ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В КОНЦЕ МАРТА – ВОЗМОЖНОЕ НАЧАЛО РОСТА
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде марта повысилась с 4.509% до 4.568% годовых.
Скорее всего, процесс роста ставок все-таки начался. ЦБ недавно поднял учетную ставку на 25 бп, и минимум аналогичное действие высоковероятно на апрельском заседании.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде марта повысилась с 4.509% до 4.568% годовых.
Скорее всего, процесс роста ставок все-таки начался. ЦБ недавно поднял учетную ставку на 25 бп, и минимум аналогичное действие высоковероятно на апрельском заседании.
КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В МАРТЕ – УВЕРЕННОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ТРУДА
По итогам марта количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 916 тыс (прогноз: рост на 647 тыс) vs 468 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 780 тыс (прогноз: +575 тыс) vs 558 тыс в феврале.
Количество новых рабочих мест в н/с секторе в целом – заметно выше ожиданий рынка, довольно существенный прирост в частном секторе. Цифры ADP были менее впечатляющие (+517К). В целом - крайне позитивная статистика по одному из ключевых индикаторов, за которым смотрит ФРС (после выхода данных доходность UST10 скакнула с 1.67 до 1.71).
Уровень безработицы снизился до 6.0% (как и ожидалось).
Помесячный рост зарплат приостановился (-0.1% мм, 4.2% гг).
По итогам марта количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 916 тыс (прогноз: рост на 647 тыс) vs 468 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 780 тыс (прогноз: +575 тыс) vs 558 тыс в феврале.
Количество новых рабочих мест в н/с секторе в целом – заметно выше ожиданий рынка, довольно существенный прирост в частном секторе. Цифры ADP были менее впечатляющие (+517К). В целом - крайне позитивная статистика по одному из ключевых индикаторов, за которым смотрит ФРС (после выхода данных доходность UST10 скакнула с 1.67 до 1.71).
Уровень безработицы снизился до 6.0% (как и ожидалось).
Помесячный рост зарплат приостановился (-0.1% мм, 4.2% гг).
🔴🟢 - неделя завершается преимущественно на позитивной ноте, фондовая секция прибавляет на тонком рынке порядка процента, выделяются бумаги metals&mining, Газпром, Сбер, и продолжающий (пока без официальных новостей) рост Сургутнефтегаз. Некоторый спрос фиксируется в ОФЗ, заметно снижается рублевая волатильность. В целом, внешний фон сейчас достаточно оптимистичный (ожидания ускоренного восстановления экономик, план Байдена, хорошие payrolls), в то же время отмечается некоторое увеличение российских геополитических рисков.
ФРС ПОКА СЧИТАЕТ РОСТ ИНФЛЯЦИИ ВРЕМЕННЫМ ЯВЛЕНИЕМ, БАЛАНС - ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $43 млрд vs роста на $49 млрд ранее.
Основная причина недельного сокращения - ипотечные облигации (MBS) количество которых на балансе стало меньше на $62 млрд (vs +$29 млрд. неделей ранее). Тем не менее, скупка рыночных облигаций продолжилась: +$19 млрд (vs +$18 на прошлой неделе).
Представители ФРС:
Powell: начнем процесс сворачивания QE, как только экономика восстановится. (Напомним, что ключевой пункт для регулятора – это рынок труда, по которому вчера вышли очень хорошие данные за март.)
Bostic: мы можем начать поднимать ставку в 1п2023г
Quarles, Barkin: инфляция не выйдет из под контроля, если выше 2%, то это не проблема
Kaplan: темпы роста инфляции уменьшатся на горизонте года, видим не более 2.5%
Daly: отреагируем, если только рост инфляции будет реальным
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $43 млрд vs роста на $49 млрд ранее.
Основная причина недельного сокращения - ипотечные облигации (MBS) количество которых на балансе стало меньше на $62 млрд (vs +$29 млрд. неделей ранее). Тем не менее, скупка рыночных облигаций продолжилась: +$19 млрд (vs +$18 на прошлой неделе).
