🛢Нефть. Цены на Brent вчера выросли сильнее ожиданий под действием отраслевых прогнозов от МЭА и ОПЕК. В отсутствие особых новостей сегодня ждем консолидацию в районе 98,7 долл./барр.

💵Валютный рынок. Явных причин для изменений на валютном рынке сегодня не видим. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Активизация экспортеров перед налоговыми выплатами может способствовать окончанию консолидации на следующей неделе.

📈Рынок акций. Ввиду стартующей со следующей недели автоматической конвертации депозитарных расписок в акции, полагаем, что сегодня индекс МосБиржи опустится ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Россияне в июле активизировались с покупками валюты

В конце июня 2022 г. рубль достиг своей пиковой точки, укрепившись до 51,45 руб. (по уровню закрытия 30 июня). С июля рубль ослабел почти на 20%. ЦБ во вчерашнем обзоре финансовых рисков раскрыл основных участников валютных торгов.

Как и в предыдущие месяцы, основными поставщиками валюты на внутренний рынок высту­пали системно значимые банки, осуществляющие продажи выручки клиентов-экспортеров. При этом любопытно, что доля их продаж снизилась с 78% в 1кв до 59% во 2 кв.

Основные покупатели валюты в июле – прочие банки и физические лица. Причем покупки последних во 2 половине месяца вышли на максимальный уровень в 2022 году - ~4 млрд в долларовом эквиваленте.

Можно предположить, что население решило прикупить подешевевшую валюту в условиях дискуссии вокруг запуска бюджетного правила. Но ЦБ также отметил, что валюта покупалась через банки, осуществлявшие переводы, и фиксировался отток валютных средств ФЛ. То есть, по данным ЦБ, в июле население вдруг активизировало покупку и последующие переводы ин. валюты за границу.

Возможно, речь идет о попытках избежать комиссий или потенциальных рисков блокировки на внутренних счетах. Кроме того, с июля ЦБ увеличил для резидентов лимиты на переводы за рубеж до 1 млн долл. в месяц.
@macroresearch

РУСАЛ показал результат

Выручка выросла на 31,3% г/г, EBITDA увеличилась на 37% г/г. Чистая прибыль РУСАЛа упала на 16,7%, до 1,7 млрд долл.

Учитывая то, что поставки сырья для производства из Украины и Австралии прекратились, компания смогла за столь короткий срок наладить поставки глинозёма из Китая, благодаря чему объемы производства алюминия не пострадали. Стоит конечно же отметить, что ожидался рост выпуска продукции из-за запуска ТАЗа, но учитывая утраты 30% собственного сырья для производства, итоговые результаты оказались хорошими.

Однако долгосрочные перспективы компании вызывают опасения - компании придётся и дальше закупать глинозём в Китае, что существенно повышает затраты и лишает компанию средств на развитие бизнеса. Вопросы вызывает также окончание соглашения с Норникелем, из-за чего сильно сократятся поступления от выплаты дивидендов.

Тем не менее мы считаем отчётность сильной, но уже в 2023г. компании могут возникнуть проблемы с денежными потоками. Поэтому, рекомендуем воздержаться от покупки бумаг РУСАЛа и дождаться информации по соглашению с Норникелем.
@macroresearch

Юань в двух словах

Размер сделок с китайской валютой на бирже приблизился к максимумам. В четверг средняя сделка с юанем составила 1,62 млн руб., что в полтора раза выше значений конца июля и в десять раз выше уровней начала марта.

Что влияет на курс юаня к рублю?
Насколько он ликвиден?
Станет ли юань альтернативой доллару и евро?

💫БОНУС: Прогноз по курсу до конца года!

👉Читать>>>

@macroresearch

Рост мирового предложения нефти отстает от спроса

На этой неделе обновили свои ежемесячные прогнозы мирового рынка нефти все три ключевые энергетические агентства: EIA, IEA и OPEC.

Рост мирового СПРОСА на нефть в 2022 году оценивается в 2,1-3,1%, причем самый оптимистичный прогноз принадлежит OPEC. Она, как и EIA, сократила степень своего оптимизма по сравнению с предыдущим прогнозом.

Рост мирового ПРЕДЛОЖЕНИЯ нефти в 2022 году составит 4,3-4,8%. Самый динамичный рост прогнозирует IEA. Оно повысило свой прогноз по отношению к предыдущему выпуску за счет более оптимистичного взгляда на добычу в России.

