در ادامه‌ی پست قبلی درباره فشار سازمان بورس بر صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهامی اهرمی، این‌بار به موانعی می‌پردازیم که ممکن است مانع تحقق اهداف این سیاست‌ها شوند.

چرا فشار سازمان بورس بر صندوق‌های اهرمی ممکن است به نتیجه مطلوب نرسد؟

صندوق‌های اهرمی با ساختار خاص خود و تأثیرپذیری بالا از شرایط بازار، نیاز به تصمیم‌گیری‌های دقیق و مدیریت فعال دارند. اما فشارهای نظارتی اخیر، اگر بدون درک عمیق از سازوکار این صندوق‌ها باشد، می‌تواند اثر معکوس داشته باشد.

موانع و چالش‌های اصلی:

1. چرخه‌ی معیوب فروش در بازار کم‌عمق
ابطال اجباری واحدها منجر به فروش دارایی، فشار فروش، و کاهش بیشتر NAV می‌شود. در عمل، صندوق وارد یک چرخه‌ی فرسایشی می‌شود.

2. ابهام در نقطه تعادل منطقی p/NAV
برای صندوق‌های اهرمی، فاصله ۵ تا ۱۰ درصد زیر NAV در شرایط فعلی قابل‌قبول است. فشار برای نزدیک کردن اجباری قیمت به NAV ممکن است سازوکار طبیعی بازار را مختل کند.

3. تغییرات مکرر در مقررات
نبود ثبات در قانون‌گذاری، برنامه‌ریزی مدیران را مختل می‌کند و ذهن سرمایه‌گذاران را آشفته می‌سازد. سیاست‌های دستوری، اگر پشتوانه‌ تحلیل نداشته باشند، نتیجه‌ای معکوس دارند.

4. اهمیت مدیریت حرفه‌ای
ریشه‌ی بخشی از مشکلات، در درون صندوق‌هاست. مدیریت پرتفوی، تعیین ضریب اهرم، و تصمیم‌گیری درباره زمان‌بندی صدور/ابطال، باید در اختیار مدیر متخصص باشد، نه تحت فشار بیرونی.

5. رکود عمومی بازار
در شرایط رکودی فعلی، انتظارات از صندوق‌ها باید واقع‌بینانه باشد. فشار بیش‌ از حد، تنها نقدشوندگی بازار را کاهش می‌دهد.

6. محدودیت‌های اعتباری و نگاه واکنشی
کاهش ضریب اعتباری به‌تنهایی تأثیر مثبت نداشته و گاه به بدبینی بازار دامن زده است. تصمیمات باید سیستمی باشند، نه واکنشی.



جمع‌بندی:

فشار زمانی اثرگذار است که درک دقیقی از ماهیت ابزار و شرایط بازار وجود داشته باشد. در غیر این صورت، تنها باعث نوسانات بیشتر، رفتارهای هیجانی، و افت اعتماد سرمایه‌گذار خواهد شد.

پایداری مقررات، تقویت ابزارهای مشتقه برای هجینگ، و بازتعریف نقاط تعادل در NAV، راهکارهایی است که هم مدیر صندوق را توانمند می‌کند، هم سرمایه‌گذار را مطمئن، و هم ناظر را مؤثر.

حمیدرضا نظری
𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

در اثر تنش بین ایلان ماسک و دونالد ترامپ و ترس معامله‌گران بازار و سهام‌داران تسلا از تبعات این تنش، مارکت‌کپ تسلا حدوداً ۱۵۰ میلیارد دلار کاهش پیدا کرد

کل ارزش بازار بورس و فرابورس ایران حدوداً ۱۴۰ میلیارد دلاره

به نظر شما بازار در هفته پیش رو:

مثبت 👍

متعادل❤️

منفی 😢

⭕️ دوستان مراقب پر شدن سقف معاملاتی اختیار های اهرم سررسید خرداد ماه باشید.


🔗  𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

اگر فردا ۲۴,۷۱۰ موقعیت دیگه (با مدل بیشینه موقعیت باز در هر قیمت اعمال که مبنای محاسبه‌ هست) هم به موقعیت‌های باز بازار سررسید خرداد اهرم افزوده بشه، از دوشنبه امکان اخذ موقعیت‌ فزاینده وجود نخواهد داشت، که البته این بار قطعاً طولانی هم نخواهد بود، چون از دوشنبه تا روز سررسید کلاً ۷ روز معاملاتی مونده و مورد دیگه اینکه روزهای آخر عمر قرارداد معمولاً فروشنده‌ها تو حجم بالایی به دلایل متعدد و مختلفی آفست می‌کنن. به احتمال زیاد اگر فردا به سقف موقعیت باز بازار نرسیم برای این سررسید دیگه تو روزهای آتی به سقف موقعیت باز بازار نخواهیم رسید و تعداد موقعیت‌ باز بازار سررسید خرداد ماه روند نزولی پیدا خواهد کرد
تسویه فیزیکی سررسید قبلی اهرم با ۱.۵ میلیون موقعیت باز بازار و اگر مدل بیشینه موقعیت باز در هر قیمت اعمال رو در نظر بگیریم با ۱.۱ میلیون موقعیت انجام شد

