜 옵션은 대략적으로 22K 이상, 풋 옵션은 대략적으로 18K 이하에 물량이 몰려있다
(가장 많은 가격대는 콜 25K, 풋 18K)

최근 20K를 기준으로 치열한 공방전이 벌어지고 있는데 먼저 밀리는 쪽은 굉장히 큰 변동을 보여줄 것 같다

* 흰색 박스로 표시해놓은 곳이 강력한 지지, 저항이라 생각하면 됨
(뚫리기 전에는 방어하지만 뚫린다면 추세에 힘을 더하는 베팅이 나옴)