Импорт делает попытки восстановления

В мае наметились первые признаки восстановления импорта в Россию, который наиболее сильно пострадал от текущего кризиса.

Данные за май по сборам НДС в бюджет от ввезенных в страну товаров и услуг, а также изменение курса рубля, позволяют оценить динамику импорта в условиях закрытия таможенной статистики.

По нашим расчетам в мае снижение стоимостных объемов импорта товаров и услуг в Россию замедлилось до мартовских 25-30% г/г, после пикового снижения в апреле на 35-40% г/г.

Что будет дальше

@macroresearch

Торги во вторник на фондовом рынке России открылись ростом, однако сразу динамика изменилась, индекс МосБиржи на данный момент теряет около 1%, опустившись до отметки 2380 пунктов.

Среди наиболее ликвидных бумаг, в аустайдерах сегодня акции НОВАТЭКа, Сбера, ВТБ, Распадской и Акрона, выросшие сильно накануне.

Отметим ряд бумаг, которые двигаются против рынка. Среди них акции Сегежи, которые приближаются к закрытию дивидендного гэпа, а также некоторые депозитарные расписки: OZON, HeadHunter и Yandex.

На наш взгляд, текущий откат вызван вынужденной коррекцией после четырёх сессий роста. Индекс МосБиржи в ближайшее время имеет шансы уйти до 2340 пунктов, однако при отсутствии явного негатива, индекс может развернуться после достижения этой отметки и вернуться к росту.

@macroresearch

⚡️Пара доллар-рубль продолжает снижение, опустившись ниже отметки 54,3 руб. впервые с июня 2015 года.

Торговая активность, как и вчера, в первые часы торгов довольно высокая, волатильность валютной пары к предыдущему дню без заметных изменений.
@macroresearch

Ставки по вкладам стремительно снижаются

Средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков на 10 июня снизилась за декаду на 76 б.п. – до 9,1% годовых.

Данные не отражают снижение ключевой ставки с 10 июня на 150 б.п. – до 9,5% годовых, что оказалось выше ожиданий рынка. На текущий момент индикативная ставка по вкладам опустилась ниже 9,0%.

Потенциал для дальнейшего снижения сохраняется; все еще имеет смысл зафиксировать доходность по вкладам на комфортный срок. Ожидаем, что ключевая ставка по итогам достигнет 8,0%, в результате чего ставки по вкладам вернутся к уровню начала года - 7,5%.
@macroresearch

Нефть идет на восток

В мае 2022 года Россия стала ключевым поставщиком нефти в КНР, вернув лидерство у Саудовской Аравии спустя 19 месяцев. В мае импорт сырой нефти из России, включая поставки по трубопроводу «Восточная Сибирь-Тихий океан» и морские перевозки, увеличился на 55%. В то же время поставки нефти из США снизились на 52%.

Для дальнейшего увеличения поставок нефти в Китай, в настоящее время рассматривается возможность расширения трубопровода «Восточная Сибирь-Тихий Океан» и нефтеналивного порта Козьмино. По нашим оценкам, в 2022 году экспорт нефти в АТР может увеличится еще на 20%.
@macroresearch

Эффект роста потребления на выходе дорогих вкладов оказался краткосрочным

Траты россиян с 13 по 19 июня относительно предыдущей снизились на 1% относительно прошлой недели.

Скачек потребительской активности за счет выхода дорогих 3-месячных вкладов, наблюдавшийся неделей ранее, оказался краткосрочным. Снижение потребления на прошлой неделе наблюдалось в таких крупных категориях, как супермаркеты, аптеки, одежда и обувь.

Сохраняется рост трат в сегменте бытовой техники и электроники. После резкого всплеска трат в начале марта и дальнейшего провала потребители начинают возвращаться в магазины за новыми покупками.

Сезонно активно восстанавливается туризм (+4% нед./нед., +194% к февралю). В сезон отпусков ограничения выездного туризма будут поддерживать потребление внутри страны, в т.ч. в сегментах ресторанов и супермаркетов.

Рассчитано на основе данных оборота торговых точек клиентов ПСБ.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы под давлением
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают негативную динамику
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👎Валюты развивающихся стран ослабевают

@macroresearch

🛢Нефть. Утром котировки Brent упали до 110 долл./барр. На наш взгляд, это связано прежде всего с продолжением коррекции, которая идет с начала июня. Сегодня будут опубликованы данные по запасам от API. В случае негативного сюрприза фьючерс на Brent в ближайшие дни может продолжить откатываться, уйдя к отметке 107 долл./барр.

💵Валютный рынок. Ожидаем, что сегодня курс доллара может продолжить свое снижение к нижней границе целевого диапазона 52-55 руб. Отметим, что сегодня укрепление национальной валюты может носить более сдержанный характер ввиду резкого ослабления нефтяных котировок.