Представители ФРС:
Powell: начнем процесс сворачивания QE, как только экономика восстановится. (Напомним, что ключевой пункт для регулятора – это рынок труда, по которому вчера вышли очень хорошие данные за март.)
Bostic: мы можем начать поднимать ставку в 1п2023г
Quarles, Barkin: инфляция не выйдет из под контроля, если выше 2%, то это не проблема
Kaplan: темпы роста инфляции уменьшатся на горизонте года, видим не более 2.5%
Daly: отреагируем, если только рост инфляции будет реальным
ЗА 10 МЕСЯЦЕВ ИЗБЫТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ СОСТАВИЛА 425 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК – ЭТО РОВНО В 5 РАЗ БОЛЬШЕ ЧИСЛА ЖЕРТВ COVID ПО ДАННЫМ ОПЕРШТАБА
В феврале количество умерших в РФ выросло на 20.6% гг или на 29.5 тыс чел. По сравнению с январем (+55.7 тыс чел, +33.9% гг) рост смертности резко замедлился. Причем замедление наблюдалось уже второй месяц подряд.
За период с мая 2020 по февраль 2021 включительно количество умерших увеличилось на 28.7 % гг или на 424.8 тыс чел. Именно эти цифры дают наилучшее представление о демографических потерях России из-за ковида. Для сравнения, Оперштаб за этот период зафиксировал лишь 85.3 тыс жерт Covid. Избыточная смертность превышает эту цифру ровно в 5 раз.
Росстат: официальные данные по смертности
В феврале количество умерших в РФ выросло на 20.6% гг или на 29.5 тыс чел. По сравнению с январем (+55.7 тыс чел, +33.9% гг) рост смертности резко замедлился. Причем замедление наблюдалось уже второй месяц подряд.
За период с мая 2020 по февраль 2021 включительно количество умерших увеличилось на 28.7 % гг или на 424.8 тыс чел. Именно эти цифры дают наилучшее представление о демографических потерях России из-за ковида. Для сравнения, Оперштаб за этот период зафиксировал лишь 85.3 тыс жерт Covid. Избыточная смертность превышает эту цифру ровно в 5 раз.
Росстат: официальные данные по смертности
ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПО ОТРАСЛЯМ - НЕОДНОРОДНАЯ КАРТИНА
Мы уже писали про данные Росстата по ВВП. Здесь – динамика валовой добавленной стоимости (ВДС) в реальном выражении по основным видам экономической деятельности. В скобках в заголовках указана доля этих отраслей в общем объёме ВДС.
Графики показывают неоднородность картины восстановления экономики. Рост ВВП был и в 3-м, и 4-м кв (мы уверены, что он продолжился и в 1 кв 2021г), но он слабо затронул добывающие отрасли (из-за ограничений по добыче нефти). Слабое восстановление показал транспорт. Торговля не достигла докризисных уровней из-за опта, в котором сидит торговля газом – здесь выход в плюс был в 1-м кв 2021г. Село в 4-м кв ушло в минус из-за слабого урожая овощей.
На докризисный уровень вышли обработка, строительство. Финансовый сектор в этот кризис практически не пострадал.
Печально выглядит здравоохранение. Отрасль залили деньгами на борьбу с ковидом, но в динамике ВДС этого не видно – слабый плюс во 2-4 кв. Получается, всё ушло в рост цен..
Мы уже писали про данные Росстата по ВВП. Здесь – динамика валовой добавленной стоимости (ВДС) в реальном выражении по основным видам экономической деятельности. В скобках в заголовках указана доля этих отраслей в общем объёме ВДС.
Графики показывают неоднородность картины восстановления экономики. Рост ВВП был и в 3-м, и 4-м кв (мы уверены, что он продолжился и в 1 кв 2021г), но он слабо затронул добывающие отрасли (из-за ограничений по добыче нефти). Слабое восстановление показал транспорт. Торговля не достигла докризисных уровней из-за опта, в котором сидит торговля газом – здесь выход в плюс был в 1-м кв 2021г. Село в 4-м кв ушло в минус из-за слабого урожая овощей.
