#weekly

Рос. портфель на неделе (пятница к пятнице) показал себя лучше рынка: +5.4% против индекса Мосбиржи +1.4% – топ-пики портфеля акций росли быстрее рынка, а также восстанавливалась валютная позиция на фоне снизившихся цен на нефть (Brent -1.4%, Urals -1.7%)

Рос. рынок подрастал в начале недели на фоне того, что Трамп публично признал потерю Киевом территорий, но после снижался из-за новостей о возможности ввода санкций США против России.
К решению по ключевой ставке индекс Мосбиржи подрос, но после решения Банка России снизить ее на 50 б.п. до 16.0% годовых рынок резко снизился
Главные заявления ЦБ:
- Устойчивые показатели текущего роста цен в ноябре снизились
- Инфляционные ожидания несколько возросли в последние месяцы
- Кредитная активность остается высокой
- Геополитическая напряженность остается значимым фактором неопределенности
____

US рынок почти flat за неделю (+0.1%) на фоне с одной стороны неожиданного замедления инфляции в США в ноябре до +2.7% против консенсуса +3.1% (возможно, данные искажены из-за приостановки работы правительства), с другой стороны, на рынке растет обеспокоенность вокруг возможных дефолтов ИИ-компаний из-за их высокой долговой нагрузки
(US Leaders +0.3% за неделю, Global Commodities +0.2%, Trending Ideas +3.0%, S&P 500 +0.1%)

Последние новости с полей: Верховный Суд постановил вернуть имущество добросовестному приобретателю квартиры Ларисы Долиной, а добросовестным приобретателям квартиры Ларисы Долиной, а добросовестным покупателям акций СМЗ на организованных торгах решил не возвращать 🤷‍♂️ (возможно кстати потому то здесь резонанс был меньше и певица Слава не впрягалась, и теперь инвест. сообщество почему-то в основном молчит)

Банк России снизил ставку всего на 0.5% аргументируя снова перегретой экономикой. (Где этот перегрев не видно 🤷‍♂️). Возможно этот "перегрев" уже привел к тому что даже гос. монополия РЖД реструктурирует свои долги. Напомним, что у РЖД 3.7 трлн руб. долга. Это кстати привет для ВТБ, Сбера и других корпоративных банков

По миру пока идут переговоры идут что-то туда-сюда, ждем-верим. Хотелось бы уже наконец.

Акции нашем в портфеле себя нормально показывает, Озон вот сразу почти закрыл див. геп например
Сегодня добавили новую идею в портфель 👆

Валюта пока подоткатила после решения ЦБ. Хотя с такой экономикой и нефтью кажется, что должна бы расти

Вчера добавили в портфель новую идею на существенную долю, сегодня даёт больше 2.5% 👆

#акции_года

Предварительные итоги года

Подводим итоги года на российском рынке акций; а в воскресенье в 19 проведем вебинар в зуме, на котором с вами их обсудим; присоединяйтесь если есть желание! (надо будет только установить зум)

Для статистики на рынке взял топ-20 компаний из индекса Мосбиржи, сравнили их результаты с учетом дивидендов (с использованием ChatGPT, возможны неточности но вроде особо не видно)

Акции, которые мы здесь хвалили как топ-пики большую часть года - Озон и Яндекс - показали себя существенно лучше рынка (+45%) и +17% соответственно, против +6% перформанса в целом

В целом с точки зрения акций, что-то зарабатывали и в X5 и в Яндексе, немного на Полюсе; ГМКН, который брали на этой неделе, тоже хорошо себя показывает

Хорошо что практически избежали проблем в нефтянке, металлургии, Алросе, Магните, не особо сильно залазили в ИТ и другие подобные истории

Т-инвестиции спросили какую компанию на рос. фондовом рынке можно назвать компанией года - ответил, что это несомненно Озон. Это практически единственная компания, которая не просто выполняет все свои прогнозы на 2025 г., но два раза пересматривала их в сторону повышения. Компания, в которой рост бизнес не просто не замедлился, но даже ускорился - рост оборота в 3м квартале составил 53% г/г против 51% кварталом ранее. При этом в отличии от некоторых других, этот рост прибыльный - компания в этом году уже перевыполнила свои среднесрочные таргеты по прибыльности (показав рентабельности EBITDA 3.8% при ранее заявляемом долгосрочном таргете 3.5%, и не собирается останавливаться на достигнутом). Компания бурно развивает новые направления - рекламный, логистический, банковский, инвестиционный бизнес, попутно отбиваясь от нападок регляторов. Теперь еще и стала платить дивиденды, див. геп закрыв практически за 2 дня.

