🔎Рынок облигаций. Мнение эксперта.

🤫На российском фондовом рынке наступила так называемая «неделя тишины» перед первым в этом году заседанием совета директоров Банка России по ключевой ставке. В пятницу, 16 февраля, представители регулятора обсудят денежно-кредитную политику, определят уровень ключевой ставки и представят обновленный прогноз. Мы ожидаем, что ставка останется прежней - 16% годовых, а комментарий будет скорее нейтральным. Вместе с этим, мы полагаем, что уже на следующем заседании, 22 марта, тон регулятора может ужесточиться. Причиной тому будут остающиеся высокие инфляционные ожидания как населения, так и предприятий, а также по-прежнему высокие госрасходы.

📉К тезису о том, что ключевая ставка будет снижена в 2024 году по-прежнему с осторожностью подходят крупные игроки дивизиона рублевых облигаций. Это видно по календарю первичных размещений эмитентов самого высокого кредитного качества – с рейтингами ААА и АА. На прошлой неделе РСХБ закрыл книгу по бондам на 20 млрд, где ставка купона привязана к ставкам денежного рынка (RUONIA + 130 б.п.). В премаркетинге новые выпуски от АФК Система (RUONIA + 220 б.п.), Газпром капитал (RUONIA + 130-140 б.п.), ГТЛК (ключевая ставка + 220 б.п.).

✈️В бумагах с фиксированным купоном интересной смотрелась сделка ГК Самолет, где изначально ожидался купон в 16% и ежемесячные выплаты, что предполагало доходность к погашению в 17+% годовых. Но с учетом высокого спроса купон опустился на уровень 14,75% годовых (доходность 15,8%), что уже не очень привлекательно для эмитента рейтинговой группы А. Торги по этой бумаге ожидаемо открылись снижением котировок.

📍Мы сохраняем свой осторожный подход к дюрации портфеля, предпочитая бумаги с плавающим купоном. Сейчас средний купон по ним составляет 17,3% и выплачивается он ежемесячно или ежеквартально.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией