Что читают коллеги Говарда Маркса
Сотрудники Oaktree Capital поделились книгами, которые, по их словам, преподнесли им важные уроки в 2025 году. От мемуаров голливудских магнатов до хроник выживания на Аляске — истории о власти, больших амбициях и личных переменах.
📖 «За кровь и деньги: миллиардеры, биотехнологии и погоня за лекарством-блокбастером». Натан Варди
Документальный нон‑фикшн о прорывном лекарстве от рака крови, вокруг которого развернулась борьба — книга о том, как в биотехе научный успех ведет к конфликту между учеными, инвесторами и фармкорпорациями.
📖 «Марк Твен». Рон Черноу
Большая (можно дать сказать, гигантская) биография Марка Твена, где он показан не только как писатель, но и как предприниматель, десятилетиями терпевший неудачи в бизнесе и инвестициях.
📖 «Пять видов богатства». Сахил Блум
Книга о том, как оценивать на успех: не только с финансовой точки зрения, но учитывая время, отношения, здоровье и внутреннее состояние. Блум вводит понятие «временной нищеты» и объясняет, почему профицит денег при дефиците времени и здоровья — это отрицательная доходность вашего личного капитала.
📖 «На Север в будущее: оффлайн-приключение в меняющихся диких землях Аляски». Бен Вайссенбах
Нон-фикшн о поездках по Аляске: ночевки при −45 °C, переходы через хребет Брукс и работа в зонах таяния вечной мерзлоты. Полевой репортаж о том, как климатические изменения уже перестраивают северные ландшафты и экономику региона.
📖 «Эпоха революций». Фарид Закария
На примерах от Французской революции до глобализации и цифровой эпохи Закария показывает устойчивый цикл: ускоренные изменения разрушают привычные статусы и идентичности — и именно поэтому в обществе рождаются популизм и авторитаризм.
📖 «Кто знал». Барри Диллер (кстати, эту книгу недавно советовал Билл Гейтс)
Мемуары человека, который создавал современное американское телевидение и онлайн-медиа: от программной политики телесетей и студийных войн до решений, которые определяли, что и как будут смотреть миллионы зрителей. Диллер описывает метод «управляемого конфликта», рассказывает о своем каминг-ауте и неудачных сделках — например, об отказе от покупки студии Pixar.
📕 «Телефонная будка на краю света». Лаура Имаи Мессина
Роман, вдохновленный реальной телефонной будкой в японском городе Оцути, куда люди приезжают говорить с погибшими родственниками и друзьями. История о том, как общество переживет катастрофы, и что дает людям надежду.
📕 «Наши жены под водой». Джулия Армфилд
Роман о браке, который трещит по швам: после экспедиции морской биолог начинается необъяснимо меняться и постепенно становится чужой своему партнеру. Интеллектуальный хоррор о поисках внутреннего монстра.
📕 «Склонённые к морю». Лидия Хилье
Роман о поиске баланса между долгом и правом на личную жизнь. Главная героиня взрослеет в Хорватии — стране, которая по паспорту младше своей героини, и у которой тоже полно проблем.
📕 «Страна красоты». Мари-Элен Бертино
История об инопланетном «аудите» человечества: девочка из Филадельфии годами отправляет факсы-отчеты о людях на родную планету и пытается понять, пригодна ли Земля для жизни.
Сотрудники Oaktree Capital поделились книгами, которые, по их словам, преподнесли им важные уроки в 2025 году. От мемуаров голливудских магнатов до хроник выживания на Аляске — истории о власти, больших амбициях и личных переменах.
📖 «За кровь и деньги: миллиардеры, биотехнологии и погоня за лекарством-блокбастером». Натан Варди
Документальный нон‑фикшн о прорывном лекарстве от рака крови, вокруг которого развернулась борьба — книга о том, как в биотехе научный успех ведет к конфликту между учеными, инвесторами и фармкорпорациями.
📖 «Марк Твен». Рон Черноу
Большая (можно дать сказать, гигантская) биография Марка Твена, где он показан не только как писатель, но и как предприниматель, десятилетиями терпевший неудачи в бизнесе и инвестициях.
📖 «Пять видов богатства». Сахил Блум
Книга о том, как оценивать на успех: не только с финансовой точки зрения, но учитывая время, отношения, здоровье и внутреннее состояние. Блум вводит понятие «временной нищеты» и объясняет, почему профицит денег при дефиците времени и здоровья — это отрицательная доходность вашего личного капитала.
