Селектел: новые облигации с доходностью до 11,9%

Сбор заявок: 15 сентября. Срок обращения: 3 года.

Индикативная доходность: значение кривой доходности ОФЗ на сроке 3 года + 400 б.п. Это соответствует доходности до 11,9% годовых.

Селектел — российский поставщик IT-инфраструктуры на базе собственных дата-центров. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование клиентов.

👉 Подробнее об эмитенте

@macroresearch

Первичка обогнала вторичку

В России цены на новостройки с начала этого года выросли на 10,7%, до 123 тыс. руб. за квадратный метр. Одновременно цены на вторичном рынке упали на 4,4%, до 99 тыс. руб. за кв. м, (данные ДомКлик).

Причина такой ценовой динамики заключается в разнице ипотечных ставок, которые летом на первичном рынке снижались и в июле упали до 3,73% благодаря льготным государственным программам и субсидированию девелоперов.

Ставка на вторичном рынке недвижимости была намного выше и составила 10,7%. Таким образом, спрос смещается на первичный рынок недвижимости, а собственникам вторички приходится снижать цены.

Такая ситуация выгодна для потенциальных покупателей недвижимости, поскольку они могут выбрать между низкими ставками на новостройки или скидками на вторичку. Ожидаем, что тенденция снижения цен на вторичном рынке недвижимости сохранится до конца года.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы снижаются
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки показывают разнонаправленную динамику
👎Фьючерсы на нефть под давлением
👍Валюты развивающихся стран, за исключением юаня, укрепляются

#псбрынки
@macroresearch

🛢Нефть. Сегодня ожидаем Brent в диапазоне $90-93/барр. Нефть довольно устойчива, поддержкой выступает отсутствие прогресса по иранской ядерной сделке, а значит риск профицита предложения при замедляющемся спросе ниже.

💵 Валютный рынок. Потенциал для укрепления рубля сохраняется, курс доллара сегодня, возможно, перейдет в диапазон 59-60 руб.

📈 Рынок акций. Индекс МосБиржи сегодня находится в диапазоне 2400-2500 пунктов в ожидании триггеров, которые помогут определиться с дальнейшей динамикой.

#псбрынки
@macroresearch

Египет начнет принимать рубли в конце сентября

Российская валюта будет использоваться на территории Египта с конца этого месяца, заявили представители Tez Tour. Ожидается, что такая возможность в совокупности с другими факторами положительно отразится на турпотоке.

Меры, лоббируемые туроператорами, понятны, поскольку в конце августа Египет уступил по популярности турецким курортам. Доля Египта в общем бронировании осенне-зимних туров россиян составила 46%. Также сегодня появились новости о том, что стоимость перелета из России в Таиланд снизится на 35–40%. Если между странами возобновится прямое авиасообщение, это также усилит конкуренцию.

На данный момент Египет остается одним из немногих зарубежных направлений, где стараются сохранить цены для российских туристов на прежнем уровне.
@macroresearch

Американские нефтяники приуныли

Снижение цен на нефть привело к стагнации буровой активности в США. Количество активных буровых установок достигло максимума в конце июля — 605 штук (Baker Hughes). Этому способствовал максимум цены на нефть WTI, который в июне составил $115/барр.

Теперь, когда цена на нефть упала ниже $90/барр., инвестиции в бурение на сланцевых залежах США последовали за ней. На прошлой неделе количество активных буровых составило 591 единиц, что на 2,3% ниже июльского максимума.

Текущую ситуацию отличает высокая удельная выработка на одну буровую, которая по данным отчета DPR EIA, составляет 1016 барр./сут. Но этот показатель также падает. От максимума февраля снижение составило 21%.

Неизбежным следствием снижения числа буровых и выработки нефти на них станет стагнация, а затем и спад в добыче нефти в США, который начнется уже весной 2023 года. Но EIA не замечает угрозы и по-прежнему пытается манипулировать ценами на нефть с помощью оптимистичного прогноза добычи.
@macroresearch

Whoosh готовится к IPO

Сервис аренды электросамокатов Whoosh намерен провести первичное публичное размещение акций на Московской бирже до конца 2023 года. По источникам, близким к компании, Whoosh хочет привлечь через публичное размещение $100 млн (около 6 млрд. рублей), а себя оценивает в $400 млн (около 24 млрд. рублей).

По нашим подсчетам, оценка сервиса несколько завышена. Whoosh можно назвать крупнейшим игроком своего сегмента – на Whoosh и Urent приходится порядка 70–80% рынка. У сервиса хороший потенциал на растущем рынке шеринга самокатов.

Выручка Whoosh за 2021 год составила 4,1 млрд. рублей, а в первом полугодии 2022-го года выросла на 63% г/г — до 3,2 млрд. рублей. По совокупности факторов мы оцениваем стоимость компании на уровне 15-22 млрд. рублей. Однако стоит отметить, что компания достаточно небольшая для проведения IPO. Считаем вероятным, что размещение может быть низколиквидным.
@macroresearch

Северсталь: инвестиция на долгий срок

Мы фундаментально пересмотрели справедливую стоимость акций Северстали. Текущая стоимость акции при нынешнем курсе составляет $12,7. По нашим оценкам, справедливая стоимость бумаг находится у $19 (потенциал роста – 49,6%), причем оценочная стоимость предприятия составляет $16,8 млрд.

