[SK하이닉스 - 재평가 여정 (1/2): Good to Great (투자의견 Buy, 적정주가 91만원)]

안녕하세요. 메리츠 김선우입니다.

SK하이닉스의 주주친화 정책의 전향적 선회를 예상하며 투자자들의 고정관념 탈피를 권고합니다.

이번 인뎁스 자료는 폭발적이며 구조적인 영업가치 상승 외에, 보유 자산 (자사주)의 효율적 활용을 통한 주가 재평가 여정을 담았습니다.

외국인 주주들의 재평가 요구는 거세지며 메모리 산업 내 독보적 지위를 갖춘 동사의 AI 반도체 선도기업 (엔디비아, TSMC 등)과의 동일선 상 밸류에이션 직접 비교 요구가 높아지고 있습니다.

특히 동사가 영업이익의 10%를 성과급 (=인건비용)으로 고정 할당한데 반해, 주주환원(배당)은 2% 가량에 그치며 추가 환원은 모호한 조건부로 제시된 상황입니다.

이제 당사는 동사의 주주친화 정책이 선제적이며 효율적으로 전개되리라 예상합니다. 성장주로서 '배당'보다는 '자사주' 위주로, '소각'보다는 'ADR (미국 주식예탁증서)' 발행 가능성을 높게 봅니다.

이로서 주주가치 제고를 요구하는 정책환경에 부합하고, Peer (마이크론) 대비 30~40%의 만년 저평가를 단숨에 탈피하는 묘수가 등장 가능합니다.

이른감은 있지만, 'SKHY US Equity' 티커의 ADR 출현을 예상하며 중장기적으로 추가 자사주 매입과 ADR 발행이 이어리리라 예상합니다.

SK하이닉스가 단숨에, 또 편안히 도달할 26년 P/B 배수는 4.0배 (vs 마이크론 3.7배)입니다.

적정주가 91만원은 현 주가 대비 51%의 상승 여력을 보유합니다.


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Summary. SK하이닉스, 저평가 딜레마 해소 최적의 환경 조성

Part 1. 압도적 실적개선, 그러나 여전한 재평가

Part 2. ADR이 왜 신의 한수가 될 수 있는가?

Part 3. ADR 성공 방정식: TSMC와 ASML의 전략에서 배운다

Part 4. SKHY US Equity (티커 가정) 적정주가 재산정

https://vo.la/GcRt9uv (요약본)


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

금일 당사는 글로벌 No.1 제약사 Eli Lilly(시가총액 약 1400조원)와
Grabody-B 기술이전 계약을 체결했습니다.

이는 지난 4월 GSK와의 기술이전에 이은 두번째 플랫폼 기술이전 성과로,
당사는 올해에만 약 8조원의 글로벌 빅파마 기술이전을 달성한 바이오 기업으로 자리매김하게 되었습니다.


본 계약을 통해 당사는 그동안 주주 여러분께 약속드렸던 사항들을
다시 한 번 명확히 증명했습니다.

1. Target 확장
2. Modality 확장
3. MTA 없이 신속하게 진행되는 기술이전
4. 투명하고 정확한 소통을 통한 주주 신뢰 확보


Sanofi와 GSK에 이어, 이번 Lilly와의 기술이전 성과를 통해 확인된 것처럼,
Grabody-B 플랫폼은 이미 글로벌 시장에서 그 경쟁력을 인정받고 있는 기술입니다.

특히, Grabody-B는 비만과 근육 질환 등까지 무한한 확장 가능성을 지니고 있으며,
BBB 셔틀 시대의 본격적인 도래와 함께 글로벌 빅파마들로부터 그 어느 때보다 높은 관심을 받고 있음을 강조드립니다.


이번 기술이전의 총 계약 규모는 약 3.8조원(USD 2,602,000,000)이며,
이 중 반환 의무없는 계약금(Upfront)은 약 6백억원(USD 40,000,000)입니다.

당사는 HSR를 비롯한 미국 내 행정 절차가 완료된 이후 10 영업일 이내에 해당 계약금을 수령할 예정입니다.

