그레이스케일 비트코인 현물 ETF(GBTC) 순유출 지속, 이더리움 ETF 에서도 반복 될까?

1. 비트코인 현물 ETF 승인 이후, 그레이스케일의 GBTC 발 매도 물량은 지속적으로 비트코인 가격에 하방 압력을 가해왔음

2. 이유는 다음과 같음

3. 그레이스케일은 비트코인 현물 ETF 승인 전 Bitcoin Trust(GBTC)라는 신탁 상품을 운용했었음

4. GBTC 신탁 상품은 장외거래를 해야했으며, 투자 후 6개월의 의무보유기간을 가져야 했음

5. 이에 장외거래 + 의무보유기간 이라는 리스크로 인해 GBTC 신탁 상품은 비트코인 가격 보다 최대 -50% 할인 된 가격에 거래 되고 있었음
- GBTC NAV 차트 참고

6. 이후 비트코인 현물 ETF가 승인되면서 신탁 상품이 ETF로 전환되었고, 의무보유기간없이 매도,매수가 쉽게 가능해지자 수익 실현을 위한 기관들의 매도 물량이 쏟아지게 된 것

7. 한편, 그레이스케일은 현재 약 $11B 규모의 이더리움 신탁 상품(ETHE)도 운용하고 있음
- 한때 약 60% 할인 된 가격에 거래되었으며, 현재는 약 11.8% 할인된 가격에 거래되고 있음
- ETHE NAV 차트 참고

8. 이는 비트코인과 동일하게 그레이스케일의 이더리움 신탁 상품에 투자한 기관들의 수익률이 이미 높은 상태이고, ETF 승인 이후에 매도 물량이 쏟아 질 수 있음을 의미함
- 작년 12월 말 ETHE에 투자한 기관들의 현재 수익률은 500%가 넘는 것으로 추정 됨

9. 이에 이더리움 ETF 거래가 시작되고 충분한 수요가 뒷받침되지 않는다면 비트코인 처럼 가격 하락을 직면할 수 있을 것으로 보임

10. 한편, 고려해야 할 점은 각 ETF의 AUM(총 운용 자산)임. ETF 승인 전 GBTC의 AUM은 약 $29B 이며 ETHE의 현재 AUM은 약 $10B로 약 3배차이가 발생하며 비트코인과 이더리움의 시가총액도 약 3배 차이남
- GBTC AUM 차트 참고
- ETHE AUM 차트 참고

11. 이더리움 ETH 승인 이후에 그레이스케일 발 매도물량이 한번 더 우리를 괴롭힐 수 있을 것으로 보임

https://x.com/okx_ventures/status/1793188093249597514?s=61


OKX Ventures, 모나드에 투자 발표.

우리는 밈코인을 왜 살까

나도 몰라서 공부해봤다

유튜브에서 보기: https://youtu.be/JTLL-mbfcRw

아이겐레이어에 대한 개인적인 생각

아이겐레이어는 현재 "The Universal Intersubjective Work Token"이라는 공감하기 힘든 컨셉의 토큰을 공개함과 동시에 9월 30일까지 트랜스퍼 불가능이라는 괴상망측한 에어드롭을 진행하고 나서 민심이 많이 떨어진 상태.

하지만 이더리움 ETF 관련 기대감으로 인해 이더리움 베타 플레이가 관심받고 있는 요즘, 필수적으로 지켜봐야 할 프로토콜이라고 생각하며, 본인이 전망하는 중단기적인 아이겐레이어 생태계는 이러함.


1. 단기적으로 리스테이킹 폰지 구조는 심화될 것

현재로써는 AVS들이 필요로 하는 전체 보안 예산은 아이겐레이어에 예치된 TVL의 10% 수준에 불과하며, 이로 인해 적은 이자가 발생하여 리스테이킹 유동성 유출로 이어질 개연성이 있음. 이를 해결하기 위해서는 훨씬 많은 AVS들이 아이겐레이어로부터 보안을 위임받고 동작하거나 LRT를 받아주는 외부의 디파이 프로토콜이 많아지며 LRT의 수요를 늘려주어야 함.

하지만 아이겐레이어의 개발 상황과 AVS들 또한 정상적으로 작동하는 데에 많은 시간을 필요로 하는 인프라라는 특성을 고려하면, AVS들이 많아지는 것보다 외부의 디파이 프로토콜로부터 수요를 충족시키는 방식이 현재로써는 훨씬 구축하기 간편함.

Pendle, Lyra, 3jane과 같은 프로토콜들이 LRT를 활용한 파생상품 거래 프로토콜을 구축하고 있으며, Karak과 같은 신생 리스테이킹 프로토콜들은 LRT를 담보로 채택하는 것을 넘어 Pendle의 PT-LRT를 담보로 받아주고 있음. 이러한 수직적 확장 현상은 진행되고 있고, 앞으로 더욱 가속화될 것.


2. Bullish on $EIGEN

$EIGEN을 단순한 거버넌스 토큰이라고 단정짓는 사람들이 좀 있는데, 그렇게 치부하기에 $EIGEN은 나름 확실한 유틸리티와 토크노믹스 구조를 갖추고 있음.

$EIGEN은 토큰 컨트랙트 포킹 시스템을 통해 슬래싱을 진행하는 것으로, 리스테이킹으로 검증하기 애매한 영역에 대한 검증이 가능함. 즉, 검증하는 영역이 Fully 온체인이 아닐 뿐, 리스테이킹된 $ETH와 마찬가지로 보안 예산으로 사용되는 용도를 가지고 있으며, 그 활용도는 무궁무진함.

장기적으로 ZK 기술과 더불어 $EIGEN을 활용하는 것으로 이더리움 리스테이킹의 수요는 줄어들 것이라 주장하는 의견 또한 존재함.

또한 $EIGEN은 오프체인 영역에 대한 상호주관적인 검증을 실행할 때마다 소각이 되는 구조를 가지고 있으며, 리스테이킹과 더불어 EIGEN 스테이커들은 AVS로부터 인센티브를 받을 가능성이 크므로 아이겐레이어로부터 보안을 제공받는 AVS들이 늘어날수록 가치가 상승할 것.


이러한 생각들을 기반으로 저는 단기적으로는 LRT를 활용하는 파생상품들을 관찰해볼 예정이며, $EIGEN 토큰이 거래가 가능해지면 에어드롭받는 물량 외에도 더 주워볼 셈. 앞으로는 위 내용들에 대한 디테일들을 하나씩 정리해서 포스팅해 보겠슴!

크립토 프로젝트는 운영진과 커뮤니티가 함께 프로젝트의 미래를 결정하는 탈중앙 거버넌스를 중심으로 운영됩니다. 이러한 요소는 커뮤니티를 단순히 사용자나 투자자들의 집합이 아닌, 프로젝트의 성패를 좌우하는 핵심 요소로 자리 잡게 만들었습니다.

따라서 한국 시장에 존재하는 다양한 커뮤니티를 분석하는 것은 한국 시장의 특성을 이해하는 데에 매우 중요한 작업입니다.

이번 글에서는 한국 크립토 커뮤니티만의 독특한 성향과 트렌드를 데이터를 통해 다각도로 분석하여 급변하는 크립토 시장 속 한국 투자자들의 움직임을 살펴보겠습니다.

https://research.despread.io/kr-di-03