Forwarded from 한투증권 중국/신흥국 정정영
* 대만경제일보: 마이크론/웨스턴디지털 등 메모리기업, 제품가격 저점 수준까지 하락 인식. 할인 통한 대량 발주 모델 취소 & 점차 가격 올려가는 중. 3분기부터 메모리가격 하락폭 축소. 일부 계약가는 4분기부터 상승 전환. 내년에는 전면 회복 기대
• 디램가격: 공급 축소로 향후 2~3개월 내 저점 확인. 일부 디램 공급사는 고객사에 조기 출하. 2024년 1분기 수요가 올해 4분기로 당겨져 4분기 가격 상승 견인
• DDR5: 업황 회복 조금 더 빨라질 것. 올해 하반기 PC향 가격 +2~5%, 서버향 +5~10%. 7월부터 Q3 DDR5 가격 인상 중
• 낸드가격: 내년 상반기 저점 전망. 공급사들은 가격 하락폭 줄이는 시도. 그러나 데이터센터 분야 낸드 수요 약화 & 높은 재고는 여전히 부담. 3분기 SSD가격은 -3~-1% QoQ 예상
《科创板日报》7月15日讯 据台湾经济日报、科技新报援引美国市场调查机构发布的最新报告称，美光、西部数据等存储芯片供货商认为产品价格已跌到底，开始取消以折扣价提前进行批量交易的模式，甚至开始抬高价格。该调查机构预计，Q3起，存储芯片价格下跌幅度将会收窄，部分产品合约价格很可能从Q4起出现上升拐点，不同产品线情况有别，明年有望全面复苏。
• 디램가격: 공급 축소로 향후 2~3개월 내 저점 확인. 일부 디램 공급사는 고객사에 조기 출하. 2024년 1분기 수요가 올해 4분기로 당겨져 4분기 가격 상승 견인
• DDR5: 업황 회복 조금 더 빨라질 것. 올해 하반기 PC향 가격 +2~5%, 서버향 +5~10%. 7월부터 Q3 DDR5 가격 인상 중
• 낸드가격: 내년 상반기 저점 전망. 공급사들은 가격 하락폭 줄이는 시도. 그러나 데이터센터 분야 낸드 수요 약화 & 높은 재고는 여전히 부담. 3분기 SSD가격은 -3~-1% QoQ 예상
《科创板日报》7月15日讯 据台湾经济日报、科技新报援引美国市场调查机构发布的最新报告称，美光、西部数据等存储芯片供货商认为产品价格已跌到底，开始取消以折扣价提前进行批量交易的模式，甚至开始抬高价格。该调查机构预计，Q3起，存储芯片价格下跌幅度将会收窄，部分产品合约价格很可能从Q4起出现上升拐点，不同产品线情况有别，明年有望全面复苏。
Forwarded from 건설/조선/리츠 | 강경태 | 한국투자증권
2023년 7월 14일 기준
클락슨 신조선가 지수는 171.62pt로
2023년 1월 27일 이후
24주 연속 상승세를 이어갔습니다.
@ 시작: 2023년 1월 27일
@ 진행: 2023년 7월 14일
@ 지수: 162.67pt → 171.62pt
@ 정리: 24주간 5.5% 상승
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Forwarded from 운곡책방_투자Reading방
돈을 버는 것에는 리스크를 감수하고, 낙천적 사고를 하고, 적극적 태도를 갖는 등의 요건이 필요하다. 그러나 돈을 잃지 않는 것은 리스크를 감수하는 것과는 정반대의 재주를 요한다. 겸손해야 하고, 또한 돈을 벌 때만큼이나 빨리 돈이 사라질 수 있음을 두려워할 줄 알아야 한다.
투자든, 커리어든, 사업이든 상관없이 생존이 여러분의 전략에서 기본 중의 기본이 되어야 한다.