На докризисный уровень вышли обработка, строительство. Финансовый сектор в этот кризис практически не пострадал.
Печально выглядит здравоохранение. Отрасль залили деньгами на борьбу с ковидом, но в динамике ВДС этого не видно – слабый плюс во 2-4 кв. Получается, всё ушло в рост цен..
ДЕНЬГИ РЕШАЮТ ДАЛЕКО НЕ ВСЁ…
В дополнение к предыдущему посту.
На нижнем правом граф показаны расходы консолидированного бюджета на здравоохранение. Рост за год на 30%! С 3.5 до 4.6% ВВП.
При таком росте расходов ВДС по сектору: -0.2% по итогам года. Расхождение госрасходов и оказанных услуг можно объяснить только тем, что увеличение госфинансирования - это рост зарплат и закупки материалов и оборудования по завышенным ценам, но в реальном выражении объём медуслуг не изменился.
Тезис, что все госвливания ушли в рост цен подтверждает правый верхний график – дефлятор в здравоохранении в 2020г составил 12.3% гг. То есть зарплаты повысили, но добиться бОльшего охвата населения медуслугами не смогли. Отсюда и такая избыточная смертность.
Этот пример показывает, что рост экономики просто за счет увеличения госрасходов – это фантазии. При нынешней системе управления в стране и существующем уровне коррупции эффективное расходование госсредств невозможно. Вместо трат ФНБ намного правильней снижать налоги
В дополнение к предыдущему посту.
На нижнем правом граф показаны расходы консолидированного бюджета на здравоохранение. Рост за год на 30%! С 3.5 до 4.6% ВВП.
При таком росте расходов ВДС по сектору: -0.2% по итогам года. Расхождение госрасходов и оказанных услуг можно объяснить только тем, что увеличение госфинансирования - это рост зарплат и закупки материалов и оборудования по завышенным ценам, но в реальном выражении объём медуслуг не изменился.
Тезис, что все госвливания ушли в рост цен подтверждает правый верхний график – дефлятор в здравоохранении в 2020г составил 12.3% гг. То есть зарплаты повысили, но добиться бОльшего охвата населения медуслугами не смогли. Отсюда и такая избыточная смертность.
Этот пример показывает, что рост экономики просто за счет увеличения госрасходов – это фантазии. При нынешней системе управления в стране и существующем уровне коррупции эффективное расходование госсредств невозможно. Вместо трат ФНБ намного правильней снижать налоги
❤1
ТРЕТЬЯ ВОЛНА В ЕВРОПЕ – КРАЙНЕ РАЗНАЯ СИТУАЦИЯ НА КОНТИНЕНТЕ
В большинстве стран Старого Света пандемия протекает довольно неоднородно, и по большей части динамика зависит как от масштабов вакцинации, так и от степени строгости карантинных мер, которые были предприняты.
Так, довольно жесткий локдаун обусловил заметное снижение заболеваемости в UK, где одна из лучших “тенденций” в Европе на данный момент, также сокращение идет и в Чехии.
Затормозить развитие болезни, судя по всему, в моменте удалось в Италии, в Испании и Сербии. Слабый рост наблюдается в Бельгии и Австрии.
Но, в большинстве стран все-таки фиксируется заметное увеличение третьей волны COVID-19 – это Германия, Франция, Нидерланды, Швеция, Румыния, Хорватия.
Наиболее проблемная ситуация наблюдается в Греции, Болгарии, Польше, Венгрии, и особенно – в Турции.
В большинстве стран Старого Света пандемия протекает довольно неоднородно, и по большей части динамика зависит как от масштабов вакцинации, так и от степени строгости карантинных мер, которые были предприняты.
Так, довольно жесткий локдаун обусловил заметное снижение заболеваемости в UK, где одна из лучших “тенденций” в Европе на данный момент, также сокращение идет и в Чехии.