🔗  𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

#خودرو برای ساعتی رفت مرخصی

افشا ب

خساپا هم تا پس فردا تعلیق شد

موقعیت باز بازار اهرم سررسید خرداد ماه از ۲,۸۰۰,۰۰۰ موقعیت باز فراتر رفت، اگر تا انتهای بازار امروز از ۲,۷۵۰,۰۰۰ موقعیت باز پایین‌تر نیاد، از فردا امکان اخذ موقعیت فزاینده وجود نخواهد داشت

سررسید خردادماه اهرم از سقف مجاز موقعیت باز بازار فراتر رفت و از فردا تا زمان نزول به ۲,۲۰۰,۰۰۰ موقعیت باز، تمامی معاملات این سررسید، معاملات کاهنده خواهد بود

موقعیت باز بازار سررسید خرداد ماه اهرم در حال حاضر حدوداً ۲,۸۵۰,۰۰۰
حداکثر موقعیت باز بازار مجاز برای انجام معاملات منجر به موقعیت فزاینده ۲,۷۵۰,۰۰۰

🔗 𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

آغاز دوره معاملاتی  قراردادهای اختیار معامله :
    نارنج اهرم

⬅️  سررسید شهریورماه

📌 بحران سقف در معاملات آپشن: هشدار جدی برای تصمیم‌گیران بازار

🎯 وقتی سقف سررسیدها زودتر از تاب‌آوری معامله‌گران پر می‌شود، یعنی وقت اصلاح فرا رسیده…

🔻 برج ۳ اهرم پر شد.
🔻 برج ۴ در آستانه تکمیل است.
🔻 و در سمت دیگر، تنها ۸٪ از ظرفیت ۲۴۶ میلیون موقعیت بازِ نماد «خودرو» استفاده شده که این نماد هم نوسانات بسیار بالا و محبوبیت زیادی در بین فعالان آپشن دارد
این عدد ۸٪ در گذشته حدوداً ۳۰ تا ۳۵ درصد بود که بعد از افزایش سرمایه خودرو و تعریف قراردادهای جدید با اندازه قرارداد ۱,۰۰۰ که با توجه به کاهش قیمت سهم پایه ارزش مفهومی قرارداد کاهش یافته به این شکل به ۸٪ تقلیل پیدا کرده

این آمارها به‌خوبی نشان می‌دهند که مشکل، کمبود ظرفیت نیست… مشکل طراحی نابرابر ابزارهاست


⚙️ مقایسه‌ای که همه‌چیز را روشن می‌کند:

🔹 در اهرم:

* یک سفارش خرید می‌تواند تا ۴.۲ میلیارد تومان ارزش مفهومی داشته باشد.
* سقف موقعیت‌های باز: ۲.۷۵ میلیون

🔸 در خودرو / شستا:

* اندازه قرارداد فقط ۱,۰۰۰
* یک سفارش، فقط از ۳۰ میلیون در خودرو ( قرارداد با قیمت اعمال ۳۰ تومان) تا نهایتاً ۲۲۰ میلیون تومان در شستا (قرارداد با قیمت اعمال ۲۲۰ تومان شستا) ارزش مفهومی دارد!
* سقف اردر سهم پایه: ۲۵ میلیون تومان در خودرو و ۶۰ میلیون تومان در شستا
  ➡️ یعنی تقریباً ۱/۵۰ قدرت معاملاتی نسبت به اهرم



❗مشکلات ساختاری دیگری هم هست:

🔸 فاصله قیمت اعمال‌ها در آپشن‌های زیر ۱۰۰ تومان بسیار نامتوازن است.
مثلاً در خودرو - وبصادر - خساپا از ۳۰ تا ۴۰ تومان: فاصله ۳۳٪
از ۵۰ تا ۶۰ تومان: فاصله ۲۰٪

ولی در اهرم (سهام یا صندوق در این محدوده قیمتی) از ۲,۰۰۰ تا ۲,۲۰۰ دقیقاً ۱۰٪
یا از ۲,۴۰۰ تا ۲,۶۰۰ فقط ۸.۵٪

این یعنی فاصله قیمت فعلی قراردادها برای اجرای استراتژی در سهام زیر ۱۰۰ تومان مناسب نیست و همچنین ریسک طرفین معامله را بالا می‌برد.




