*Citadel: Ahead of Fed tomorrow, the options market is implying a significantly higher than average mean/absolute Equity move (by about 20-50bps)

Would argue we actually may see a LOWER REALIZED VOL for a few reasons:

1) BOC set a CB "Decelerating hikes" path in motion last week. We have clearly learned over the past ~15 years that less restrictive CBs = less volatility

2) Our recent Quarles dinner/ Bernanke call suggests that after almost ~4% of hikes in ~8 months, the Fed is getting closer to slowing to see the impact the hikes have on the economy and inflation

3) 75bps is already implied for tomorrow and Dec is currently priced at 62bps so right in middle of them going 50 or 75 (aka even odds)

<Chart> Goldman Sachs, 내년 추가 25bp 인상 필요. 11월 75bp, 12월 50bp, 2월 25bp, 3월 25bp 인상으로 예측 변경. 1)지속적으로 높은 인플레이션, 2)재정긴축이 진행되고 있으나 실직 소득이 다시 증가로 인한 경재 잠재 성장률 상승 방지를 피해 추가 인상 필요

Barclays, Global Macro Thoughts: Too Much, Too Soon

- 시장은 글로벌중앙은행들의 피봇에 대한 기대가 커짐(BoC 금리 인상속도 slow, ECB도 비슷한 방향으로 갈 것이란 인터뷰), 다만, 지표들은 아직 인플레이션이 빠르게 꺾였다는걸 증명하지 못하고 있음. 이런 상황에서 미국 메가 테크 업체들은 실망스러운 실적 기대감을 표현하면서, 위험자산들이 너무 빠르게 너무많이 랠리를 펼쳤음을 증명

- 현재 시장이 너무 낙관적인 모습을 보이고 있기에, Barclays는 주식시장에 진정세가 2주안에 나올것으로 예측하며, 재차 위험자산들에 대해 숏포지션을 늘려야 할 때라고 판단.

미국 Distillate Fuel Oil 재고, 이전 10년 평균과 표준편차

지난 리세션과 비교한 Utilities vs Tech 괴리

what?

연준의 입이라 불리는 WSJ기자 Nick이 피봇 그런거 기대하지 말라는 톤의 트윗을 계속 날리는 중

미국 미시시피강 수위가 낮아지면서 memphis 지역 선박 혼잡 24% 증가, 선박 이동시간 증가하면서, 미국 무역과 경제에 부정적 영향주기 시작

RBC, 음식료값 증가에도 레스토랑 이용추세 더욱 증가

Grocery에서 사서 만드는 가격은 +13.5% 오른반면, 식당 음식료 가격은 +8.5% 오르면서 덜비싸 졌다는 느낌이 강해졌으며 아래의 이유로 이 추세 지속할 것으로 기대
1) 코로나가 줄어들면서 집밖 활동 지속 증가
2) 식료품 가격 급등으로 인해 고객들이 대체재로 이동

연말 상승장을 기대하는 뉴스들이 많았으나, 중간선거가 있던 해동안 Bull Market, Bear Market 으로 나눠본 Seasonality

6개월 World Price Pressure Index로 보면 headline CPI 를 곧 크게 빠지게 할 가능성 증가

Continuing claim은 돌기시작

Growth/Value 비교차트 6월 저점 갱신

<Chart> Nomura, FED의 금리인상 path 변경. 12월 금리인상 폭을 75bp에서 50bp 로 하향조정. 다만 내년 2월 50bp 인상 이후 3월에도 50bp, 5월 25bp 인상하게 됨으로써 Terminal Rate Forecast를 25bp 추가 인상한 5.50~5.75% 로 조정. 현재 시장이 인플레이션이 얼마나 고착화 되었는지와 경기침체가 있더라도 인플레이션을 낮추려는 연준의 단호한 의도를 계속 과소평가하고 있다고 판단.

Bear Traps, S&P500내 에너지 비중 내년 9%까지 상승 예측

Bear Traps

AMZN picking up a buy in our 7 factor capitulation model, says to wait for a bit more pain.

미국과 중국의 성장에 영향을 받는 이머징 국가들

에너지 섹터를 제외하면 이미 Earnings Recession에 진입