- 모건 하우절 《돈의 심리학》
운곡책방_투자Reading방
https://news.1rj.ru/str/snowballbooks
투자든, 커리어든, 사업이든 상관없이 생존이 여러분의 전략에서 기본 중의 기본이 되어야 한다.
- 모건 하우절 《돈의 심리학》
운곡책방_투자Reading방
https://news.1rj.ru/str/snowballbooks
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
미즈호 은행의 반도체사이클 회복전망에 관한 리포트입니다.
요약)
실리콘 사이클은 서서히 바닥을 치고 있습니다.
전년 대비 플러스 회복 국면은 내년 봄으로 전망합니다
반도체 시장은 심각한 조정에 직면해 있으며, 특히 대만·한국에서는 반도체 생산 및 수출이 큰 폭의 전년 대비 마이너스입니다. 다만 첨단 반도체와 전력 반도체에 관해서는 왕성한 수요가 존재합니다.
주기 분석이나 선행 지표에 따르면 실리콘 사이클은 2023년 중앙에 바닥을 쳤습니다. 다만, 세계 반도체 매출이 전년 대비 플러스가 되는 '회복' 국면에 접어들기까지는 일정한 기간이 필요하며, 2024년 봄경 회복 할 것 같습니다.
실리콘 사이클은 세계 제조업 사이클에 선행하며, 세계 제조업의 선행 지표로서 유용합니다. 실리콘 사이클의 회복에 따라 세계 제조업도 2024년 봄 이후 회복될 것으로 보입니다.
요약)
실리콘 사이클은 서서히 바닥을 치고 있습니다.
전년 대비 플러스 회복 국면은 내년 봄으로 전망합니다
반도체 시장은 심각한 조정에 직면해 있으며, 특히 대만·한국에서는 반도체 생산 및 수출이 큰 폭의 전년 대비 마이너스입니다. 다만 첨단 반도체와 전력 반도체에 관해서는 왕성한 수요가 존재합니다.
주기 분석이나 선행 지표에 따르면 실리콘 사이클은 2023년 중앙에 바닥을 쳤습니다. 다만, 세계 반도체 매출이 전년 대비 플러스가 되는 '회복' 국면에 접어들기까지는 일정한 기간이 필요하며, 2024년 봄경 회복 할 것 같습니다.
실리콘 사이클은 세계 제조업 사이클에 선행하며, 세계 제조업의 선행 지표로서 유용합니다. 실리콘 사이클의 회복에 따라 세계 제조업도 2024년 봄 이후 회복될 것으로 보입니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
1. 세계적인 반도체 수요침체에 제동이 걸리지는 않았습니다. 세계 반도체 매출액은 전년대비 20%이상의 감소폭을 2023년 2월부터 4개월 연속으로 기록하고 있습니다(그림1).코로나 특수가 한 사이클 돈 것이나 세계 경기 둔화 등, 반도체 수요 위축을 설명할 원인은 많습니다.
한편, 많은 반도체를 필요로 하는 생성 AI 관련 종목이 시세를 견인하는 미국 주식시장처럼, 반도체 시장의 앞날을 긍정적으로 평가하는 움직임도 보입니다(그림 2). 이번 리포트에서는 세계 반도체 산업 집적지인 대만·한국의 산업경기 동향을 정리한 후 세계 반도체 수요의 앞날을 전망합니다.
