[삼성에스디에스 4분기 프리뷰, 하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

'추가 데이터센터 확보에 집중'

리포트: https://bit.ly/4qHm4zf

✅4Q25 Pre: 컨센서스 소폭 하회 전망

- 삼성에스디에스는 4분기 매출액 3조 4,973억원(-4.0%YoY, +3.1%QoQ), 영업이익 2,283억원(+8.0%YoY, -2.6%QoQ. OPM 6.5%)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망

- 4분기 IT 서비스 부문 매출액은 1조 6,941억원(+3.8%YoY, +6.2%QoQ)으로 예상. 클라우드 매출 7,363억원(+22.8%YoY, +9.1%QoQ) 내 CSP는 2,916억원(+26.3%YoY, +4.2%QoQ), MSP는3,354억원(+26.7%YoY, +14.0%QoQ)으로 추정

- 작년 4분기와 유사한 수준의 플랫폼 솔루션 구축 R&D 비용 집행을 감안했을 때 IT서비스 부문의 영업이익률은 12.1%으로 예상

- 4분기 물류 부문 매출액은 1조 8,032억원(-10.3%YoY, +0.4%QoQ)으로 추정. 대외 상황이 우호적이지 않아 물동량의 증가가 관찰되지 않는 상황에서 해상운임이 낮은 수준으로 유지. 4분기 물류 부문의 영업이익률은 1.3%로 예상

✅2026년에도 편안한 실적 전망

- 2026년 매출액 14조 3,185억원(+3.1%YoY), 영업이익 1조 387억원(+8.0%YoY, OPM 7.3%)을 기록할 전망. 2026년에도 클라우드 기반 안정적 성장 지속 가능

- IT 서비스 매출액은 6조 8,730억원(+4.6%YoY), 연간 클라우드 매출액은 3조 2,587억원(+19.4%YoY)로 추정. SI, ITO의 대외 시장이 우호적이진 않은 상황이나 공공/금융 부문 클라우드 침투를 지속하여 만회할 계획

- 오픈AI와 ChatGPT 엔터프라이즈 리셀러, 서비스 파트너 계약 완료하여 AI 에이전트 라인업을 구축. 국내 B2B AI 에이전트 채택에 따른 매출 증가 예상

- 또한 국내 AI 팩토리 사업화에 따른 디지털 팩토리 부분 성장도 가능. 대외 상황과 별개로 캡티브에서 IT 투자 확대가 이뤄진다면 실적 업사이드도 기대할 수 있음

✅투자의견 Buy, 목표주가 220,000원 유지

- 삼성에스디에스의 투자의견 Buy, 목표주가 220,000원, 인터넷 산업 차선호주 의견 유지

- 삼성에스디에스는 1월 2일 유형자산취득결정 공시를 통해 구미 AI 데이터센터 건립을 공식화. 규모는 4,273억원이며 공사완료 및 가동 예정일은 2029년 3월. 해당 금액은 구미 AI 데이터센터 건물 및 설비 금액의 일부로 파악되며 자세한 규모는 실적 발표에서 확인할 수 있을 것으로 예상

- 삼성에스디에스 컨소시엄으로 참여한 국가 AI 컴퓨팅센터 사업자 선정을 기다리고 있음. 3월 최종 선정 후 해남 데이터센터의 규모도 확인될 것으로 보임

- 해당 데이터센터의 개소 시점은 2028년 이후로 예상되나 데이터센터 건설로 인해 클라우드 매출 성장 로드맵이 충분히 그려짐. 이는 기업 가치에 선반영될 가능성이 높음

채널링크: https://news.1rj.ru/str/internetgameLJH

[넷마블 4분기 프리뷰, 하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

'훌륭한 마무리, 1월 첫 타석 준비'

리포트: https://bit.ly/4q89uZQ

✅4Q25 Pre: 영업이익 컨센서스 소폭 하회 전망

- 넷마블은 4분기 연결 기준 영업수익 7,423억원(+14.4%YoY, +6.7%QoQ), 영업이익 968억원(+174.9%YoY, +6.4%QoQ, OPM 13.0%)으로 영업이익 컨센서스를 소폭 하회할 전망