Затормозить развитие болезни, судя по всему, в моменте удалось в Италии, в Испании и Сербии. Слабый рост наблюдается в Бельгии и Австрии.
Но, в большинстве стран все-таки фиксируется заметное увеличение третьей волны COVID-19 – это Германия, Франция, Нидерланды, Швеция, Румыния, Хорватия.
Наиболее проблемная ситуация наблюдается в Греции, Болгарии, Польше, Венгрии, и особенно – в Турции.
❗️БАНК РОССИИ ОПУБЛИКОВАЛ МОДЕЛЬНЫЙ АППАРАТ ПРОГНОЗА
Всем, кто глубоко интересуется вопросами денежно-кредитной политики (ДКП) и хочет разобраться в логике принятия решений в области ДКП, рекомендуем обратить внимание на новый раздел сайта Банка России, где впервые представлен МОДЕЛЬНЫЙ АППАРАТ ЦБ https://cbr.ru/dkp/system_p/.
Начать изучение этого материала лучше всего вот с этой записки https://cbr.ru/Content/Document/File/118793/inf_note_mar_0521.pdf, в которой представлен общий обзор построения макропрогноза и дано короткое описание используемых моделей, в т.ч. моделей для процентных ставок, курса рубля, инфляции и т.д. Этот материал раскрывает общую логику прогнозирования в ЦБ. Ну а если Вы хотите глубже погрузиться в модельный аппарат и чувствуете в себе силы разобраться в эконометрических формулах, то Вашему вниманию предлагается Квартальная прогнозная модель https://cbr.ru/Content/Document/File/118791/inf_note_feb_2521.pdf, а также DSGE-модели, модель внешнего сектора, финансового программирования и др.
Раскрытие модельного аппарата – важный шаг ЦБ в части повышения прозрачности и улучшения коммуникаций с экспертным сообществом. И это, безусловно, повышает доверие к прогнозам ЦБ и проводимой им политике. Именно от этих прогнозов в первую очередь зависит решение ЦБ по ставке.
Всем, кто глубоко интересуется вопросами денежно-кредитной политики (ДКП) и хочет разобраться в логике принятия решений в области ДКП, рекомендуем обратить внимание на новый раздел сайта Банка России, где впервые представлен МОДЕЛЬНЫЙ АППАРАТ ЦБ https://cbr.ru/dkp/system_p/.
Начать изучение этого материала лучше всего вот с этой записки https://cbr.ru/Content/Document/File/118793/inf_note_mar_0521.pdf, в которой представлен общий обзор построения макропрогноза и дано короткое описание используемых моделей, в т.ч. моделей для процентных ставок, курса рубля, инфляции и т.д. Этот материал раскрывает общую логику прогнозирования в ЦБ. Ну а если Вы хотите глубже погрузиться в модельный аппарат и чувствуете в себе силы разобраться в эконометрических формулах, то Вашему вниманию предлагается Квартальная прогнозная модель https://cbr.ru/Content/Document/File/118791/inf_note_feb_2521.pdf, а также DSGE-модели, модель внешнего сектора, финансового программирования и др.
Раскрытие модельного аппарата – важный шаг ЦБ в части повышения прозрачности и улучшения коммуникаций с экспертным сообществом. И это, безусловно, повышает доверие к прогнозам ЦБ и проводимой им политике. Именно от этих прогнозов в первую очередь зависит решение ЦБ по ставке.
www.cbr.ru
Прогнозирование и модельный аппарат | Банк России
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
S&P
• Оман - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Франция - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Марокко - ⬇️ рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Вьетнам - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10551
S&P
• Оман - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Франция - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Марокко - ⬇️ рейтинг понижен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Вьетнам - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10551
3-Я ВОЛНА, НАКРЫВАЮЩАЯ ЕВРОПУ, МОЖЕТ ДОКАТИТЬСЯ И ДО РОССИИ. И НАЧНЕТСЯ ОНА, ПО-ВИДИМОМУ, С МОСКВЫ
3-я волна в Европе пока не дошла до России. По крайней мере, в данных Оперштаба этого не видно. Но Москва стоит особняком, и цифры, которые мы получаем из столицы, беспокоят.
