유진증권 퀀트 허석민입니다

이번주를 마지막으로, 리서치를 떠나 당사 파생솔루션팀 내 LP로서 새로운 도전을 시작하게 되었습니다. 이 채널에 계신 분들은 모두 세미나 등을 통해 저를 최소한 한 번이라도 만났던 분들이 대부분입니다. 좋은 분들과 함께하고, 다양한 아이디어를 공유할 수 있는 소중한 시간이었습니다. 이 자리를 빌려 감사드립니다! :D

해당 채널은 경제 담당 이정훈 연구원과 중국 담당 백은비 연구원이 계속 운영할 예정입니다. 두 분 모두 인사이트 있는 분들이니 세미나 등 많은 관심 주시면 감사드리겠습니다

추후 만약 가능하면 파생솔루션팀 이름으로 모델 기반 트레이딩 관점을 공유할 수 있는 소통 채널을 마련해보도록 하겠습니다. 채널 개설 시 따로 공지드리겠습니다. 감사합니다!

목표가 달성!😆

유진 중국 백은비

2월 중국 1년물 LPR 3.45% 동결
5년물 LPR 3.95%로 25bp 인하

화이트리스트에 이어 부동산 부양 지속
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中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。

Nvidia Sales Reach New Heights as Company Forecasts Bigger AI Boom - WSJ
https://www.wsj.com/business/earnings/nvidia-nvda-q4-earnings-report-2024-cc7c257d?mod=mhp

[속보] 일본 닛케이 지수, 장중 사상 최고치 경신
https://n.news.naver.com/article/421/0007367007?sid=104

닛케이지수가 버블 고점을 뚫고 사상최고치를 경신했습니다

[김지나/유진 채권] 
2월 금통위 Review:
5월까지 판단 유보, 인하는 빨라도 7월
https://bit.ly/48w8Njj

- 2월 금통위, 역시나 만장일치 동결. 인하 기대감 차단 및 PF 대응을 위한 인하 없음을 분명히 함.
- 경제전망, 대부분 수치 유지하며 경제가 예상 경로에 머물고 있음을 확인.
- 포워드 가이던스, 1명 금통위원 3개월 뒤 인하 가능성 열어둬야 한다고 변경하며 장중 금리 하락.
- 내수 부진에 따른 수요 측 인플레 압력 둔화에 선제적으로 대응할 필요성이 포함. 
- 그럼에도 전체 의견, 상반기 중 인하 어렵고 추후 판단은 5월 경제전망 이후로 유보한다고 밝혀.
- 5월 전망 전, 침체에 준하는 특별한 지표 급락 혹은 PF 상황 급변 등 이변 아니라면 인하 빨라질 가능성 낮아.
- 한국은행 인하, 빨라도 올 7월이라는 기존 전망을 유지.

* PCE 물가 예상치 부합

- 명목소비 +0.2%
- 실질소비 -0.1%

어제(2/28) 기준 Inflation Nowcasting 2월 PCE 물가 전망치

헤드라인 2.28 Core 2.60

2월 반도체 수출 66.7%↑…무역수지, 中 흑전에 42.9억불 흑자(종합)
https://n.news.naver.com/article/003/0012401356?sid=101

일평균 수출 회복세 지속

<한국 수출 - 반도체가 다 했다>

수출 일평균 기준 회복세를 이어감. 반도체 수출 영향

그러나 반도체를 제외한 부문의 수출 회복세는 그다지 강하지 않음. 과거 전형적인 수출 회복 싸이클과는 차이가 있음

한국 수출의 모멘텀은 기저효과가 정점에 이르는 2분기를 기점으로 하반기 둔화될 것. 그래도 미국 연착륙 가능성이 높아지고 있어 큰 폭의 둔화는 없을 것

*유진 경제 이정훈

주요국 인플레이션과 통화정책을 고려해서 환율 전망을 작성했습니다.

<다가오는 인하 싸이클, 달러 급락은 없다>

- 인플레이션과 고용의 추세적 둔화가 이어진다면 인하 시점이 추가 지연되지는 못할 것. 2-3분기 미국을 포함한 주요 중앙은행들 인하 싸이클 돌입

- 주요국 금리 인하 순서는 미국/캐나다/유로존 -> 한국 -> 영국 -> 호주 순으로 예상

- 달러는 금리 인하와 함께 연내 점진적 약세 예상. 그러나 단기적으로 ECB의 인하 여력이 더 커 하방은 제한될 것

- 원화는 무역수지 등 대외 여건 개선에 비해 저평가되는 중. 올해 여름 이후 연준 금리 인하 및 글로벌 연착륙에 대한 확신이 생기면 원화도 1,200원대 진입 가능

* 시카고 연은 2월 소매판매(차량제외) 전망치 -0.1%mom

- 1월 부진은 날씨 영향도 있었다지만 2월도 부진이 예상됨

- 해당 지표는 주유소 판매가 포함돼 유가의 영향을 받지만, 주유소 휘발유 가격은 2월에 오히려 상승

- 소매판매 발표 이전일인 13일에 최종 전망치로 업데이트 예정

2024 전인대 업무보고

-GDP 목표: +5% 안팎
-신규 고용: 1200만 명
-실업률: 5.5%
-CPI: 3%
-재정적자율: 3%
-특수채: 3.9조 위안
-특별국채: 1조 위안

*미국 JOLTs 구인건수와 Indeed 구인건수

구인수요 아주 빠르진 않지만 2월에도 둔화 추세 잘 유지되고 있음

* 이번주 유독 주요국 통화당국자 발언이 많아서 간단하게 정리해 드립니다.

1. 미국
- 파월, 연내 금리 인하 예상하나 인플레이션이 2%로 돌아가고 있다는 더 많은 확신이 필요. 그 확신을 얻기까지 아주 멀리 있지는 않다(not far). 금리를 너무 늦게 인하할 때의 위험을 인지하고 있다.
- 카시카리, 작년 12월만해도 올해 2차례 인하를 예상했는데, 인플레이션 지표에 따라 이보다 적을 수 있다.

2. ECB
- 3월 정책회의 금리 동결. 2024년 성장률 전망치 하향(+0.8% --> +0.6%), 인플레 전망치도 하향(2.7% --> 2.3%)
- 라가르드, 인플레이션 하락하고 있지만 압력 여전하다. 이번 회의에서 금리 인하 논의하지 않았다. 더 강한 자신감을 위해서는 더 많은 데이터가 필요하다. 4월에는 조금 더, 6월에는 더 많이 알게 될 것이다.

3. 일본
- 우에다 총재, 초과지준에 대한 금리를 인상함으로써 통화정책을 긴축할 수 있다. YCC 종료하더라도 국채 매입은 지속할 것이다.
- 나카가와 BOJ 위원, 물가 목표 실현을 향해 착실히 나아가고 있다.
- 일본 경제당국, 디플레 종식 선언 보도 사실 아니다.

4. 캐나다
- 3월 회의에서 정책금리 동결. 맥클럼 총재, 금리 인하를 생각하기에는 아직 너무 이르다. 최근 인플레 둔화는 대부분 예상대로지만, 향후에는 점진적일 수 있으며 반등 위험도 남아있다.
- 임금 상승은 완화될 신호가 보이고 경제는 완만한 초과 공급 상태에 들어갈 것이다
- 최근 단기자금 시장의 압력은 QT와 관련 없다.

달러는 102 선으로 1월 말 이후 최저치이고, 엔달러도 147엔대로 내려왔습니다