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장원영 코스메틱 런칭

런칭한지 20분 정도 지남 (팔로워 7천명)

445 views복싱이, 13:39

Keybanc) 퀄컴: 스마트폰 OEM들의 우려 사항인 메모리 가격 상승, 파운드리 계약은 삼성 갤럭시 점유율 확대 가능성

1. 경영진과의 미팅에서 얻은 주요 시사점은 다음과 같습니다.
1) 퀄컴은 스마트폰 고객사들과의 논의에서 메모리 가격 상승과 그 잠재적 영향이 가장 큰 우려 사항임을 인정했습니다. 그러나 차세대 AP(애플리케이션 프로세서)에 대한 선도가격(forward pricing)이 이미 협상되었기 때문에, 현재로서는 매출총이익률(GM)에 미치는 영향은 없다고 보고 있습니다.

2) 아이폰 18에서의 점유율은 20%, 아이폰 19에서는 0%가 될 것이라는 기존 예상을 유지하고 있습니다.

3) 삼성 파운드리와의 2nm(나노미터) 계약이 갤럭시 S26의 75% 점유율에서 갤럭시 S27의 점유율을 회복하는 데 도움이 되기를 희망하고 있습니다.

4) Groq(그록)과 유사하게 추론 디코딩에 초점을 맞춘 AI ASIC인 AI250에 대해 자신감을 보였습니다.

2. 사전 협상된 가격이 메모리 비용 인플레이션으로부터 마진을 보호
경영진은 메모리 가격 상승과 잠재적 영향이 스마트폰 고객사와의 가장 큰 대화 주제임을 인정했지만, 메모리 가격 상승이 퀄컴의 매출총이익률에 영향을 미칠 가능성은 낮다고 시사했습니다. 퀄컴은 예상되는 파운드리 비용 상승분을 반영하여 차세대 AP 가격을 이미 확정했습니다. 프리미엄 계층(Premium tier) 고객사들은 메모리 인플레이션을 상쇄하기 위해 1) 가격 인상, 2) 기능 사양 축소(de-specing), 3) 비용 상승분 흡수 등의 전략을 모색하고 있습니다. 고객사가 어떤 결정을 내리든 퀄컴은 추가적인 마진 압박은 없을 것으로 예상합니다.

3. 애플 모뎀 사업 철수는 영구적; 라이선스 갱신은 2027년 4월 예정이며, 만료 12개월 전 협상 시작 퀄컴은 설령 애플이 재계약을 원하더라도 모뎀에 관한 애플과의 관계는 현재의 약정 이상으로 연장되지 않을 것이라고 주장했습니다. 경영진은 아이폰 18에서의 점유율이 약 20%로 떨어질 것이라는 예상을 재차 강조했으며, 아이폰 17 점유율은 SKU 믹스(제품 구성비)로 인해 당초 예상했던 70%를 상회했다고 밝혔습니다. 경영진은 애플로부터의 이탈이 의도적이며 최종적인 것임을 강조했습니다. 별도로, 퀄컴과 애플의 라이선스 계약은 2027년 4월에 만료되며, 만료 12개월 전부터 재협상이 시작될 것으로 예상됩니다.

4. 삼성 파운드리 협력은 점유율 확대를 목표로 함
퀄컴은 최근의 TSMC 독점 전략과는 대조적으로, 2nm 생산을 위해 삼성과 다시 협력할 계획을 논의했습니다. 경영진은 지리적 다변화, TSMC 대비 비용 경쟁력, 그리고 삼성 기반 실리콘이 OEM의 선호를 이끌어낼 경우 얻을 수 있는 잠재적인 시장 점유율 이점 등을 동기로 꼽으며, 갤럭시 S26의 75%에서 S27에서는 점유율을 회복하기를 희망하고 있습니다. 퀄컴은 현재 TSMC 애리조나 공장에서 제한된 웨이퍼를 공급받고 있지만, 그 물량은 미미한 수준입니다.

5. AI 로드맵은 자체적(organic)으로 진행; 경영진은 대규모 M&A 배제 시사
퀄컴은 AI200 및 AI250 플랫폼을 중심으로 한 AI 전략을 간략히 논의했습니다. 경영진은 GPU 기반 아키텍처보다 추론 디코딩 병목 현상을 더 효과적으로 해결한다고 알려진 AI250의 성능에 대해 자신감을 보였습니다. 퀄컴은 소규모 인수에 대해서는 개방적이지만, 중국 내 규제 장벽과 기존 기술 스택에 대한 자신감을 이유로 회사의 판도를 바꾸는 대규모 M&A는 배제했습니다. 2분기에 투자자 행사를 열어 데이터 센터 및 차세대 ADAS(첨단 운전자 보조 시스템) 기회와 재무 목표를 상세히 설명할 계획입니다.

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