Forwarded from YM리서치
엔터 매출 1,000억원이 가지는 의미
https://m.blog.naver.com/a463508/223071468534
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엔터 매출 1,000억원이 가지는 의미
K-아이돌이 벌써 4세대가 주류인 세상에 살고 있어서, 과거 추이가 뭐 그렇게 대단히 중요하겠냐만은 그래...
Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환 (경환 김)
[중국 3월 대출/통화량/유동성: 서프라이즈3]
>3월 신규 대출 38,900억위안
(예상 33,000억위안)
>3월 M2 증가율 YoY+12.7%
(예상 12.7% / 2월 12.9%)
>3월 신규 사회융자총액 53,800억위안
(예상 45,000억위안)
>3월 사회융자총액 증가율 YoY+10.0%
(2월 9.9% / 2개월 연속 반등)
•신규 대출과 사회융자총액 3개월 연속 시장 예상치 상회. 대출은 정부 공급에서 수요가 견인하기 시작. 실물경제와 정책효과 키데이터인 신규 중장기 대출 4개월 연속 반등 국면 유지, 기업과 가계 대출 증가율차 축소. 대출과 정부채권(인프라) 발행 효과로 3월 사회융자총액도 예상치 대폭 상회, 잔액 증가율 2개월 연속 반등.
>3월 신규 대출 38,900억위안
(예상 33,000억위안)
>3월 M2 증가율 YoY+12.7%
(예상 12.7% / 2월 12.9%)
>3월 신규 사회융자총액 53,800억위안
(예상 45,000억위안)
>3월 사회융자총액 증가율 YoY+10.0%
(2월 9.9% / 2개월 연속 반등)
•신규 대출과 사회융자총액 3개월 연속 시장 예상치 상회. 대출은 정부 공급에서 수요가 견인하기 시작. 실물경제와 정책효과 키데이터인 신규 중장기 대출 4개월 연속 반등 국면 유지, 기업과 가계 대출 증가율차 축소. 대출과 정부채권(인프라) 발행 효과로 3월 사회융자총액도 예상치 대폭 상회, 잔액 증가율 2개월 연속 반등.
Forwarded from 하나 IT 김록호,김현수,김민경 (Kyungjae Wee)
[에코프로 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]
'Great company, but Bad stock'
자료링크 : https://bit.ly/3KOCpzR
▶ FOMO 發 매수 및 회피 경계
끝까지 이성의 끈을 놓쳐선 안된다. FOMO 매수 및 회피를 모두 경계한다. 리스크를 떠안는 매수도 위험하지만 3개월 주가 562% 상승을 전부 시장의 광기로 치부하는 것 역시 현재 서있는 좌표를 오독할 위험이 있다. 적정 가치에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점이다.
켄 피셔에 따르면, 시장은 3~30개월 뒤를 내다본다. 시장은 초단기과제는 이미 처리했고, 30개월을 넘어선 초장기 과제를 처리하는데 한계가 있다. 물론 탄소 중립 경제로의 대전환기에 선진 시장의 에너지 공급망 탈중국 기조는 한국 2차전지 산업의 미래 실적 가시성을 크게 높이고 있다. 보다 먼 시점의 실적을 주가에 반영할 수 있는 논거를 갖추고 있는 셈이다.
다만 이를 감안하더라도, 60개월, 84개월 후까지 나아가는 것은 막대한 리스크 부담을 요한다. 산업 성장성 확고하나, 성장의 원인 변수인 탈탄소 정책 기조 및 미중 분쟁 구도 역시 각국의 정치/경제적 상황에 따라 그 경로의 변화 가능성을 배제할 수 없기 때문이다. 산업의 성장 과정에서 시간 경과에 따른 신규 경쟁자 진입 리스크 역시 고려해야 한다.
미국 및 유럽의 정책 구도, 자동차 기업들의 평균 전기차 프로젝트 기간(5년~7년)을 감안할 때, 한국 2차전지 산업이 적절한 리스크를 감내하며 현재 가치화 할 수 있는 최장 시점은 약 50~60개월 후라고 판단한다. 2023년 초 현재 기준 대략 2027년이다.
