Объясняю механики эмиссии $USUAL (разбираем вайтпейпер).
Основу токеномики составляют эмиссия, стейкинг и использование $USUAL для обмена USD0++ на USD0 1 к 1.
Последняя их механик ещё не имплементирована, стейкинг довольно прост и уже был разжёван, так что начнём с эмиссии. Тем более что ей уделено аж 3 страницы с формулами в whitepaper.

TL;DR:
1. Supply Factor: Эмиссия не зависит от TVL, если TVL больше ~$400mm. Это видно на реальных данных: несмотря на двукратный рост твл в последние недели, в день выпускается примерно одинаково: 3.6 млн. токенов.
Cap Factor начинает влиять на эмиссию только если TVL опускается ниже порогового значения, упомянутого выше. В этом случае эмиссия становится пропорциональна TVL и быстро падает.
2. Rate Factor: Эмиссия растёт с ростом ставки доходности токенов в обеспечении (USYC, wM, будущие USDtb и другие похожие на коротки облигации активы). При относительном увеличении ставки на 25% эмиссия возрастёт примерно на 25%
3. Scale Factor: DAO может ускорять и замедлять эмиссию. Буквально нарисовать любую эмиссию, выставив в контракте значение параметра gamma.

Теперь про Minting Rate целиком (он включает в себя все 3 фактора описанные выше):

innovative mechanism governing the supply of USUAL
relative to USD0++ over a four-year period

Если отбросить из формулы константы, minting rate это отношение ежедневной эмиссии $USUAL к TVL USD0++. Понять это можно по формуле (6), перенеся всё кроме самого minting rate в левую часть. Уникальной особенностью является то что minting rate падает с ростом TVL. Или стоп...

Если проект с растущим TVL каждый день выпускает в рынок одинаковое количество токенов, его minting rate будет падать с ростом TVL. Получаются ровно те же самые свойства есть у любого проекта с линейным ростом circulating supply.

В сухом остатке получаем что из уникальных для протокола качеств эмиссии остаётся зависимость от ставки по облигациям: больше ставка - больше выручка протокола - больше эмиссия.

Чтобы посмотреть на формулы и данные, сделал пару визуализаций:
Dune дэшборд с историческими значениями показателей проекта
Формула в Desmos - переписанная из whitepaper формула 6, чтобы можно было покрутить разные параметры и посмотреть как ведёт себя эмиссия в зависимости от TVL.

Сделал канал, вдохновлённый инициативой @Ghost_of_creus бесплатно прорекламить интересные посты
Среди идей для следующих:
1. Разобрать ещё нереализованную механику Usual - Early Redemption. Пофадить (или купить) токен на основе первого поста и новой инфы
2. Сравнить существующие способы фарма Resolv (Euler, Pendle, Spectra) по показателю поинты к затратам
3. Подробно описать способ получения места в главном DAO берачейн Apiology DAO

Сначала быстро про Resolv и Apiolody DAO. По этим вопросам есть вся нужная инфа, а это просто саммари для ленивых.

1. Resolv: фармить можно через Pendle YT, Spectra YT и какой-нибудь лендинг (сейчас это Эйлер, но при добавлении Морфо, Гирбокса или ещё чего, принцип не поменяется). Консенсус фарм после Ethena и Usual, все в нём сидят, так что не буду рассказывать что это будет профитно.

Сейчас о том, каким способом выгоднее всего фармить:
- Во всех случаях, будь то YT или плечо, мы сжигаем доллары в обмен на поинты, так что оценивать буду в основном по соотношению количество поинтов/ затраты
- Как основной буду рассматривать сценарий с тге в конце марта. В пользу этого говорит намерение команды раздать еще довольно большое количество НФТ, отсутствие ключевых lending интеграций, которое займет время, и maturity Pendle пула.
- Кроме этого, из предположений: доходность wstUSR, которую будут получать держатели YT (поставил 10%) и ставка по займу на Euler (за последние две недели в среднем ближе к 37-40%, но значительно упала в последние пару дней, поставил 35%)

Результат:
- По коэффициенту поинты к затратам Spectra YT проигрывает Pendle на ~20% и Euler на ~30%
По этой же метрике Pendle проигрывает Euler на ~20%
- По абсолютному количеству поинтов, которые будут нафармлены вами к ТГЕ, Pendle превосходит Euler на 20% за счёт большего плеча.