📖 «На Север в будущее: оффлайн-приключение в меняющихся диких землях Аляски». Бен Вайссенбах
Нон-фикшн о поездках по Аляске: ночевки при −45 °C, переходы через хребет Брукс и работа в зонах таяния вечной мерзлоты. Полевой репортаж о том, как климатические изменения уже перестраивают северные ландшафты и экономику региона.
📖 «Эпоха революций». Фарид Закария
На примерах от Французской революции до глобализации и цифровой эпохи Закария показывает устойчивый цикл: ускоренные изменения разрушают привычные статусы и идентичности — и именно поэтому в обществе рождаются популизм и авторитаризм.
📖 «Кто знал». Барри Диллер (кстати, эту книгу недавно советовал Билл Гейтс)
Мемуары человека, который создавал современное американское телевидение и онлайн-медиа: от программной политики телесетей и студийных войн до решений, которые определяли, что и как будут смотреть миллионы зрителей. Диллер описывает метод «управляемого конфликта», рассказывает о своем каминг-ауте и неудачных сделках — например, об отказе от покупки студии Pixar.
📕 «Телефонная будка на краю света». Лаура Имаи Мессина
Роман, вдохновленный реальной телефонной будкой в японском городе Оцути, куда люди приезжают говорить с погибшими родственниками и друзьями. История о том, как общество переживет катастрофы, и что дает людям надежду.
📕 «Наши жены под водой». Джулия Армфилд
Роман о браке, который трещит по швам: после экспедиции морской биолог начинается необъяснимо меняться и постепенно становится чужой своему партнеру. Интеллектуальный хоррор о поисках внутреннего монстра.
📕 «Склонённые к морю». Лидия Хилье
Роман о поиске баланса между долгом и правом на личную жизнь. Главная героиня взрослеет в Хорватии — стране, которая по паспорту младше своей героини, и у которой тоже полно проблем.
📕 «Страна красоты». Мари-Элен Бертино
История об инопланетном «аудите» человечества: девочка из Филадельфии годами отправляет факсы-отчеты о людях на родную планету и пытается понять, пригодна ли Земля для жизни.
🔥2❤1🤓1
Венчурный фонд под управлением школьников
Пока в обычных школах на уроках экономики решают теоретические задачки, в частной школе Харкер (Сан-Хосе, США) старшеклассники выписывают реальные чеки по $25,000.
Школа запустила полноценный венчурный эксперимент, где 17-летние подростки выступают в роли инвестиционных аналитиков с правом голоса. Деньги выделяет школьный эндаумент и выпускники. Например, Нил Мехта, основатель инвестфонда Greenoaks Capital, и Энди Фанг, сооснователь сервиса доставки DoorDash.
Что конкретно делают школьники? Ищут стартапы — в основном среди выпускников школы. На анализ одной потенциальной сделки школьники тратят до полугода: изучают финансовые модели и проводят полную проверку. На сайте школы можно почитать отзывы тех, кто проходил через «допрос» школьников: Анита Моди, выпускница Харкер и основательница технологической компании Peer AI, рассказывает, что ей было тяжело презентовать проект 17-летним.
Школьники уже закрыли несколько сделок, например, выписали чек канадскому стартапу, который использует ИИ для автоматизации ипотечного кредитования. Школьница, которая вела эту сделку, больше семи месяцев проверяла документацию проекта и оценивала лидерские качества основателя стартапа, прежде чем дать ей «зеленый свет».
Отличная же инициатива? Но кое-что все-таки смущает.
В Харкере учатся дети основателей Zoom и Robinhood. Так что программа — идеальная иллюстрация, как работает «закрытый клуб» Кремниевой долины. Успешные выпускники дают деньги, чтобы нынешние ученики (дети элиты) учились инвестировать их в стартапы других выпускников (детей элиты).
А остальным остается решать задачки по экономике.
📷: Janet Rae-Dupree, The Harker School
Пока в обычных школах на уроках экономики решают теоретические задачки, в частной школе Харкер (Сан-Хосе, США) старшеклассники выписывают реальные чеки по $25,000.