За неделю в Москве:
• Заболевшие – 12.0 тыс (+8.4% ww)
• Госпитализированные – 5 672 (+10.7% ww) – максимальный недельный прирост с ноября 2020г ❗️
• Активные случаи (выявленные случаи минус умершие и выздоровевшие) – 67.9 тыс (+4.6% ww) – максимальный недельный прирост с декабря 2020г ❗️
На нижнем граф - модель Сбера (для всей страны), прогнозирующая рост скорости заболевания в 1.4 раза к середине апреля.
С учетом активного бронирования Турции можно ожидать, что в мае россияне ещё подвезут ковида.
Остановить эпидемию можно только вакцинацией. И если за читателей MMI мы не беспокоимся, то в отношении страны всё не очень хорошо – вакцинация идёт медленно.
Оперштабу пожелание – в ежедневной сводке публиковать цифры по вакцинации.
3-я волна в Европе пока не дошла до России. По крайней мере, в данных Оперштаба этого не видно. Но Москва стоит особняком, и цифры, которые мы получаем из столицы, беспокоят.
За неделю в Москве:
• Заболевшие – 12.0 тыс (+8.4% ww)
• Госпитализированные – 5 672 (+10.7% ww) – максимальный недельный прирост с ноября 2020г ❗️
• Активные случаи (выявленные случаи минус умершие и выздоровевшие) – 67.9 тыс (+4.6% ww) – максимальный недельный прирост с декабря 2020г ❗️
На нижнем граф - модель Сбера (для всей страны), прогнозирующая рост скорости заболевания в 1.4 раза к середине апреля.
С учетом активного бронирования Турции можно ожидать, что в мае россияне ещё подвезут ковида.
Остановить эпидемию можно только вакцинацией. И если за читателей MMI мы не беспокоимся, то в отношении страны всё не очень хорошо – вакцинация идёт медленно.
Оперштабу пожелание – в ежедневной сводке публиковать цифры по вакцинации.
О ЧЕМ ГОВОРЯТ НАЦИОНАЛЬНЫЕ СЧЕТА
ЧАСТЬ 1. СЧЕТ ПРОИЗВОДСТВА
Мы уже писали про динамику различных отраслей, отмечая неоднородность восстановления. Приведенные выше графики хороши тем, что позволяют увидеть длинные тренды.
На графиках показано, как менялась валовая добавленная стоимость (ВДС) в реальном выражении последние 10 лет. За 100% взят 2014г. Последний синий столбик показывает, где находится та или иная отрасль относительно 2014г (левая шкала). Красная линия показывает, как меняется доля этой отрасли в ВВП.
ВВП за последние 6 лет (2015-2020) вырос на 1.8%, среднегодовой рост – 0.3%. При этом 2 года из 6 мы находились в кризисе (2015 и 2020), один год в стагнации (2016) и лишь 3 года экономика росла (2017-19). Но были отрасли, которые все эти годы успешно развивались.
Главным чемпионом является финансовый сектор. ВДС, создаваемая в нём, в 2020г на 34% превышала уровень 2014г (средний годовой рост – 5%). Столь высокие темпы роста финансовых услуг – это увеличение долговой нагрузки населения, прежде всего, в части ипотеки.
Далее следует сектор связи и IT (его нет на графиках) – 12.7% к 2014г (2.0% ежегодно). Связь и IT – одна из немногих отраслей в нашей стране, где доминирует частный капитал.
Ещё одна отрасль, где преобладают частные холдинги – сельское хозяйство. Здесь рост на 12% к 2014г (1.9%). Это, безусловно, одно из главных достижение в области экономической политики, и не последнюю роль в этом сыграли контрсанкции. Их влияние на благосостояние общества мы оцениваем, как негативное, но поддержку сельскому хозяйству они оказали. Правда сейчас правительство столкнулось с новой проблемой – по ряду сельхозпродуктов мы из импортёров превратились в экспортёров. Поэтому правительство всё больше озабочено тем, как бы зарегулировать экспорт. Эта политика может иметь обратный эффект на отрасль.
