⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем идею в акциях:
🔖 Хэдхантер,оа
Цена: 2910 руб.
Вес: 8%
Цель: 3250 руб.

Полагаем, что акции компании – хорошая ставка на будущее оживление экономической активности. Плюсом компании выступают достаточно щедрые дивиденды (233 руб. за полугодие, доходность 8%). Хэдхантер обладает высокой двузначной рентабельностью (60% по скорр. EBITDA за III кв. 2025), а долговая нагрузка у компании отрицательная, что ограничивает влияние высоких ставок в экономике на финансовые показатели.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

По итогам года инфляция может оказаться ниже прогноза ЦБ

👇 За последнюю неделю ноября инфляция резко замедлилась до 0,04%. По оценкам Минэкономразвития России, ее годовой уровень опустился до 6,6% г/г (на конец октября было 7,7%).

👍Торможение инфляции происходит на фоне снижения ценовой динамики в сегменте продуктов питания, где с одной стороны продолжается сезонное удорожание плодоовощной продукции, а с другой - дешевеют крупы, сахар, молочка, свинина и т.д.

👍 Также продолжается снижение индекса цен на непродовольственные товары. Это происходит на фоне укрепления рубля, охлаждения спроса и снижения цен на бензин. При этом рост цен на услуги пока остаётся умеренным.

Наше мнение   
С учётом ожиданий дальнейшего снижения инфляции в декабре из-за эффекта высокой статистической базы и на фоне крепкого рубля, можно утверждать, что тренд фактической инфляции ушёл заметно ниже прогноза ЦБ (6,5-7% на конец года). Подтверждают этот тезис и вчерашние слова Владимира Путина о том, что на конец года инфляция будет около 6%.

❗️ Устойчивая слабость инфляции в сезон высокого потребления и перед повышением налогов указывает на очевидные проблемы со спросом. На фоне крепкого рубля, пусть даже и под влиянием разовых факторов, это повод задуматься над ускорением снижения ключевой ставки. В самом снижении ключевой ставки в декабре сомнений нет, даже несмотря на предстоящее повышение налогов.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

📱 Ростелеком думает о выводе на IPO следующих дочерних компаний в конце 2026 - начале 2027 года, сообщают СМИ со ссылкой на заявление президента компании Михаила Осеевского. Так, на прошлой неделе о намерении провести IPO объявил подконтрольный Ростелекому разработчик системного программного обеспечения "Базис" (Мосбиржа допустила его акции к торгам c 10 декабря). В первой половине 2026 года может состояться IPO разработчика решений в области информбезопасности "Солар", в высокой степени готовности к размещению находится и "РТК-ЦОД".

Наше мнение
Вывод дочерних компаний Ростелекома на публичный рынок будет способствовать раскрытию стоимости самой материнской компании. Полагаем, что, хотя сейчас сложное время для размещений, на рынке присутствует некий кризис идей, крепкие внутренние истории могут стать хорошей альтернативой для инвесторов.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #RTKM
Аналитический центр ПСБ

☝️ По оценкам Минэкономразвития России, рост реального ВВП в октябре заметно ускорился (1,6% г/г после 0,9% в сентябре).

👍Улучшение динамики наблюдалось практически во всех секторах. Тем не менее, в оптовой торговле, которая входит в ТОП-5 отраслей в структуре ВВП, возобновился спад (-2,5% г/г) после временного роста в сентябре.

👍 В обрабатывающей промышленности (крупнейший сектор) рост ускорился, но только за счет машиностроения. В плюс вышла добыча полезных ископаемых.

👍 На фоне роста в добыче, грузовой транспорт, долгое время показывающий снижение и стагнацию объёмов, в октябре показал неплохую восходящую динамику.

👍 Розничная торговля ускорила рост более чем в 2 раза (4,8% г/г в октябре против 2,1% за III кв.) за счет расширения продаж непродовольственных товаров (+6,8% г/г в октябре против 2,8% за III кв.). Важную роль сыграло сохранение позитивной динамики в продажах автомобилей (+8,9% м/м к сентябрю) перед повышением утильсбора.

👍 Существенно увеличились темпы роста в сельском хозяйстве (урожай лучше ожиданий, перепроизводство свинины и т.д.), а также усилилась позитивная динамика в строительстве (+2,3 г/г после 1,2% за III кв.).

Наше мнение
Пока наш прогноз об ускорении роста ВВП в IV кв. 2025 года реализуется (ждём +1,2% г/г после 0,6% в III кв.). Но в ноябре-декабре поддержать достигнутые в октябре результаты будет непросто. Так, уже в ноябре продажи легковых авто значительно замедлили рост. Кроме того, высокая статистическая база декабря 2024 года ограничит возможности наращивания динамики ВВП.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

🖥 «Базис» — один из крупнейших российских разработчиков программного обеспечения. Компания создает полностью импортонезависимую экосистему продуктов для виртуализации и защиты ИТ-инфраструктуры.

Почему размещение может быть интересно?
✔️Компания занимает 19,3% рынка управления динамической ИТ-инфраструктурой
✔️ Собственная кодовая база и полностью импортонезависимые продукты — важное конкурентное преимущество и фактор долгосрочной устойчивости.
✔️ Продуманная стратегия развития
• ставка на подписную модель;
• рост доли регулярных платежей;
• точечные сделки M&A;
• международная экспансия: Ближний Восток, АТР.
✔️ Работает в секторе, который растёт быстрее большинства публичных игроков:
• виртуализация;
• защита ИТ-инфраструктуры;
• облачные и гибридные решения.

Параметры размещения
📌 Сбор заявок: с 4 по 9 декабря 2025 года;
📌 Кто может участвовать: розничные и квалифицированные инвесторы;
📌 Продать акции можно в любой рабочий день на бирже после начала торгов (10 декабря).

