블랙자스민 책장

지난주 코인 급등의 배경은 다음과 같이 정리할 수 있는데 (주말 차트팩 발췌)

1) 미국 부채한도 문제가 해소되면서, 미국 재무부가 현금 계좌(TGA)를 리필하기 위해 7~8월 중 상당한 규모의 단기 국채 발행을 계획하고 있었음

2) 이로 인해 시장에서는 금융시스템 내 초과 유동성이 빠르게 흡수될 수 있다는 우려가 부각됨

3) 그러나 위 이유로 유동성 흡수 우려와 달리, 단기 국채 발행 규모가 예상보다 작아질 수 있다는 시각이 떠오르며, 시스템 내 (초과) 유동성이 당분간 생각보다 덜 줄어들 가능성이 제기됨

4) 이에 따라 유동성에 민감한 자산인 코인이 급등하는 모습을 보였고, 7~8월 동안 예상보다 우호적인 유동성 환경이 조성될 수 있다는 기대감이 확산됨

직관적으로 보면, 다시 부각되고 있는 관세 리스크는 매크로 측면에서

* 성장에는 소폭의 부정적 영향 (small dent),
* 인플레이션에는 소폭의 상방 압력 (tick higher),
* 그러나 유동성은 여전히 풍부하게 유지될 가능성이 높음

따라서 주식시장에서는
성장에 덜 민감하고 인플레이션을 어느 정도 흡수할 수 있는 섹터에 대한 선호

매크로 변수보다는 유동성에 더 민감한 자산인 코인에 대해 우호적인 환경이 7~8월 중 조성될 수 있다는 관점을 수립할 수 있다고 판단됨

차트 2: 비트코인 계절성

시장을 예측하기보다는 대응 전략을 세우는 것이 중요하지만, 현재 나열된 요소들을 바탕으로 시장 참여자들이 위와 같은 관점을 설정할 수 있다고 보임