Беря во внимание выход Воркутауголь из состава компании, наши прогнозные цены на сталь и объемы продаж предприятия, компания может получить следующие доходы:

▪️ $9366 млн в 2022 году
▪️ $8755 млн в 2023 году
▪️ $8384 млн в 2024 году

В целом в квартальных срезах – неплохие производственные результаты, несмотря на введенные санкции. Северсталь активно развивает новые рынки сбыта (например, в Индию).

По нашим оценкам, в 2023 году компания вполне может вернуться к выплате дивидендов на фоне своей фундаментальной привлекательности. Северсталь может стать хорошей идеей для инвестирования на долгий срок. Из аналогичных успешных историй можно выделить НЛМК.
@macroresearch

Население ожидает роста инфляции

В сентябре оценка населением наблюдаемой в текущий момент инфляции ухудшилась впервые с мая. Растет и ожидаемая на ближайшие 12 месяцев инфляция: 12,5% против 12% в августе.

Это негативный сигнал, указывающий на рост инфляционных рисков. Полученные данные могут ограничить склонность Банка России к активному снижению ключевой ставки.

Мы не меняем своих ожиданий по решению ЦБ по ключевой ставке на ближайшем заседании. 16 сентября ждем ее снижение на 50 б.п., до 7,5%.

Однако, если сейчас мы прогнозируем предел снижения ставки на уровне 6,5% в начале 2023 года, то при реальном усилении инфляционных процессов, ЦБ может завершить цикл снижения ставки раньше (в районе 7-7,5%). Это ограничит необходимый в текущих условиях стимул для экономики.
@macroresearch

КАМАЗ: внутренний рынок выгоднее внешнего

Гендиректор КАМАЗа заявил, что при нынешнем валютном курсе экспорт компании убыточен.

Учитывая уход иностранных конкурентов с российского рынка, экспортные поставки КАМАЗа могут быть легко переориентированы на внутренний рынок, на котором цены на грузовые автомобили значительно выросли.

Согласно бизнес-плану, в 2022 году КАМАЗ стремится произвести 45 тыс. автомобилей. Если компания сможет выполнить план по производству, доля компании на внутреннем рынке грузовых автомобилей может превысить 50% (по итогам 2021 года — около 40%).

Рассчитываем, что финансовые показатели компании все же снизятся, однако небольшое снижение производства будет компенсировано выросшими ценами на грузовики. Чистая прибыль будет околонулевой, поэтому выплат дивидендов по итогам года не ждем.
@macroresearch

Волшебная таблетка для предпринимателей (ну почти)

Как получить льготный кредит и что делать, если нет залога?
Как компенсировать комиссию за прием оплаты через СБП?
Какие субсидии положены бизнесу, который выходит на фондовый рынок или привлекает деньги с помощью краудфандинга?

👉 Подробности 20 сентября, в 14:30 на вебинаре ЦБ и Минэка.

@macroresearch

Внешний фон на 9:00 мск:

👎Ключевые азиатские индексы под небольшим давлением
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов
👍Фьючерсы на нефть восстанавливаются
👎Валюты развивающихся стран теряют позиции

#псбрынки
@macroresearch

🛢 Нефть. Полагаем, что цены на нефть без поддерживающих новостей сегодня будут под давлением. Ориентируемся на движение к $92/барр. и ниже.

💵 Валютный рынок. Сегодня курс доллара может остаться в диапазоне 59-60 руб., двигаясь к его нижней границе. Явных драйверов к смене тренда пока не видим.

📈 Рынок акций. Ожидаем оживления спроса на акции ключевых бумаг ввиду стабилизации внешнего фона. Расчитываем, что индекс МосБиржи вернется в верхнюю часть целевого диапазона 2400-2500 пунктов.

#псбрынки
@macroresearch

Дефляция едва тлеет, но не сдается

По итогам второй недели сентября дефляции практически не было (-0,03%). Уровень годовой инфляции продолжает динамично снижаться и, по нашим оценкам, составил 13,9% г/г против 14,3% г/г на конец августа.

Текущее торможение ожидаемо. Сентябрь должен стать последним месяцем продовольственной дефляции. И мы видим, как она постепенно замедляется.

При этом в непродовольственном сегменте все отчетливей виден рост цен: дорожают лекарства, бензин, бытовая химия и товары легкой промышленности. Дешевеют только стройматериалы и электроника.

Зато в услугах снова всплеск инфляции, полагаем, что кратковременный. Кроме резкого роста цен на авиаперелеты, подорожал проезд в городском автобусе и услуги санаториев.

