🛒 Лента объявила о покупке 67% ГК Реми. ГК Реми – один из крупнейших региональных ретейлеров Дальнего Востока, развивающий гипермаркеты, магазины у дома и дискаунтеры. Компания является сильным локальным игроком с устойчивой клиентской базой, высокой узнаваемостью бренда и развитой сетью магазинов «у дома» и дискаунтеров, которые остаются драйверами роста в российской рознице. В периметр сделки вошли 115 торговых точек общей площадью около 100 тыс. кв. м, а сама сделка оценивается в 10-15 млрд руб.

Наше мнение
Сделка существенно усиливает позиции Ленты в макрорегионе, где ранее ретейлер был представлен ограниченно. Для Ленты усиление формата магазинов «у дома» является стратегическим приоритетом последних лет, а у Реми в этом сегменте сильные компетенции. Интеграция позволит компании ускорить органический рост и перейти к более устойчивой выручке на квадратный метр. В итоге сделка выглядит структурно сильной: она усиливает долю рынка, дает быстрые операционные выгоды и улучшает стратегический профиль Ленты, что является позитивным фактором для акций ретейлера. Подтверждаем таргет на 12 месяцев – 2335 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #LENT
Аналитический центр ПСБ

❗️ Итоговая статистика по инфляции за ноябрь подтвердила оперативные недельные данные и была достаточно низкой для этого периода (0,42% м/м и 6,6% г/г после 0,5% м/м и 7,7% г/г на конец октября).

👍Данные за первую неделю декабря снова показали низкую динамику цен (0,05% после 0,04% за предыдущую неделю). Годовой уровень инфляции продолжил снижаться и составил 6,3% г/г.

👍Опережающая инфляционная динамика снова начала фиксироваться в сегменте услуг населению, где активизировался рост цен на туристические, бытовые и прочие нерегулируемые услуги.

👍 Индекс цен в непродовольственном сегменте остается околонулевым, но динамика по компонентам выраженно разнонаправлена: дешевеет бензин, стройматериалы, бытовая техника и электроника при заметном росте цен на лекарства, дизель и т.д. В сегменте продуктов питания схожая ситуация (разнонаправленность ценовой динамики по компонентам), при этом общий индекс цен заметно замедлился, что нехарактерно для текущего периода.

Наше мнение
Растет вероятность, что по итогам года инфляция окажется ниже 6% г/г, что не предполагалось прогнозами ЦБ, которые в октябре были ухудшены до 6,5-7% с 6-7%. Столь низкую инфляцию в сезон активного спроса и перед повышением налогов нельзя объяснить только крепким курсом рубля и разовым снижением цен на бензин. Очевидно, имеет место заметное снижение внутреннего спроса, что подтверждает опасения о высоких рисках переохлаждения экономики. В таких условиях считаем наиболее предпочтительным сценарием ускорение темпов смягчения ДКП и снижение ключевой ставки в декабре на 100 б.п. Но ЦБ может традиционно выбрать осторожный подход – более плавное снижение ставки с более мягким сигналом о перспективах денежно-кредитной политики.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

✈️ Аэрофлот опубликовал операционные результаты за ноябрь и 11 месяцев 2025 года.

Ключевые показатели за ноябрь:
• Пассажиропоток: 4,1 млн человек (+2,8% г/г)
-  внутренние перевозки: 3,0 млн чел. (‑0,9% г/г)
-  международные перевозки: 1,2 млн чел. (+13,8%)
• Пассажирооборот увеличился на 8,2% г/г
• Занятость кресел: 92,8% (+3,1 п.п. г/г)

Ключевые показатели за 11 месяцев 2025 года:
• Пассажиропоток: 51,3 млн пассажиров (+0,1% г/г)
-  внутренние перевозки: 39,0 млн (-1,3% г/г)
-  международные перевозки: 12,3 млн (+4,8% г/г)
• Пассажирооборот увеличился на 3,2% г/г
• Занятость кресел: 90,4% (+0,4 п.п. г/г)

Наше мнение:
Аэрофлот в ноябре вернулся к росту перевозок после четырех месяцев снижения, при этом ключевой вклад обеспечили международные маршруты и улучшение загрузки. Внешние ограничения (прежде всего эпизодические ограничения воздушного пространства) по‑прежнему сдерживают динамику на внутренних линиях, однако компания частично компенсирует это за счет повышения эффективности и перераспределения емкости. Аэрофлот уже близок к уровню перевозок прошлого года и целевой ориентир менеджмента «сохранить объем перевозок на уровне прошлого года» выглядит достижимым при нейтральном декабре. Международные перевозки остаются основным драйвером, но их доля в общем потоке пока невелика, поэтому для улучшения показателей в следующем году нужны либо улучшение внешней конъюнктуры, либо ускорение обновления и расширения парка.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ

⚡️Мосбиржа в моменте

☝️ Обыкновенные акции 📱Ростелекома сегодня растут на 1,6%. Повышению интереса инвесторов к компании способствует IPO подконтрольного Базиса (стартовало в эту среду), а в первом полугодии 2026 г. ждем размещений ГК Солар, РТК-ЦОД, если позволят рыночные условия.