Таблица ниже с собранной статистикой - лишнее подтверждение что хорошо растущие понятные недооцененные бизнесы в среднем практически в любой рыночной ситуации продолжают зарабатывать акционерам доходность выше депозитной

Несмотря на корректный выбор в акциях, общие итоги года в нашем бизнесе сложно назвать удовлетворительными - результат года получается негативным, также столкнулись с оттоком капитала

Основной удар на портфель как вы знаете пришелся из-за валютной позиции - здесь оттолкнулись от исторической взаимосвязи рубля и нефти, недоучтя то что отток капитала стал более затруднительным, ну и в целом снижение импорта из-за экономического замедления и строгости ДКП. Исторический заработок 2023 г. и необходимость хеджа определили жадность в этом направлении. Понятно, что можно было тот же хедж делать и через акции экспортеров (как делали исторически например), или через те же замещающие облигации, или просто делать в меньших объемах и когда контанго уже достигало меньших значений и такой урон не нести. Тем не менее, текущие уровни стоимости валюты с учетом текущего курса нефти около $34 и постепенно смягчающейся ДКП кажутся совсем уже неоправданными, здесь скорее будем придерживаться пока текущих позиций, сделав уроки на будущее
____

Нормально также двинулись с точки зрения технологического развития
- сильно дозаточили распознание МСФО отчетностей, запустили облигационную стратегию (и в целом неплохо зарабатывали в тестовом режиме на облигациях)
- запустили кредитный анализ эмитентов облигаций (хорошо предсказал где будет все плохо)
- сынтегрировались с точки зрения ведения счетов с тремя новыми брокерами, с некоторыми договорились о вообще максимально выгодных условиях/околонулевых комиссиях для клиентов
- сильно продвинулись в сторону регистрации ИТ продукта как платформы автоследования
- прокинули на портал ИИ, часть задач решаем с его помощью, планируем углублять это направление
Думаем о регистрации фонда, хотя окончательного решения пока не принято

В этом плане как и у большой части населения нелучший год) но не сдаемся и думаем что следующий будет лучше! Желаем в нем мира, общего возврата к развитию и росту, какой-то стабилизации обстановки в экономике и обществе!

Первое видео с взглядом на основные тренды на 2026 и как это применимо для компаний портфелей 👆
- Снижение ключевой ставки и нормализация рубля
- Продолжение активного роста маркетплейсов
- Рост ИИ во всех сферах жизни, какие компании от этого выиграют
- Продолжение старения (роста среднего возраста) населения

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239203

YouTube: https://youtu.be/GlREdSUaYKA

Видео будет в двух частях

Подписки, лайки, репосты поддерживают делать такой

#weekly

Рос. рынок в начале недели немного снижался на фоне раскрытия Зеленским 20 пунктов обсуждаемого с США мирного плана, при этом Москва заявила, что видит план как отправную точку. Под конец недели индекс Мосбиржи отскочил на новостях о встрече Трампа и Зеленского 28 декабря

Рос. портфель на неделе подрос (+0.05% или +1.5% с учетом торгов выходного дня) - отлично себя показывали идеи в портфеле акций, оказала давление валютная позиция. При этом цены на нефть продолжают снижаться Brent -0.3%, Urals -0.4% за неделю

OZON вырос на +11.7% с прошлой недели (с учетом див. отсечки), закрыв див. гэп в 3.4% за один день!

Вышли данные оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам, проанализировали, поделились выводами в закрытом канале (банк, который держим в портфеле акций показал отличные результаты)
_____

US рынок закрыл праздничную/короткую неделю в плюс на фоне рождественского ралли и роста драгметаллов
(US Leaders +1.8% за неделю, Global Commodities +5.1%, Trending Ideas +0.6%, S&P 500 +1.4%)

По вашим просьбам несколько расширили таблицу результатов 2025 по компаниям / секторам с учетом дивидендов

Запись предновогоднего эфира обработали, таймкоды расставили

YouTube: https://youtu.be/zJvBwCyKSJw

VK: https://vk.com/video-227621942_456239207

00:00 Начало эфира
02:23 Валютная позиция
04:08 Недооценены ли сейчас акции
06:21 Метод оценки по фундаментальной стоимости компании
20:18 Тренды 2026 года
27:54 Облигационная стратегия
32:05 Валюта
36:01 Стратегии на международных рынках
38:51 Валютные облигации с плечом
41:13 Технические наработки
42:51 Выводы по итогам года
45:26 Новогоднее предложение
48:13 Q&A: Облигации Самолета
49:39 Q&A: Диасофт и Позитив
52:03 Q&A: FinEx Gold
52:59 Q&A: Думаете ли снизить долю в валюте
53:53 Q&A: Когда нужно выходить из идеи
55:10 Q&A: Совкомфлот, есть ли идеи в металлургах
56:27 Q&A: HeadHunter
57:19 Q&A: Интер РАО
59:11 Q&A: Идеи на международных рынках
1:00:32 Q&A: МосБиржа и Займер
1:02:44 Q&A: X5
1:05:04 Q&A: Novabev Group
1:06:49 Q&A: X5
1:06:57 Q&A: О'кей
1:07:39 Q&A: OZON
1:08:15 Q&A: Дальние ОФЗ
1:08:39 Q&A: Телекомы
1:09:03 Q&A: ГМК Норникель
1:10:14 Q&A: Облигации Ойл Ресурс
1:11:47 Q&A: ВТБ
1:14:38 Q&A: Идеи на Казахстанской бирже
1:15:26 Q&A: Озон Фармацевтика и Промомед
1:17:15 Q&A: FESCO
1:18:20 Q&A: Русал
1:19:29 Q&A: Селигдар
1:20:35 Q&A: Механизм подключения к нашим стратегиям
1:21:48 Q&A: En+ Group
1:22:15 Q&A: ФосАгро
1:23:05 Q&A: OZON и Норникель
1:23:21 Q&A: Мать и Дитя
1:24:23 Q&A: Газпром и Новатэк
1:25:28 Q&A: Новогоднее напутствие

