Мировая финансовая система во время кризиса

🇸🇦 По словам министра нефти Саудовской Аравии:

1. Треть объема потерянной добычи восстановлено (2 из 5,7 млн барр в сутки) за счет увеличения добычи на месторождениях, не связанных с комплексом

2. Уровень добычи предыдущих месяцев в 9,8 млн барр в сутки будет достигнут к концу сентября

3. Производственные мощности в 12 млн барр в сутки будут полностью восстановлены к ноябрю

Brent на новостях вчера потерял 6% и сейчас торгуется на уровне $64 за баррель против $60 на конец прошлой недели. Перебои в поставках саудовской нефти выглядят маловероятными.

​​Доходность стратегий на рынке акций, сформированных по различным факторам.

Акции с наибольшим импульсом роста цены (Momentum) показали наибольший рост стоимости за 10 лет, то есть в основном лидеры роста предыдущих лет оставались лидерами в последующие годы.

Акции стоимости Value были в аутсайдерах. В MSCI WORLD VALUE INDEX в качестве факторов стоимости используются низкие индикаторы P/E, P/BV и высокой дивидендной доходности.

Кстати, Financial Times сегодня позволяет читать статьи без подписки

Investors braced for aftershocks following momentum sell-off

​​🏛 Сегодня в 21:00 МСК по итогам заседания ФРС будет объявлена процентная ставка в США

🔹ФРС почти наверняка снизит ставку на 0,25% до диапазона в 1,75%-2%. Вопросы есть исключительно по риторике и прогнозам регулятора.

🔹На предыдущем заседании 30-31 июля снижение ставки объяснялось 3 причинами: снижением мирового экономического роста, ростом неопределенности в мировой торговле и ожиданиями снижения инфляции. С точки зрения таких аргументов, ситуация с конца июля скорее ухудшилась: США и Китай обменялись угрозами увеличения пошлин, мировые индексы деловой активности в промышленности остаются на минимумах c 2012 года.

🔹Тем не менее, если бы ФРС искал причины не снижать ставку, то вполне мог бы их найти. ВВП США во втором квартале вырос на 2,3% в годовом выражении, базовая инфляция в августе ускорилась до 2,4%. Текущие макропоказатели находятся выше целевых уровней.

🔹Решение снизить ставку на предыдущем заседании не было единогласным: двое членов комитета голосовали против снижения ставки, как минимум половина высказывали сомнения по поводу решения во время его обсуждения. Главный аргумент "ястребов" - сильные данные внутренней экономики США.

🔹Учитывая последнюю статистику в США, голосов против снижения ставок не станет меньше. Если их станет больше, то это вполне может удивить рынок. В таком сценарии, даже при снижении ставки на сентябрьском заседании, высока вероятность роста индекса доллара и негативная реакция рынка акций.

Текущие долларовые ставки:
Облигации США 1 год - 1,81%
Облигации США 10 лет - 1,87%
Средневзвешенная ставка по депозитам для физлиц в российских банках (1-3 года) - 2,04%
Облигации Россия 2029 - 3,55%

​​🏛Решение ФРС

🔹 Из 10 голосующих членов ФРС 7 высказалось за снижение ставки на 0,25%, 2 за сохранение, один за снижение на 0,5%. В итоге ставка по федеральным фондам ожидаемо снижена на 0,25% до 1,75%-2%. Снижение ставки ФРС объяснила "влиянием глобальных событий и низкой инфляцией".

🔹 Только 7 из 17 членов ждут еще одного снижения ставки до конца 2019 года. Это заметное разделение мнений из-за противоречащих друг другу экономических показателей в США и в мировой экономике.

Действия ФРС журналистами и аналитиками комментируется как "ястребиное" снижение ставки - hawkish cut. Это означает,что снижение ставки полностью соответствует ожиданиям, но шансы на более агрессивное снижение до конца года снизились.

Индексы акций США закончили вчерашний день практически без изменений, несмотря на первую негативную реакцию на пресс-релиз ФРС. Индекс стоимости доллара также стабилен.

Сейчас уже сложно представить, но менее 30 лет назад Россия и Китай имели одинаковый размер экономики.

🇳🇴 Самый жесткий ЦБ в мире сейчас в Норвегии: поднял ставку 4 раз за год до 1,5%.

На фоне восстановления цен на нефть последних лет ВВП Норвегии в 2019 году может вырасти на 2,5%.

Страна имеет один из самых высоких в мире показателей долговой нагрузки населения. Долг домохозяйств к доходам превышает 2,4 при среднем значении 1,2 для развитых стран.

ОЭСР сегодня понизила прогнозы роста большинству крупнейших экономик мира в 2019 году, в том числе и России.

Прогнозы по росту ВВП РФ 2019:
ОЭСР +0,9%
МВФ +1,2%
ЦБ +0,8–1,3%
Минэкономразвития +1,3%

​​Ухудшение результатов производителей стали

Второй по величине производитель стали в США US Steel спрогнозировал убыток 35 центов на акцию по итогам 3 квартала, что оказалось значительно хуже прогнозов аналитиков и привело к падению акций на 11%.

Ухудшение показателей сталеваров происходит на фоне снижения цен на металл. Индекс мировых цен на сталь SteelHome Global Steel Price Index в 3 квартале снизился на 9%, достигнув минимума за 2 года. Российских металлургов также ожидают слабые отчеты по итогам 3 квартала.