한편, 많은 반도체를 필요로 하는 생성 AI 관련 종목이 시세를 견인하는 미국 주식시장처럼, 반도체 시장의 앞날을 긍정적으로 평가하는 움직임도 보입니다(그림 2). 이번 리포트에서는 세계 반도체 산업 집적지인 대만·한국의 산업경기 동향을 정리한 후 세계 반도체 수요의 앞날을 전망합니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
2) 대만·한국서 본 반도체 시황 둔화가 심각해도 일부 제품은 회복 조짐이 보입니다
세계 반도체 파운드리의 약 80%를 차지하는 대만·한국의 동향을 보면 반도체 시황은 여전히 어려운 상황임을 알 수 있습니다. 대만·한국의 반도체 생산 및 수출은 2021년 후반부터 2022년 초에 걸쳐 전년대비 큰폭 플러스를 기록하고 있었지만, 그 후는 코로나 특수의 끝남등으로 급속히 하락했습니다(그림 3). 전년대비 큰폭 마이너스가 계속되고 있어 부상의 조짐이 보이지 않고 있습니다.이러한 가운데, 파운드리 세계 최대기업의 대만 적체전로 제조(TSMC)는 4월, 2023년 통년의 매상고가 전년대비 -1%~-6%의 감수가 될 것이라는 전망을 발표해 조금씩 상향 하고 있던 1월 시점부터 예측을 하향 조정했습니다.
특히 D램, 낸드플래시 등 메모리 반도체는 심각한 수급조정에 직면해 있고, 이 반도체를 주력으로 하는 한국은 대만 이상으로 어려운 국면입니다.반도체 출하의 신장률에서 재고의 성장률을 공제해 산출하는 출하·재고 밸런스를 보면, 대만·한국 모두 전년대비 큰폭 마이너스를 나타내고 있지만 특히 한국의 마이너스 폭이 커 공급과잉의 심각성을 알 수 있습니다(그림 4).삼성전자는 4월에 25년 만의 메모리 반도체 감산을 표명하고 시황 반전을 위한 재고 조정을 서두르고 있지만 2023년 2분기의 동사 연결 실적(예상치)에서는 영업이익이 전년 동기 대비-95.7% 감소한 6,000억원에 그쳐 계속 어려운 상황입니다.
반도체 최종 수요로 높은 점유율을 차지하는 스마트폰, PC 등에 대해서는 코로나 특수 사이클의 끝 등으로 인해 판매가 부진해 반도체 시황 회복에는 시간이 필요할 전망입니다. 미 조사 회사 IDC에 의하면, 2023년 1~3월기의 세계의 스마트폰 출하 대수는 2억 6860만대로 전년 동기비 -14.6%의 대폭 마이너스가 예상됩니다.이 회사는 시황 회복 시기를 23년 후반 이후로 예측하고 있습니다.
세계 반도체 파운드리의 약 80%를 차지하는 대만·한국의 동향을 보면 반도체 시황은 여전히 어려운 상황임을 알 수 있습니다. 대만·한국의 반도체 생산 및 수출은 2021년 후반부터 2022년 초에 걸쳐 전년대비 큰폭 플러스를 기록하고 있었지만, 그 후는 코로나 특수의 끝남등으로 급속히 하락했습니다(그림 3). 전년대비 큰폭 마이너스가 계속되고 있어 부상의 조짐이 보이지 않고 있습니다.이러한 가운데, 파운드리 세계 최대기업의 대만 적체전로 제조(TSMC)는 4월, 2023년 통년의 매상고가 전년대비 -1%~-6%의 감수가 될 것이라는 전망을 발표해 조금씩 상향 하고 있던 1월 시점부터 예측을 하향 조정했습니다.
특히 D램, 낸드플래시 등 메모리 반도체는 심각한 수급조정에 직면해 있고, 이 반도체를 주력으로 하는 한국은 대만 이상으로 어려운 국면입니다.반도체 출하의 신장률에서 재고의 성장률을 공제해 산출하는 출하·재고 밸런스를 보면, 대만·한국 모두 전년대비 큰폭 마이너스를 나타내고 있지만 특히 한국의 마이너스 폭이 커 공급과잉의 심각성을 알 수 있습니다(그림 4).삼성전자는 4월에 25년 만의 메모리 반도체 감산을 표명하고 시황 반전을 위한 재고 조정을 서두르고 있지만 2023년 2분기의 동사 연결 실적(예상치)에서는 영업이익이 전년 동기 대비-95.7% 감소한 6,000억원에 그쳐 계속 어려운 상황입니다.