▶ 연결 자회사들, 내부 거래 조정 후 미실현 이익 반영 본격화
그동안 에코프로는 연결 자회사들의 내부거래(전구체 및 수산화리튬 법인의 양극재 법인향 매출) 조정 후 연결 미실현 이익 반영 규모에 대한 불확실성으로, 자회사별 장기(2027년) 이익 가치 산정 Valuation의 어려움 있었으나,
최근 사업보고서 및 비상장 자회사 감사보고서 통해 안정적 이익 창출 능력 확인된 바, 이익 가치 기준 Valuation의 논거를 확보했다. 이를 반영해 기존의 자본 가치 기준 Valuation을 미래 이익 가치 기준 Valuation으로 변경하였다.
▶ 2027년 기준 적정 시가총액 11.8조원 도출
2027년 자회사별 예상 이익에 근거한 에코프로의 향유 가치는 BM 5.8조원, Materials 3.6조원, Innovation 0.6조원, CnG 0.8조원이며(상장 자회사 NAV 할인율 51% 및 비상장 자회사 할인 미적용. 표1 참조), 합산 목표 시총은 11.8조원이다. 위대한 기업이나 현 주가는 그 위대함을 상당 부분 반영하고 있다. 목표주가 454,000원을 제시하고, 투자의견을 매도로 하향한다.
에코프로는 하나증권이 지난 3년간 강조해온 배터리 산업의 성장 가치, 메탈 비즈니스의 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업이다. 섹터 내 커버리지 기업 중 미래에 대한 준비가 가장 잘 된 기업이라고 판단한다.
다만, 현 시가 총액은 5년 후 예상 기업 가치를 넘어섰다. 향후 주가 추가 상승을 위해 필요한 것은 2030년을 반영하기 위한 시간의 경과 그 자체다. 2030년 실적을 주가에 반영하려면 당분간 중기 실적을 확인해 가는, 상당한 기간 조정이 필요하다. 위대한 기업이나 2023년 4월 11일 현재, 좋은 주식이라고 보기 어렵다고 판단한다.
(컴플라이언스 승인을 득함)
'Great company, but Bad stock'
자료링크 : https://bit.ly/3KOCpzR
▶ FOMO 發 매수 및 회피 경계
끝까지 이성의 끈을 놓쳐선 안된다. FOMO 매수 및 회피를 모두 경계한다. 리스크를 떠안는 매수도 위험하지만 3개월 주가 562% 상승을 전부 시장의 광기로 치부하는 것 역시 현재 서있는 좌표를 오독할 위험이 있다. 적정 가치에 대한 면밀한 검토가 필요한 시점이다.
켄 피셔에 따르면, 시장은 3~30개월 뒤를 내다본다. 시장은 초단기과제는 이미 처리했고, 30개월을 넘어선 초장기 과제를 처리하는데 한계가 있다. 물론 탄소 중립 경제로의 대전환기에 선진 시장의 에너지 공급망 탈중국 기조는 한국 2차전지 산업의 미래 실적 가시성을 크게 높이고 있다. 보다 먼 시점의 실적을 주가에 반영할 수 있는 논거를 갖추고 있는 셈이다.
다만 이를 감안하더라도, 60개월, 84개월 후까지 나아가는 것은 막대한 리스크 부담을 요한다. 산업 성장성 확고하나, 성장의 원인 변수인 탈탄소 정책 기조 및 미중 분쟁 구도 역시 각국의 정치/경제적 상황에 따라 그 경로의 변화 가능성을 배제할 수 없기 때문이다. 산업의 성장 과정에서 시간 경과에 따른 신규 경쟁자 진입 리스크 역시 고려해야 한다.
미국 및 유럽의 정책 구도, 자동차 기업들의 평균 전기차 프로젝트 기간(5년~7년)을 감안할 때, 한국 2차전지 산업이 적절한 리스크를 감내하며 현재 가치화 할 수 있는 최장 시점은 약 50~60개월 후라고 판단한다. 2023년 초 현재 기준 대략 2027년이다.