​​Власти Саудовской Аравии хотят продать долю Saudi Aramco почти за 20 годовых прибылей, но после атак дронов даже за 15 сделать это будет о проблематично. Впрочем, помимо Road Show у властей есть свои методы.

"Среди тех, кто подвергается давлению, – миллиардер Аль-Валид бен Талал, который был одним из задержанных в отеле Ritz-Carlton в Саудовской Аравии в 2018 г. в рамках антикоррупционного расследования. Многие его активы остаются замороженными, и источники FT говорят, что ему было предложено использовать их, чтобы поучаствовать в IPO."

Мультипликатор P/E:
Роснефть - 8
Royal Dutch Shell - 12
ExxonMobil - 18

Ставка по мусорным облигациям в США в начале сентября упала до 5,5% по сравнению с 8% на конец прошлого года. Изменение денежной политики ФРС создает прекрасные условия для заемщиков.

Датский Jyske Bank, который радовал клиентов ипотекой по отрицательным ставкам, "радует" также отрицательной ставкой по депозиту. -0,75% годовых для всех корпоративных депозитов и физлицам со счетом >$111 тысяч.

Так выглядит комната, где участники ФРС обсуждают ключевые мировые финансовые решения 🏦

​​Индекс МосБиржи по итогам недели +0,2%.

Итоги недели среди компаний индекса:

⬆️ Лидеры
Новатэк +5,4%
Роснефть +4,5%
Полюс +4,2%
Норникель +3,1 %
ПИК +2,8%

⬇️ Аутсайдеры
X5 -5,2%
Интер РАО -5,2%
Сургутнефтегаз -5%
Северсталь -4,8%
ФСК ЕЭС -4,2%

Котировки

Индекс S&P500 закончил прошлую неделю снижением на 0,5%

Хуже рынка акции стримингового сервиса Netflix, потерявшие 8%. Стоимость компании негативно реагирует на появление сильных конкурентов на рынке: Apple TV+ будет запущен 1 ноября со стоимостью $4.99 в месяц, Disney+ 12 ноября, стоимость $6.99 в месяц. Наиболее популярный тарифный план Netflix стоит $12.99 в месяц.

События недели

24.09.2019, вторник
👟Nike Inc, финансовая отчетность I фискальный квартал 2020г

25.09.2019, среда
💰Последний день для покупки акций Татнефть и Татнефть-п под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 5,3%, ДД-п 5,9%)
🧪Фосагро, день инвестора

26.09.2019, четверг
🇺🇸США ВВП, II квартал 2019г

​​🇬🇧✈️ О банкротстве Thomas Cook

Любопытно, что даже во времена процентных ставок, близких нулевым, имеют место быть банкротства крупных компаний.

Старейший британский туроператор Thomas Cook прекращает существование после того, как не смог найти средства для рефинансирования долга на 1,1 млрд фунтов стерлингов. Более половины суммы был готов предоставить крупнейший акционер компании, китайский конгломерат Fosun, однако оставшуюся часть не смогли дать ни банки, ни министерство транспорта Великобритании.

Одна из главных причин краха компании - рост самостоятельных интернет-бронирований самолетов и жилья. The Guardian пишет, что сейчас лишь 1 из 7 британцев пользуется походом в турагентство, чтобы запланировать "отдых на выходные".

Выручка Thomas Cook за 5 лет снизилась на 17%. За последние 10 лет компания 6 раз фиксировала чистый убыток по итогам года. На конец 2018 года соотношение долга к операционным доходам составляло около 6. О проблемах компании знали отели, которые начали просить деньги вперед, что дополнительно ухудшило операционный денежный поток в течение 2019 года. Finanial Times пишет, что огромные комиссии Thomas Cook была вынуждена платить финансовым и юридическим консультантам.

Негативный тренд касается не только Thomas Cook. Главный конкурент англо-немецкий оператор Tui также сообщал о негативных прогнозах по прибыли в ближайшие годы. Выживать компании удается за счет меньшего уровня долговой нагрузки, чем у Thomas Cook.

Похоже, что Уход Thomas Cook это очередной сигнал о разрушении старой отрасли интернетом в союзе с лоукостерами.

Главный экономический индикатор сегодня - индекс деловых настроений PMI в Германии, который в сентябре снизился до 41.4 пункта, это минимум за 10 лет. Вероятность кризиса в европейской экономике стала выше.

​​🇻🇪 Власти Венесуэлы похоже сдались и решили вернуть принципы рыночной экономики:

🔹Правительство перестало активно печатать боливары, почти прекратило повышать зарплаты

🔹 Более 10% населения покинули родину с 2015г. Ежегодно эмигранты пересылают оставшимся родственникам около $4 млрд. Правительство больше не запрещает транзакции в долларах, ритейлеры теперь могут принимать их к оплате

🔹Власти практически перестали проводить инспекции на предприятиях для контроля за ценами.

Ошибки в политике прошлых лет стоили экономике страны половины ее размера с 2013 года. МВФ ожидает, что ВВП сократится в этом году еще на 35%. Инфляция в Венесуэле в августе оценивается в 135 000%.

5 ошибок Гомера Симпсона на фондовом рынке

1. Вложил большую часть семейных сбережений
2. Не провел тщательный анализ выбранной компании
3. Представлял только доходность и не интересовался потенциальным риском инвестиций
4. Вложил все в акции одной компании
5. Следил за котировками каждый день, что негативно отражалось на эмоциональном состоянии

Как все меняется в экономике. Индексы деловых настроений в производственном секторе:

Греция - на максимумах
Германия - на минимумах