반도체 최종 수요로 높은 점유율을 차지하는 스마트폰, PC 등에 대해서는 코로나 특수 사이클의 끝 등으로 인해 판매가 부진해 반도체 시황 회복에는 시간이 필요할 전망입니다. 미 조사 회사 IDC에 의하면, 2023년 1~3월기의 세계의 스마트폰 출하 대수는 2억 6860만대로 전년 동기비 -14.6%의 대폭 마이너스가 예상됩니다.이 회사는 시황 회복 시기를 23년 후반 이후로 예측하고 있습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
에테르의 일본&미국 리서치
2) 대만·한국서 본 반도체 시황 둔화가 심각해도 일부 제품은 회복 조짐이 보입니다 세계 반도체 파운드리의 약 80%를 차지하는 대만·한국의 동향을 보면 반도체 시황은 여전히 어려운 상황임을 알 수 있습니다. 대만·한국의 반도체 생산 및 수출은 2021년 후반부터 2022년 초에 걸쳐 전년대비 큰폭 플러스를 기록하고 있었지만, 그 후는 코로나 특수의 끝남등으로 급속히 하락했습니다(그림 3). 전년대비 큰폭 마이너스가 계속되고 있어 부상의 조짐이 보이지 않고…
이 회사는 시황 회복 시기를 23년 후반 이후로 예측하고 있습니다. 이런 상황을 반영해 반도체 관련 기업들의 전망치를 바탕으로 작성되는 세계반도체시장통계(WSTS)의 2023년 봄철 전망도 전망이 어둡습니다. 2023년 세계 반도체 시장 규모는 전년 대비 -10.3%로 메모리반도체(WSTS 2023년 전망치는 -35.2%)를 필두로 큰 폭으로 하락 할 전망입니다.
다만 비관 일색이 아니라 첨단 반도체에 관해서는 밝은 예측도 있습니다. 예측에서 로직 반도체의 시장규모는 -1.8%로 상대적으로 작은 마이너스가 전망되고 있습니다.또한 전력 반도체를 포함한 디스크리트(개별) 반도체는 +5.6%로 증가가 예측합니다.
실제로 HPC 등에 이용되는 첨단 반도체 등 일부 제품에서는 수요가 높아지고 있는 것으로 보입니다.애플은 5월 MR(복합현실)용 헤드셋에 사용되는 듀얼 프로세서의 제조를 TSMC에 발주했다고 보도된 것 외에, 엔비디아,퀄컴 등 그 외 기업으로부터도 TSMC에의 첨단 반도체의 발주가 잇따르고 있는 것 같습니다. 첨단 반도체 수요가 높아지는 데는 주목받는 생성 AI에 대한 수요도 영향을 미치고 있는 것으로 보입니다. 최첨단으로 꼽히는 3나노미터 반도체 제조에 대해 TSMC의 이 제조 프로세스 가동률(6월 시점)은 당초 예상치인 50~60%를 웃도는 80%에 달했다는 보도도 있어 첨단 반도체에 대한 왕성한 수요가 엿보입니다.
또, 전기 자동차(EV)등의 제어에 이용되는 전력 반도체도 저단한 수요가 전망됩니다. EV에 대해서는 경기둔화가 우려되는 중국에서도 생산·수출의 성장이 지극히 호조를 보이고 있어 2023년 1~5월 누계의 신에너지차(NEV) 생산량은 300.5만대(전년 동기비+45.1%)로 강력한 성장세를 나타내고 있는 것 외에 2023년 1~5월 누계의 EV 수출액도 165.6억 달러(동+153.7%)로 급증하고 있습니다.
이와 같이 왕성한 수요에 지탱되어 온 첨단 반도체나 전력 반도체 등은, 시황저입·회복기에 있어서 중요한 역할을 완수할 것으로 기대됩니다.
