🛢Нефть. Цены на Brent продолжают уверенно расти, превышая уровни двухлетней давности. Драйвером роста остаются повышенные ожидания по спросу на фоне автосезона в США. Данные от API показали снижение запасов сырой нефти, тогда как запасы дистиллятов и бензинов выросли. Сегодня будут опубликованы официальные данные от Минэнерго США – полагаем, что они выйдут схожими. Ждем, что нефть Brent продолжит демонстрировать восходящее движение, ближайший ориентир – $72-75 за барр.

💵Валютный рынок. Ралли на нефтяном рынке способствует укреплению рубля. Сегодня ожидаем, что курс останется ниже 73,5 за USD.

📈Рынок акций. В ходе торгов четверга, при поддержке подрастающей нефти и неплохого внешнего фона, индекс МосБиржи может попытаться выйти в диапазон 3850-3900 пунктов. Поддержку рынку может оказать и начинающийся ПМЭФ. Однако, учитывая вхождение индекса в состояние перегретости, видим риск охлаждения на рынке в конце недели, что естественно после бурного роста последних дней.
@macroresearch

💸РОССИЯНЕ СТАЛИ РЕЖЕ ПЕРЕВОДИТЬ ПЕНСИИ В ЧАСТНЫЕ ФОНДЫ

📉По расчетам ЦБ, совокупный портфель пенсионных средств НПФ в I кв. 2021 г. снизился на 0,1%, до 4,5 трлн. руб. Сокращение связано с активным переходом средств от частных фондов в государственный: в 2020 году из НПФ в ПФР перешло 72 тыс. человек, а из ПФР в НПФ – 16 тыс. чел.

🔄В 2019 году наблюдалась обратная ситуация. Возможно, ПФР активнее работает на удержание клиентов, предупреждая о потере накопленного дохода в случае преждевременного перехода. Также с 2019 года введены ограничения на каналы подачи заявления: только через ПФР или портал Госуслуг.

❗️Кроме того, из-за слабости долговых рынков в 1 кв. 2021 году снизилась доходность инвестирования пенсионных средств по сравнению с 2020 г.: с ~6-7% (в зависимости от портфеля) до 1,5-4% по НПФ и с 7-8%, до ~3% по государственному ПФР. Рекордный уровень здесь был достигнут в 2019 году – 8-11% и 9-12% соответственно.
@macroresearch

📊ИНФЛЯЦИЯ, Э.НАБИУЛЛИНА И ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ

🎙Глава ЦБ сделала емкое и верное заявление – инфляция мешает экономическому росту. В теории инфляция увеличивает прибыль бизнеса, и он все больше вкладывает в экономику, повышает з/п и налоговые платежи. Но это справедливо для крупного бизнеса, который способен перекладывать растущие издержки на конечного потребителя. А малые и средние предприятия обладают здесь ограниченными возможностями.

👉Есть и обратный эффект инфляции: она «съедает» доходы населения, увеличивает стоимость госпроектов, недвижимости и т.д. И позитив, прежде чем реализоваться, улетучивается.

🏦Есть риски закрепления высокой инфляции на год-два. И ЦБ борется с ними повышением ключевой ставки. Считаем, что если к концу года инфляция стабилизируется у верхней границы прогноза ЦБ (5,2%) и выше (сейчас она 5,9%), стоит ожидать ключевую ставку 6% и выше. Как следствие, продолжат расти и ставки по кредитам.

👉Пока недельная инфляция замедляется, формируется сезонная дефляция на продовольствие. Но цены на непрод. товары еще растут, на максимуме инфляция в производстве. Поэтому мы считаем, что 11 июня ЦБ повысит ставку. Чтобы ограничить ее рост в будущем, есть смысл повысить ставку сразу на 0,5 п.п.
@macroresearch

Источник: «ПСБ Информер: события и аналитика»
@macroresearch

⏳СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ЗАМЕРЛИ В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЯ ЦБ

📌Весь май максимальная ставка по депозитам топ-10 банков оставалась на уровне 4,9%, ниже уровня ключевой (5%), повышенной в конце апреля.

👉Банки не спешат действовать на опережение, очевидно, решив дождаться июньского решения ЦБ по ставке. Кроме того, ликвидность банков была поддержана притоком средств на счета от выплат зарплат и пособий перед длинными майскими выходными.

📈Дальнейший рост депозитных ставок – вопрос времени. Летом ждем ключевую ставку на уровне 5,5% (+50 б.п.), в результате максимальная ставка по депозитам топ-10 банков в 3 квартале может достичь диапазона 5,6-5,9% годовых.
@macroresearch

❗️ФНБ МЕНЯЕТ СТРУКТУРУ АКТИВОВ

✍️ Минфин объявил, что для снижения санкционных рисков продаст все доллары из ФНБ, а взамен существенно нарастит в нем золото и юань. Перейти к новой структуре предполагается уже в течение месяца.

