Немного привьюшки на декабрьские минуты заседания ФРС.

Формально всё выглядит аккуратно: ставка снижена на 25 б.п. (до 3.5–3.75%), большинство согласны, рынки довольны. Но если вчитаться в детали, становится ясно: консенсуса нет. Ни по инфляции, ни по дальнейшей траектории ставок, ни даже по тому, что делать в 2025.

Три члена комитета голосовали против решения - один хотел более жёсткого снижения (Миран за -50 б.п.), двое - за удержание ставки на месте (Гулсби и Шмид). В самих минутах подчёркивается: несколько участников не исключали, что голосование могло пойти в другую сторону.

О чём это говорит?
1. Политика ФРС всё больше становится ручной. Больше нет уверенности в моделях. Всё решают интуиция, интерпретации и страхи - у каждого свои. Одни боятся перегреть рынок, другие - сломать занятость.
2. Формальные прогнозы теряют смысл. В декабре опубликовали точечный график с одним снижением в 2026, но в частных проекциях - разброс по полной. Инвесторы вообще ждут два снижения уже в 2025.
3. Разлом проходит по фундаментальному вопросу: что страшнее — рецессия или устойчивая инфляция. Одни говорят, что пора мягчить политику, чтобы не убить рынок труда. Другие видят риск того, что сигнал о снижении ставки будет воспринят как слабость - и инфляционные ожидания снова пойдут вверх.

Ситуацию осложняет отсутствие данных: из-за шатдауна в октябре и ноябре у ФРС не было нормального инфопотока. В самих минутах признаются: “впереди много новой статистики, и именно она должна определить следующие шаги”.

Но и постфактум ясности не прибавилось: рынок труда начал сдавать (безработица 4.6%), инфляция снижается, но ВВП в третьем квартале вырос на 4.3% - максимум за два года. То есть экономика перегрета, но уже с признаками охлаждения.

В итоге - классический пат. ФРС как будто хочет завершить цикл, но боится. Поэтому делает мягкие шаги и всё больше зависит от incoming data. А это значит, что следующие месяцы будут не про стратегию, а про реакцию. И каждый релиз CPI или payrolls может стать поворотным.

Рынок ждёт мягкости. Но сам Пауэлл уже дал понять: ФРС не будет спешить. Потому что если перегнут в сторону послабления - потом придётся снова ужесточать. А второго круга ужесточения экономика может уже не выдержать.

Кстати всё выжимку и анализ по минуткам можно посмотреть на Edgecypher

Если кто вдруг забыл, то есть второй канал, где чуть больше макро, чем здесь.