다만 비관 일색이 아니라 첨단 반도체에 관해서는 밝은 예측도 있습니다. 예측에서 로직 반도체의 시장규모는 -1.8%로 상대적으로 작은 마이너스가 전망되고 있습니다.또한 전력 반도체를 포함한 디스크리트(개별) 반도체는 +5.6%로 증가가 예측합니다.
실제로 HPC 등에 이용되는 첨단 반도체 등 일부 제품에서는 수요가 높아지고 있는 것으로 보입니다.애플은 5월 MR(복합현실)용 헤드셋에 사용되는 듀얼 프로세서의 제조를 TSMC에 발주했다고 보도된 것 외에, 엔비디아,퀄컴 등 그 외 기업으로부터도 TSMC에의 첨단 반도체의 발주가 잇따르고 있는 것 같습니다. 첨단 반도체 수요가 높아지는 데는 주목받는 생성 AI에 대한 수요도 영향을 미치고 있는 것으로 보입니다. 최첨단으로 꼽히는 3나노미터 반도체 제조에 대해 TSMC의 이 제조 프로세스 가동률(6월 시점)은 당초 예상치인 50~60%를 웃도는 80%에 달했다는 보도도 있어 첨단 반도체에 대한 왕성한 수요가 엿보입니다.
또, 전기 자동차(EV)등의 제어에 이용되는 전력 반도체도 저단한 수요가 전망됩니다. EV에 대해서는 경기둔화가 우려되는 중국에서도 생산·수출의 성장이 지극히 호조를 보이고 있어 2023년 1~5월 누계의 신에너지차(NEV) 생산량은 300.5만대(전년 동기비+45.1%)로 강력한 성장세를 나타내고 있는 것 외에 2023년 1~5월 누계의 EV 수출액도 165.6억 달러(동+153.7%)로 급증하고 있습니다.
이와 같이 왕성한 수요에 지탱되어 온 첨단 반도체나 전력 반도체 등은, 시황저입·회복기에 있어서 중요한 역할을 완수할 것으로 기대됩니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
3. 실리콘 사이클의 골짜기는 올해 중반으로 예상됩니다. 제조업 사이클도 회복이 다소 늦어지고 있습니다.
위와 같이 반도체 시황은 전체적으로 침체되어 있지만, 일부 제품에서는 수요의 증가도 볼 수 있으므로 아래에서는 실리콘 사이클의 바닥 시점을 확인하고 싶습니다. 아래에서는 주기해석과 선행지표 어프로치에 의해 다음 전환점을 예측해 봅니다.
위와 같이 반도체 시황은 전체적으로 침체되어 있지만, 일부 제품에서는 수요의 증가도 볼 수 있으므로 아래에서는 실리콘 사이클의 바닥 시점을 확인하고 싶습니다. 아래에서는 주기해석과 선행지표 어프로치에 의해 다음 전환점을 예측해 봅니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
3-1. 실리콘 사이클의 주기로 볼 때, 이번 바닥은 2023년 5~8월경일 가능성이 있습니다.
먼저 실리콘 사이클의 주기 특성을 확인하겠습니다. 애초 실리콘 사이클이란 반도체 시장의 사이클을 표현한 것입니다.실제로, 반도체 매상고의 전년비(YoY)를 취하면, 고점(확대기에서 축소기로의 전환점)과 바닥(축소기에서 확대기로의 전환점)이 반복적으로 나타나는 순환변동을 볼 수 있습니다.단, 고점에서 고점(바닥에서 바닥)까지의 기간인 순환 주기는 반드시 일정한 것은 아닙니다.
