[Coupang Inc (CPNG US)/ Not Rated/ 다올증권 인터넷 김진우]
★ 차별화되는 실적, 산업내 경쟁강도 약화 가능성
- 매출액 51.2억달러 (YoY 22%), 순손실 2.1억달러 (YoY 적축) 기록. 매출액은 컨센서스 소폭 하회, 영업적자는 컨센서스 0.8억달러 상회. 환율효과 제외 시, 매출액은 전년대비 32% 증가하며 1Q22 한국 이커머스 시장 성장률인 12%를 상회
- 주식보상비용 가산한 조정 EBITDA는 -0.9억달러 기록. 코로나 관련 비용 감소와 GPM 개선 속도 고려 시, 2022년 연간 가이던스인 -0.4억달러 초과 달성 가능성 높음. 전사 GPM 20.4% 기록하며 전년 대비 3.0%p, 전분기 대비 10.5%p 개선. 회사는 GPM 개선 배경으로 물류 시스템 자동화, 프로세스 개선 등을 언급
- 기존 리테일 사업인 Product Commerce 부문의 경우 조정 EBTIDA 0.03억달러 기록. 2022년말 흑자전환을 제시한 기존 목표를 조기 달성. 고마진 카테고리 비중 확대로 해당 부문의 마진율 상승 지속 가능. 1P 사업을 영위 중인 국내 이커머스 경쟁사들의 영업적자가 전년대비 확대된 것과 대조
- 이커머스 산업 내 경쟁 강도 약화를 예상. 최근 연이어 발생한 IPO 철회는 이커머스 산업의 경쟁강도를 약화시키는 요인. 당초 IPO를 통해 투자여력 부족한 이커머스 기업들의 투자 규모 확대를 가정. 이에 따른 출혈 경쟁 지속을 전망 했으나 외부자금 유치 계획에 차질이 불가피. 상위 사업자 중심의 산업 개편 가속화
♣ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3w5znjw
★ 차별화되는 실적, 산업내 경쟁강도 약화 가능성
- 매출액 51.2억달러 (YoY 22%), 순손실 2.1억달러 (YoY 적축) 기록. 매출액은 컨센서스 소폭 하회, 영업적자는 컨센서스 0.8억달러 상회. 환율효과 제외 시, 매출액은 전년대비 32% 증가하며 1Q22 한국 이커머스 시장 성장률인 12%를 상회
- 주식보상비용 가산한 조정 EBITDA는 -0.9억달러 기록. 코로나 관련 비용 감소와 GPM 개선 속도 고려 시, 2022년 연간 가이던스인 -0.4억달러 초과 달성 가능성 높음. 전사 GPM 20.4% 기록하며 전년 대비 3.0%p, 전분기 대비 10.5%p 개선. 회사는 GPM 개선 배경으로 물류 시스템 자동화, 프로세스 개선 등을 언급
- 기존 리테일 사업인 Product Commerce 부문의 경우 조정 EBTIDA 0.03억달러 기록. 2022년말 흑자전환을 제시한 기존 목표를 조기 달성. 고마진 카테고리 비중 확대로 해당 부문의 마진율 상승 지속 가능. 1P 사업을 영위 중인 국내 이커머스 경쟁사들의 영업적자가 전년대비 확대된 것과 대조
- 이커머스 산업 내 경쟁 강도 약화를 예상. 최근 연이어 발생한 IPO 철회는 이커머스 산업의 경쟁강도를 약화시키는 요인. 당초 IPO를 통해 투자여력 부족한 이커머스 기업들의 투자 규모 확대를 가정. 이에 따른 출혈 경쟁 지속을 전망 했으나 외부자금 유치 계획에 차질이 불가피. 상위 사업자 중심의 산업 개편 가속화
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[게임(Overweight) - 다올투자증권 게임 김하정]
