[게임(Neutral) - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 생성 AI로도 신작 라인업은 쉽게 늘지 않는다

▶ 기존작 부진, 아쉬운 신작, 신작 연기: 돌파구가 있을까?

▶ 엔씨소프트 개발 생성 AI '바르코'는 내부 업무 효율화에 기여할 수 있음

▶ 재무적인 기여는 두 가지 형태: 1) 비용이 줄거나, 2) 신작이 늘거나
- 생성 AI가 게임 산업에 미치는 영향은 ‘단위 신작당 투입 자원 감소’의 관점에서 접근해야 함. 기술 자체로는 제품(게임)의 퀄리티를 높이지 않기 때문. 블록체인처럼 생성 AI 역시 게임의 핵심적인 재미를 결정짓는 기술이 될 수 없다고 판단
- 따라서 생성 AI 개발 툴의 재무적인 영향은 1) 인건비 효율화 등을 통해 비용이 감소하거나 2) 인력 규모가 유지되어도 신작 라인업이 늘어나는 형태로 나타날 전망

▶ 1) 비용은 쉽게 줄지 않고 2) 신작은 천천히 늘어날 전망
- 생성 AI는 게임 산업의 돌파구가 될 수 있겠지만 변화까지 시간이 필요할 수 있음
- 1) 인건비는 일반적으로 하방 경직성이 존재하며(Fig. 4에서 드러남) 특히 우리나라는 노동유연성이 낮은 편이므로 인건비를 중심으로 한 비용은 쉽게 감소하지 않으며 2) 신작 라인업 확장 역시 대규모 개발 팀을 소규모로 전환하는 조직 구조 개편이 수반되어야 하므로 추가된 신작을 확인하기까지 시간이 소요될 전망(IV. 참고)

▶ 산업 투자의견 Neutral로 하향
- 기존 전략으로는 이익 개선 가능성이 뚜렷하지 못한 와중 신기술을 통한 변화에도 시간이 필요하다고 판단. 산업 투자의견을 기존 Overweight에서 Neutral로 하향 조정

♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/Sb7Q

오픈AI 첫 M&A, AI 기반 디자인 도구 스타트업

https://n.news.naver.com/article/092/0002302191?sid=105

23일, ‘붉은사막’ 게임플레이 영상 나온다
- ONL은 한국 시각으로 8월 23일 새벽 3시에 시작되며, 트위치, 유튜브 등 주요 스트리밍 사이트를 통해 손쉽게 시청할 수 있다

https://sports.news.naver.com/news.nhn?oid=439&aid=0000026624

아침에 일어나서 중국 메이플스토리M의 매출순위 4위를 보는 심정이 묘합니다.
이렇게까지 흥행할 만큼 게임성이 훌륭하지는 않기 때문입니다.

넥슨 관계자 분들께는 죄송하지만 유저로서 드는 생각입니다.

채널 사진에서도 드러나지만
제가 가장 좋아하는 게임은 메이플스토리고
메이플스토리를 제대로 하려면 메이플스토리M 캐릭터도 키워야 합니다.

메이플스토리M은 자동사냥을 제외한 컨텐츠가 거의 없는,
자동사냥만 하다가 지쳐버리는 게임입니다.
제게는 그냥 유니온+마일리지+이벤트 혜택 때문에 자동사냥만 돌려놓는 게임이었습니다.

그래서 메이플스토리 IP가 가장 강한 한국에서도 최고 매출 순위가 5위였는데(Google Play 기준)
중국에서 24시간도 지나지 않은 지금 4위입니다.


이걸 보고 두 가지 생각이 듭니다.
1) 넷마블 신석기시대도 그렇고, 과거 PC 원작 MMORPG가 이 정도로 흥행하는 모습을 보면, 기존 시장에서는 수명을 다한 것 같았던 한국 MMORPG IP에도 아직 기회가 남아있구나 싶습니다.
2) 중국 퍼블리셔도 한국 MMORPG를 무척이나 수입하고 싶을 것 같습니다. 3월 외자판호에 MMORPG는 포함되지 않았고 아직까지 다음 외자판호가 없지만, 만약 중국 게임 시장 분위기가 개선된다면 다음에는 MMORPG의 수혜를 기대해봅니다.

