#산일전기

신재생 태양광 및 데이터센터 BESS향 TR 위주 성장 지속.
(데이터센터 향 배전변압기 수요 증가 직수혜)

관세 우려로 인해 1Q대비 신규수주는 감소했으나, 관세 확정(불확실성 해소)으로 다시 수주잔고는 채워질 것.
(OPM은 25.1Q 38.0% -> 25.2Q 36.1% - 1Q대비 2Q 원화강세인 점을 감안하면 관세영향은 미미했던 것으로 보임.)

#에스티팜

Geron (+15%, 정규장)

올리고뉴클레오타이드 기반 치료제인 RYTELO®(LRMDS, 저위험 골수형성이상증후군, 혈액암)를 개발 및 판매하는 바이오 기업으로, 현재 미국에서 RYTELO®를 판매 중.

2025년 2분기 실적에서 RYTELO® 매출은 $49.0mn으로, 컨센서스($47mn)를 상회하며 시장 기대를 웃돌았고, 주가는 +15% 상승하며 정규장에서 마감.

RYTELO®의 분기별 매출 추이는 다음과 같음.

24.2Q: $0.78mn (FDA 승인 직후 첫 매출 발생)
24.3Q: $28.2mn
24.4Q: $47.5mn (공급 확대)
25.1Q: $39.4mn (재고 조정 영향으로 QoQ 역성장)
25.2Q: $49.0mn (재고 정상화로 매출 회복 및 성장)

Geron은 유통업체 및 병원에 제품을 공급할 때 매출을 인식하는 구조.
2024년 4분기 대규모 출하 이후 2025년 1분기에 일시적인 재고 조정 이슈로 인해 매출이 전 분기 대비 감소했으나, 2분기에는 재고가 정상화되며 YoY 및 QoQ 모두 매출 성장을 기록.

실제 최종 환자 단 수요도 전 분기 대비 +17% 증가한 것으로 나타났고, 의료진의 RYTELO®에 대한 신뢰도 역시 상승 중.

Pivotal 임상 결과 비교 시, 경쟁 약물인 Reblozyl® (BMS, ’24년 매출 약 $1.8bn) 대비 우수한 약효를 보였으며, 향후에는 시장 규모가 더 큰 MF(골수섬유증)로 적응증 확대가 예정되어 있음.
26년에는 유럽 주요 지역으로 판매 지역을 확장할 계획.

주가는 많이 빠져있지만 중장기 성장 잠재력이 크다고 판단.

#제룡산업

세명전기와 마찬가지로 HVDC(초고압직류) 송전망에 사용되는 금구류(전선 연결 부품) 국산화에 성공하여, 한국전력의 송변전망 구축 향 매출을 발생시키고 있는 기업

비즈니스 모델 및 스토리는 세명전기와 유사하므로 세부 설명은 생략.
다만, HVDC 사업이 본격 반영되기 전에도 연간 순이익이 50~80억 원 수준으로, 세명전기(과거 연간 순이익 약 30억 원) 대비 이익 체력은 더 높았던 기업.

2025년 1분기 기준, HVDC 수주잔고가 급격히 증가했으며, 해당 분기에 약 37억 원의 HVDC 금구류 매출이 반영된 것으로 추정됨.

전사 이익 증가폭과 마진 수준을 고려할 때, 제룡산업의 HVDC 금구류 부문 영업이익률도 세명전기와 유사한 수준이었을 것으로 추정.

2025년 8월 5일 세명전기와 함께 약 90억 원 규모의 HVDC 금구류 수주를 수주했으며, 현재까지 누적된 HVDC 금구류 수주 규모는 약 280억원이며 납기는 25년 11월.

HVDC 실적이 본격 반영됨에 따라, 제룡산업은 연간 순이익 50~80억 원에 추가적인 실적 모멘텀을 더하게 되었으며, 세명전기와 함께 구조적인 실적 개선 기대.