Считаем обыкновенные акции Ростелекома неплохим вариантом для инвестиций на будущий год. Негативное влияние на финансовый результат этого года от высокого «ключа» в следующем году будет снижаться по мере смягчения ДКП.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #RTKM
Аналитический центр ПСБ

🚗 Менеджмент Соллерса ожидает, что по итогам всего года продажи автомобилей снизятся примерно на 20% г/г. Напомним, что в середине 2025 г. компания решила сократить производственную программу на фоне низкого спроса.

🚗 На 2026 год компания закладывает рост рынка новых автомобилей (включая LCV) примерно на 10% и рассчитывает расти быстрее рынка за счет расширения линейки и локализации.

Наше мнение
👇 Снижение продаж Соллерса с учетом конъюнктуры рынка в целом было ожидаемо. Слабый потребительский спрос на фоне высокой ключевой ставки и осторожность дилеров/клиентов продолжают давить на реализацию автомобилей. Опасаемся, что восстановление рынка будет небыстрым, поэтому смотрим на Соллерс и его акции умеренно негативно.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #SVAV
Аналитический центр ПСБ

Продолжаем рассказывать про рынок цифровых активов. Сегодня затронем тему токенизации активов реального мира.

🧐 Что можно токенизировать?
Токенизировать можно практически все: от произведения искусства или игрового аватара до квадратного метра в строящемся жилье. Вот только некоторые примеры успешного превращения привычных для нас предметов в токены:

💎🌱🪵🛢Товарный рынок
На российском рынке уже опробованы и пользуются достаточным спросом токены, обеспеченные алмазами (💎Алроса), драгоценными металлами (💿Норникель). На мировых площадках также обращаются смарт-контракты, в которые зашиты права на покупку продукции агропромышленного комплекса. Они используются как для ускорения сделок между компаниями, так и для учета продукции на складах.

🏢 Недвижимость
В России были токенизированы квадратные метры (🏠 Самолет), таким образом розничным инвесторам упростили и удешивили вход на рынок недвижимости. Если говорить о международном опыте, то токены получили распространение в сегменте инвестиционной недвижимости. Приобретая такие токены, инвесторы получают право на недвижимость и часть доходов от ее аренды. По мнению Игоря Егоркина, генерального директора платформы Токеон, отдельным драйвером сегмента является токенизация коммерческой недвижимости с целью дробного владения. Это снижает порог входа для инвесторов и открывает для них глобальные возможности.

🎼🎻🎭🎨Предметы искусства, коллекционирование
Бум токенов на активы реального мира начался как раз с NFT (уникальных токенов) на предметы искусства: картины, мелодии, скульптуры и т.д. Впоследствии они распространились на цифровые аватары, картинки для игр, да практически на все. В России существуют примеры создания цифровых копий предметов искусства с последующей упаковкой их в токены с фиксацией прав и возможностью перепродажи.

🍷 Вино
Наиболее простой и понятной для инвесторов в России формой вложений в токены реального мира стали токены на вино. Это не обычные ЦФА, а ГЦП (гибридные цифровые права).Такие цифровые активы дают инвестору право требования на денежную выплату либо единицу товара.

💰 Объем рынка и перспективы
В мировом масштабе сегмент цифровых активов реального мира оценивается в $30 млрд. К 2030 году прогнозируется его кратное увеличение до $8-10 трлн. Российский рынок токенизации активов реального мира (RWA) сейчас находится в фазе активного формирования и обладает значительным потенциалом. К слову, согласно свежей статистике ЦБ, общий рынок цифровых финансовых активов России только с начала 2025 года вырос на 128% до 623 млрд руб., а за весь период функционирования с 2022 года совокупный объем привлеченных средств на нем составил 1,5 трлн рублей.

#ЦФА
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Модельный портфель оставляем без изменений

На прошлой неделе индекс МосБиржи смог закрепиться выше 2700 пунктов, чему способствовал пересмотр участниками рынка ожиданий по решению ЦБ РФ. Спрос фокусировался в бумагах компаний, чувствительных к ставкам в экономике, а также отдельных идеях 2-3 эшелонов. Несмотря на активизацию продаж в минувшую пятницу, пока не видим поводов для сокращения доли бумаг в портфеле.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле облигаций

Открыли идею в облигациях:
🏛 ОФЗ 26252 - новый выпуск активно размещается Минфином и пока торгуется с премией на кривой ОФЗ.