Активный рост предложения в текущем году на год отстает от постпандемийного восстановления спроса в 2021 году. Отрасль запаздывает с ростом добычи в силу нехватки инвестиций и введения санкций против России.

В результате цены на нефть в прошлом году выросли на 70%, а в этом − на 45%.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы в небольшом плюсе
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленное движение
👎Фьючерсы на нефть снижаются
👎Валюты развивающихся стран под давлением

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. В отсутствие идей для мощного роста, на этой неделе котировки нефти будут зажаты в диапазоне 95-100 долл./барр. Сегодня ожидаем Brent в районе 96-97 долл./барр.

💵Рынок валют. Сегодня пара доллар-рубль продолжит боковое движение ввиду отсутствия заметных драйверов для направленной динамики. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Окончание консолидации может прийтись на конец недели - по мере активизации экспортеров перед налоговыми выплатами.

📈Рынок акций. Сегодня начинается расконвертация депозитарных расписок в акции, что может привести к увеличению предложения и затруднит рост фондового рынка. Полагаем, что сегодня индекс МосБиржи может опуститься ниже 2100 пунктов.
@macroresearch

Экономика России превзошла весенние прогнозы

По предварительной оценке Росстата, ВВП России за 2 кв. снизился на 4% г/г после роста на 3,5% в 1 кв. этого года. Спад оказывается не столь драматичным, как ожидалось весной. Детализированная оценка будет представлена в сентябре.

Что сократилось (г/г):

-15,3% − оптовый товарооборот
-9,8% − розничный товарооборот
-8,9% − водоснабжение
-5,3% − пассажирооборот
-3,3% − обрабатывающие производства
-2,9% − грузооборот

Поддержку экономике обеспечили устойчивость нефтегазового сектора и рост строительства и с/х, а наибольшая уязвимость в торговле и транспорте связана с платежными и логистическими шоками ввиду санкционного давления.

Данные Росстата по динамике ВВП совпали с оценкой Минэкономразвития и нашим прогнозом, но превзошли прогноз Банка России (-4,3% г/г). В целом по 2022 году снижение ВВП России, по нашим текущим оценкам, может составить 5% г/г.
@macroresearch

Запасы электроники для поставок в Россию заканчиваются

Поставщики потребительской электроники (планшетов, смартфонов, компьютеров) опасаются, что с началом роста сезонного спроса в августе продавцы из Евразийского экономического союза начнут отказывать российским партнерам в отгрузках техники по схеме параллельного импорта.

Сейчас поставки идут за счет избыточных запасов, а ушедшие из России производители поставки в «дружественные» ей страны пока не наращивают. При этом в РФ спрос на покупку различных товаров через параллельный импорт за июль вырос на 436% м/м.

Считаем, что сокращение поставок электроники не приведет к глобальной нехватке продукции. Однако возможен локальный дефицит и рост цен. Вероятно, товары некоторых брендов будут недоступны или их стоимость будет необоснованно высокой. Ожидаем, что будет наращиваться импорт продукции из государств, не присоединившихся к санкциям: из стран Азии, Турции и др.
@macroresearch

Производство нефти в России снижается

В начале августа добыча нефти в России снизилась на 3%. Этому предшествовало снижение в апреле до 10,3 млн барр./сут., а затем несколько месяцев восстановления до более чем 11 млн барр./сут. в июле.

Рост был вызван увеличением переработки на внутреннем рынке и ростом поставок на экспорт в Азию и Южную Европу. Европейские потребители стараются закупить нефть и нефтепродукты перед началом действия эмбарго с 5 декабря 2022 года. Оперативные данные за первые недели августа свидетельствуют о снижении добычи.

Как и в целом страны ОПЕК+, Россия не полностью выполняет квоты по добыче (отставание около 1 млн барр./сут.), что приносит дополнительную выручку за счет более высокого уровня цены.
@macroresearch

Как акциз влияет на металлургов

С 1 января в России вступил в силу акциз на сталь, придя на смену действовавшим с августа по конец декабря прошлого года экспортным пошлинам. Ставка акциза составляет 2,7% от среднемесячной экспортной цены сляба в морских портах юга России. Он не взимается, если средняя экспортная цена сляба опускается ниже $300 за тонну (около 18,3 тыс. рублей по текущему курсу).