Итог:

- Плечо на лендинге выглядит как более надёжный плей с минимальным потенциальным даунсайдом.
Не несёт риска ликвидации (в euler 1:1 прайсинг, на других маркетах смотри отдельно), можно выйти в любой момент, не неся ценового риска как у YT, не сильно проигрывает в поинтах за счёт самого большого множителя наград.
Несёт риск изменения ставки, но я ожидаю что она будет только падать с увеличением адопшена протокола и добавлением новых рынков для займов.

- Pendle YT выгоднее чем Spectra.
YT выигрывает у Euler, если ваши ожидания по APR с поинтов сильно превосходят рыночные ставки. Тогда вес затрат становится меньше чем прибыль и главной задачей становится скорейший заработок максимального количества поинтов.

Материалы:
- Excel с расчётами
- Dune со ставкой в Euler

2. Apiology DAO
- Главный ДАО берачейна, поддержка от The Honey Jar (крупнейший валидатор, стратегический партнёр и инвестор в десятки проектов экосистемы)
- Всего 5898 мест, 2666 из которых доступны паблику
- Экосистемные проекты отдают часть токен саплая в трежери ApDAO. Члены ApDAO могут участвуют в governance проектов, чьи токены лежат в трежери
- Стоимость ликвидной части трежери задаёт минимальную возможную стоимость места в DAO. Место можно продать или купить на аукционе (source). Место можно использовать как обеспечение для взятия займов (source).

Конкретную ценность всего этого посчитать сложно, по текущим ценам нфт стоимость всех мест составляет около $35mm, что не выглядит дорого для экосистемного ДАО.

Теперь про то как поучаствовать:
- Чтобы получить одно из 2666 публичных мест, нужно будет обменять на него honey comb nft и 6 разных the honey jar (THJ) nft (список тут).
Hint: ту nft что минтится на оптимизме можно купить на opensea дешевле стоимости минта почти в 2 раза.
- Запрос по данным из официальной дюны показывает что сейчас на кошельках находится только 1999 наборов из honey comb и 5 существующих honey jar nft, так что публичных мест пока больше чем кошельков, имеющих возможность их сминтить.
Edit 3 Jan: уже почти 5к комплектов на кошельках.
- Honey Jar #6 выйдет где-то в начале-середине января. Их будет только 5898 по количеству мест в дао, значит каждому желающему получить место нужно будет иметь эту нфт.
Ранее команда планировала одновременный минт THJ #5 и #6, и анонсила приоритетный минт для всех у кого есть Honey Comb и все 4 THJ из оставшихся, в итоге эта схема была применена только для #5, а запуск #6 отложили.
Я думаю они могут применить такую же схему для всех у кого на момент снапшота (его еще не было, должен быть объявлен) будет honey comb и 5 cуществующих THJ, так что я бы обзавёлся набором NFT заранее.

🙅‍♂️ Смерть в нищете
✅ Работа в крипте

Дорогие подписчики! Внимательно изучайте какие оракулы используются в лендинг рынках, где вы берёте плечо на очередную фармилку или куда депозитите свои стейблы.

Новый пост вам в помощь:
https://x.com/desnakeee/status/1982133690445517290

Кстати о фармилках с плечом. В сети Etherlink сейчас хорошие доходности, которые даже можно полупить на gearbox.fi

Обратите внимание, что часть доходности платится в aaplstXTZ (награды с вестингом на 6 месяцев, сразу можно забрать только 20%)

Посмотреть как это работает можно тут:
http://app.applefarm.xyz/