[인터넷/게임 Weekly - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 아직 부족한 광고 성장률, 더 반등할 여지가 많다는 뜻

▶️ 지난 주 실적발표 이후 인터넷은 반등 추이 지속, 게임은 혼조세

▶️ 광고 회복 확인되었지만 글로벌 플랫폼 대비 미진
- 실적 발표를 통해 NAVER와 카카오 모두 광고 매출 성장률이 반등하는 모습을 보임. 그러나 여전히 NAVER는 검색 광고 사업자인 Google에 비해, 카카오는 모바일 중심 SNS 광고 사업자인 Meta에 비해 광고 광고 성장률이 미진한 모습
- 이러한 상황은 글로벌 플랫폼 대비 국내 플랫폼 업체의 YTD 수익률이 저조한 상황을 설명하면서도 국내 플랫폼의 하반기 수익률에 대한 기대를 갖게 함. 국내 광고 시장은 경기 회복에 따라 반등할 여지가 더 많이 남아있기 때문

▶️ 게임 실적 시즌: 비전을 보여주는 게 더 중요
- 이번 주는 게임 섹터의 실적 시즌. 다만 주가는 실적보다도 게임 산업의 장기적인 비전에 민감하게 반응하리라 판단.
- 게임사 투자가 주저되는 이유는 1) 신작 출시에도 불구하고 실적 성장이 지속되지 않으면서 2) 장기적인 방향성이 부재하기 때문. 대형사를 중심으로 장기 비전이 제시되기를 기대

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/QELP

[NAVER(035420)/30만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 4분기부터 더 강해질 이익 모멘텀

▶️ 2Q23P 매출액 2.4조원(YoY +18%, QoQ +6%)과 영업이익 3,727억원 (YoY +11%, QoQ +13%)으로 컨센서스에 부합. 계절적 이유로 증가한 마케팅비 규모가 예상을 상회했으나 광고 매출이 기대 이상으로 회복

▶️ 전체 광고 시장이 아직 일부만 회복했음에도 광고 매출의 회복이 나타났기에 하반기에도 광고 성장 지속될 전망

▶️ 다만 3분기는 수익성이 제한적일 수 있기에 4Q23 이익 모멘텀을 기대. 4Q23은 1) 광고 성수기와 2) 도착보장 서비스 유료화 등 커머스의 성장 가능성, 3) 마케팅비의 계절적 감소에 더해 3) 9월 ‘CUE:’를 시작으로 광고/커머스 등 본업에 적용될 생성 AI 기능을 고려하면 높은 매출 및 이익 성장이 기대됨

▶️ 4Q23의 이익 모멘텀은 2024년으로 이어질 전망이며, 사측이 자신했듯 2024E 영업이익률은 2022년보다 높을 것으로 판단. 1) 웹툰 관련 전략적/효율적 마케팅을 추구함에 따라 마케팅비 비중이 감소하고 2) 2022년 매출 대비 7.1%였던 인프라 비용의 비중이 사측의 목표처럼 7% 이하로 감소할 전망이기 때문

▶️ 8/24 공개를 기다리지 않아도 하이퍼클로바X의 실적 기여 가능성은 이미 윤곽이 드러났다고 판단. 자세한 내용은 8/1 발간된 당사 리포트 [NAVER - 그들이 하이퍼클로바X를 택하는 이유(http://bitly.ws/PI67)] 참고

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/QIjJ

매물 나온 中자본 룽투코리아, 게임 접고 '쉘' 되나

https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202308030919333600108345

카카오, '카톡 예약 서비스' 확장…사업 파트너 모집
- 수수료율은 영세 사업자의 경우 1% 미만, 규모가 큰 사업자의 경우 2%를 약간 넘는 수준

https://n.news.naver.com/article/001/0014115993?sid=105

카카오도 시작

카카오브레인 칼로·코GPT 스타트업과 공유해 AI 생태계 확장

https://n.news.naver.com/article/366/0000922549?sid=105

네이버클라우드, 8~12세 아동 겨냥한 AI 프로젝트 '차차' 시동

https://n.news.naver.com/article/031/0000764001?sid=105

오픈AI 창업자가 만든 '월드코인'… 기대보다 우려가 커지는 이유
- 지난달 24일 베타 테스트를 끝내고 공식적으로 출범
- 난 2일 기준 전 세계에서 216만명이 홍채 인식을 통해 월드코인 ID 수령

- 이더리움 창립자 비탈릭 부테린은 "월드코인재단은 가짜 인간 신원을 많이 만들 수 있는 능력이 있다"며 "사용자 휴대폰이 해킹당할 수도 있고, 홍채 스캔 정보를 강제로 제공할 수도 있다"고 보안 문제 지적
- 사용처가 많지 않기 때문에 목표로 하는 기본소득 지급이 어려울 것이라는 설명도. 월드코인은 미국에서 홍채를 인식해 ID를 만들 수 있지만 코인 수령 혹은 사용은 불가. 등록자 216만명 중 대부분은 가난한 개발도상국 출신

https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005169284?sid=105

MS 빙 챗봇 "타사 브라우저에서도 사용"…구글 바드와 정면 대결
- 조만간 빙 챗봇은 구글의 크롬과 애플의 사파리에서도 이용 가능

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014117717?sid=104

2023.08.08 13:30:39
기업명: 데브시스터즈(시가총액: 4,298억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: -382억(예상치: 482억)
영업익: -131억(예상치: -82억)
순익: -122억(예상치: -52억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q -382억 / -131억 / -122억
2023.1Q 503억 / -50억 / -34억
2022.4Q 488억 / -232억 / -88억
2022.3Q 516억 / -38억 / -39억
2022.2Q 533억 / -22억 / -23억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230808900154