Экспортные цены на слябы в России в последнюю неделю июля находились на отметке около $440/т (в пересчете на рубли − около 26,5 тыс.). Цена на сляб, при которой металлурги будут освобождаться от уплаты акциза, может составить 30 тыс. рублей за тонну, рассказывал источник «Интерфакса». Другой собеседник агентства отмечал, что с металлургами обсуждалась минимальная рублевая цена сляба в размере 25 тыс./тонна.

Полагаем, что данная мера слабо поддержит металлургический сектор. В текущих условиях сталелитейная сырьевая корзина остается крайне дорогой, спрос внутри страны сегментированным, а по некоторым экспортным направлениям продукция реализуется с ощутимым дисконтом. По нашим оценкам, для восстановления выручки сектора к докризисным значениям понадобится более 2 трлн. руб., когда как акциз сможет сформировать лишь дополнительные 100 млн руб. выручки.
@macroresearch

Льготная ипотека набирает силу

Минфин предложил продлить программу семейной ипотеки с льготной ставкой 6% до конца 2023 года. Изначально программа была рассчитана до 31 декабря 2022 года.

Одновременно Минцифры подготовило постановление правительства, согласно которому ставка по льготной ипотеке для IT-специалистов может быть снижена с 5% до 3%.

Предлагаемые изменения позволят поддержать спрос на рынке недвижимости, снижение которого, по нашему прогнозу, в 2023 году замедлится до -1,2% г/г. Ожидаем также, что в условиях слабого спроса цены выйдут на плато в конце 2022 года и останутся на нем и в следующем году.
@macroresearch

Выручка Positive Technologies выросла вдвое

Выручка Positive Technologies по МСФО во 2 кв. выросла вдвое, до 2,1 млрд руб. Чистая прибыль по итогам квартала составила 235 млн рублей, тогда как годом ранее был убыток в 170 млн рублей. Показатель EBITDA вырос в отчетном периоде до 423 млн рублей против 5 млн рублей годом ранее. Рентабельность по EBITDA составила 20%.

Считаем результат компании сильным, однако он ожидаем на фоне введенных санкций и, как следствие, приостановки доступа российских клиентов ко многим зарубежным IT-продуктам.

Увеличение количества кибератак также привело к росту мероприятий по усилению информационной безопасности (ИБ) и смещению спроса на российские программные продукты. В большей степени под угрозой оказался корпоративный сектор, как наиболее зависимый от лицензионного ПО. В структуре выручки Positive Technologies корпоративные клиенты обеспечили 75% продаж. Число таких клиентов выросло на 43% г/г, а общее количество клиентов – на 18% г/г.

Мы положительно оцениваем компанию в долгосрочной перспективе на фоне тренда на импортозамещение ПО и, в частности, роста сегмента ИБ.
@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👍Ключевые азиатские индексы, за исключением Гонконга и Китая, в плюсе
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👉Валюты развивающихся стран без единой динамики

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Цены на нефть потеряли вчера более 4%, упав ниже 95 долл./барр. Полагаем, что Brent сегодня вернется в диапазон 95-100 долл./барр., но закрепление в нем будет возможно при отсутствии негативных новостей.

💵Валютный рынок. Явных сигналов к дальнейшему росту курса доллара не наблюдается. Считаем, что пара доллар-рубль останется в диапазоне 60-62 руб. до момента активизации экспортеров в преддверии налоговых выплат.

📈Рынок акций. Полагаем, что сегодня спрос на "фишки" сохранится, что позволит индексу МосБиржи продолжить расти и продвинуться к верхней границе диапазона 2100-2200 пунктов.
#псбрынки
@macroresearch

На российский экспорт нефти влияет сезонный спад в Азии

Морской экспорт нефти из России на второй неделе августа снизился до мартовских уровней в 2,9 млн барр./сутки (данные Bloomberg). Отгрузки за неделю упали из всех российских портов. Вместе с тем они немного выросли в страны северной Европы, прежде всего, Нидерланды.

Доля наших поставок в Азию по-прежнему составляет более половины, с лидирующим положением Индии и Китая. Отметим, что в августе в этих странах сезонный спад потребления. Поэтому уже в сентябре мы ждем оживления спроса на нефть в Китае на 6% по сравнению с августом. Сезонный рост спроса в Индии более плавный, и к концу года он вырастет на 10% к августу.

