PC 교체 수요 폭발, 공급망 활기 — ASUS·Acer·Quanta 등 수혜

마이크로소프트가 최근 Windows 10 지원을 공식 종료하면서 전 세계적으로 PC 교체(업그레이드) 수요가 폭발하고 있다. 이에 따라 2025년 3분기 PC 출하량은 전년 대비 8.1% 증가했으며, 아직 전 세계 약 40%의 PC가 Windows 10을 사용 중이어서 교체 수요는 향후 수년간 지속적인 성장 모멘텀이 될 전망이다. 업계는 2026년에도 PC 출하량이 증가세를 이어가며, ASUS(2357), Acer(2353), Quanta(2382), Compal(2324) 등 공급망 전반의 실적 개선이 기대된다고 보고 있다.


🔹 시장 동향 및 출하량

시장조사업체 Counterpoint Research에 따르면,
2025년 3분기 전 세계 PC 출하량은 전년 동기 대비 8.1% 증가했다.
성장 요인은
1️⃣ Windows 10 지원 종료(10월),
2️⃣ 미국의 관세 정책 변화에 따른 전략적 재고 조정 이었다.

브랜드별로는

Lenovo가 1위를 유지,

그 뒤로 HP, Dell, Apple, ASUS가 뒤를 이었다.
상위 5개 업체 중 Dell만 출하량이 감소, 나머지는 모두 두 자릿수 성장률을 기록했다.

특히 ASUS는 소비자용 모델 호조로 분기 대비 +22.5%, 전년 대비 +14.1% 성장,
상위 5대 제조사 중 가장 높은 분기 성장률을 기록했다.



🔹 Win10 종료 + AI PC 수요 = 이중 성장 엔진

Windows 10 지원 중단으로 인해
기업 및 일반 소비자 모두 대규모 교체 수요가 발생 중이며,
아직 40% 가까운 사용자가 Win10을 쓰고 있어 향후 수년간 교체 수요가 지속될 전망이다.

Counterpoint는 “현재 성장은 운영체제 교체에 따른 일시적 효과가 크지만,
AI PC의 본격적인 확산이 시작되면 한 단계 더 강한 구조적 성장이 가능하다”고 지적했다.

현재 Qualcomm의 ‘Elite X2’ 노트북용 칩,
NVIDIA·Intel의 고성능 AI 연산 프로세서가 출시되면서
2026년 이후 AI PC 출하량이 급증할 것으로 예측된다.


🔹 주요 기업 전망

ASUS(2357), Acer(2353), MSI(2377), Gigabyte(2376) 등 브랜드 제조사,
그리고 Quanta(2382), Compal(2324), Wistron(3231), Inventec(2356),
Foxconn(鴻海, 2317), Pegatron(和碩, 4938) 등 OEM/ODM 업체 모두 수혜가 예상된다.

Compal은 “시즌성 수요 둔화에도 불구하고,
4분기 출하량이 고객 주문에 따라 증가할 가능성이 있다”고 언급했다.

Quanta는 3분기 노트북 출하량이 1,270만 대로
전분기 대비 +5%, 전년 대비 +0.8% 성장했으며,
올해 전체 노트북 출하량은 한 자릿수 성장률이 예상된다.

Wistron은 3분기 노트북 출하량 640만 대,
전분기 대비 +8.5%, 전년 대비 +23.1% 증가.
4분기에는 소폭 감소할 전망이지만,
연간 출하량 증가율은 한 자릿수 → 두 자릿수로 상향 조정했다.

https://money.udn.com/money/story/5612/9096337?from=edn_subcatelist_cate

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

해성디에스(195870) : DDR5에 이어 리드프레임도 업사이클 본격화

- 해성디에스의 적정주가를 기존 33,000원에서 60,000원으로 상향

- ‘26년 영업이익 추정치 24.9% 상향과 Target Multiple을 기존 10.7배 → 15.5배(국내 기판 3사 평균 멀티플 30% 할인 적용)로 상향한 점을 동시에 반영

- 동사는 리드프레임 매출 비중이 높고(약 70%), 패키지 기판에서도 공법 차이로 인해 신제품 전환 속도가 다소 지연된다는 점에서, 역사적으로 국내 주요 기판 업체 대비 약 30% 전후의 멀티플 디스카운트가 적용

- 그러나 최근 메모리 업사이클 기대감과 함께 Peer 업체들의 주가가 빠르게 상승하며, 멀티플 격차가 과거 평균 대비 크게 확대

- 다만 당사는 동사 역시 리드프레임 ASP 인상과 DDR5 매출 확대 등 본업의 개선 요인이 가시화되고 있어, 밸류에이션 리레이팅을 통해 멀티플 격차가 점진적으로 축소될 것으로 판단

- 최근 대만 리드프레임 3사 모두 주요 원자재 가격 상승을 근거로 고객사에 가격 인상을 발표

- 글로벌 2위 리드프레임 업체인 동사 역시 가격 인상에 동참할 가능성이 높다고 판단

- 당사는 리드프레임 ASP 상승 가능성을 반영해, ‘26년 리드프레임 매출액 추정치를 15% 상향

- 패키기 기판 관련 동사의 릴투릴 생산 공법은 초기 수율 확보가 어려우나, 안정화되면 심지어 중국 업체 대비에서도 압도적인 원가 경쟁력 확보가 가능

- 이런 가격적인 이점을 바탕으로 DDR5용 패키지 기판의 경우 동사가 고객사 내 점유율을 빠르게 확대할 것으로 예상

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- DDR5는 지난 리포트에서 제시했던 ‘26년 매출액 1,143억 원(+107.8% YoY) 추정치를 그대로 유지

- 리드프레임과 DDR5 모두 업사이클 진입이 기대되는 시점임을 감안할 때, 밸류에이션 관점에서 동사의 투자 매력도가 높다고 판단

https://vo.la/FYZjj0F (링크)


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