이러한 변동 패턴을 분석하는 수법에, 스펙트럼 해석이라고 불리는 것이 있습니다. 스펙트럼 분석은 데이터에서 복수의 파도를 추출하여 주기 특성을 밝히는 기법으로 오래전부터 경기 순환 분석에 이용되어 왔습니다.순환 변동 데이터에 스펙트럼 분석을 적용함으로써 가장 강하게 나타나는 진폭 주기를 구할 수 있습니다.실제로 반도체 매출액 전년 대비 데이터에 대해 스펙트럼 분석을 실시했더니 가장 강하게 나타나는 변동 주기는 42.7개월임을 시사했습니다.이후 본 리포트에서는 이 약 43개월 주기의 순환변동을 실리콘 사이클이라고 부르기로 했습니다.
그림 5는 밴드패스필터로 반도체 매출액 전년 대비 변동에서 주기 43개월 전후의 주순환 성분, 즉 실리콘 사이클을 추출한 것 입니다. 이를 보면 지난 번 저점은 2019년 10월이었고, 이번 사이클에 들어서는 2023년 5월 시점에서 43개월이 경과하고 있었습니다.약 43개월의 주기를 감안하면, 이번 바닥은 2023년 5월경이며, 실제로 확대기에 들어가 있을 가능성이 있습니다. 다만 과거 실리콘 사이클 주기는 반드시 정확히 '43개월'은 아니고 ±3개월 정도의 변동폭이 있었습니다. 이 점을 고려하면, 바닥은 3개월 정도 뒤로 밀려서 8월경이 될 가능성도 있습니다.
먼저 실리콘 사이클의 주기 특성을 확인하겠습니다. 애초 실리콘 사이클이란 반도체 시장의 사이클을 표현한 것입니다.실제로, 반도체 매상고의 전년비(YoY)를 취하면, 고점(확대기에서 축소기로의 전환점)과 바닥(축소기에서 확대기로의 전환점)이 반복적으로 나타나는 순환변동을 볼 수 있습니다.단, 고점에서 고점(바닥에서 바닥)까지의 기간인 순환 주기는 반드시 일정한 것은 아닙니다.
이러한 변동 패턴을 분석하는 수법에, 스펙트럼 해석이라고 불리는 것이 있습니다. 스펙트럼 분석은 데이터에서 복수의 파도를 추출하여 주기 특성을 밝히는 기법으로 오래전부터 경기 순환 분석에 이용되어 왔습니다.순환 변동 데이터에 스펙트럼 분석을 적용함으로써 가장 강하게 나타나는 진폭 주기를 구할 수 있습니다.실제로 반도체 매출액 전년 대비 데이터에 대해 스펙트럼 분석을 실시했더니 가장 강하게 나타나는 변동 주기는 42.7개월임을 시사했습니다.이후 본 리포트에서는 이 약 43개월 주기의 순환변동을 실리콘 사이클이라고 부르기로 했습니다.
그림 5는 밴드패스필터로 반도체 매출액 전년 대비 변동에서 주기 43개월 전후의 주순환 성분, 즉 실리콘 사이클을 추출한 것 입니다. 이를 보면 지난 번 저점은 2019년 10월이었고, 이번 사이클에 들어서는 2023년 5월 시점에서 43개월이 경과하고 있었습니다.약 43개월의 주기를 감안하면, 이번 바닥은 2023년 5월경이며, 실제로 확대기에 들어가 있을 가능성이 있습니다. 다만 과거 실리콘 사이클 주기는 반드시 정확히 '43개월'은 아니고 ±3개월 정도의 변동폭이 있었습니다. 이 점을 고려하면, 바닥은 3개월 정도 뒤로 밀려서 8월경이 될 가능성도 있습니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
3-2. 선행지표인 미 반도체 주가지수 역시 4~7월경 실리콘 사이클 반전을 예측합니다.