- [세븐나이츠 리버스]는 글로벌 확장 온기 반영으로 2분기와 유사한 960억원을 기록한 것으로 추정. 8월 출시한 [뱀피르]는 10월 양 대 스토어 1위를 마지막으로 하향 안정화되고 있어 온기 반영에도 불구하고 3분기와 비슷한 630억원 수준을 예상

- 4분기 영업비용은 6,456억원(+5.2%YoY, +6.7%QoQ)으로 추정. 매출 대비 지급 수수료율은 33.0%(-2.7%pYoY, +0.6%pQoQ)으로 전분기 대비 소폭 상승한 것으로 예상하며 매출 대비 마케팅비 비율은 19.8%으로 추정. [일곱 개의 대죄: Origin]을 포함한 글로벌 게임쇼 마케팅 증가, [세븐나이츠 리버스], [RF온라인 넥스트] 글로벌 확장 영향

✅2026년도 청신호

- 넷마블은 2026년 영업수익 2조 9,721억원(+6.9%YoY), 영업이익 3,960억원(+17.0%YoY, OPM 13.3%를 기록할 것으로 전망. 2024년, 2025년 확실한 턴어라운드로 2년 연속 증명에 성공했으며 2026년도 호실적의 가시성이 높음

- 2025년 좋은 성과를 거둔 [RF온라인 넥스트]. [세븐나이츠 리버스]. [뱀피르]가 하향 안정화되고 있지만 글로벌 지역 확장으로 실적에 여전히 기여

- 기존 최대 기대작이었던 [일곱 개의 대죄: Origin]은 1월 28일 글로벌 출시할 예정. [몬길: STAR DIVE]는 4월 출시를 예상. 이외에도 6개 이상의 신작이 준비하고 있어 긍정적

✅투자의견 Buy, 목표주가 73,000원 유지

-넷마블은 2025년 신작 3종의 높은 성과를 기반으로 한 이익 성장에도 불구하고 역사상 가장 낮은 수준인 12MF 13배로 거래. 국내 게임 섹터 전반의 소외를 고려하더라도 과도한 디레이팅은 분명

- 국내 게임 섹터 전반의 밸류에이션 회복이 이뤄지지 않는다면, 최근 2년간의 신작 성공으로 2026년 실적 컨센서스에 신작 성과가 일정 부분 반영되어 있고 올해 신작의 윤곽이 이미 공개된 상황에서 넷마블의 개별적인 트리거는 이후 신작의 기대 이상의 성공 밖에 없음

- 올해 첫 번째 신작은 1월 28일 출시 예정인 [일곱 개의 대죄: Origin]. 해당 IP는 과거 북미, 일본에서 높은 매출을 확인한 바 있음. 출시 이후 2025년 [세븐나이츠 리버스]와 유사한 서프라이즈를 낸다면 시장의 관심을 회복할 수 있을 것으로 전망