Пока в крупных азиатских странах сезонное затишье, российские трейдеры осваивают новые рынки сбыта. Уже третий танкер направлен на Шри-Ланку и два судна прибыли в Эль-Хамру на средиземноморском побережье Египта (после посещения в прошлом месяце этой страны Министром иностранных дел РФ).
@macroresearch

Татнефть анонсировала дивиденды за первое полугодие 💡

Совет директоров Татнефти на заочном заседании в понедельник рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 32,71 рубля на акцию.

Вчера по итогам заседания информации по дивидендам не поступило, и рынок оценил это как знак невыплаты. В результате бумаги компании находились под давлением. Однако, по факту, несмотря на опасения, компания решила выплатить дивиденды. Размер их ожидаем и составляет 50% от чистой прибыли по РСБУ. Полагаем, что сегодня на фоне этой новости бумаги Татнефти будут смотреться лучше рынка.
@macroresearch

Рынок ОФЗ после 15 августа: опасения не реализовались

С 15 августа инвесторы из дружественных стран получили доступ к торгам российскими облигациями на Мосбирже. Опасения активных продаж облигаций и просадки цен ОФЗ не реализовались. В итоге открытие доступа оказало нейтральное влияние на рынок.

Объемы торгов гособлигациями вчера были низкими − всего 2,5 млрд руб. по индексу RGBI (в 3 раза меньше среднедневных за первые 2 недели августа). По итогам понедельника доходность длинных гособлигаций выросла на 2-5 б.п., в коротких бумагах преобладали покупки. Индекс цен гособлигаций RGBI вырос на 0,22% даже на фоне снижения нефтяных цен.

Сегодня цены ОФЗ демонстрируют умеренный рост. Спрос на гособлигации поддерживают ожидания снижения ключевой ставки ЦБ, ставок по рублевым вкладам и отрицательные ставки по валютным счетам.
@macroresearch

Снижение ставок по вкладам теряет импульс

В начале августа средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков опустилась на скромные 10 б.п. – до 6,8% годовых. Июльское снижение ключевой ставки до 8% уже отыграно, а до следующего заседания ЦБ, которое даст новые ориентиры для банков по денежно-кредитной политике, еще около месяца.

В результате до сентября не ждем существенных изменений ставок по вкладам. Дальнейшее снижение ставок будет идти плавно. Потенциал до конца года также выглядит ограниченным: при ожиданиях ключевой ставки на уровне 7% доходность вкладов, вероятно, будет находиться вблизи 6,5%.
@macroresearch

Газ дорожает: где предел?

По оценкам Газпрома, зимой цены на газ в Европе превысят $4000 за тысячу кубометров. Сейчас они уже находятся на рекордно высоком уровне − более $2600 /1000 м3. Этот уровень связан с дефицитом поставок как трубопроводного газа, так и СПГ.

Спрос на газ для генерации энергии также высок из-за необычайно жаркой погоды и обмеления рек, что препятствует выработке гидроэнергии и охлаждению реакторов ядерных электростанций. По сравнению с прошлым годом выработка ядерной и гидроэнергии снизились на 12% и 20% соответственно, а генерация электроэнергии на газе стала на 4% выше.

Краткосрочное движение к $4000 /1000 м3 не исключено как до конца лета, так и в зимний период. Однако столь высокой цена не может оставаться долго. С одной стороны, она существенно снизит спрос на газ. С другой − привлечет дополнительные объемы газа, предназначенные для азиатского рынка даже путем разрыва контрактов и выплаты по ним штрафа.
@macroresearch

Не скидки, а доступная ипотека

Резкое сокращение продаж новостроек на рынке Москвы и Подмосковья вынуждает застройщиков жилья предлагать покупателям большие скидки, пишет Ъ. На рынке появились лоты с дисконтом до 25%.

Однако, на наш взгляд, получить такую скидку крайне непросто, особенно в столице. Напротив, цены за 2 квартал 2022 года выросли в Москве на 5,2% кв/кв, а в Московской области − на 8,5% кв/кв. Причина сохранения сильной ценовой конъюнктуры − в поддержке рынка льготными ипотечными программами.

Отметим и субсидирование ипотечных ставок девелоперами, когда ипотечный кредит можно взять практически под нулевую ставку. Но в этом случае недвижимость предлагают по более высокой цене, что и объясняет рост средней стоимости на рынке.

Большие скидки могут быть предоставлены девелоперами, которые, возможно, не располагают необходимыми финансами для запуска таких ипотечных программ. При этом на московском рынке это редкость, поскольку основные проекты находятся у лидеров рынка: ПИК, Самолет, ЛСР и Эталона.
@macroresearch