Школа запустила полноценный венчурный эксперимент, где 17-летние подростки выступают в роли инвестиционных аналитиков с правом голоса. Деньги выделяет школьный эндаумент и выпускники. Например, Нил Мехта, основатель инвестфонда Greenoaks Capital, и Энди Фанг, сооснователь сервиса доставки DoorDash.
Что конкретно делают школьники? Ищут стартапы — в основном среди выпускников школы. На анализ одной потенциальной сделки школьники тратят до полугода: изучают финансовые модели и проводят полную проверку. На сайте школы можно почитать отзывы тех, кто проходил через «допрос» школьников: Анита Моди, выпускница Харкер и основательница технологической компании Peer AI, рассказывает, что ей было тяжело презентовать проект 17-летним.
Школьники уже закрыли несколько сделок, например, выписали чек канадскому стартапу, который использует ИИ для автоматизации ипотечного кредитования. Школьница, которая вела эту сделку, больше семи месяцев проверяла документацию проекта и оценивала лидерские качества основателя стартапа, прежде чем дать ей «зеленый свет».
Отличная же инициатива? Но кое-что все-таки смущает.
В Харкере учатся дети основателей Zoom и Robinhood. Так что программа — идеальная иллюстрация, как работает «закрытый клуб» Кремниевой долины. Успешные выпускники дают деньги, чтобы нынешние ученики (дети элиты) учились инвестировать их в стартапы других выпускников (детей элиты).
А остальным остается решать задачки по экономике.
📷: Janet Rae-Dupree, The Harker School
👏2👍1🔥1
#person_funprofit
Вы можете не знать его имени, но наверняка помните его образ, воплощенный Стивом Кареллом. В фильме «Игра на понижение» (The Big Short) прототипом вечно недовольного Марка Баума стал инвестор Стив Айсман.
Тогда он заработал состояние, сделав ставку на крах ипотечного рынка. Сегодня он снова в центре внимания: Айсман высказался по поводу искусственного интеллекта. Ждет ли нас новый «Big Short»?
Кто такой Стив Айсман?
Айсман известен тем, что ищет скрытые проблемы в финансовой отчетности и играет на понижение. Он родился в 1962 году в Нью-Йорке, окончил Пенсильванский университет и Гарвардскую юридическую школу — и начинал как юрист, но нашел себя в управлении капиталом.
В 2006–2008 годах, управляя фондом FrontPoint Partners (подразделение Morgan Stanley), он одним из первых понял, что рынок ипотечных облигаций — это карточный домик. Айсман обнаружил, что банки массово выдавали так называемые NINJA-кредиты (No Income, No Job, No Assets). Ипотеку одобряли людям без работы, без подтвержденного дохода и без активов — по сути, тем, кто заведомо не мог её выплачивать. Он сделал ставку на то, что ценные бумаги, обеспеченные такими «токсичными» кредитами, неизбежно обесценятся — и это принесло фонду сотни миллионов долларов.
В 2014 году Айсман перешел в Neuberger Berman на позицию старшего портфельного управляющего. Его философия осталась прежней: он ищет расхождения между рыночными ожиданиями и реальными экономическими показателями.
И вот — в своем подкасте — Айсман заговорил об искусственном интеллекте. Его позиция по этому вопросу сложнее, чем у вечных пессимистов вроде Майкла Бьюрри.
Айсман признает, что ИИ — это не просто хайп, а фундаментальный технологический сдвиг. Он держит в портфеле Nvidia, Microsoft и Meta, полагая, что крупные игроки видят то, чего не видят рядовые инвесторы. Он также считает, что ИИ подстегнет массовое обновление «железа» (ноутбуков и смартфонов), что выгодно Apple.
Но в конце 2025 года его риторика стала жестче: Айсман увидел параллель с ипотечным кризисом 2008 года. Тогда рынок держался на вере, что цены на жилье не могут упасть. Сегодня, по его мнению, инвесторы так же слепо верят, что триллионные вложения в нейросети неизбежно окупятся. «Если это предположение окажется ложным, целая экосистема может быстро развалиться», — предупреждает он.
Айсман видит два риска: структурный (дефицит электроэнергии) и интеллектуальный (ограниченный потенциал стратегии бесконечного масштабирования нейросетей). Сейчас Айсман не призывает к тотальной распродаже: он советует не поддаваться панике, но внимательно следить за рисками. Если выяснится, что ИИ не приносит реальной прибыли, сопоставимой с затратами на него, пузырь лопнет.
