Европа становится зависимой от импорта российских удобрений? 🤔

По статистическим данным Евросоюза, российский экспорт удобрений в ЕС сейчас находится на рекордно высоком уровне и составляет треть от общего импорта азотных удобрений. Казалось бы, как такое вообще возможно? Страны отказываются от трубопроводного газа и СПГ российского происхождения, а объем продаваемых удобрений в Европу стремительно растет.

Мировая экономика — штука довольно сложная, так как регионы и страны тесно связаны между собой. Европа, конечно, сама производила удобрения, однако производство было эффективным в основном благодаря импорту дешевого российского газа (газ является ключевым аспектом, определяющим себестоимость удобрений). После геополитического кризиса еще в 2022 году крупные европейские производители азотных удобрений вынуждены были останавливать производства. Например, такие компании, как ANWIL и Grupa Azoty из Польши и Achema из Литвы.

👉Таким образом, Европейский союз, пытаясь повысить свою энергетическую безопасность, сильно ухудшил ее в сфере удобрений и продуктов питания соответственно. А вы по-прежнему уверены, что Россию удалось полностью изолировать в экономическом плане?

Предположу, что ситуация с удобрениями не вызывает политических скандалов из-за гуманитарных целей их покупки у России. Данный кейс также доказывает то, что полностью разорвать отношения между регионами, которые выстраивались столетиями, невозможно в текущих реалиях. Для российских компаний по производству удобрений новость носит позитивный характер, но в долгосрочной перспективе, так как снижаются санкционные риски. Сейчас, скорее, динамика акций представителей сектора удобрений зависит от скорости разворота цен на удобрения.

С Днем Великой Победы!
С Праздником Дорогие!

Прибыль «Совкомбанка» упала в 2,8 раза. Что будет с акциями?

3 мая «Совкомбанк» отчитался о своих финансовых результатах по РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета) за I квартал 2024 года. В отчете инвесторы увидели снижение чистой прибыли банка в 2,8 раза год к году, с ₽31,6 млрд до ₽11,4 млрд. История роста закончилась?🤔

▪️Я так не думаю. Отчетность по РСБУ не является информативной и не учитывает заработки банка в брокерском сегменте, страховании, лизинге и прочих небанковских бизнесах. Если проанализировать только банковский сегмент бизнеса по отчетности РСБУ, то наблюдается лишь положительная динамика: чистый комиссионный доход вырос на 16% год к году, а чистый процентный доход — на 1% несмотря на высокую базу прошлого года.

▪️Достаточно много инвесторов купились на заголовки о снижении прибыли и распродали акции, хотя на самом деле опубликованная отчетность по РСБУ является нейтральным или даже позитивным фактором. Предположу, что коррекция в акциях произошла только по той причине, что компания отчитывалась в период низкой торговой активности (3 мая), когда большинство потенциальных покупателей отдыхали, а паникеры — продавали.

👉Ожидаю, что прибыль по МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) за первый квартал 2024 года у «Совкомбанка» будет на уровне прошлого успешного года. К тому же в первом квартале может быть дополнительно учтен доход, сформированный в результате покупки «Хоум Банка». По расчетам аналитиков, он может составить около ₽10 млрд. Акции «Совкомбанка» могут продолжить рост в ожидании отчетности и будущих летних дивидендов.

У кого наибольшие шансы быстро закрыть дивидендный гэп?

В мае начался сезон летних дивидендных выплат. Их совокупный размер в последнем месяце весны составит около ₽420 млрд, из которых ₽345 млрд приходится только на один «Лукойл». Всего в мае дивиденды выплачивают 20 компаний. Однако не все они интересны для покупки под быстрое закрытие гэпа.

▪️На мой взгляд, наибольшие шансы быстро закрыть дивидендный разрыв (1-3 месяца) — у НЛМК. Эта компания до сих пор торгуется с дисконтом 15% по отношению к своему конкуренту («Северстали»). Этот дисконт может сократиться в случае, если НЛМК перейдет к ежеквартальной выплате дивидендов. Суммарно будущая дивидендная доходность НЛМК за 2024 год к текущим ценам может составить около 14% и более, что выглядит вполне привлекательным при средней дивидендной доходности в 9%.