📈Рынок акций. Сильный рубль препятствует росту сырьевых компаний, что и оказывает негативное давление на общие настроения рынка. Полагаем, что сегодня индекс МосБиржи отступит в диапазон 2320-2370 пунктов ввиду коррекции цен на товарных рынках.
@macroresearch

⚡️Курс доллара опускался ниже 53 руб., евро торгуется около 56 руб., следуя за долларом.

Несмотря на падение нефтяных котировок, рубль продолжает свое укрепление. Мы считаем, что укрепление сохранится в течение всей недели, с ориентиром на диапазон 50-52 руб.

Не исключаем, что основное снижение пары доллар-рубль придется на пятничные торги, когда предложение иностранной валюты может расшириться до максимумов из-за фактора выходных перед налоговыми выплатами 27-28 июня.
@macroresearch

Физлица в мае покупали валюту, пользуясь укреплением рубля

Вчера Банк России опубликовал данные по банковской системе за май, которые показывают рост валютных пассивов клиентов, несмотря на взятый курс на девалютизацию. Так, валютные пассивы ЮЛ увеличились на +4% м/м (6,1 млрд долл.) за счет поступления средств от экспортеров; рублевые – на 1,5% м/м.

Население на фоне укрепления рубля увеличило валютные остатки впервые за 5 месяцев (на 3% или +2,2 млрд долл.). Рублевые средства увеличились лишь на 0,4%.

Кредитование при этом продолжило стагнировать: корпоративный и розничный портфели снизился на 0,2% м/м. Ипотечный портфель банков практически не изменился; потребкредитов замедлил темпы снижения до 0,4% с 1,5% в апреле.

ЦБ отмечает, что валютизация депозитов создает дополнительные риски для банков на фоне рисков «заморозки» активов при расширении санкций. МЭР с ЦБ готовят законопроект по возможности введения комиссий по валютным счетам ЮЛ, ряд банков уже вводит комиссии для физлиц.

При сохранении высоких цен на энергоносители и тренда на укрепление рубля валютные средства в банках, как ЮЛ, так и ФЛ, скорее всего, продолжат увеличиваться. Однако будет меняться их структура – от доллара и евро в пользу валют дружественных стран (в первую очередь юаня), где риски блокировки активов ниже.
@macroresearch

Российский фондовый рынок сегодня продолжает откатываться. Индекс МосБиржи на данный момент находится возле отметки 2345 пунктов, теряя немногим больше 0,5%.
В разрезе сегментов в аутсайдерах потребсектор, финансы и нефтегаз. Среди наиболее ликвидных бумаг против рынка двигаются акции Акрона, ФосАгро, МТС, НЛМК и Норникеля. Уверенно также прибавляют бумаги ТМК.

Отдельном отметим снижение акций Газпрома, которые остаются под давлением после новостей о том, что Минфин рассматривает возможность надбавки к НДПИ на добываемый в России газ. Объём дополнительных расходов для компаний может составить 416 млрд руб. На наш взгляд, это не скажется на решении акционеров по выплатам дивидендов за 2021 год.

Ожидаем, что индекс МосБиржи сегодня сможет удержаться выше отметки 2340 пунктов, с потенциалом вернуться к росту уже завтра.
@macroresearch

Куда российская нефть по морю течет

Морской экспорт нефти из России на третьей неделе июня вырос до 3,8 млн барр./сут., что почти на 30% выше среднего показателя первого квартала и на 7% − второго.

Изучаем подробности

@macroresearch

В России снизили ставку по льготной ипотеке до 7%

Михаил Мишустин подписал постановление о снижении ставки по льготной ипотеке до 7%. Таким образом, ставка по льготной ипотеке вернулась на уровень докризисного периода.

Наряду с этим, снижение экономики вследствие внешних ограничений, приостановка деятельности некоторых иностранных компаний, высокие цены на недвижимость и падение реальных располагаемых доходов населения продолжат сдерживать спрос на новостройки.

Наш прогноз предполагает снижение спроса на первичном рынке недвижимости России в 2022 году на 21% г/г.

@macroresearch

Бюро национальной статистики Великобритании подсчитало, что годовая инфляция в стране по итогам мая ускорилась до 9,1%.

Это рекорд с 1982 года.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы, за исключением Кореи и Тайваня, растут
👎Фьючерсы на основные американские и европейские рынки под небольшим давлением
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👉Валюты развивающихся стран консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов

@macroresearch

🛢Нефть. Цены на нефть отыгрывают вчерашние данные от API, находясь на отметке 110,5 долл./барр. На наш взгляд, возможность снижения нефтяных котировок остаётся. В случае сохранения негативных настроений на рынках, фьючерс на Brent в ближайшее время может опуститься в диапазон 106-107 долл./барр.

💵Валютный рынок. Сегодня пара доллар-рубль продолжит свое стремление к новым минимумам, в диапазон 50-52 руб. По нашим оценкам, основное давление на иностранную валюту может реализоваться в пятницу из-за фактора выходных дней перед налоговыми выплатами 27-28 июня.