В обрабатывающей промышленности – 11.7% (1.9%). Здесь всё неоднородно, но важную роль сыграл гособорон заказ. Есть и успешные частно-государственные проекты, в частности, Ямал-СПГ, реализация которого повысила потенциальные темпы роста ВВП. Успешно все эти годы развивалась пищевая промышленность (ещё один успешный частный сектор).
В госуправление – 8.2% (1.3%). Признаемся, мы не знаем, как Росстат оценивает ВДС в секторе госуправления и военной безопасности. Подозреваем, что это опережающий рост зарплат и произошедшее увеличение численности госаппарата.
Реальный объём образовательных услуг – такой же, как был в 2014г, причем последние 2 года здесь идёт падение; доля образования в ВВП устойчиво снижается. Известная и уже избитая тема – незаинтересованность авторитарных (чаще всего, сырьевых) режимов развивать образование, дескать, образованные люди не нужны авторитарной власти. В отношение России многие ещё спорят, но государственная политика в области образование (по сути, как и в медицине, выдавливание в частный сектор) явно указывает на тип власти в нашей стране.
Реальный объём медицинских услуг лишь на 1.9% превышает 2014г (0.3% в год). Подробнее про здравоохранение.
Добыча, долгое время росшая опережающими темпами, в 2020г рухнула на уровни 2013г. Возвращение на прежние уровни если и произойдёт, то не ранее 2023г. Но смогут ли добывающие отрасли и далее устойчиво расти на фоне всё более выраженного курса на декарбонизацию мировой экономики, большой вопрос.
Строительный сектор также находится ниже 2014 года (-1.7%). Несмотря на постоянные потуги правительства перейти на инвестиционную модель роста – больше строить, развивать инфраструктуру – никаких результатов в статистике не видно.
Нахождение сектора торговли на дне совершенно неудивительно. По сравнению с 2012-13гг мы (средний россиянин) живём намного беднее.
Мы продолжим анализ национальных счетов и в ближайшее время представим Вам взгляд на экономику, но уже не со стороны производства, а со стороны спроса.
ЧАСТЬ 1. СЧЕТ ПРОИЗВОДСТВА
Мы уже писали про динамику различных отраслей, отмечая неоднородность восстановления. Приведенные выше графики хороши тем, что позволяют увидеть длинные тренды.
На графиках показано, как менялась валовая добавленная стоимость (ВДС) в реальном выражении последние 10 лет. За 100% взят 2014г. Последний синий столбик показывает, где находится та или иная отрасль относительно 2014г (левая шкала). Красная линия показывает, как меняется доля этой отрасли в ВВП.
ВВП за последние 6 лет (2015-2020) вырос на 1.8%, среднегодовой рост – 0.3%. При этом 2 года из 6 мы находились в кризисе (2015 и 2020), один год в стагнации (2016) и лишь 3 года экономика росла (2017-19). Но были отрасли, которые все эти годы успешно развивались.
Главным чемпионом является финансовый сектор. ВДС, создаваемая в нём, в 2020г на 34% превышала уровень 2014г (средний годовой рост – 5%). Столь высокие темпы роста финансовых услуг – это увеличение долговой нагрузки населения, прежде всего, в части ипотеки.
Далее следует сектор связи и IT (его нет на графиках) – 12.7% к 2014г (2.0% ежегодно). Связь и IT – одна из немногих отраслей в нашей стране, где доминирует частный капитал.