Tencent Says AI Model Coming This Year Is Among China’s Best
- Tencent testing AI for gaming, cloud and financial technology

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-16/tencent-says-ai-model-coming-this-year-is-among-country-s-best#xj4y7vzkg

Even AI Hasn’t Helped Microsoft’s Bing Chip Away at Google’s Search Dominance

- The new Bing with AI chatbot is ‘cute, but not a game changer’

https://www.wsj.com/tech/ai/microsoft-bing-search-artificial-intelligence-google-competition-6e51ec04?mod=tech_feat1_ai_pos1

리니지 표절 의혹 소송, 2년만에 결론…오늘 선고심
- 엔씨 “웹젠, 표현 요소 등 모두 모방”
- 웹젠 “게임 규칙은 아이디어에 불과”

- 게임업계에서는 이번 저작권 소송이 앞으로 이어질 게임 저작물 침해 소송의 선례가 될 것으로 예측하고 관심

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0005553597?sid=102

《스노우》 AI 기능 출시로 수익 급증하며 누적 매출 2천만 달러 돌파, 이 중 90%는 올해 올려… 국내 사진 및 동영상 카테고리 매출 성장 1위

https://sensortower.com/ko/blog/SNOW-AI-features-lead-to-significant-profit-surge-surpassing-a-cumulative-revenue-of-20M

2Q23 스노우 매출 QoQ 성장이 아쉬웠는데, 회복이 기대됩니다

스마일게이트, 게임 개발에 네이버 초거대AI '하이퍼클로바X' 활용한다

https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004227744?sid=105

[속보] 법원 “웹젠 R2M, 리니지M 표절”…엔씨 승소

https://www.mk.co.kr/news/society/10810435

[웹젠 입장문(요약)]

안녕하세요. 웹젠 게임사업본부 본부장 박광엽입니다.

웹젠은 1심 판결에 대한 항소를 준비하고 있습니다.
법원의 판결은 존중하지만, 자사의 입장이 충분히 받아들여지지 않았습니다.

R2M의 게임 서비스가 실제로 중단되는 사례가 발생하지 않도록
신속한 법적 대응을 마련하고 있습니다.
많은 시간이 소요될 것으로 예상되는 항소심의 법원 판단이 마무리될 때까지
R2M의 서비스가 멈추는 일은 없습니다.

R2M 개발 스튜디오와 사업팀은 앞으로도 R2M 서비스를 지속하고
고객님들께 불편과 피해가 가지 않도록 법적/사업적인 노력 또한 아끼지 않겠습니다.

https://r2m.webzen.co.kr/board/85/detail/195583

웹젠 영업정지 공시

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230818000508

중국 빅테크 단속 완화에 알리바바·텐센트 신규 채용 나서

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014140126?sid=104

日소프트뱅크·네이버 합작도 '멀티엔진' 유력
- '야후재팬'과 '라인'에 탑재될 생성형 AI에 네이버의 '하이퍼클로바X'는 물론이고 오픈AI의 챗GPT까지 다각도로 검토 중

https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005174948?sid=105

[인터넷/게임 Weekly - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 단23과 게임스컴을 대하는 자세

▶️ 중요 이벤트를 앞두고 업종 수익률은 소폭 약세

▶️ 8월 24일 네이버의 ‘단23’ 행사에서 ‘하이퍼클로바X’ 공개 예정
- 네이버는 8월 24일 10시부터 16시까지 ‘단23’ 행사를 통해 차세대 초거대 AI ‘하이퍼클로바X’를 공개할 예정
- 예고된 주제를 통해 판단하건대, ‘하이퍼클로바X’의 성능 외에 본업(검색, 쇼핑, 광고)에 적용될 구체적인 비즈니스 모델에 대해서도 확인할 수 있을 전망
- 또한 AI 파운데이션 모델 공개 외에도 각 사업부 현황과 전망이 구체화될 예정이므로 단순한 AI 모델 성능 공개가 아닌 종합적인 IR 행사의 성격을 지님