다음으로 선행지표 동향에서 실리콘 사이클의 전환점을 예측해 봅니다. 반도체 매출액 선행지표로는 대만 전자제품 수출 수주액이나 마찬가지로 대만 중화경제연구원이 공표하는 전자 PMI, 미국 반도체 관련 30개 종목의 주가지수인 필라델피아 반도체주지수(SOX지수) 등 몇 가지 후보를 들 수 있습니다(그림 6).이번 리포트에서는 '연관성이 크고' '충분히 많은 데이터가 있으며' '잘못된 전환 사인을 내지 않는다'는 바람직한 성질에 고려하여 SOX 지수만을 선행지표로 사용합니다. 또한, 그 후, 반도체 매상고 및 SOX 지수에 대한 언급은 특별한 언급이 없는 한 전년 대비를 가리키는 것입니다.
우선 SOX 지수의 반도체 매출액에 대한 선행성을 정량적으로 확인하기 위해서 SOX 지수와 반도체 매출액 양쪽에 대해서 2000년 이후의 각 시점에서의 국면(위상), 즉 확대기·축소기 중 어느 쪽에 있는지를 판단해 봅니다.국면 판단 방법으로서는, 전미 경제 연구소(NBER)가 개발한 Bry-Boschan 법1을 이용했습니다. 그림 7은, 동법에 의해 반도체 매상고와 SOX 지수의 국면 판단을 실시해, SOX 지수에 대해서는 고점·바닥에 마커를 붙이고 있습니다. 이를 보면 SOX 지수는 반도체 매출액보다 몇 달 일찍 전환점을 맞는 경향이 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어 반도체 매출액은 2019년 7월 축소기에서 확대기로 전환되었지만 6개월 전인 2019년 1월에 이미 SOX 지수가 확대기에 접어들었습니다. 과거 경향을 감안하면, 이 두 지표의 시차는 대략 3~6개월 정도 입니다.
다음으로 선행지표 동향에서 실리콘 사이클의 전환점을 예측해 봅니다. 반도체 매출액 선행지표로는 대만 전자제품 수출 수주액이나 마찬가지로 대만 중화경제연구원이 공표하는 전자 PMI, 미국 반도체 관련 30개 종목의 주가지수인 필라델피아 반도체주지수(SOX지수) 등 몇 가지 후보를 들 수 있습니다(그림 6).이번 리포트에서는 '연관성이 크고' '충분히 많은 데이터가 있으며' '잘못된 전환 사인을 내지 않는다'는 바람직한 성질에 고려하여 SOX 지수만을 선행지표로 사용합니다. 또한, 그 후, 반도체 매상고 및 SOX 지수에 대한 언급은 특별한 언급이 없는 한 전년 대비를 가리키는 것입니다.
우선 SOX 지수의 반도체 매출액에 대한 선행성을 정량적으로 확인하기 위해서 SOX 지수와 반도체 매출액 양쪽에 대해서 2000년 이후의 각 시점에서의 국면(위상), 즉 확대기·축소기 중 어느 쪽에 있는지를 판단해 봅니다.국면 판단 방법으로서는, 전미 경제 연구소(NBER)가 개발한 Bry-Boschan 법1을 이용했습니다. 그림 7은, 동법에 의해 반도체 매상고와 SOX 지수의 국면 판단을 실시해, SOX 지수에 대해서는 고점·바닥에 마커를 붙이고 있습니다. 이를 보면 SOX 지수는 반도체 매출액보다 몇 달 일찍 전환점을 맞는 경향이 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어 반도체 매출액은 2019년 7월 축소기에서 확대기로 전환되었지만 6개월 전인 2019년 1월에 이미 SOX 지수가 확대기에 접어들었습니다. 과거 경향을 감안하면, 이 두 지표의 시차는 대략 3~6개월 정도 입니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
SOX 지수는 이미 전년 대비 큰 폭의 상승을 기록하고 있습니다만, 이를 근거로 세계 반도체 매출액도 V자 회복한다고 생각하는 것은 성급합니다. 주기 해석에 의하면, 실리콘 사이클이 바닥을 확인하고 나서, 플러스로 전환하는 회복기에 들어가기까지는, 약 8개월정도의 시간이 걸리는 경향이 있습니다. 당장의 세계 경제를 전망해도 주요 반도체 수요국인 미국 유럽에서는 2023년 후반부터 경기가 후퇴 국면에 빠질 것으로 예상됩니다. PC·스마트폰이나 산업용 기계 등 최종재의 수요가 급회복하는 것을 전망하기는 어렵고, 세계 반도체 매출액이 전년 대비 플러스가 되기까지는 일정한 시간이 필요해서 2024년 봄경에 플러스가 될 것으로 전망합니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
3-3. 실리콘 사이클의 확대기에 접어들면서 세계 제조업 사이클도 올해말 확대기로 접어들 가능성이 큽니다.