▪️Также не стоит забывать и про «Лукойл». Хотя компанию уже нельзя назвать дешевой, но на дистанции в 3 месяца есть хорошие шансы закрыть дивидендный разрыв. «Лукойл» нравится рынку за прозрачность финансовых результатов и предсказуемые дивиденды, поэтому закрытие гэпа выглядит вполне вероятным сценарием.

▪️В то же время «Акрон», ЛСР и «Алроса» — это компании, где дивиденды могут отыгрываться достаточно долго. «Акрон» — крайне закрытая компания, которая оценивается рынком дорого. ЛСР замечена в манипуляциях собственными акциями, за что доверие к данному эмитенту было подорвано. «Алроса» при текущей цене алмазов стоит достаточно дорого, а дивидендная доходность за 2024 год вряд ли превысит 7%.

На самом деле наиболее интересных выплат стоит ожидать в июне-июле, но об этом мы с вами поговорим позднее.

«Не надейтесь, что единожды воспользовавшись слабостью России, вы будете получать дивиденды вечно. Русские всегда приходят за своими деньгами. И когда они придут - не надейтесь на подписанные вами иезуитские соглашения, якобы вас оправдывающие. Они не стоят той бумаги, на которой написаны. Поэтому с русскими стоит или играть честно, или вообще не играть.»

Отто фон Бисмарк

Допэмиссия «М.Видео» — логичный шаг для продолжения деятельности

Совет директоров «М.Видео-Эльдорадо» 13 мая одобрил увеличение уставного капитала через допэмиссию 30 миллионов акций. Это соответствует 17% от существующего уставного капитала компании. Один из акционеров ритейлера — инвестиционный холдинг SFI (владеет пакетом в 10,37% акций) — выразил предварительную готовность выкупить весь объем допэмиссии.

Финансовый директор компании объяснил причины допэмиссии: сделка направлена на нормализацию финансового состояния и достижение целевого уровня долговой нагрузки. Действительно, долговая нагрузка на конец 2023 года кажется высокой: соотношение чистый долг/EBITDA превышал 3х.

С учетом того, что сейчас мы переживаем цикл высоких ставок, компания приняла логичное решение для улучшения финансового состояния. Напомним, что инвесторы не так давно переживали о возможном дефолте компании по своим обязательствам. Поэтому ей было бы крайне сложно взять новые займы под адекватный процент, проще провести допэмиссию для привлечения финансирования и реализации текущих задач.

👉С точки зрения акций, идеи в этой истории я по-прежнему не вижу. У компании нет иного выхода в текущей ситуации, кроме как прибегнуть к размытию долей акционеров ради того, чтобы продолжить перестраивать бизнес и адаптировать его под актуальные тренды отрасли. Вполне вероятно, что в нынешнем году мы будет наблюдать аналогичный ход со стороны «Сегежи», где ситуация с долгом куда печальнее, чем у «М.Видео».

*Не является инвестиционной рекомендацией

🔍 Разбираем, стоит ли брать «Ростелеком» после объявления дивидендов и IPO «дочки»

Уже осенью нас ожидает выход на биржу дочерней компании РТК-ЦОД («Ростелеком — Центр обработки данных»). Естественно, котировки акций после новостей об IPO «дочки» выросли. «Ростелеком» также объявил дивиденды в размере ₽6,06 на бумагу. Давайте разберемся, насколько это интересная история.

▪️У «Ростелекома» много различных бизнесов, которые потенциально могут выйти на IPO. Помимо ЦОД, это, например, онлайн-кинотеатр Wink. Конечно, раскрытие стоимости дочерних компаний может позитивно сказаться на стоимости самого «Ростелекома», но есть одно важное но.

▪️«Ростелеком» нарастил капитальные вложения на 10% с 2022 года и планирует увеличивать затраты и дальше. Компания выполняет ряд государственных задач, и логично, что в текущих условиях должна тратить больше средств на развитие. Таким образом, можно ожидать дальнейший рост бизнеса, но говорить о высокой отдаче на инвестиции пока не приходится. К тому же не стоит исключать крупные поглощения других компаний «Ростелекомом», что снижает прибыль для акционеров.

Акции «Ростелекома» сейчас находятся на исторических максимумах, а по мультипликаторам компанию оценивают более чем в 8 годовых прибылей. Несмотря на значительный позитив в виде возможного выхода других «дочек» на биржу, «Ростелеком», в первую очередь, действует в интересах государства, а не инвесторов.