💡 راه‌حل‌های پیشنهادی :

✅ ۱. افزایش اندازه قراردادها در خودرو و خساپا و ضجار و وبصادر و سایر سهام زیر ۱۰۰ تومان به ۲۰,۰۰۰
و در شستا و وبملت و سایر نمادهای نمادهای بین ۱۰۰ تا ۵۰۰ تومان به ۱۰,۰۰۰

✅ ۲. افزایش سقف حجم سفارش‌های سهم پایه
↳ حداقل به ۵ میلیون حجم برای هر سفارش (سهام زیر ۱۰۰ تومان)
یا حداقل ۳ میلیون برای سهام ۱۰۰ تا ۵۰۰ تومان
✅ ۳. حذف سقف‌گذاری و یا حداقل اصلاح مدل سقف‌گذاری با در نظر گرفتن قراردادهای ITM

✅ ۴. طراحی سررسیدهای دو هفته‌ای و حذف محدودیت‌های مصنوعی در صورت ناکافی بودن سایر تغییرات

✅ ۵. منطقی‌سازی فاصله قیمت اعمال‌ها برای تسهیل اجرای استراتژی‌ها


📉  یک هشدار جدی:

بازار آتی ایران هنوز بعد از ۷ سال نتوانسته از رکود خارج شود، چون اصلاح‌های درست در زمان مناسب انجام نشد. بازار آپشن هم ممکن است همین مسیر را برود، اگر امروز اصلاح نکنیم.


✅ بازار به داستان جدید نیاز ندارد…

بلکه نیاز دارد به:

* ابزارهایی متعادل و رقابت پذیر
* زمین بازی منصفانه
* حذف محدودیت‌های مصنوعی و دست‌ساز

🗣️ به‌جای پاک کردن صورت مسئله، ابزار را درست طراحی کنید. بازار خودش راه رشد را پیدا می‌کند.

---

📎 *برگرفته از تحلیل‌ها و گفت‌وگوهای جمعی از حرفه‌ای‌ترین فعالان بازار مشتقه ایران*

📢 برای تحلیل‌های تخصصی‌تر، به ما بپیوندید:

🔗 𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

⭕️ دوستان مراقب پر شدن سقف معاملاتی اختیار های اهرم سررسید تیر ماه باشید.



🔗  𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

سررسید تیرماه اهرم هم از سقف مجاز موقعیت باز بازار فراتر رفت و از فردا تا زمان نزول به ۲,۲۰۰,۰۰۰ موقعیت باز، تمامی معاملات این سررسید، معاملات کاهنده خواهد بود

موقعیت باز بازار سررسید تیرماه اهرم در حال حاضر حدوداً ۳,۱۲۰,۰۰۰
حداکثر موقعیت باز بازار مجاز برای انجام معاملات منجر به موقعیت فزاینده ۲,۷۵۰,۰۰۰

🔗  𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

🔶 نخستین گردهمایی تخصصی فعالان بازار آپشن در ایران – با حمایت مجموعه طالس

لینک ثبت نام
https://evand.com/events/thales-summit

بازار آپشن، به‌عنوان یکی از پیشرفته‌ترین ابزارهای معاملاتی، به سرعت در حال رشد و تکامل است. این ابزار قدرتمند امروز به یکی از کلیدی‌ترین ارکان استراتژی‌های معاملاتی حرفه‌ای بدل شده است.

برای نخستین‌بار در ایران، همایش سالانۀ بازار آپشن با حمایت مالی شرکت طالس برگزار می‌شود؛ رویدادی که هدف آن گردآوری معامله‌گران حرفه‌ای، متخصصان، توسعه‌دهندگان و علاقه‌مندان این حوزه در فضایی علمی، تعاملی و به‌روز است.


🎯 هدف رویداد
ایجاد بستری تخصصی برای:

- بررسی روندهای نوین و ساختار بازار آپشن در ایران و جهان
- تحلیل تجربیات و چالش‌های فنی در پیاده‌سازی زیرساخت‌های معاملاتی آپشن
- تبادل دانش میان معامله‌گران، پژوهشگران، توسعه‌دهندگان و نهادهای مالی
- معرفی ابزارها، راهکارها و خدمات مرتبط با معاملات آپشن

🧩 چرا باید شرکت کنید؟
👈شناخت دقیق‌تر از ساختار، فرصت‌ها و آینده بازار آپشن
👈یادگیری از تجربه‌های واقعی و تحلیل‌های تخصصی
👈برقراری ارتباط با فعالان حرفه‌ای بازار و توسعه‌دهندگان ابزارهای مالی
👈آشنایی با راهکارها و خدمات نوآورانۀ مرتبط با آپشن

زمان برگزاری
جمعه سی‌ام خرداد ماه ساعت 17
مکان:
تهران - زعفرانیه

جمع حجم معاملات قراردادهای آپشن سررسید تیرماه اهرم در روز دوشنبه ۱۹ خرداد ۲,۱۸۲,۵۵۱

۱,۷۱۳,۹۴۹ کال آپشن
۴۶۸,۶۰۲ پوت آپشن

موقعیت باز بازار همین سررسید در انتهای روز ۳,۱۲۲,۶۴۵

موقعیت باز بازار به میزان ۵۳۲,۵۹۴ موقعیت و ۲۰٪ نسبت به روز قبلی افزایش پیدا کرد

به نظر می‌رسه تا دسترسی برای اخذ موقعیت فزاینده در این سررسید فاصله زیادی خواهیم داشت

🔗  𝑶𝒑𝒕𝒊𝒐𝒏 𝑹𝒆𝒇𝒆𝒓𝒆𝒏𝒄𝒆

رکود سنگین در بازار آپشن
ارزش معاملات تا این لحظه از بازار ۱۵۰ میلیارد تومان