매출은 +383억원으로 정정되었습니다

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230808900165

카카오, 카카오톡 쇼핑탭에 '마이스토어' 열어

https://n.news.naver.com/article/092/0002301244?sid=105

2023.08.08 15:40:29
기업명: 웹젠(시가총액: 5,075억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 424억(예상치: 417억)
영업익: 118억(예상치: 87억)
순익: 131억(예상치: 91억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 424억 / 118억 / 131억
2023.1Q 428억 / 97억 / 127억
2022.4Q 431억 / 177억 / 142억
2022.3Q 596억 / 174억 / 188억
2022.2Q 696억 / 256억 / 206억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230808900250

2023.08.08 15:54:48
기업명: 넷마블(시가총액: 4조 871억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 6,033억(예상치: 6,448억)
영업익: -372억(예상치: -167억)
순익: -271억(예상치: -549억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 6,033억 / -372억 / -271억
2023.1Q 6,026억 / -282억 / -458억
2022.4Q 6,869억 / -241억 / -4,366억
2022.3Q 6,945억 / -380억 / -2,775억
2022.2Q 6,606억 / -346억 / -1,205억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230808800265

2023.08.08 16:16:53
기업명: 위메이드(시가총액: 1조 4,431억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 1,592억(예상치: 2,037억)
영업익: -403억(예상치: -126억)
순익: -290억(예상치: 234억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 1,592억 / -403억 / -290억
2023.1Q 939억 / -468억 / -285억
2022.4Q 1,152억 / -288억 / -744억
2022.3Q 1,083억 / -281억 / -793억
2022.2Q 1,090억 / -334억 / -324억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230808900309

넷마블의 하이브 지분 매각 관련해서, 이번 실적 컨콜에서 넷마블 측이 시원하게 확인해주셨습니다.

http://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4276668

쿠팡, 올 2Q 영업익 1940억원…4개 분기 연속 흑자

https://n.news.naver.com/article/003/0012020938?sid=101

[넷마블(251270)/6.8만원(유지)/BUY(유지) - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 저는 일회성인데 같이 혼나기 싫습니다

▶️ 2Q23P 매출액 6,033억원(YoY -9%)과 영업적자 372억원(YoY, QoQ 적확)으로 컨센서스 및 당사 전망치 하회. 그러나 미국 자회사 구조조정 과정에서 일회성으로 증가한 인건비가 당사 기존 적자 규모 전망과 차이의 대부분. 인건비는 3Q23E부터 1Q23 수준으로 정상화될 전망

▶️ 당사는 Preview 보고서를 통해 동사가 2023년 내 흑자로 전환하기 위해서는 1) 중국 출시 후 초기 성과가 좋은 신작 ‘신석기시대’의 매출 지속과 2) 7월 25일 출시된 ‘신의 탑: 새로운 세계’의 흥행이 필요하다고 전망한 바 있음. 이는 난이도가 있는 과제였으나 결과적으로 모두 성공

▶️ 사측의 3Q23E 이후 인건비와 마케팅비 전망도 기존과 달라지지 않았으므로 이익 전망치 하향 조정될 이유 없다고 판단. 실적과 관련하여 주가 조정 시 매수하기를 권고

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/Ro2r

2023.08.09 07:58:44
기업명: 더블유게임즈(시가총액: 7,422억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 1,439억(예상치: 1,552억)
영업익: 502억(예상치: 463억)
순익: 339억(예상치: 357억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 1,439억 / 502억 / 339억
2023.1Q 1,453억 / 461억 / 498억
2022.4Q 1,578억 / 516억 / -2,086억
2022.3Q 1,600억 / 479억 / -65억
2022.2Q 1,496억 / 418억 / -391억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230809800008

2023.08.09 08:03:39
기업명: 엔씨소프트(시가총액: 6조 1,142억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 4,402억(예상치: 4,787억)
영업익: 352억(예상치: 500억)
순익: 298억(예상치: 541억)

** 최근 실적 추이 **
2023.2Q 4,402억 / 352억 / 298억
2023.1Q 4,788억 / 816억 / 1,142억
2022.4Q 5,479억 / 474억 / -331억
2022.3Q 6,042억 / 1,444억 / 1,821억
2022.2Q 6,293억 / 1,230억 / 1,187억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230809800009

[엔씨소프트 신작 스케줄 변경]

퍼즈업: 3Q23
배틀크러쉬, 블레이드앤소울S: 1H24
프로젝트G: 2H24

(기존 일정: 4개 게임 모두 2H23 예정)

중요 정보라 컨콜 중 업데이트 드립니다

아이온2는 미정
TL은 국내와 글로벌 분리 출시. 국내는 4분기, 글로벌은 아마존이 결정해야 하니 별도 공지 예정