이번 계약을 통해 당사와 Lilly는 다음과 같은 방식으로 협력하게 됩니다.
1. 당사는 Grabody-B 플랫폼을 제공하고 초기 공동 연구를 수행
2. Lilly는 이후 후속 연구개발, 생산 및 상업화 전 과정을 단독으로 책임지고 추진


당사는 글로벌 빅파마들과의 협력을 통해 Grabody-B 플랫폼의 가치를 지속적으로 확장하며,
이를 기반으로 글로벌 바이오 기업으로 도약해 나갈 계획입니다.

그동안 보내주신 관심과 성원에 감사드리며,
글로벌 바이오 기업으로의 도약이라는 꿈이 이루어질 수 있도록 많은 관심과 응원 부탁드립니다.


*공시 링크 : https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251112900144

근육 shuttle

엄청난 의미인게, BBB가 단순 뇌투과가 아닌 비만/근육 적응증 등 복수의 적응증 확장의 힌트를 주셨네요.

올해 2분기부터 회사자료나 애널리스트 레포트에 언급이 되긴했지만, 이렇게 빠른시간내에 글로벌 1위 기업이 가져갈줄이야..

공식 부인 보도자료

링크 : https://www.fsc.go.kr/no010102/85759?srchCtgry=&curPage=&srchKey=&srchText=&srchBeginDt=&srchEndDt=

소식통에 따르면 테슬라의 로봇 생산 일정이 거의 완성 단계에 도달한 것으로 보인다.

최신 공장 심사 진행 상황에 따르면 최종 검증은 12월 7~13일에 실시될 예정이다.
이는 일반적인 생산 라인 점검이 아니라 대량 생산 인증을 위한 심사다.

이번 일정은 테슬라 옵티머스 모델의 최종 인증 및 생산 개시가 임박했음을 시사한다.

+ 이번 검사 및 심사는 여러 국내 기업의 생산 라인이 요구되는 기준을 충족하는지 여부를 확인하는 데 중점을 두고 있다

+ 소식통에 따르면 여러 테슬라 공급망 업체들이 12월 중 옵티머스 모델의 대량 생산 오더를 받을 것으로 예상된다고 한다.

* 로보티즈
- 12월1일 오버행 약 135만주 신주상장
- 그동안, 유상증자로 인해 로봇섹터 대장출신에도 불구, 주가랠리 동참 못함
- 유증목적 : 값싼 노동력으로 엑츄에이터, 그리고 내재화를 통한 휴머노이드 생산을 위한 중앙아시아 CAPA 투자 + R&D
- 엑츄에이터 국내 탑티어 기술력 보유로 빅테크향 수주 기대감 잔존

* 로봇섹터 (미국)

- 중소형 미국 로봇주들도 어제 급등한 영향으로 로봇섹터 국내에도 그대로 훈풍이 이어집니다.

- 트럼프가 로봇산업 육성을 얘기해주고, 국내로는 또 12월 중순 코스닥 붐업 정부정책으로 연초까진 코스닥 키맞추기 가능

- 여전히 바이오(양도세로 밀리면 반드시 기회), 로봇 코스닥 시총상위 선호

에이비엘바이오 투경해제

① 판단일(T)의 종가가 5일 전날(T-5)의 종가보다 60% 이상 상승
② 판단일(T)의 종가가 15일 전날(T-15)의 종가보다 100% 이상 상승
③ 판단일(T)의 종가가 최근 15일 종가중 최고가

- 오늘 종가가, 어제 종가랑 같아서 거래소 통화해보니 3번 요건 해소로 인정된다고 합니다.
- 정정 8시이후 경고해제 공시 나올것으로 보입니다.