실리콘 사이클의 주기는 세계 제조업 사이클의 주기를 약간 선행하고 있으며(그림 8), 실리콘 사이클은 세계 경기의 선행 지표로서 유용합니다. 2020년 이후에는 코로나19 사태 특수나 공급망 혼란의 영향 등에 의해 두개의 사이클이 일치하고 있지만, 세계 제조업 동향을 전망하는 데 실리콘 사이클은 여전히 중요한 시사점을 가집니다.
실리콘 사이클의 '바닥'은 연초경으로 예상됨에 따라 세계 제조업 사이클도 연후반 최악기를 벗어나 2024년 봄 이후에는 회복세가 확산될 것으로 보입니다.
4. 반도체 시황에 대한 지나친 비관은 피해야 합니다
산업의 쌀로 꼽히는 반도체는 컴퓨터 휴대전화 등 전자기기뿐만 아니라 자동차, 산업기계, 의료기기, 현대무기까지 수요의 저변을 넓혀왔습니다. 그동안 실리콘 사이클은 일관되게 약 3~4년의 주기를 유지하고 있습니다. 실리콘 사이클 주기가 3~4년으로 일정한 이유는 분명하지 않지만, 사이클에는 고점과 저점이 있고, 이 변곡점에서 반도체 수요에 대한 과도한 비관 내지 낙관이 발생하게 됩니다. 특히 현 국면에서는 첨단 반도체와 전력 반도체 수요가 커지고 있어 이들이 시황 전체의 바닥과 회복에 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.세계 반도체 수요에 대한 과도한 비관은 피해야 합니다.
실리콘 사이클의 주기는 세계 제조업 사이클의 주기를 약간 선행하고 있으며(그림 8), 실리콘 사이클은 세계 경기의 선행 지표로서 유용합니다. 2020년 이후에는 코로나19 사태 특수나 공급망 혼란의 영향 등에 의해 두개의 사이클이 일치하고 있지만, 세계 제조업 동향을 전망하는 데 실리콘 사이클은 여전히 중요한 시사점을 가집니다.
실리콘 사이클의 '바닥'은 연초경으로 예상됨에 따라 세계 제조업 사이클도 연후반 최악기를 벗어나 2024년 봄 이후에는 회복세가 확산될 것으로 보입니다.
4. 반도체 시황에 대한 지나친 비관은 피해야 합니다
산업의 쌀로 꼽히는 반도체는 컴퓨터 휴대전화 등 전자기기뿐만 아니라 자동차, 산업기계, 의료기기, 현대무기까지 수요의 저변을 넓혀왔습니다. 그동안 실리콘 사이클은 일관되게 약 3~4년의 주기를 유지하고 있습니다. 실리콘 사이클 주기가 3~4년으로 일정한 이유는 분명하지 않지만, 사이클에는 고점과 저점이 있고, 이 변곡점에서 반도체 수요에 대한 과도한 비관 내지 낙관이 발생하게 됩니다. 특히 현 국면에서는 첨단 반도체와 전력 반도체 수요가 커지고 있어 이들이 시황 전체의 바닥과 회복에 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.세계 반도체 수요에 대한 과도한 비관은 피해야 합니다.