▶ 연결 자회사들, 내부 거래 조정 후 미실현 이익 반영 본격화
그동안 에코프로는 연결 자회사들의 내부거래(전구체 및 수산화리튬 법인의 양극재 법인향 매출) 조정 후 연결 미실현 이익 반영 규모에 대한 불확실성으로, 자회사별 장기(2027년) 이익 가치 산정 Valuation의 어려움 있었으나,
최근 사업보고서 및 비상장 자회사 감사보고서 통해 안정적 이익 창출 능력 확인된 바, 이익 가치 기준 Valuation의 논거를 확보했다. 이를 반영해 기존의 자본 가치 기준 Valuation을 미래 이익 가치 기준 Valuation으로 변경하였다.
▶ 2027년 기준 적정 시가총액 11.8조원 도출
2027년 자회사별 예상 이익에 근거한 에코프로의 향유 가치는 BM 5.8조원, Materials 3.6조원, Innovation 0.6조원, CnG 0.8조원이며(상장 자회사 NAV 할인율 51% 및 비상장 자회사 할인 미적용. 표1 참조), 합산 목표 시총은 11.8조원이다. 위대한 기업이나 현 주가는 그 위대함을 상당 부분 반영하고 있다. 목표주가 454,000원을 제시하고, 투자의견을 매도로 하향한다.
에코프로는 하나증권이 지난 3년간 강조해온 배터리 산업의 성장 가치, 메탈 비즈니스의 차별적 가치를 모두 담고 있는 기업이다. 섹터 내 커버리지 기업 중 미래에 대한 준비가 가장 잘 된 기업이라고 판단한다.
다만, 현 시가 총액은 5년 후 예상 기업 가치를 넘어섰다. 향후 주가 추가 상승을 위해 필요한 것은 2030년을 반영하기 위한 시간의 경과 그 자체다. 2030년 실적을 주가에 반영하려면 당분간 중기 실적을 확인해 가는, 상당한 기간 조정이 필요하다. 위대한 기업이나 2023년 4월 11일 현재, 좋은 주식이라고 보기 어렵다고 판단한다.
(컴플라이언스 승인을 득함)
Forwarded from 인상주의 투자 인생 업그레이드노트 (인상주의)
버핏이 TSMC를 매도한 이유가 밝혀짐. 중국과 대만 사이의 지정학적 긴장이 고조되고 있기 때문 https://blog.naver.com/jeunkim/223072148526
NAVER
워런 버핏이 TSMC를 매수 후 바로 매도한 이후
Forwarded from YM리서치
https://www.digitimes.com/news/a20230411PD200/home-appliances-ic-design-distribution-inventory-correction-pc-ce.html
: 본격적으로 IT기기들 재고조정 중
PC는 볼륨자체는 작아도 방향성에서 가장 빠르게 움직임미다
: 본격적으로 IT기기들 재고조정 중
PC는 볼륨자체는 작아도 방향성에서 가장 빠르게 움직임미다
DIGITIMES
PC, handset, home appliances inventory depletion accelerating
Terminal brand vendors of PCs, smartphones and home appliances are accelerating their inventory depletion, with PC inventory showing the fastest destocking pace, which indicates that for semiconductor suppliers, the market demand has hit the bottom, according…
Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환 (경환 김)
>중국 가계 대출과 주택거래 증가율
•3월 가계대출이 부동산 턴어라운드 입증
•3월 기업대출에 준공지원 관련 대출 상당부분 포함된것으로 추정. 2/4분기 중국 민간 아파트 건설 회복 좀더 낙관할수 있어 보임.
•3월 가계대출이 부동산 턴어라운드 입증
•3월 기업대출에 준공지원 관련 대출 상당부분 포함된것으로 추정. 2/4분기 중국 민간 아파트 건설 회복 좀더 낙관할수 있어 보임.
Forwarded from 한투증권 중국/신흥국 정정영
> 거침없이 가격 인하
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• 테슬라홍콩, 4/15부터 Model 3/Y 가격인하. 인하폭 가장 큰 모델은 Model 3 Performance. 최대 -14.7% 인하
特斯拉香港宣布将于4月15日调整 Model 3 和Model Y的售价，调整幅度最多达14.7%。价格调整减幅最大的是Model 3 Performance。
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• 테슬라홍콩, 4/15부터 Model 3/Y 가격인하. 인하폭 가장 큰 모델은 Model 3 Performance. 최대 -14.7% 인하
特斯拉香港宣布将于4月15日调整 Model 3 和Model Y的售价，调整幅度最多达14.7%。价格调整减幅最大的是Model 3 Performance。