NH투자증권 중국 드림콘서트 방영 코멘트

- 후난위성TV, CCTV 다음 가는 방송사 (산하에 OTT 망고TV 보유)
- 단순 중계가 아닌 주최단계부터 중국사업자가 공동진행하는 형태|
- 한일령으로 인해 반사수혜 적용
- 26년 연내 K팝 공연 재개 기대해볼만
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개인적 관련 관심 종목
- 1월 이재명 방중에 공식적인 한한령 해제 코멘트 기대
- 노머스 (망고TV랑 프롬 공동 현지 출시)
- 디어유
- 엔터사

📮[메리츠증권 통신/우주/미디어 정지수]

▶ Issue Comment: 스피어(347700):
니켈 제련소 지분 확보 공시:
2025년을 완벽한 피날레로 장식
2026.1.2(금)

▶ 니켈 제련소 지분 10% 확보 공시
동사는 2025년 마지막 날인 12월 31일 글로벌 니켈 광물 Tier 1 그룹 NIC(Nickel Industries Limited)가 보유한 인도네시아 니켈 제련소의 운영 및 판매를 영위하는 EII(Excelsior International Investment) 지분 10%를 인수. 지분 취득에 소요되는 2.4억달러 중 기지급한 계약금을 제외한 2.1억달러(1차 중도금)는 인수금융을 통해 해외 투자자들로부터 조달을 완료했으며, 2차 중도금 및 잔금 지급을 위해 자사주 180만주를 NIC에 담보로 제공하기로 결정. 유상증자나 전환사채처럼 지분 희석을 동반하는 자금 조달 없이 사업을 진행한다는 점에서 최상의 시나리오라고 판단

▶ 기대되는 파급 효과
이번 투자는 글로벌 공급망 재편 및 지정학적 리스크 심화 속에서 전략 광물인 니켈 원재료를 안정적으로 수급할 수 있다는 점에서 동사의 우주항공 특수합금 공급 관리 역량을 한층 강화할 수 있는 기회라고 판단. 인도네시아 모로왈리 산업단지에 위치한 ENC제련소는 연 72,000톤의 니켈 및 코발트를 생산하는 대형 제련소로 칭산그룹과 NIC가 공동으로 참여. 스피어의 10% 지분에 해당하는 연 7,200톤과 런던금속거래소(LME) 기준 톤당 니켈 가격($16,646) 감안 시 약 1,800억원 이상의 직접 효과가 예상되며, Super Alloy 제조 및 유통 과정에서 부가적 수익 창출 역시 가능할 전망

▶ 시사점
미국 아르테미스 미션 II, SpaceX의 IPO 추진, Starship 화성 발사 등 2026년에는 글로벌 우주 산업 내 유의미한 이벤트가 풍부. 특히, SpaceX는 지난 10월 13일 Starship 11차 비행 테스트 성공을 계기로, 2026년 V3 버전 Starship으로의 전환을 예고. 2026년 초 추가 테스트 진행 후 이르면 중순부터 본격적으로 Starship을 상용화할 전망이며, Starship 양산 시점부터 국내 SpaceX 밸류체인 기업들의 수혜 강도는 높아질 전망. 스피어의 3차 전환사채 물량은 대부분 소진된 것으로 파악되며, 니켈 제련 사업 추진에 따른 추가적인 자금 조달 리스크마저 해소됨에 따라 주가에 긍정적 영향 전망


자료: https://tinyurl.com/2aed4rzf

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

https://v.daum.net/v/20260107060219813

250억원의 CB를 인수하는 백루타는 2024년 설립된 법인으로 자본금이 2800만원에 불과하다. 제대로 된 사업을 전개하는 것이 아닌, 페이퍼컴퍼니라는 점 때문에 대금을 납입할 능력이 없는 것 아니냐는 의심이 나오고 있다.

다만 자본시장업계에 따르면 백루타의 자금줄에는 유명 제약사 그룹인 JW그룹 오너 일가가 있는 것으로 알려졌다. 이 인물은 그간 코스닥 시장에서 정체를 숨기고 여러 차례 투자를 단행하는 ‘비밀주의’ 행보를 보여 왔다.

업계의 한 관계자는 “백루타가 이전에 단행한 투자에서 JW그룹 오너 일가인 이동하씨의 자금이 사용됐다”며 “표면적으로 보이는 것과 달리 백루타에는 든든한 뒷배가 있는 셈”이라고 말했다.

올릭스, 美JPM 참가… 지방세포 분해 촉진 ALK7 최초 공개
https://www.hankyung.com/article/202601076133i