👉Вполне допустимо, что акции «Ростелекома» какое-то время могут чувствовать себя лучше рынка из-за будущего выхода «дочек» на IPO, но в итоге есть вероятность, что все закончится какой-нибудь большой и дорогой покупкой, что может существенно снизить интерес инвесторов. На мой взгляд, подобные инвестиции опасны, так как нет четкого понимания стратегии компании. Логичнее сосредоточиться на более прогнозируемых историях.

*Не является инвестиционной рекомендацией

«Сила Сибири — 2» — это позитив для «Газпрома»?

Ходят слухи, что на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) «Газпром» и власти Китая могут подписать соглашение о строительстве нового газопровода и покупке дополнительных объемов газа. Тем временем за май «Газпром» потерял в цене более 15%. Насколько реально заключить договор с Китаем в текущих условиях?

▪️«Газпром» и Китай уже лет 10 не могут договориться о новом трубопроводе. Москву не устраивает стоимость, по которой Китай готов приобретать российский газ, а китайцы не хотят идти на уступки. Сейчас, по мнению ряда мировых экспертов, шансы на подписание нового контракта существенно выросли. В условиях, когда теоретически возможна блокада морских путей Китая со стороны США, азиатские партнеры могут стать более гибкими в вопросе ценообразования газа.

Однако создание нового трубопровода требует больших инвестиций, которые окупятся не раньше чем через пять лет. К тому же, если до этого «Сила Сибири — 2» должна была проходить через несколько стран, сейчас Китай скорее заинтересован в том, чтобы маршрут пролегал только через российскую территорию. Чтобы переделать одну строительную карту, потребуется год или два.

Не забываем и о том, что рентабельность продажи газа в Китай существенно уступает рентабельности европейского рынка, а большие расходы на строительство окончательно и бесповоротно убивают дивиденды на ближайшие несколько лет. Я по-прежнему считаю, что идеи в «Газпроме» нет.

👉Допускаю, что на ПМЭФ могут быть подписаны соглашения для старта работы над новым трубопроводом. Заключение подобного контракта могло бы вызывать спекулятивный интерес к «Газпрому», однако фундаментально картина останется прежней. Серьезно изменить настроения в акциях «Газпрома» может только возвращение к прежним объемам денежных потоков, получаемых компанией, или же их увеличение.

Подвел итоги мая 👇

🔹Важные посты месяца:

• Что означает сокращение экспорта нефти из Мексики в долгосрочной перспективе для мирового рынка энергоресурсов?
• Европа становится зависимой от импорта российских удобрений?
• Прибыль «Совкомбанка» упала в 2,8 раза. Что будет с акциями?
• У кого наибольшие шансы быстро закрыть дивидендный гэп?
• Допэмиссия «М.Видео» — логичный шаг для продолжения деятельности
• Разбираем, стоит ли брать «Ростелеком» после объявления дивидендов и IPO «дочки»
• «Сила Сибири — 2» — это позитив для «Газпрома»?

Ошибки неопытных инвесторов (ч.1)

Внимательно изучите этот материал. Возможно, вы узнаете в нем себя. Если это произойдет, нужно как можно скорее исправлять ситуацию. В качестве примера предлагаю оценить поведение реального инвестора на текущей коррекции российского рынка.

▪️Вася сидел с начала 2024 года в акциях, а также использовал маржинальное кредитование. У Васи было ₽10 млн собственных средств, но купил он акций на ₽20 млн. Все было отлично: рынок рос, а портфель Васи увеличивался в два раза быстрее. Ему казалось, что так будет всегда, но на рынок пришла коррекция. Вася и не думал продавать, наоборот, даже повысил плечо еще на ₽10 млн. Итог: рынок упал на 10%, а портфель Васи — на 25%. То есть Вася оказался в минусе с начала года на 5% плюс заплатил за заемные средства за пять месяцев (около 8%). Всего получается минус 13%.

▪️Вася — это типичный представитель мышления «акции всегда растут». Мало того, что Вася не учитывал высокую стоимость заемных денег, так у него и не было стратегии выхода из бумаг. Лежат и лежат, прибыль приносят, зачем тогда продавать? Это неправильный подход: нужно четко понимать, зачем ты входишь в определенные акции.