Айсман не боится быть мальчиком, который кричит: «А король-то голый!». В 2008 году эта прямота принесла ему миллионы. Возможно, такая способность сомневаться (безусловно, на основе фактов) — это тот актив, которого сейчас больше всего не хватает рынку.
Кстати, Айсман держит не только M7. Он делает ставку на «физическую» сторону ИИ: компании, которые модернизируют электросети, строят дата-центры и развивают ядерную энергетику.
Вы можете не знать его имени, но наверняка помните его образ, воплощенный Стивом Кареллом. В фильме «Игра на понижение» (The Big Short) прототипом вечно недовольного Марка Баума стал инвестор Стив Айсман.
Тогда он заработал состояние, сделав ставку на крах ипотечного рынка. Сегодня он снова в центре внимания: Айсман высказался по поводу искусственного интеллекта. Ждет ли нас новый «Big Short»?
Кто такой Стив Айсман?
Айсман известен тем, что ищет скрытые проблемы в финансовой отчетности и играет на понижение. Он родился в 1962 году в Нью-Йорке, окончил Пенсильванский университет и Гарвардскую юридическую школу — и начинал как юрист, но нашел себя в управлении капиталом.
В 2006–2008 годах, управляя фондом FrontPoint Partners (подразделение Morgan Stanley), он одним из первых понял, что рынок ипотечных облигаций — это карточный домик. Айсман обнаружил, что банки массово выдавали так называемые NINJA-кредиты (No Income, No Job, No Assets). Ипотеку одобряли людям без работы, без подтвержденного дохода и без активов — по сути, тем, кто заведомо не мог её выплачивать. Он сделал ставку на то, что ценные бумаги, обеспеченные такими «токсичными» кредитами, неизбежно обесценятся — и это принесло фонду сотни миллионов долларов.
В 2014 году Айсман перешел в Neuberger Berman на позицию старшего портфельного управляющего. Его философия осталась прежней: он ищет расхождения между рыночными ожиданиями и реальными экономическими показателями.
И вот — в своем подкасте — Айсман заговорил об искусственном интеллекте. Его позиция по этому вопросу сложнее, чем у вечных пессимистов вроде Майкла Бьюрри.
Айсман признает, что ИИ — это не просто хайп, а фундаментальный технологический сдвиг. Он держит в портфеле Nvidia, Microsoft и Meta, полагая, что крупные игроки видят то, чего не видят рядовые инвесторы. Он также считает, что ИИ подстегнет массовое обновление «железа» (ноутбуков и смартфонов), что выгодно Apple.
Но в конце 2025 года его риторика стала жестче: Айсман увидел параллель с ипотечным кризисом 2008 года. Тогда рынок держался на вере, что цены на жилье не могут упасть. Сегодня, по его мнению, инвесторы так же слепо верят, что триллионные вложения в нейросети неизбежно окупятся. «Если это предположение окажется ложным, целая экосистема может быстро развалиться», — предупреждает он.
Айсман видит два риска: структурный (дефицит электроэнергии) и интеллектуальный (ограниченный потенциал стратегии бесконечного масштабирования нейросетей). Сейчас Айсман не призывает к тотальной распродаже: он советует не поддаваться панике, но внимательно следить за рисками. Если выяснится, что ИИ не приносит реальной прибыли, сопоставимой с затратами на него, пузырь лопнет.
Айсман не боится быть мальчиком, который кричит: «А король-то голый!». В 2008 году эта прямота принесла ему миллионы. Возможно, такая способность сомневаться (безусловно, на основе фактов) — это тот актив, которого сейчас больше всего не хватает рынку.
Кстати, Айсман держит не только M7. Он делает ставку на «физическую» сторону ИИ: компании, которые модернизируют электросети, строят дата-центры и развивают ядерную энергетику.
🔥5
#дайджест @oninvest_media
Как прошла неделя с 22 по 28 декабря
▫️ Глава Oracle Ларри Эллисон решил поддержать предложение Paramount о покупке Warner Bros, предоставив акционерную гарантию на сумму $40,4 млрд. В декабре за Warner Bros. Discovery развернулась борьба, в ходе которой Netflix предложил $83 млрд за часть бизнеса, а Paramount Skydance ответила ставкой в $108 млрд за всю компанию.