★ 신작이 오면 누군가는 성장한다
▶️ 산업 의견 Overweight으로 상향 (기존 Neutral)
- 시장의 불확실성 기피 강화되며 게임사 전반의 Valuation 하락 추세. 역으로 신작 출시 통해 확실한 이익 성장 보일 게임사는 주가 반등 가능하다고 판단
- 포화가 예상되는 국내 모바일 MMORPG 시장 대신 차별화된 시장 타겟하는 신작에 주목해야 하며, 카카오게임즈 Top-pick으로 지속 제시
- 신작 출시가 가깝지는 않지만 위의 리스크로부터 벗어나 글로벌 시장에 지속 집중하려는 크래프톤과 데브시스터즈 관심 종목으로 제시
▶️ 6월부터 기대작 출시 시작
현재 신작 기대감을 주가에 반영하고 있는 게임사는 거의 없다는 사실에 주목해야 함. 게임주의 현재 주가 수준 유지(혹은 추가 하락)를 가정하는 것은 모든 신작의 실패를 가정하는 것과 다르지 않음. 이는 매우 공격적 가정이라는 판단. 따라서 개별 신작의 리스크 고려하여 성공 가능성 높은 신작 가진 게임사에 투자하는 전략을 제시
▶️ 리스크 고려한 신중한 신작 스크리닝은 필요
- 하반기 국내 모바일 매출 Top 5를 타겟하는 MMORPG는 10개 이상. 해당 신작 성과 보수적 판단 필요
- 당사는 이러한 리스크로부터 벗어난 신작이 성공 가능성 높다고 판단. 1) 국내 MMORPG와는 다른 유저층을 타겟하거나 2) 글로벌 성공을 노리는 게임이 이에 해당
♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3wsFejc
◆ 채널링크 : https://news.1rj.ru/str/ktbplatform
★ 신작이 오면 누군가는 성장한다
▶️ 산업 의견 Overweight으로 상향 (기존 Neutral)
- 시장의 불확실성 기피 강화되며 게임사 전반의 Valuation 하락 추세. 역으로 신작 출시 통해 확실한 이익 성장 보일 게임사는 주가 반등 가능하다고 판단
- 포화가 예상되는 국내 모바일 MMORPG 시장 대신 차별화된 시장 타겟하는 신작에 주목해야 하며, 카카오게임즈 Top-pick으로 지속 제시
- 신작 출시가 가깝지는 않지만 위의 리스크로부터 벗어나 글로벌 시장에 지속 집중하려는 크래프톤과 데브시스터즈 관심 종목으로 제시
▶️ 6월부터 기대작 출시 시작
현재 신작 기대감을 주가에 반영하고 있는 게임사는 거의 없다는 사실에 주목해야 함. 게임주의 현재 주가 수준 유지(혹은 추가 하락)를 가정하는 것은 모든 신작의 실패를 가정하는 것과 다르지 않음. 이는 매우 공격적 가정이라는 판단. 따라서 개별 신작의 리스크 고려하여 성공 가능성 높은 신작 가진 게임사에 투자하는 전략을 제시
▶️ 리스크 고려한 신중한 신작 스크리닝은 필요
- 하반기 국내 모바일 매출 Top 5를 타겟하는 MMORPG는 10개 이상. 해당 신작 성과 보수적 판단 필요
- 당사는 이러한 리스크로부터 벗어난 신작이 성공 가능성 높다고 판단. 1) 국내 MMORPG와는 다른 유저층을 타겟하거나 2) 글로벌 성공을 노리는 게임이 이에 해당
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"지안잉은 2019년 5월 중국 시장에서 출시됐으며, 지안잉의 해외 버전인 캡컷은 11개월 뒤인 작년 4월 출시됐다.