Пока инфляционный тренд остается в рамках прогноза: 13,5% г/г на конец сентября и 12% г/г на конец года. По нашему мнению, у ЦБ оснований для отказа от снижения в пятницу ключевой ставки нет.
@macroresearch

Роснефть не исключает выплаты дивидендов

Роснефть представила краткий отчет по МСФО за 1-е полугодие 2022 г. За этот период компания увеличила добычу углеводородов на 1,5% г/г, реализация нефти выросла на 5,7% г/г, а на внутреннем рынке – более, чем в 2 раза.

Устойчивые финансовые результаты компании могут стать основой для выплаты промежуточных и годовых дивидендов. Кроме объемов реализации компания нарастила выручку на 32,5% г/г. Чистая прибыль за 1-е полугодие выросла на 13,1% г/г.

По нашим оценкам, за полугодие Роснефть может выплатить около 20 руб./акцию, доходность – 5,4%. Компания остается нашим долгосрочным фаворитом в секторе за счет перспектив развития проекта «Восток Ойл» и высокой доли стран Азиатско-Тихоокеанского региона в структуре выручки (>50% сырой нефти и >20% нефтепродуктов).

@macroresearch

Рынок нефти в сентябре

На этой неделе обновили свои ежемесячные прогнозы мирового рынка нефти все три ключевые энергетических агентства: EIA, IEA и OPEC.

Рост мирового спроса на нефть в 2022 году оценивается в 2-3,1%, причем самый оптимистичный прогноз принадлежит OPEC. Несмотря на угрозу рецессии в Европе и США, организация не изменила прогноз по сравнению с августовским выпуском, а EIA даже немного увеличило его. Однако IEA технически сократило прогноз роста спроса на 0,1 млн барр./сут., пересмотрев вверх уровень потребления в 2021 году.

Рост мирового предложения нефти в 2022 году составит 4,4-4,8%. Самый динамичный рост, как и в прошлом месяце, прогнозирует IEA – 4,8 млн барр./сут. Остальные агентства немного сократили свои ожидания в текущем году.

Опережающий рост предложения по отношению к спросу обусловил, в том числе, снижение цен на нефть со $123/барр. в среднем за июнь до чуть ниже $95/барр. (Brent) на текущий момент.
@macroresearch

Расписки «О'Кей» подорожали почти на 20%

По итогам I полугодия 2022 г. ритейлер О’Кей увеличил выручку на 10,3% г/г. Чистая прибыль выросла в 3,8 раз г/г. EBITDA компании выросла на 14,2% г/г, ее рентабельность увеличилась до 7,7%.

Мы позитивно смотрим на результаты ритейлера. Увеличение выручки произошло в связи с хорошими показателями продаж дискаунтера ДА! (входит в состав группы), а также расширением сетей О’Кей и ДА! На рост чистой прибыли повлияла курсовая разница. Увеличение EBITDA произошло из-за роста данного показателя у сети ДА! в 2,6 раз г/г.

Депозитарные расписки отреагировали на результаты отчета ростом почти на 20%. Ждем положительной динамики финансовых результатов во втором полугодии за счет дальнейшего развития дискаунтеров компании.
@macroresearch

Полюс: курс на рост

21 сентября Полюс опубликует финансовые результаты за 1 полугодие 2022 года. Ожидаем, что, несмотря на запрет поставок золота, добытого после введения санкций, финансовая отчетность Полюса окажется достойной.

Ключевой момент – наличие у компании экспортной лицензии, полученной еще в 2020 году. Это существенно упрощает вывоз золота в другие страны и позволяет избежать необходимости реализации коммерческим банкам, которые могут покупать драгоценные металлы с большой скидкой.

Скорее всего, компания экспортирует продукцию с дисконтом, но, беря во внимание объем производства, ожидаем, что скидка к мировым ценам окажется сравнительно небольшой. Таким образом, Полюс сможет сохранить звание одного из самых высокомаржинальных игроков на мировом рынке.

Если наши ожидания найдут отражение в отчетности Полюса, бумаги компании после публикации финрезультатов могут подрасти до 8500 рублей (+4,6%).
@macroresearch

Будущее буровых установок

России принадлежит самые большие запасы газа в мире, особенно на континентальном шельфе. Однако в связи с текущей конъюнктурой освоение морских месторождений идет не теми темпами, как предполагалось прежде, в основном из-за отсутствия необходимого бурового оборудования.

45% рынка буровых установок РФ приходится на отечественных производителей, а 25-30% – на китайских (прежде всего, CNPC). Произведенное корпорацией нефтяное оборудование поставляется на экспорт в более чем 80 стран.

CNPC пришла в Россию в 2003 году и в настоящее время осуществляет здесь нефтегазовые инвестиции и инженерно-техническое обслуживание на месторождениях и другие операции.

По нашему мнению, к 2025 году доля китайских буровых установок может увеличиться до 50% и тем самым частично вытеснить американские и европейские сервисные компании.
@macroresearch

Внешний фон на 9:10 мск:

👎Ключевые азиатские индексы под небольшим давлением
👉Фьючерсы на основные американские и европейские рынки консолидируются на уровне закрытия вчерашних торгов
👉Фьючерсы на нефть без выраженного движения
👎Валюты развивающихся стран теряют позиции

#псбрынки
@macroresearch