▪️Это еще не все. Вася на дне рынка принял решение продать абсолютно все бумаги из своего портфеля, чтобы закупиться снова при нормализации рыночной ситуации. Как только широкий рынок с низов прибавил 3%, Вася снова взял акции в портфель. Конечно, с использованием маржинального кредитования. Налицо имеем проблемы с отсутствием системности. Зачем тогда вообще было продавать акции, чтобы купить их опять, но дороже? Очевидно, жадность: Вася и так много потерял, почему он должен пропускать рост рынка?

Урок Васи может научить следующему: без наличия четкой стратегии действий при любой погоде на рынке инвестор постоянно будет терять деньги. Даже если он оказался в плюсе в каком-то периоде, рано или поздно образуются убытки. Необходимо выработать ту самую формулу собственной торговли.

👉На самом деле следует всего лишь ответить себе на несколько вопросов: на какой срок ты покупаешь акцию? Что будешь делать при росте на 5%, 10% или 30%? Что будешь делать при спаде на те же величины? Всегда нужно иметь план А и Б и оставлять себе возможности для маневра, чтобы не становиться заложником эмоций и не терять деньги.

$1 = ₽60?

Летом?)

Сегодняшний мир меняется очень быстро! Еще несколько лет назад никто и не мог подумать о том, что будет ездить в такси без водителя, создавать картинки простым запросом к ИИ или что президенты будут запускать свои мемкоины, а биткоин захотят добавить в свои резервы разные страны.

Мы живем в эпоху, когда время ускоряется. Можно назвать это постковидным периодом — временем, когда мы начали быть готовыми к совершенно новым вещам в нашем образе жизни.

Я уверен, что мы живем в период, когда полностью меняется вся мировая экономика. Мы находимся в фазе ее глубокой трансформации. Эта трансформация — как вода, которая проникает повсюду, заполняет пустоты и очищает всё вокруг. На самом деле, всё уже происходит — наш образ жизни меняется иногда так быстро, что вы даже не вспоминаете, как было раньше. Если ваши родители или вы сами привыкли к покупкам в торговых центрах, то сегодня большую часть вещей заказываете домой. А ваши дети и вовсе не знают ничего другого, кроме как: "нажму пару кнопок — и всё привезёт курьер".

Теперь представьте, что та же трансформация затронет и рабочие места. Все колл-центры будут заменены ИИ — уже сейчас я знаю компании, где такие нововведения внедряются ускоренными темпами. Работники заводов будут поэтапно заменяться машинами и роботами — это надёжнее и экономически выгоднее. Уже сегодня в Китае есть заводы, где 80% всего происходит без участия человека. Кассиры будут заменены терминалами самообслуживания. Работники шахт — умными роботами...

Автоматизация, роботизация и искусственный интеллект всё больше проникают в нашу жизнь. Это радикально меняет наш образ жизни, потребительские привычки, а самое главное — полностью трансформирует экономику, приводя её к новой промышленной революции.

В конце 2021 года я провел в раздумьях целую неделю, пытаясь понять, что будет происходить в мире в ближайшие 10 лет. Куда будет дуть ветер, и где мне нужно быть в этот момент? Я дотошно поглощал огромное количество исследований, прогнозов, визионерских мыслей. И нарисовав для себя картину потенциальных изменений, во мне зародилась идея.

Нужно было ответить на один большой вопрос.
Рано или поздно у правителей мира встанет он:
Как сделать так, чтобы люди, которые массово будут терять работу, не успевая переобучиться, не вышли на улицы, не начали бунтовать, не свергли власть?
Что сделать, чтобы вместо этого они могли остаться дома — и при этом иметь средства на еду, отдых и жизнь?

Найдя ответ на этот вопрос, можно будет помочь человечеству.
А значит — найти своё место в новом мире.

С Днём Победы! 🎖️

Как думаете, нужно ли донести до европейских «великих держав», что России откровенно пофиг на их санкции?

Как-то 16 пакетов санкций пережили, а вот на 17-18-19 не сможем?

Я даже не буду приводить 100500 доводов того, что это все стреляет им же в ноги каждый раз.

Тихо, медленно, через «Как такое возможно?!», «Бюджету же будет плохо!», «Ахаха, летом будет 150!» — мы с вами идём к целям.

В январе я не видел ни одного такого прогноза — все смотрели только на 120+.

Пару месяцев назад, отвечая на вопрос о ставке ЦБ в этом году, я сказал, что, по моему мнению, она будет в пределах 13–16% к концу года. Позволю себе предположить, что она окажется ближе к нижней границе — 13–14%.