▫️ Драгоценные металлы дорожают, а золото так и вовсе установило 50-й рекорд за год. С начала года золото подорожало более чем на 71%, серебро — на 158%, платина — на 150%. Ситуация тревожная.
▫️ В начале 2026 года Пентагон начнет использовать нейросеть Grok от Илона Маска. Она будет работать с несекретной информацией — создавать обзоры по политике, контрольные списки и так далее, анализируя в том числе данные из соцсети X.
▫️ Криптобиржа Coinbase купила стартап The Clearing Company, который специализируется на рынке прогнозов. Это уже десятая сделка компании в 2025 году — биржа стремится расширить бизнес за пределы цифровых активов.
▫️ США решили отложить введение пошлин на китайские чипы до середины 2027 года. В Bloomberg считают это попыткой администрации Трампа стабилизировать отношения с Пекином.
▫️ Китайский производитель чипов Shanghai Biren Technology (тем временем) планирует привлечь до $623 млн на IPO в Гонконге. Успешное размещение может подтолкнуть и другие ИИ-компании страны к выходу на биржу.
▫️ Китай смягчает требования к IPO для космических компаний, чтобы сократить отставание от США. Разработчики многоразовых ракет смогут выйти на биржу по ускоренной процедуре, если проведут хотя бы один успешный орбитальный запуск.
Что еще почитать
👉 «Ралли Санта-Клауса» существует? Можно ли заработать на small-caps в конце года.
👉 Письмо инвестору в 2026 год: не жди хороших новостей.
👉 Борьба прогнозов: с чем столкнется экономика США в 2026 году
👉 В ожидании долгосрочного роста: 13 перспективных small-cap акций на 2026 год от BofA.
👉 Манифест главы Palantir, роман о биржевом крахе, жизнь с ИИ: лучшие книги 2025 года.
Как прошла неделя с 22 по 28 декабря
▫️ Глава Oracle Ларри Эллисон решил поддержать предложение Paramount о покупке Warner Bros, предоставив акционерную гарантию на сумму $40,4 млрд. В декабре за Warner Bros. Discovery развернулась борьба, в ходе которой Netflix предложил $83 млрд за часть бизнеса, а Paramount Skydance ответила ставкой в $108 млрд за всю компанию.
▫️ Драгоценные металлы дорожают, а золото так и вовсе установило 50-й рекорд за год. С начала года золото подорожало более чем на 71%, серебро — на 158%, платина — на 150%. Ситуация тревожная.
▫️ В начале 2026 года Пентагон начнет использовать нейросеть Grok от Илона Маска. Она будет работать с несекретной информацией — создавать обзоры по политике, контрольные списки и так далее, анализируя в том числе данные из соцсети X.
▫️ Криптобиржа Coinbase купила стартап The Clearing Company, который специализируется на рынке прогнозов. Это уже десятая сделка компании в 2025 году — биржа стремится расширить бизнес за пределы цифровых активов.
▫️ США решили отложить введение пошлин на китайские чипы до середины 2027 года. В Bloomberg считают это попыткой администрации Трампа стабилизировать отношения с Пекином.
▫️ Китайский производитель чипов Shanghai Biren Technology (тем временем) планирует привлечь до $623 млн на IPO в Гонконге. Успешное размещение может подтолкнуть и другие ИИ-компании страны к выходу на биржу.
▫️ Китай смягчает требования к IPO для космических компаний, чтобы сократить отставание от США. Разработчики многоразовых ракет смогут выйти на биржу по ускоренной процедуре, если проведут хотя бы один успешный орбитальный запуск.
Что еще почитать
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2
Решили закрыть 2025 год мемами.
Потому что на большее уже нет сил.
Хорошего всем нам года — и пусть пузыри будут в бокалах, а не в новостях.
#мем_funprofit
Потому что на большее уже нет сил.
Хорошего всем нам года — и пусть пузыри будут в бокалах, а не в новостях.
#мем_funprofit
😁9🤡2
В Каракасе и некоторых провинциях Венесуэлы в ночь на 3 января прогремели взрывы. Очевидцы сообщили о пролетевших над Каракасом самолетах, а также о перебоях в электроснабжении. Венесуэла заявила, что подверглась «военной агрессии» со стороны США. На нашем сайте - онлайн-трансляция.
Как повлияют удары США по Венесуэле на акции энергетических компаний?