Ещё одна отрасль, где преобладают частные холдинги – сельское хозяйство. Здесь рост на 12% к 2014г (1.9%). Это, безусловно, одно из главных достижение в области экономической политики, и не последнюю роль в этом сыграли контрсанкции. Их влияние на благосостояние общества мы оцениваем, как негативное, но поддержку сельскому хозяйству они оказали. Правда сейчас правительство столкнулось с новой проблемой – по ряду сельхозпродуктов мы из импортёров превратились в экспортёров. Поэтому правительство всё больше озабочено тем, как бы зарегулировать экспорт. Эта политика может иметь обратный эффект на отрасль.
В обрабатывающей промышленности – 11.7% (1.9%). Здесь всё неоднородно, но важную роль сыграл гособорон заказ. Есть и успешные частно-государственные проекты, в частности, Ямал-СПГ, реализация которого повысила потенциальные темпы роста ВВП. Успешно все эти годы развивалась пищевая промышленность (ещё один успешный частный сектор).
В госуправление – 8.2% (1.3%). Признаемся, мы не знаем, как Росстат оценивает ВДС в секторе госуправления и военной безопасности. Подозреваем, что это опережающий рост зарплат и произошедшее увеличение численности госаппарата.
Реальный объём образовательных услуг – такой же, как был в 2014г, причем последние 2 года здесь идёт падение; доля образования в ВВП устойчиво снижается. Известная и уже избитая тема – незаинтересованность авторитарных (чаще всего, сырьевых) режимов развивать образование, дескать, образованные люди не нужны авторитарной власти. В отношение России многие ещё спорят, но государственная политика в области образование (по сути, как и в медицине, выдавливание в частный сектор) явно указывает на тип власти в нашей стране.
Реальный объём медицинских услуг лишь на 1.9% превышает 2014г (0.3% в год). Подробнее про здравоохранение.
Добыча, долгое время росшая опережающими темпами, в 2020г рухнула на уровни 2013г. Возвращение на прежние уровни если и произойдёт, то не ранее 2023г. Но смогут ли добывающие отрасли и далее устойчиво расти на фоне всё более выраженного курса на декарбонизацию мировой экономики, большой вопрос.
Строительный сектор также находится ниже 2014 года (-1.7%). Несмотря на постоянные потуги правительства перейти на инвестиционную модель роста – больше строить, развивать инфраструктуру – никаких результатов в статистике не видно.
Нахождение сектора торговли на дне совершенно неудивительно. По сравнению с 2012-13гг мы (средний россиянин) живём намного беднее.
Мы продолжим анализ национальных счетов и в ближайшее время представим Вам взгляд на экономику, но уже не со стороны производства, а со стороны спроса.
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: УЛУЧШЕНИЕ ДЕЛОВОЙ КОНЪЮНКТУРЫ В МАРТЕ ПРОИЗОШЛО В ОСНОВНОМ ИЗ-ЗА ВОССТАНОВЛЕНИЯ УСЛУГ
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 52.6 до 54.6 в марте. Довольно уверенно чувствуют себя услуги: 55.8 vs 52.2 месяцем ранее. Деловой климат и в промышленности: 51.1 (ниже февраля)
Как отмечает Markit "…. "Российские поставщики услуг заявили об усилении клиентского спроса в марте, поскольку новые заказы росли самыми быстрыми темпами с августа прошлого года. Тем не менее, расширение осуществлялось не только за счет отечественных клиентов, поскольку объемы новых заказов из-за рубежа увеличивались максимальными темпами с октября 2019 года. На композитном уровне компании сферы услуг стимулировали общий подъем активности в частном секторе, поскольку производители потеряли определенную динамику роста.…”
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 52.6 до 54.6 в марте. Довольно уверенно чувствуют себя услуги: 55.8 vs 52.2 месяцем ранее. Деловой климат и в промышленности: 51.1 (ниже февраля)
Как отмечает Markit "…. "Российские поставщики услуг заявили об усилении клиентского спроса в марте, поскольку новые заказы росли самыми быстрыми темпами с августа прошлого года. Тем не менее, расширение осуществлялось не только за счет отечественных клиентов, поскольку объемы новых заказов из-за рубежа увеличивались максимальными темпами с октября 2019 года. На композитном уровне компании сферы услуг стимулировали общий подъем активности в частном секторе, поскольку производители потеряли определенную динамику роста.…”
РЕЗКОЕ УСКОРЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В ИНДИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 535.1К vs 565.8К накануне. Смертность: 6.8К vs 8.7К двумя днями ранее.