채널링크: https://news.1rj.ru/str/internetgameLJH

엔씨소프트, 아이온2 1월 첫째주 누적 매출 1,000억원 돌파

라이브 방송 중 매출 네 자릿수 돌파 언급했습니다

https://www.youtube.com/live/5jFZSI6dABo?si=ubJi0HLxtOqxiw8c

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

<1/7 데일리뉴스>

네이버·SSG, 신선식품·빠른배송 강화… 탈팡족 잡는다

https://naver.me/GmtgvL09

AI기본법 시행 보름 앞으로…업계 '준비 부족' 토로

https://naver.me/5DDIszHm

"광고까지 포기했는데…" 네이트온 '승부수' 안 통했다

https://naver.me/FbqvXiRN

스트래티지, 올해 첫 비트코인 매입…보유량 67만개 돌파

https://naver.me/GUmiiw9E

넷마블, 구로 사옥 '지타워' 매각 가시화…우선협상대상자에 지베스코자산운용

https://naver.me/F3YjCAq3

위메이드, '레전드 오브 이미르' 1분기 중 스팀 출시

https://naver.me/FJIYVu4T

일론 머스크 xAI, 엔비디아·시스코 등서 200억달러 조달 성공

xAI는 이번 투자 라운드에서 총 200억달러를 조달. 이는 기존 목표 규모였던 150억달러를 초과한 수준

https://naver.me/GUmiix8k

MSCI 지수서 일단 살아남았다…비트코인 대규모 보유기업들 안도

MSCI 측은 흔히 말하는 디지털 자산 트레저리(DAT) 기업들에 대해 현행 지수 편입 기준을 유지하겠다고 밝힘. 앞서 MSCI는 이들 DAT 기업들을 주요 주가지수 산정에서 제외할 수 있다고 경고한 바 있는데, 이번 발표는 적어도 당분간은 이를 유예한 것으로 받아 들여지고 있음

https://naver.me/x5muubLK

은행컨소시엄부터 스테이블코인 발행…금융위, 한은안 일부수용

금융권과 정치권에 따르면 금융위는 최근 국회에 보고한 '디지털자산기본법 주요쟁점 조율방안'에서 쟁점이 된 스테이블코인 발행 주체와 관련해 은행 중심(50%+1) 컨소시엄부터 허용

다만 기술기업이 최대 주주가 될 수 있도록 지위를 인정하고 향후 기술기업 참여를 늘리는 방안도 검토

https://naver.me/FtGbPCKL

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

<1/8 데일리뉴스>

"이번달 큰 발표"… 이준희 삼성SDS 대표, 오픈AI와 추가 협업 예고 [CES2026]

https://naver.me/GziDT5cu

[CES 2026]국가 AI컴퓨팅센터, 7월 '첫 삽' 뜬다

https://naver.me/G1mONU7p

‘카페24 프로 커뮤니티 센터’ 개소…쇼핑몰 운영 전 과정 지원

https://naver.me/x6xYFNAo

넷마블 구로발게임즈, 법인 청산 절차 돌입

https://naver.me/GPlHb0Vw

엔씨 '리니지 클래식', PC 퍼플에서 사전 다운로드 시작

https://naver.me/xxFNQU7e

건강 관련 궁금증도 AI로…오픈AI, ‘챗GPT 헬스’ 출시, "의료 대화 전용 보호 공간 구축"

챗GPT 헬스는 진단이나 치료 목적이 아닌, 의료 서비스 이용 전후에 필요한 정보 탐색을 돕기 위한 도구

오픈AI는 “의료 서비스를 대체하기보다 사람들이 의료 시스템을 이해하고 준비하는 데 도움을 주기 위한 것”이라고 밝힘. 회사는 이를 통해 AI와 의료의 접점에서 ‘프라이버시 중심의 사용자 경험’을 구현하겠다는 목표를 제시

https://naver.me/546ITJry

메타, 수요 폭발·재고 부족으로 디스플레이 스마트안경 글로벌 출시 연기

메타는 6일(현지시간) 영국, 프랑스, 이탈리아, 캐나다 등에서 올해 초부터 메타 레이밴 디스플레이를 출시할 계획이었으나, 이를 보류한다고 발표. 국내 출시 계획은 여전히 알려지지 않음

https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=205358

크래프톤, 'PUBG: 블라인드스팟' 2월 5일 얼리 액세스

'블라인드스팟'은 글로벌 PC 게임 유통 플랫폼 스팀을 통해 무료 플레이 방식으로 서비스에 들어감

양승명 블라인드스팟 PD는 "얼리 액세스는 더 많은 게이머들이 개발 과정에 직접 참여할 수 있도록 채택한 서비스 방식"이라며 "무료 플레이 기반의 오픈 개발을 통해 이용자들과 긴밀히 소통하며 블라인드스팟을 함께 완성해 나가고자 한다"고 말함

https://naver.me/G5PvG7Bk

[인터넷 4분기 프리뷰, AI/인터넷/게임 이준호]


'AI와 디지털 자산이 몰고 올 사이클'