Ответ на этот вопрос еще в декабре искали аналитики Seeking Alpha. Вот к каким выводам они пришли:
📍наиболее очевидные бенефициары — американские нефтяные компании, не работающие в Венесуэле. В их числе — Occidental Petroleum и Diamondback Energy.
📍 Chevron, напротив, окажется под угрозой в краткосрочной перспективе. Сейчас это единственная крупная американская нефтяная корпорация, которая ведет бурение в Венесуэле. С другой стороны, в долгосрочной перспективе Chevron может оказаться крупнейшим бенефициаром увеличения добычи в стране в случае успешной смены режима и приватизации нефтяной госкомпании Petróleos de Venezuela.
📍От потенциального увеличения добычи в Венесуэле также выиграют нефтесервисные компании, например, SLB и Baker Hughes.
📍Проигравшими в этом сценарии станут нефтеперерабатывающие компании с побережья Мексиканского залива США, такие как Marathon Petroleum и Valero Energy, чьи НПЗ ориентированы на переработку тяжелой нефти. В случае полного прекращения поставок этим компаниям придется полностью переориентироваться на Канаду и платить премию, что приведет к росту издержек и снижению маржи переработки.
🛢Аналитики также допускают краткосрочный скачок цен на нефть. Но в более долгосрочной перспективе все будет зависеть от процесса перехода власти, отмечают они. Исторически крупные нефтедобывающие страны, на которые США оказывали военное давление (Ирак, Ливия), так и не смогли восстановить добычу до прежних уровней, пишет Seeking Alpha.
Ответ на этот вопрос еще в декабре искали аналитики Seeking Alpha. Вот к каким выводам они пришли:
📍наиболее очевидные бенефициары — американские нефтяные компании, не работающие в Венесуэле. В их числе — Occidental Petroleum и Diamondback Energy.
📍 Chevron, напротив, окажется под угрозой в краткосрочной перспективе. Сейчас это единственная крупная американская нефтяная корпорация, которая ведет бурение в Венесуэле. С другой стороны, в долгосрочной перспективе Chevron может оказаться крупнейшим бенефициаром увеличения добычи в стране в случае успешной смены режима и приватизации нефтяной госкомпании Petróleos de Venezuela.
📍От потенциального увеличения добычи в Венесуэле также выиграют нефтесервисные компании, например, SLB и Baker Hughes.
📍Проигравшими в этом сценарии станут нефтеперерабатывающие компании с побережья Мексиканского залива США, такие как Marathon Petroleum и Valero Energy, чьи НПЗ ориентированы на переработку тяжелой нефти. В случае полного прекращения поставок этим компаниям придется полностью переориентироваться на Канаду и платить премию, что приведет к росту издержек и снижению маржи переработки.
🛢Аналитики также допускают краткосрочный скачок цен на нефть. Но в более долгосрочной перспективе все будет зависеть от процесса перехода власти, отмечают они. Исторически крупные нефтедобывающие страны, на которые США оказывали военное давление (Ирак, Ливия), так и не смогли восстановить добычу до прежних уровней, пишет Seeking Alpha.
Сюрприз из прошлого. “Великолепная семерка” за год подешевела.
🧠Если посмотреть не на стоимость акций, а на правильные мультипликаторы, пишет главный инвестиционный стратег BlackRock Вэй Ли. “Один из самых недопонятых фактов 2025 года: “Великолепная семерка” за год стала дешевле, в то время как все остальные активы в мире подорожали”, утверждает она.
🕵♂️Ли известна своими контринтуитивными выводами и умением замечать то, в чем рынок ошибается. Свое мнение о “Великолепной семерке” она обосновывает тем, что надо смотреть на форвардные мультипликаторы, а не на исторические. В исторических, рассчитанных за последние 10 лет, мультипликаторах не учтена AI-революция и сдвиг технологического уклада, зато есть пандемия.
👂В этом наблюдении важным кажется не то, дорогая или дешевая “Великолепная семерка” и будет ли она еще расти, а то, что рынок не заметил перекоса оценок в других активах, которые тянулись за лидерами. Но если у лидеров в основе оценок лежат earnings, то у остальных - надежды. Местами, пустые.
🧠Если посмотреть не на стоимость акций, а на правильные мультипликаторы, пишет главный инвестиционный стратег BlackRock Вэй Ли. “Один из самых недопонятых фактов 2025 года: “Великолепная семерка” за год стала дешевле, в то время как все остальные активы в мире подорожали”, утверждает она.