💰Для того чтобы достичь 20% золота, в ФНБ нужно купить его на ~ $20 млрд. Это в 2-3 раза больше, чем ЦБ ежегодно покупал последние несколько лет. Средствами ФНБ управляет Банк России в составе золотовалютных резервов. Отдельно средства Фонда в них не выделяются. Общая структура резервов ЦБ: валюта в эквиваленте $460 млрд и золото на $131 млрд. Более подробно она раскрывается с лагом в полгода.

🔄Достичь целевой структуры ФНБ в течение месяца возможно за счет внутренних операций Минфина с ЦБ. То есть Минфин получит часть золота ЦБ, а Банк России увеличит «свою часть» в долларах, но общая структура не изменится. Такая операция не затронет валютный и сырьевой рынки.
@macroresearch

#передоткрытием
Внешний фон на 9:00 мск:
👎 Ключевые азиатские площадки находятся в слабом минусе
👎 Фьючерсы на основные американские индексы – в слабом минусе
👉 Фьючерс на Brent консолидируется около уровня предыдущего закрытия, чуть выше $71
👉Валюты развивающихся стран находятся под умеренным давлением

Основное внимание сегодня:
❗️12:00 мск: розничные продажи в еврозоне за апрель
❗️15.30 мск: безработица в США
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на Brent завершают неделю ростом, но под конец темпы немного затухают. Статистика от Минэнерго США показала сокращение запасов сырой нефти, тогда как запасы бензинов и дистиллятов выросли. Также снизились поставки бензинов, что пока говорит о вялом спросе. Полагаем, что Brent останется по итогам недели в зоне $70-72 за барр., а динамика следующей недели определится данными по спросу и прогнозами от ОПЕК и МЭА.

💵Валютный рынок. Рубль вместе с остальными валютами развивающихся стран находится под давлением. Инвесторы опасаются, что хорошая макростатистика будет способствовать завершению мягкой монетарной политики ФРС. В то же время высокие цены на нефть оказывают поддержку рублю. Сегодня ждем, что российская валюта останется в диапазоне 73 – 73,5 за доллар.

📈Рынок акций. Сегодня не ожидаем резких движений на рынке и полагаем, что индекс МосБиржи продолжит консолидироваться в районе 3800 пунктов. Среди основных корп. новостей – публикация отчетности Татнефти по МСФО за 1 квартал.
@macroresearch

👨🏻‍💻НОВЫЙ РЕКОРД ПО ПРИТОКУ ФИЗЛИЦ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК

▶️Приток средств физлиц на фондовый рынок в I кв. 2021 года установил новый рекорд – 464 млрд. руб. против 416 млрд. руб. в 4 кв. 2020 г.

▶️Около половины нетто-покупок (216 млрд. руб.) пришлось на иностранные акции, а всего приток в валютные активы превысил инвестиции в рублевые.

▶️Отметим, что около половины притока в иностранные ценные бумаги могли обеспечить валютные средства граждан, отток которых из банков за квартал составил 1,5 млрд. долл. (~113 млрд. руб.).

▶️Основной приток средств в долговые инструменты (123 млрд. руб.) обеспечили субординированные облигации (93 млрд. руб.) на фоне снижения продаж структурных облигаций после рекомендаций ЦБ.

▶️В целом уровень риска по портфелю физлиц заметно вырос. В условиях возможного ужесточения монетарной политики ведущих ЦБ это может привести к убыткам в среднесрочной перспективе.
@macroresearch

Источник: «ПСБ Информер: события и аналитика»
@macroresearch

📈В МАЕ РОСТ ЭКОНОМИКИ УСИЛИЛСЯ. МИНФИН ОПАСАЕТСЯ ПЕРЕГРЕВА

🚀Почти все опережающие индикаторы указывают на заметный рост экономики. Потребление э/э в мае увеличилось на 7,4% г/г (максимум с сентября 2008 г). Грузоперевозки на ж/д выросли на 10,3% г/г (в апреле было +6,9%). Причем рост зафиксирован и к докризисному маю 2019 года (+4,3%).

🚉Длинные выходные в мае обеспечили взрывной рост ж/д перевозок пассажиров: в 2,5 раза по сравнению с маем 2020 года. Но праздники, вероятно, ограничили рост выручки предприятий. Индикаторы активности (PMI) в секторе услуг и в обработке также продолжают сигнализировать об ускорении роста ВВП.

🎙Вчера на ПМЭФ Антон Силуанов поддержал ЦБ, указав на признаки перегрева экономики и необходимость ограничения бюджетных стимулов. Но за счет быстрого роста доходов дефицит бюджета в 2021 составит ~1% ВВП (вместо плановых 2,4%). Дефицит ниже плана означает ограничение бюджетного стимула. Поэтому Минфин скорее заранее выступает против наращивания госрасходов.
@macroresearch

⚡️Президент России Владимир Путин объявил о продлении программы льготной ипотеки еще на год — до 1 июля 2022 года. Программу продлят для всех регионов, ставка по ней составит 7%.
@macroresearch

💸ЛЬГОТНАЯ ИПОТЕКА ПЕРЕХОДИТ В ЭКОНОМ-РЕЖИМ

🏘Итак, предложено сохранить программу льготной ипотеки, но повысить ставку до 7% (с 6,5%) и снизить лимит до 3 млн рублей (ранее 6-12 млн в зависимости от региона). Кроме того, расширена Семейная ипотека под ставку 6%, которая будет распространяться и на семьи с одним ребенком, рожденным после 1 января 2018 г. (здесь лимит останется прежним).