Среднесрочные (до конца года) и долгосрочные (на 2026 год) перспективы ОФЗ остаются весьма позитивными – за счет торможения инфляции ЦБ в эту пятницу вполне может пойти на снижение ставки более чем 50 б.п. Продолжение смягчения ДКП в течение следующего года сохраняет значительный потенциал для рынка ОФЗ. Долю длинных бумаг (ОФЗ и надёжные корпоративные выпуски) по-прежнему целесообразно поддерживать на уровне более 50% в облигационном портфеле.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

🟠ООО «Альфамонолит» — надежный партнер на рынке оптовых поставок нефтепродуктов с 2014 года. Отдельное направление бизнеса — реализация проектов в труднодоступных регионах и зонах вечной мерзлоты, где выстраивается надежная топливная инфраструктура и организуется логистика «последней мили». В 2024–2025 годах компания демонстрирует устойчивый рост основных финансовых показателей. По итогам девяти месяцев 2025-го выручка составила 22,9 млрд рублей, превысив показатель за весь 2024 год (17,3 млрд). Прочная деловая репутация компании и портфель крупных контрактов формируют устойчивую бизнес-модель, создающую предсказуемые финансовые результаты для инвесторов.

⏺Максимальный объем выпуска – 100 млн рублей, номинальная стоимость 1 ЦФА – 1 тыс. рублей, срок обращения – шесть месяцев. Инвесторы будут каждый месяц получать фиксированные выплаты, а в дату погашения, 18 июня 2026 года, – 100% номинальной стоимости ЦФА. Сбор заявок начался сегодня, 5 декабря, в 17:00 мск и продлится до 19 декабря 14:00 мск. Подробные условия доступны по ссылке.

✏️ С 19 декабря 2025 г. начнут действовать новые базы расчета индекса акций, в них войдут и новички - 📦 Озон, 📱 Циан и 🏠 ДОМ.PФ

🟢 Как повлияет на бумаги?
Включение акций компаний означает приток спроса как со стороны индексных фондов, которые ведут портфели в соответствии со структурой индекса, так и в целом со стороны широкого круга инвесторов. Также отметим, что Озон еще войдет и в индекс Голубых фишек, индекс ИТ и индекс широкого рынка, а ДОМ.PФ - в индекс финансов и индекс широкого рынка.

Кто еще может войти в индекс?
Cчитаем, что акции 🛒 Ленты являются хорошим кандидатом на включение в индекс. Лента показательна органическим ростом в сочетании с M&A и подтверждает статус интересного инвесткейса. Ретейлер расширяет как малоформатные магазины (развитие Монетки и Улыбки радуги, приобретение ДА! и планы по покупке небольших региональных игроков), так и гипермаркеты (недавняя покупка гипермаркетов О'Кей, что значительно увеличивает долю на рынке). С учетом активности на рынке M&A в 2026 г. выручка Ленты может вырасти более чем на 20% г/г, а рентабельность по EBITDA составит около 7%. Ключевой вызов – это дальнейшее сохранение эффективности и контроль долговой нагрузки, что достижимо.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #OZON #DOMRF #CNRU #LENT
Аналитический центр ПСБ

👕 Хэндерсон представил операционные результаты за ноябрь 2025 г.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка: 2,2 млрд руб. (+10,1% г/г)
• Совокупная выручка за 11 месяцев 2025 г.: 21,0 млрд руб. (+16,7% г/г)
• Онлайн‑продажи (собственные каналы + маркетплейсы) в ноябре: 517 млн руб. (+14,2% г/г)
• Онлайн‑выручка за 11 месяцев 2025 г.: 4,9 млрд руб. (+34,8% г/г)
• Доля «онлайна» в выручке: 23% (20% годом ранее)

Наше мнение:
Результаты неплохие. Темпы роста выручки в ноябре хотя и замедлились (влияние запоздания зимнего сезона из‑за теплой погоды), но компания по‑прежнему уверенно растет в онлайне, что поддерживает общую динамику и снижает зависимость от трафика в салонах. Вклад онлайн‑канала, составляющий почти четверть выручки, подтверждает, что цифровой контур становится системным драйвером Хэндерсона, а не нишевой историей. При сохранении фокуса на эффективности и развитии онлайн‑каналов, являющихся гораздо более маржинальными для ретейлеров, компания выглядит лучше подготовленной к волатильности потребительского спроса, чем игроки, завязанные преимущественно на офлайн.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #HNFG
Аналитический центр ПСБ