🕵♂️Ли известна своими контринтуитивными выводами и умением замечать то, в чем рынок ошибается. Свое мнение о “Великолепной семерке” она обосновывает тем, что надо смотреть на форвардные мультипликаторы, а не на исторические. В исторических, рассчитанных за последние 10 лет, мультипликаторах не учтена AI-революция и сдвиг технологического уклада, зато есть пандемия.
“Мультипликаторы у “Великолепной семерки” за год сжались, несмотря на рост котировок, потому что рост обеспечили реальные и ожидаемые прибыли. Это не valuation-хайп, а earnings-история. При этом долгосрочные метрики вроде Shiller P/E выглядят пугающе просто потому, что средняя прибыль за 10 лет ещё не отражает AI-сдвиг и смену режима последних лет. Ирония в том, что настоящий ререйтинг оценок произошел не в Big Tech, а в Европе, Японии и EM — там мультипликаторы выросли быстрее, чем появилась доказанная продуктивность”, пишет Вэй Ли.
👂В этом наблюдении важным кажется не то, дорогая или дешевая “Великолепная семерка” и будет ли она еще расти, а то, что рынок не заметил перекоса оценок в других активах, которые тянулись за лидерами. Но если у лидеров в основе оценок лежат earnings, то у остальных - надежды. Местами, пустые.
«The Economist» назвал лучшие книги 2025 года: выбрали те, которые могут быть и Fun, и Profit. Разоблачение Цукерберга, история бизнес-безумия Хуанга, хроники Великой Депрессии (и ее возможное повторение в XXI веке) и еще кое-что ⤵️ ⤵️ ⤵️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
📕 1929. Эндрю Росс Соркин.
Хроника крупнейшего биржевого краха в истории — с мостиком в настоящее.
Соркин реконструирует обвал фондового рынка 24 октября 1929 года — встречи в кабинетах Уолл-стрит и Вашингтона, попытки поддержать рынок, провальная политику ФРС и администрации Гувера. Автор доказывает, что Великую депрессию запустили не рыночные циклы, а жадность и растерянность конкретных людей. Это детальный разбор механики «пузыря», в котором Соркин находит пугающее сходство с сегодняшним хайпом вокруг ИИ и криптовалют.
📕 The Corporation in the 21st Century. Джон Кэй. Почему догма о «максимизации прибыли для акционеров» безнадежно устарела?
Джон Кей доказывает: в современном мире ценность создают не заводы, а нематериальные активы — коллективные знания и репутация. Он разбирает, как культ акционеров и финансовая инженерия уничтожили бизнес-империи вроде GE и Deutsche Bank, и почему реальную устойчивость компании обеспечивают уникальные социальные связи, а не квартальная отчетность. Кэй написал своего рода исследование того, почему в эпоху цифровых гигантов прежние законы бизнеса больше не работают — и предлагает модель развития, которая позволяет строить бизнес, устойчивым к рыночным шокам.
📕 Chokepoints. Эдвард Фишман.
Как США превратили глобальную экономику в оружие нового типа.
Фишман объясняет, что сегодня главные точки контроля в мировой торговле — это не только проливы, но и долларовая система, страхование грузов и производство чипов. Автор заводит читателя в закрытые кабинеты Минфина и Госдепа, показывая, как финансовые технократы превращают экономическую взаимозависимость в инструмент давления. Нон-фикшн о том, как контроль над «узкими местами» в глобальных цепочках поставок стал главным способом ведения войны в XXI веке.
📕 The Thinking Machine: Jensen Huang, Nvidia and the World’s Most Coveted Microchip. Стивен Витт. Как параноидальная вера в невидимое будущее сделали Nvidia фундаментом современной цивилизации.
Бизнес‑ и техно‑биография Дженсена Хуанга и Nvidia: как производитель видеоигровых чипов превратился в ключевого поставщика «мозгов» для ИИ. Стивен Витт описывает один из самых ярких взлетов XXI века: от идеи за столиком в придорожной закусочной до статуса самой дорогой компании планеты. Книга раскрывает невротическую природу лидерства Хуанга, которым двигает не стартаперский оптимизм, а страх провала.
📕 Zbig. Эдвард Люс. Биография стратега, который предсказал распад СССР.