리포트: https://bit.ly/49cxjKb

✅4분기, 무난한 성수기

- 4분기는 광고/커머스 모두 성수기. 광고 업황은 특이사항이 없으며 양 사 모두 모바일 광고 시장을 상회하는 성장 예상

- 커머스는 4분기에도 성장률을 회복하는 모습이 확인. 10~11월 국내 온라인 커머스 거래액(GMV)은 전년 대비 +5.8% 성장하며 3분기보다는 낮지만 상반기보다 높은 수치를 유지. NAVER/카카오 모두 이를 소폭 상회하는 성과 예상

- 광고/커머스의 안정적인 성장을 바탕으로 안정적 이익 창출 기대


✅컨센서스는 NAVER 부합, 카카오 소폭 하회

- 4분기 영업이익은 NAVER/카카오 6,056억원/1,824억원으로 전망. 카카오는 마케팅 비용 집행 대비 콘텐츠 부문이 부진하여 예상치를 하회할 것으로 추정

- 4분기 NAVER(SA, DA, 커머스 광고)/카카오(톡비즈 광고)의 광고 성장률은 10%/13%로 전망. NAVER는 지면 최적화를 통한 광고 효율성 증대되고 있으며 카카오는 카카오톡 개편 효과가 반영

- 4분기 NAVER의 중개 및 판매 매출 성장은 +38.8%, 카카오의 톡비즈 거래형 매출 성장은 +9.4%로 예상. NAVER는 높은 예약/서비스 거래액이 호조를 보였고 포시마크가 테무/알리 관세 면제 철폐 영향으로 성장에 성공. 쿠팡 사태로 인한 반사 수혜는 12월 중순 이후 나타나고 있어 장기화될 경우 2026년부터 숫자로 확인될 가능성이 높음

- 카카오는 10월 추석 시즌의 강한 성과가 반영


✅2026년에는 네이버와 카카오 모두 기대해도 좋다

- 2026년 영업이익은 NAVER 2조 5,109억원(+14.0%YoY), 카카오 8,276억원(+21.4%YoY)으로 전망. 양 사 모두 안정적인 이익 창출 구조를 갖춘 상태에서 AI 에이전트와 디지털 자산이라는 신사업에 도전하는 시기

- NAVER는 1분기 쇼핑 에이전트, 2분기 AI 탭 이후 통합 에이전트를 출시할 예정이고 카카오는 1분기 카나나 인 카카오톡 정식 출시, 이후 카나나 서치 도입 예정

- 양 사의 서비스가 일부 경쟁 구도에 있지만 AI 에이전트는 이제 개화하는 시장. 버티컬 서비스들의 통합을 통해 차별화된 서비스를 제공할 수 있음. 이를 갖출 수 있는 플랫폼은 한정적이며 양 사가 그 외 플랫폼들의 트래픽과 매출을 흡수할 가능성 충분

- 2026년은 디지털 자산의 제도화로 인한 인프라 확장의 시기. 사용자 최접점에 있는 플랫폼이 경쟁력을 갖고 있으며 NAVER-두나무, 카카오 그룹으로 각자 대응 중

- 새로운 헤게모니에서 기존 기득권을 제도로 얼마나 보호하는지에 따라 수혜 강도가 달라지겠지만 새로운 금융 구조의 큰 축으로 자리 잡아 혁신을 가속화시킬 가능성 높다고 판단

- 2026년, 최대 이익과 신사업이 모두 시현되는 NAVER, 카카오 모두 이익 성장에 동반한 멀티플 상승 국면에 진입할 가능성이 높기에 관심을 가져야 할 필요가 있음. Top Pick으로는 모든 신사업에서 비교 우위에 있는 NAVER를 유지


채널링크: https://news.1rj.ru/str/internetgameLJH

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호]