Поучаствовать в размещении можно через ПСБ Инвестиции.

#эмитенты #BAZA #IPO
Аналитический центр ПСБ

👊💸Рубль начал декабрь ударным укреплением. Пара юань/рубль закрепилась ниже 11 рублей, а в минувший четверг и вовсе обновила минимальные значения с февраля 2023 года, отступив в район 10,7 руб.

☝️ Такая динамика может поддерживаться повышением предложения валюты со стороны экспортеров на фоне сохранения повышенной геополитической неопределенности. Кроме этого, поддержку рублю продолжают оказывать продажи валюты со стороны Центробанка, объемы которых с 5 по 30 декабря вырастут до 14,54 млрд рублей в сутки (+60% к ноябрю). Это дополнительный спекулятивный импульс для котировок рубля – инвесторы могли сократить длинные позиции в валютах для снижения рисков.

👍 Спроса на валюту пока недостаточно, чтобы уравновесить ситуацию, и тем более переломить тренд на укрепление рубля. Интерес со стороны импорта ограничивается слабым внутренним потреблением, в т.ч. на фоне роста налогов и высокой кредитной ставки.

👍 Тем не менее, в преддверии новогодних праздников и повышения НДС в начале следующего года мы ожидаем краткосрочного улучшения ситуации со спросом. К тому же новогодние каникулы традиционно способствуют росту зарубежного туризма, который подстегивает спрос на валюту со стороны населения. Некоторую поддержку может оказать и снятие ограничений на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран.

Наше мнение
В связи с очевидным преобладанием факторов, направленных на поддержку рубля, текущий торговый диапазон сместился с 11-11,5 до 10,5-11 рублей за юань. Пока мы ожидаем, что к концу года китайская валюта будет тяготеть к верхней границе этого диапазона с учетом обозначенных сезонных факторов. Их будет достаточно для стабилизации валютных котировок, однако слома среднесрочного тренда на укрепление рубля пока не ожидаем.

Если же смотреть на перспективу первого квартала следующего года, то мы видим риски укрепления рубля и обновления им локальных максимумов. Их реализация может привести к отступлению юаня в район 10-10,5 руб.

#псбрынки #валюты
Аналитический центр ПСБ

Ценовая динамика замедляется по всем секторам, кроме инвестиционного

Мы много пишем про потребительскую инфляцию, но сейчас предлагаем комплексно взглянуть на инфляционную картину в экономике, в динамике за три года.

👍 По итогам 10 месяцев 2025 года относительно заметное торможение инфляции в потребительском сегменте сопровождается отсутствием ценовой динамики в сельском хозяйстве и промышленности.

👍 В 2023 г. в промышленности были зафиксированы пиковые уровни инфляции, на фоне ослабления рубля, резкого расширения внутреннего спроса, в т.ч. за счёт госрасходов, и общего усиления инфляционного давления в экономике РФ. Текущие околонулевые уровни инфляции в промышленности определяются значительным снижением цен в добыче полезных ископаемых (индекс держится около -15% за 10 мес.), при стагнации цен в обработке (около 1%) и динамичном росте цен в энергетике (около 15%).

👍 В сельском хозяйстве околонулевая ценовая динамика наблюдается уже два года (в 2023 г. высокая инфляция была обеспечена ростом цен в животноводстве, которое адаптировалось к изменению условий импортных поставок сырья). В текущем году динамика цен практически отсутствует в растениеводстве (-0,9% за 10 мес.) и в животноводстве (1,3%).

👍 В 2025 году заметно сократился рост цен на грузоперевозки, в основном за счет услуг автомобильного транспорта, цены на которые растут более умеренно (7,7% за 10 месяцев 2025 г. против 20,9% за 10 месяцев 2024 г.). При этом повышение тарифов на ж/д грузоперевозки с 1 декабря будет мягче, чем годом ранее (+10%, против +13,8% за 10 мес. 2024 г.).

👍И только рост цен на инвестиционную продукцию остается достаточно высоким, несмотря на то что за III кв. инвестиции в основной капитал упали на 3,1% г/г и за 9 месяцев практически не изменились (0,5% г/г). Главный фактор – ускорение ценовой динамики на машины и оборудование (14,7% за 10 мес. 2025 г. против 6,4% за 10 мес. 2024 г.). И дело тут явно не в курсе рубля и не в динамике внутренних производственных издержек (рост з/п и стоимости внутренних комплектующих был выше в 2024 году). Источником роста может быть сверхвысокая кредитная ставка и усложнение внешних поставок.

Наше мнение
Ценовая динамика улучшается в целом в экономике. Однако, несмотря на торможение инвестиционного спроса уже со II кв. 2025 г., рост цен в этом сегменте остаётся чрезмерно высоким. Конечно, распространение оптимизационных стратегий и жесткая ДКП продолжат способствовать замедлению ценовой динамики в инвестиционном сегменте в следующем году. Однако, оптимальной тактикой для более быстрой нормализации цен в этом секторе при возврате экономики к сбалансированному росту может быть более динамичное снижение ключевой ставки и повышение контроля за инвестиционными бюджетами, в т.ч. государства.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле

Открываем идеи в бумагах:
🏦 МосБиржа, оа
Цена: 173,46 руб.
Цель: 190 руб.

📱 Яндекс, оа
Цена: 4294,5 руб.
Цель: 5330 руб.

🍏 КЦ ИКС 5, оа
Цена: 2754 руб.
Цель: 3200 руб.

💿Норникель, оа
Цена: 133,1 руб.
Цель: 160 руб.

Учитывая улучшение общерыночной конъюнктуры и попытку выхода индекса МосБиржи вверх из консолидации в диапазоне 2600-2700, увеличиваем объем бумаг в портфеле.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