Ещё в 1950 году 22-летний Збигнев Бжезинский понял, что Советский союз рухнет из-за национальных противоречий, и построил свою карьеру в высших эшелонах власти США на ударах в эти «болевые точки». Люс описывает человека, чьи стратегии десятилетиями определяли курс США, и чьи ошибки — например, при спасении заложников в Тегеране — стоили американским президентам очень дорого. Прогнозы Бжезинского о реваншизме Путина и рисках давления на Китай сегодня сбываются. С пугающей точностью.
📕 Careless People. Сара Винн-Уильямс
Мемуары, которые Meta пыталась запретить.
Винн-Уильямс показывает трансформацию Facebook из идеалистической компании в организацию, которую волнует исключительно власть и прибыль. Она описывает Цукерберга не как визионера, а как «технологического Генриха VIII» — оторванного от реальности автократа, которого свита оберегает от плохих новостей. Акула на обложке — не случайно.
Хроника крупнейшего биржевого краха в истории — с мостиком в настоящее.
Соркин реконструирует обвал фондового рынка 24 октября 1929 года — встречи в кабинетах Уолл-стрит и Вашингтона, попытки поддержать рынок, провальная политику ФРС и администрации Гувера. Автор доказывает, что Великую депрессию запустили не рыночные циклы, а жадность и растерянность конкретных людей. Это детальный разбор механики «пузыря», в котором Соркин находит пугающее сходство с сегодняшним хайпом вокруг ИИ и криптовалют.
📕 The Corporation in the 21st Century. Джон Кэй. Почему догма о «максимизации прибыли для акционеров» безнадежно устарела?
Джон Кей доказывает: в современном мире ценность создают не заводы, а нематериальные активы — коллективные знания и репутация. Он разбирает, как культ акционеров и финансовая инженерия уничтожили бизнес-империи вроде GE и Deutsche Bank, и почему реальную устойчивость компании обеспечивают уникальные социальные связи, а не квартальная отчетность. Кэй написал своего рода исследование того, почему в эпоху цифровых гигантов прежние законы бизнеса больше не работают — и предлагает модель развития, которая позволяет строить бизнес, устойчивым к рыночным шокам.
📕 Chokepoints. Эдвард Фишман.
Как США превратили глобальную экономику в оружие нового типа.
Фишман объясняет, что сегодня главные точки контроля в мировой торговле — это не только проливы, но и долларовая система, страхование грузов и производство чипов. Автор заводит читателя в закрытые кабинеты Минфина и Госдепа, показывая, как финансовые технократы превращают экономическую взаимозависимость в инструмент давления. Нон-фикшн о том, как контроль над «узкими местами» в глобальных цепочках поставок стал главным способом ведения войны в XXI веке.
📕 The Thinking Machine: Jensen Huang, Nvidia and the World’s Most Coveted Microchip. Стивен Витт. Как параноидальная вера в невидимое будущее сделали Nvidia фундаментом современной цивилизации.
Бизнес‑ и техно‑биография Дженсена Хуанга и Nvidia: как производитель видеоигровых чипов превратился в ключевого поставщика «мозгов» для ИИ. Стивен Витт описывает один из самых ярких взлетов XXI века: от идеи за столиком в придорожной закусочной до статуса самой дорогой компании планеты. Книга раскрывает невротическую природу лидерства Хуанга, которым двигает не стартаперский оптимизм, а страх провала.
📕 Zbig. Эдвард Люс. Биография стратега, который предсказал распад СССР.
Ещё в 1950 году 22-летний Збигнев Бжезинский понял, что Советский союз рухнет из-за национальных противоречий, и построил свою карьеру в высших эшелонах власти США на ударах в эти «болевые точки». Люс описывает человека, чьи стратегии десятилетиями определяли курс США, и чьи ошибки — например, при спасении заложников в Тегеране — стоили американским президентам очень дорого. Прогнозы Бжезинского о реваншизме Путина и рисках давления на Китай сегодня сбываются. С пугающей точностью.
📕 Careless People. Сара Винн-Уильямс
Мемуары, которые Meta пыталась запретить.
Винн-Уильямс показывает трансформацию Facebook из идеалистической компании в организацию, которую волнует исключительно власть и прибыль. Она описывает Цукерберга не как визионера, а как «технологического Генриха VIII» — оторванного от реальности автократа, которого свита оберегает от плохих новостей. Акула на обложке — не случайно.
🔥4❤3