<1/9 데일리뉴스>

네이버, 엔비디아 B200 4천장 클러스터 구축 완료

https://naver.me/GNR6aO8g

쿠팡 사태 반면교사…네이버, 주문정보 가리고 인증절차 강화

https://naver.me/xNn2CQnV

카카오, 송재하 전 우아한형제들 CTO 영입

https://naver.me/x6xYtzjf

조각거래 장외거래소 '첫 주자' 다음 주 결정된다

https://naver.me/F5ar9VIq

반등 성공한 韓 모바일 게임, 넥슨 사상 첫 퍼블리셔 1위 등극

https://naver.me/FXkoIkr6

마이크로소프트, 코파일럿에 직접 구매 기능 추가

코파일럿은 사용자가 원하는 제품을 검색하면, AI가 추천 제품과 함께 '구매' 버튼을 제공해 앱 내에서 직접 결제할 수 있도록 지원

코파일럿이 침대 옆 테이블용 램프를 추천하면 '구매' 버튼을 눌러 배송 및 결제 정보를 입력하고, 별도 웹사이트 방문 없이 결제를 완료. 이는 오픈AI 챗GPT 내 결제 기능과 유사. 결제는 페이팔, 스트라이프, 쇼피파이와 연동

https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=619657

크래프톤, ‘루도 로보틱스’ 상표 출원…로봇 사업 첫발

지식재산처 지식정보검색 서비스 ‘키프리스’에 따르면 크래프톤은 지난달 18일 ‘루도 로보틱스’(Ludo Robotics) 상표권을 출원했다. 해당 상표권은 출원일 인정 요건을 갖춰 지식재산처의 심사를 기다리고 있음

상표 설명에는 ‘공업용 로봇’, ‘공업용 로봇 팔’, ‘산업 로봇용 제어기계장치’, ‘과학연구용 인공지능이 탑재된 휴머노이드 로봇’, ‘로봇공학에 관한 공학서비스업’, ‘로봇 대여업’ 등의 내용이 담김

https://naver.me/GnR4KnFt

“美 정부, 비트코인 직접 매입할 것” ‘돈나무’ 언니의 새해 예언 적중할까

캐시 우드 CEO는 최근 팟캐스트 ‘비트코인 브레인스톰’에 출연해 “미국 정부가 결국 비트코인을 사들이기 시작할 것”이라고 말함

그는 “현재 전략 준비금에 포함된 비트코인은 모두 압수 자산”이라며 “초기 구상은 100만개의 비트코인을 보유하는 것이었기 때문에 실제 매입이 이뤄질 가능성이 크다”고 밝힘

캐시 우드 CEO는 “디지털자산 커뮤니티는 트럼프 대통령 당선의 중요한 지지 기반이었다”며 “레임덕을 원하지 않는 트럼프가 남은 1~2년을 생산적으로 보내기 위해서라도 가상자산 정책에 대한 드라이브를 쉽게 멈추지 않을 것”이라고 말함. 트럼프 일가가 디지털자산 산업과의 이해관계를 점차 확대하고 있다는 점도 정책 지속 가능성을 높이는 요인으로 지목

https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030420?utm_source=telegram&utm_medium=social

◈하나증권 해외주식분석◈

선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386)
*텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/hana_us_stock

★ [2026 미국주식 가이드]
▶ 자료: https://buly.kr/Yfv4Fi

I. 미국주식을 포트폴리오에 담아야 하는 이유
II. (GICS 기준) 미국주식의 분류
III. 글로벌 Theme 및 Value Chain
Ⅳ주요 미국 기업 안내
- AI 하드웨어, AI 소프트웨어, 미국의 제조업 강화, 에너지 및 전력, 우주항공 및 방위산업, 헬스케어, 라이프 스타일, 엔터테인먼트 및 서비스, 금융 및 핀테크, 기타 화학 및 소재, 부동산, 기타 기술 기업 등으로 구분

(위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

'딥시크-V4' 설 연휴 전 출시 예정..."세계 최고 코딩 성능 갖춰"

디 인포메이션은 9일(현지시간) 소식통 2명을 인용, 2월 설 연휴쯤에 '딥시크-V4'가 출시될 계획이라고 보도

https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=205465

‘클래리티 법’ 美 상원 문턱 넘나⋯15일 마크업 앞두고 통과 기대감

클래리티 법은 디지털자산의 법적 성격과 규제 관할을 명확히 하는 것을 핵심 목표. 법안이 통과될 경우 미국 디지털자산 시장 전반에 중대한 제도적 전환점이 될 수 있다는 평가

https://www.blockmedia.co.kr/archives/1030745