p.s. cтавьте лайки и комментарии, подписывайтесь на канал, вот это все! (всех кто сделает ждут иксы на рынке в следующем году👆)

p.p.s. если у вас есть желание подключить счет к стратегии, оставьте контакт здесь – будем рады рассказать подробнее

Новогодняя акция на Усиленных Инвестициях ⭐️

До 5-го января есть возможность оформить подписку на Усиленные Инвестиции (российские и международные стратегии и доступ к нашему порталу с продвинутой аналитикой по акциям и облигациям) со скидкой до 20%, отсчет подписки начнется с 12-го числа, а доступ прямо сейчас!

(для действующих клиентов скидки тоже действуют, подписка продлится со скидкой)

Также есть уникальная возможность присоединиться к стратегиям нашим и платить только за превышение доходности LQDT. Оставьте контакт здесь – будем рады рассказать подробнее!
_______

В этом году:
- Давали хорошие идеи в акциях на Яндекс, OZON, T, X5 и MRKC которые с учетом дивидендов выросли на 43%, 19%, 24%, 31% и 78% с начала года соответственно, против индекса Мосбиржи -4%
- В начале декабря актуализировали анализ Россетей, выделив MRKV, как наиболее привлекательные, с того момента акции выросли на +12%, опередив весь сектор по доходности
- Запустили новую облигационную стратегию (входит в рос. подписку) – средняя доходность к погашению по выпускам портфеля >25% годовых в рублях в моменте
- Покупали облигации Борца – доходность идеи за ~9 мес +24%
- С локального дна года портфель уже восстановился на 20%
- Международные стратегии отлично себя показали: US Leaders +31%, Global Commodities +57%, Trending Ideas +33%, против индекса S&P500 +18%
- Акции HSBK, которые держали на международных стратегиях, показали +53% с начала года
- Участвовали в размещение МГКЛ с доходностью +3.4% за 8 дней

#GEMC #corporate_governance M&A

Неприятный новогодний сюрприз для акционеров ЕМЦ

ЕМЦ покупает у акционерной группы Север Групп сеть клиник Скандинавия (Ава-Петер), сделка оплачивается акциями ЕМЦ, цена акции ЕМЦ ожидаемо и справедливо падает

Как обычно ни финансовых показателей ни логики сделки не публикуется

Предупреждали об этом риске ранее на одном из эфиров - по аналогии с тем как Утконос был занесен в Ленту на невыгодных условиях

Давайте посмотрим на нее детальнее:
GEMC оценивается по 766 руб за акцию - 26 декабря торговались 895 руб., цена для сделки на 15% ниже
Ава-Петер оценивается в 25.1 млрд руб. Выручка и чистая прибыль Ава-Петер 2024 были 6.8 млрд руб и 1.3 млрд руб. Мультипликатор P/E 19x!
Мультипликатор P/E ЕМЦ 6.1x

Понятно, что расчет индикативный (может на ООО не все прибыль - нужны детали), но выглядит снова как сделка ущемляющая интересы миноров! Хороший актив оценивается с дисконтом к рынку и в него по допке вносится актив контролируемый основным акционером по завышенной оценке!

Если индикативно предположить, что справедливая стоимость те же 6.1x, то ущерб от сделки составить 17.2 млрд руб. или ~191 рубль на акцию!

Очень плохо, что такое на мосбирже допускается без каких-либо комментариев, и лишний повод уделять особое внимание корп. управлению эмитентов в инвест. деятельности (что мы и делаем)

Второе видео с взглядом на основные тренды на 2026 и как это может отразиться на рынке акций 👆
- Повышение налогов
- Продолжение роста неплатежей по кредитам
- Сокращение семейной ипотеки

ВК: https://vkvideo.ru/video-227621942_456239210

YouTube: https://youtu.be/OEhj4ZNKMvg

Пусть вопреки всему в новом году с российской экономикой в плане поддержки будет не то что я на Смартлабе показывал, а что-то вроде такого 👆