▶️ 게임스컴보다 중요한 전야제: ‘붉은사막’ 공개 예정
- 유럽 최대 게임쇼 ‘게임스컴’이 23-28일 개최 예정. 펄어비스는 한국 시간 23일 새벽 3시 전야제 행사인 ‘오프닝 나이트 라이브(ONL)’에서 신작 ‘붉은사막’의 영상 공개 예정
- 6월 이후 +16% 상승한 펄어비스의 주가는 약 3년 만의 게임 플레이 영상 공개에 대한 기대감을 다소 반영했다고 판단
- 그러나 1) ‘붉은사막’ 출시 일정 구체화(ex. 2023년 봄), 2) 글로벌 경쟁력 입증(ex. 수상, 유저 반응), 3) 추가 신작 라인업 구체화가 있다면 주가의 상방이 열릴 수 있을 전망

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/SAn2

[게임(Neutral) - 다올투자증권 인터넷/게임 김하정]

★ 핵심만 추린 엔씨소프트-웹젠 소송 이슈

▶️ 엔씨소프트의 승소. 저작권법 위반 여부/손해배상금 액수는 핵심이 아니다
- 판결 내용을 단순화하면, ‘리니지M의 아이디어는 저작권법의 보호 대상이 아니지만 이를 그대로 차용해 모방한 웹젠의 행위는 부정경쟁방지법 위반’이라는 이유로 엔씨소프트가 청구한 ‘R2M의 서비스 종료’와 ‘손해배상’이 모두 인용

▶️ 핵심 1: 소송 결과만으로 R2M의 유저는 리니지로 돌아올까?
- 웹젠이 항소 의지를 밝힌 만큼(Fig. 1) R2M의 서비스가 당장 중단되지는 않겠으나 게임의 서비스 중단 가능성은 일반적으로 유저의 소비 심리에 부정적일 수밖에 없음. 이에 따라 R2M의 기존 유저가 리니지M 등으로 유입되는지 여부가 투자 관점의 핵심

▶️ 핵심 2: 카카오게임즈의 ‘아키에이지 워’도 영향을 받을까?
- 카카오게임즈의 피해 가능성 있지만 소를 최근에 제기했으므로 판결까지는 상당한 시간이 소요될 예정. 다만 1) 유저 심리에는 영향을 미칠 수 있고 2) 흥행 규모가 크다는 점을 고려하여 불확실성으로서 유저 동향을 점검할 필요는 있다고 판단

▶️ 수혜 기업보다 피해 기업의 주가가 더 영향받을 가능성이 높다
- 일반적으로 게임사 주가에서 기존작은 지지 요인, 신작이 상승 요인이라는 점도 고려해야 함. 기존작 매출에 영향을 미칠 이번 이슈는 수혜 기업 엔씨소프트 주가의 상방 압력보다는 웹젠과 카카오게임즈 주가의 하방 압력으로 작용할 가능성이 높음

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스 ☞ http://bitly.ws/SAnx

"AI로 맞춤형 문서 생성"…네이버 초거대 AI 더한 '한컴독스 AI' 10월 출시

https://n.news.naver.com/article/018/0005555372?sid=105

생성형 AI 써볼까...국내 기업 58%, ‘생성형 AI 추후 활용 예정’
- 설문 조사에는 국내 기업과 기관의 보안, IT 담당자 1012명이 참여

https://n.news.naver.com/article/009/0005175205?sid=105

[네이버 CEO 주주서한 - AI 시대 속 네이버의 경쟁력]

네이버 최수연 대표님께서 작년 초 취임하신 이후로, 주주분들께 두 번째로 보내드리는 주주서한을 공유해드립니다.

본 주주서한에서는, 지난 세 번의 인터넷 산업의 패러다임 전환기마다 네이버가 어떻게 성공적으로 경쟁력을 강화해 왔는지,

그리고 생성형 AI라는 네 번째 전환기를 어떻게 극복할 준비가 되었는지에 대해 설명드리고자 합니다.

감사합니다.
네이버 자본시장실의 메시지를 대신 전달드립니다.