👉В целом такое решение выглядит компромиссом между необходимостью охладить рынок жилья и поддержать граждан. Ставка в 7% всего на 0,5-1% ниже рыночных условий и едва ли будет поддерживать ажиотажный спрос на жилье.

🏗C учетом нового лимита в 3 млн. руб., возможность приобрести, как минимум, «однушку» в 40 кв. м. сохраняется в большинстве (66) регионах России (исходя из средних цен на квадратный метр новостройки в 1 кв. 2021 г.).
@macroresearch

🍷Большинство россиян (80%) предпочитают красные вина, следует из данных Роскачества. Еще 51% опрошенных ответили, что любят белые вина. Игристые вина назвали 47% респондентов.

🥂При этом по типу напитка 65% выбирают полусладкое, 42% – полусухое и 36% – сухое вино.
@macroresearch

🎙Представляем рубрику канала – подкасты - интервью с интересными людьми на темы развития и личного роста.

Первый гость - кандидат философских наук, автор курсов по критическому мышлению, Дмитрий Скворцов. В этом подкасте он рассказывает о науке толкования и восприятия текстов — герменевтике, познакомит с дивергентным и конвергентным мышлением и объяснит почему знаменитая мотивационная речь Джоббса звучит несуразно (4:12)

#передоткрытием
Внешний фон на 9:00 мск:
👉Ключевые азиатские площадки показывают слабую разнонаправленную динамику
👎Фьючерсы на основные американские и европейские индексы показывают слабый минус
👎Фьючерс на Brent торгуется ниже $71, откатываясь от максимумов года
👉Валюты развивающихся стран показывают разнонаправленную динамику
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на Brent удерживаются выше $71 за барр. Статистика по импорту нефти Китаем за май вышла слабой (-14,6% г/г), но это объясняется высокой базой прошлого года и текущими ремонтными работами на НПЗ. В следующие месяцы ожидается восстановление импорта по мере роста загрузки НПЗ. На этой неделе в фокусе — отчеты ОПЕК и МЭА. Полагаем, что цены на Brent сегодня будут находиться вблизи $71-73 за барр.

💵Валютный рынок. На текущей неделе ожидаем закрепления рубля в диапазоне 72-73 за доллар. Поддержку национальной валюте оказывают высокие цены на нефть и ожидания повышения ключевой ставки ЦБР.

📈Рынок акций. Сегодня ждем, что индекс МосБиржи удержится в зоне 3800-3850 пунктов и в случае стабилизации внешнего фона может возобновить рост к ее верхней границе. Поддержку способны оказать крепость рынка нефти и публикация финансовой отчетности Сбера по РСБУ за май.
@macroresearch

#коронавирус
ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В РФ ПРОДОЛЖАЕТ ПЛАВНО УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
🦠 По РФ заболеваемость за неделю продолжила рост: выявлено 63,9 тыс. заболевших vs 62 тыс. неделей ранее (+3,1%).
❗️В Москве +21,3 тыс. заболевших за неделю против +20,4 тыс. неделей ранее (+4,2%).
⚡️ Число активных больных по РФ также возобновило рост: +2,7 тыс. за прошедшую неделю vs -1,1 тыс. неделей ранее. Смертность изменилась незначительно: 2,6 тыс. человек за неделю против 2,7 ранее.
@macroresearch

✍️Программа льготной ипотеки продлена еще на год, но ставка по ней повышена до 7%, а лимит снижен до 3 млн руб. для всех регионов. Мы посчитали, сколько условных «однушек» (40 кв. м.) можно приобрести на 3 млн. руб. в каждом из регионов, исходя из средней цены на 1 кв. в новостройках (Росстат).

🏡В целом возможность приобрести такую «однушку» сохраняется в большинстве (65-70) регионах России. Эта возможность есть у жителей Архангельской, Калининградской, Тюменской, Нижегородской, Свердловской областей и др.

🏘В Липецкой, Смоленской, Новгородской, Челябинской областях и Республике Алтай за 3 млн можно приобрести 1,5 условных квартиры в 40 кв. метров. В Кабардино-Балкарской Республике, Республике Дагестан и Еврейской АО за эту сумму можно купить 2 квартиры.

👉Однако 3 млн. рублей – это 0,3 квартиры в Москве и 0,4 – в Санкт-Петербурге. Поэтому для этих городов 1 июля программа потеряет значимость. Это может вызвать последний рывок цен. Дальше цены перейдут к стагнации или небольшому снижению.
@macroresearch