광둥(廣東)성에서 활동하는 짧은 동영상 제작자인 예자탕 씨는 "지안잉은 동영상 편집을 민주화시켰다"면서 "이 앱은 일상에서 블로그와 동영상을 제작하기를 원하는 젊은이들을 사로잡았다"고 말했다."
https://m.yna.co.kr/amp/view/AKR20210702052000009
광둥(廣東)성에서 활동하는 짧은 동영상 제작자인 예자탕 씨는 "지안잉은 동영상 편집을 민주화시켰다"면서 "이 앱은 일상에서 블로그와 동영상을 제작하기를 원하는 젊은이들을 사로잡았다"고 말했다."
https://m.yna.co.kr/amp/view/AKR20210702052000009
폰으로 이걸 어떻게 해?…에이펙스 레전드 모바일 해봤더니
- 에이펙스 레전드 모바일 5/17 글로벌 출시
https://sports.news.naver.com/news.nhn?oid=439&aid=0000024062
**이하는 기사 내용의 인용입니다.
- 이 게임은 앞선 두 게임(PUBG 모바일, 콜 오브 듀티 모바일)보다 조금 더 까다로운 입장에 있습니다. 원래 '에이펙스 레전드'는 해외에서 ‘무브먼트 게임’으로 불릴 정도로 격렬한 움직임과 빠른 페이스가 강조되는 타이틀이기 때문입니다. 스마트폰 혹은 태블릿 입력체계에서는 비교적 플레이하기 어려운 스타일임이 확실해 보입니다.
- 현재 인터넷 상에서는 모바일 FPS나 '에이펙스 레전드' 본편에 익숙한 고수 유저들이 무빙을 적극적으로 활용해 일반 유저들을 ‘농락’하는 모습을 이미 찾아볼 수 있습니다. 긍정적 유저 경험을 장기적으로 보장하기 위해서는, 합리적인 메치메이킹이 필수일 듯합니다.
- 에이펙스 레전드 모바일 5/17 글로벌 출시
https://sports.news.naver.com/news.nhn?oid=439&aid=0000024062
**이하는 기사 내용의 인용입니다.
- 이 게임은 앞선 두 게임(PUBG 모바일, 콜 오브 듀티 모바일)보다 조금 더 까다로운 입장에 있습니다. 원래 '에이펙스 레전드'는 해외에서 ‘무브먼트 게임’으로 불릴 정도로 격렬한 움직임과 빠른 페이스가 강조되는 타이틀이기 때문입니다. 스마트폰 혹은 태블릿 입력체계에서는 비교적 플레이하기 어려운 스타일임이 확실해 보입니다.
- 현재 인터넷 상에서는 모바일 FPS나 '에이펙스 레전드' 본편에 익숙한 고수 유저들이 무빙을 적극적으로 활용해 일반 유저들을 ‘농락’하는 모습을 이미 찾아볼 수 있습니다. 긍정적 유저 경험을 장기적으로 보장하기 위해서는, 합리적인 메치메이킹이 필수일 듯합니다.
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폰으로 이걸 어떻게 해?…에이펙스 레전드 모바일 해봤더니
'PUBG 모바일', '콜 오브 듀티 모바일'은 각각 크래프톤과 액티비전 블리자드의 매출에서 상당 비중을 차지하는 ‘귀한’ 타이틀입니다. 모바일 FPS 게임들은 스마트폰 환경에서 ‘코어 게임’이 성공하기 힘들다는 기존 관념을 깨고 몇 년째 승승장구하고 있습니다.최근 이 대열에 슬그머니 합류한 FPS가 또 하나 있습니다....
"A fear that digital future will essentially be controlled from the other side of the Atlantic"
https://on.ft.com/3wAyqQg
https://on.ft.com/3wAyqQg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-05-20/ethereum-co-founder-buterin-says-he-s-no-longer-a-billionaire?srnd=premium-asia
- "The people who are deep into crypto, and especially building things, a lot of them welcome a bear market.”
- “The winters are the time when a lot of those applications fall away and you can see which projects are actually long-term sustainable, like both in their models and in their teams and their people,”
- "The people who are deep into crypto, and especially building things, a lot of them welcome a bear market.”
- “The winters are the time when a lot of those applications fall away and you can see which projects are actually long-term sustainable, like both in their models and in their teams and their people,”
Bloomberg.com
Ethereum Co-Founder Buterin Says He’s No Longer a Billionaire