📈Рынок акций. Полагаем, что покупки в финансовом секторе сегодня могут сохраниться, что приведет к росту российского фондового рынка и вернет индекс МосБиржи к 2400 пунктов.

@macroresearch

После просадки во время торгов, российский фондовый рынок сразу перешёл к росту. На данный момент индекс МосБиржи прибавляет более 0,5%, находясь выше отметки 2380 пунктов.

В разрезе сегментов наибольший рост демонстрирует сектор финансов. Бумаги Сбера в очередной раз показывают опережающую рынок динамику.

Нефтегазовый сектор также в плюсе. Акции НОВАТЭКа продолжают восстанавливаться, а вот бумаги Газпрома всё ещё остаются во власти опасений из-за возможного введения надбавки к НДПИ. Впрочем, снижение акций сегодня не столько большое, как в предыдущие дни.

Динамика бумаг сектора горной добычи и металлургии не столько оптимистична, акции сегмента двигаются разнонаправленно. Отметить здесь можем лишь продолжающие откатываться бумаги Полюса.

Выделим также сохраняющийся спрос на акции застройщиков.

На наш взгляд, сегодня индекс МосБиржи может попробовать завершить день выше 2390 пунктов.
@macroresearc

Дефляция на пороге

Третью подряд неделю фиксируется дефляция на потребительском рынке. В годовом выражении инфляция на 18 июня продолжила снижаться и составила 16,4% г/г, против 17,1% г/г на конец мая.

Драйвером дефляции выступают цены на продукты питания, где набирает силы сезонное снижение цен. Сезонная дефляция усилена падением спроса и укреплением рубля. Стагнируют цены на непрод.товары, а цены на услуги населению сильно колеблются, то показывая рост, то снижаясь (за последнюю неделю резко подешевели авиаперевозки).

Развитие дефляционных процессов может привести к более активным действиям ЦБ по снижению ключевой ставки. Уже сейчас мы снизили прогноз инфляции на конец года с 15,5% г/г до 14,4% г/г, а это вблизи нижней границы обновленного прогноза ЦБ (14-17%). Растет вероятность, что инфляция окажется еще ниже, особенно при сохранении крепкого рубля во втором полугодии.

На этом фоне ЦБ может продолжить активное снижение ключевой ставки в июле (вероятно до 8,5%).
@macroresearch

… и еще про дефляцию
В промышленности также набирает силу дефляционные процессы. По итогам мая зафиксировано резкое снижение цен на промышленную продукцию (-6,9% м/м). Столь сильное месячное снижение цен было только в пик пандемии – в апреле 2020 г.

Годовой уровень инфляции в промышленности по итогам мая замедлился до 19,3% г/г с 31,5% г/г в апреле.

Драйверами снижения цен являются добывающие отрасли. В нефтегазодобыче цены за месяц упали на 27,8% м/м (в годовом выражении пока рост на 29,1% г/г), а в добыче металлических руд – на 14% м/м (уже дефляция -5,6% г/г).

В обработке пока преимущественно рост цен. Снижение только в металлургии -4,2% м/м (+9,7% г/г) и нефтепереработке -12,6% м/м (+11,9% г/г). Однако, через сырьевые отрасли дефляция может распространиться на другие сектора.

Дефляции в промышленности может привести к более сильной потребительской дефляции. Поэтому, данные по ценовой ситуации в промышленности добавят решимости ЦБ в вопросе скорости снижения ключевой ставки.
@macroresearch

Президент России Владимир Путин сообщил, что прорабатывается вопрос создания международной резервной валюты на основе валютной корзины стран БРИКС. Он отметил, что российские деловые круги вместе со своими партнерами из стран БРИКС развивают транспортную инфраструктуру, а также перестраивают логистические маршруты и создают новые производственные цепочки
@macroresearch

Центральный банк Норвегии впервые в истории повысил ключевую ставку вдвое. Её рост в дальнейшем прогнозируется на фоне рекордно высокой инфляции, добавил норвежский регулятор.

Проблема рекордной за 30-40 лет инфляции сейчас актуальна для всего западного мира. Причина в многолетней безответственной практике решения макроэкономических задач монетарными мерами – эмиссией и поддержанием процентных ставок ниже инфляции продолжительный период времени.

Даже сейчас, когда западные центробанки начали активно повышать процентные ставки их уровень все еще не соответствует задачам по борьбе с инфляцией (остается ниже уровня роста цен). При этом быстро привести ставки к необходимым значениям, значит остановить экономический рост и получить угрозу массовых дефолтов, в т.ч. суверенных.

Конечно, это в меньшей степени касается Норвегии, экономика которой защищена высокими ценами на газ и нефть, которые она экспортирует. Однако, в целом европейской экономике предстоит сложный год, итогом которого станет существенное падение уровня жизни среднестатистического европейца.
@macroresearch