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Forwarded from 하나 IT 김록호,김현수,김민경 (하나 반도체 김경민)

[글로벌 반도체 기업 분석]
글로벌파운드리(GFS US),
글파가 이렇게 좋다면 삼성전자 파운드리는…

하나금융투자 반도체 애널리스트
김경민, 변운지

◎ 2021년 10월에 IPO를 마친 비메모리 반도체 위탁·제조(파운드리) 공급사 글로벌파운드리는 11월 30일에 처음으로 분기 실적 컨콜을 개최했다. 가장 눈에 띄는 것은 차량용 반도체 매출이다. 지난해 같은 기간보다 368% 증가하며 $103m(약 1,214억 원)를 기록했다. In-vehicle comfort, safety, 전기차용 battery management solutions 제품의 매출이 성장하고 있다.

◎ 글로벌파운드리 측에서는 6%를 차지하는 차량용 반도체 매출 비중이 중장기적으로 10~15%까지 늘어난다고 전망했다. 완성차의 전장화(electrification), 전기차의 보급 확대와 더불어 완성차 기업의 반도체 내재화 움직임이 매출 성장 배경이다. 미국의 완성차 기업 Ford가 글로벌파운드리와 손을 잡고 핵심 반도체 내재화를 추진한다. Ford뿐만 아니라 향후 더 많은 기업이 테슬라가 걸어갔던 프로세서(반도체) 내재화의 길을 따라서 걸어갈 것으로 예상되며, 이러한 흐름은 Pure 프로세서를 위탁·제조하는 Foundry 공급사에 긍정적이다.

◎ 2번째로 인상적인 내용은 반도체 업종에서 반가운 장기계약(LTA, Long Term Agreements) 소식이다. 장기계약이 항상 100% 지켜지는 것은 아니며, 2018년 무역분쟁 전후에 반도체 업종 내에서 장기계약이 급격히 자취를 감추기도 했지만, 지금은 반도체 위탁·제조(파운드리) 설비 공급이 부족해 장기계약이 늘어나고 있다. 글로벌파운드리의 장기계약 금액은 200억 달러를 상회(north of $20 billion)한다. 이를 연간 매출과 비교하면 4년 치 수준의 매출이다. 글로벌파운드리의 가동률이 2024년까지 100%라는 뉴스가 보도된 적이 있는데, 그러한 가시성이 높다는 점을 알 수 있다.

◎ 선단 공정이라고 부르기 어려운 Legacy / Lagging / Trailing node에서 제품을 생산하는 글로벌파운드리가 이러한 상황이라면, 7nm / 5nm 선단 공정에서 High Performance Computing 프로세서나 코인 채굴용 반도체를 양산하는 삼성전자와 TSMC의 위상은 말로 표현하기 어려울 정도로 높을 것으로 짐작되며, 주식 시장에서 양사의 이러한 위상을 아직 간과하고 있다고 판단된다.

◎ 글로벌파운드리의 2022년 설비 투자 금액 가이던스는 전년 대비 2배 이상 늘어나는 방향성이다. 2021년에는 20억 달러, 202년에는 45억 달러이다. 극자외선(EUV) 노광 장비를 구매하지 않더라도 대규모의 설비 투자를 집행한다는 것은 비메모리 서플라이 체인의 반도체 장비, 소재, 부품 기업 관점에서 전방산업의 수요가 탄탄하다는 것을 의미하다.

◎ 2022년에 비메모리 설비 투자를 늘리는 기업은 글로벌파운드리뿐만 아니라 TSMC, 인텔, 삼성전자까지 해당한다. 한국 반도체 밸류 체인의 중·소형주 중에서도 글로벌 Top Tier 비메모리 파운드리 기업에 제품을 공급하는 곳, 삼성전자 파운드리 내에서 점유율을 늘려가는 기업에 대한 투자자들의 관심이 이어질 것으로 전망된다.

◎ 아울러 글로벌파운드리의 주요 고객사 중에 원래부터 캡티브 고객사였던 AMD를 제외하고 퀄컴이 최대 고객사라는 점을 고려하면 한국 반도체 중·소형주 밸류 체인에서 퀄컴 수혜주에 관심을 가져야 할 것으로 전망된다.

https://www.hanaw.com/common/download/research/FileServer/WEB/global/company/2021/12/04/Global_GF_Hana.pdf

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