Недавние опасения, что Индия может стать следующим, а возможно, самым крупным новым очагом пандемии - подтверждаются. В стране отмечен крайне резкий взлет количества заболевших за сутки, вчера - уже более 100 тысяч.
В Европе серьезное ухудшение продолжается во Франции и Турции, эти страны вошли в ТОП-3, вытеснив оттуда США и Бразилию. Рост в Польше, Италии и на Украине.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 535.1К vs 565.8К накануне. Смертность: 6.8К vs 8.7К двумя днями ранее.
Недавние опасения, что Индия может стать следующим, а возможно, самым крупным новым очагом пандемии - подтверждаются. В стране отмечен крайне резкий взлет количества заболевших за сутки, вчера - уже более 100 тысяч.
В Европе серьезное ухудшение продолжается во Франции и Турции, эти страны вошли в ТОП-3, вытеснив оттуда США и Бразилию. Рост в Польше, Италии и на Украине.
🔴🟢 - полноценных объемов на рынках пока нет - Пасхальные праздники сегодня продолжаются, из-за Easter Monday сегодня закрыты некоторые европейские площадки. В США сегодня торги проводятся, и ждем позитивную реакцию на пятничные payrolls . Нефть снижается на решении OPEC+ постепенно начать наращивать объемы добычи
ВСЕ КОСВЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ МОГУТ СВИДЕТЕЛЬСТВОВАТЬ О НАЛИЧИИ РОСТА В РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПО ИТОГАМ МАРТА
По данным Минэнерго темпы выработки электроэнергии в марте увеличились до 6.7% в годовом сопоставлении vs 7.0% гг месяцем ранее (102.3 млрд кВт.ч). За 1кв2021: 4.9% гг.
Динамика выработки электроэнергии – один из косвенных показателей деловой активности в промышленности.
Учитывая то, что опубликованные до этого данные по другим индикаторам вышли достаточно позитивными, можно ожидать неплохих цифр по промпроизводству за март.
• Индекс PMI mfg Russia: 51.1
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10584
• Погрузка на ЖД на 2.2% выше прошлогоднего уровня, максимум за 2+ года
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10591
• Добыча нефти – рост до 10.25 млн. бс, объемы выше оговоренных с OPEC+ квот https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10603.
- Добыча газа - рост на 16% гг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10605
По данным Минэнерго темпы выработки электроэнергии в марте увеличились до 6.7% в годовом сопоставлении vs 7.0% гг месяцем ранее (102.3 млрд кВт.ч). За 1кв2021: 4.9% гг.
Динамика выработки электроэнергии – один из косвенных показателей деловой активности в промышленности.
Учитывая то, что опубликованные до этого данные по другим индикаторам вышли достаточно позитивными, можно ожидать неплохих цифр по промпроизводству за март.
• Индекс PMI mfg Russia: 51.1
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10584
• Погрузка на ЖД на 2.2% выше прошлогоднего уровня, максимум за 2+ года
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10591
• Добыча нефти – рост до 10.25 млн. бс, объемы выше оговоренных с OPEC+ квот https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10603.
- Добыча газа - рост на 16% гг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/10605
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО УМЕРШИХ ОТ КОРОНАВИРУСА В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 100 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК
РОССИЯ:
• 8 646 заболевших за сутки vs 8 817 и 9 021 в предыдущие пару дней
• 343 умерших vs 357 и 384 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 876 вчера vs 1 901 и 2 011 за предыдущие двое суток.
• 50 умерших vs 56 и 52 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).
РОССИЯ:
• 8 646 заболевших за сутки vs 8 817 и 9 021 в предыдущие пару дней
• 343 умерших vs 357 и 384 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 876 вчера vs 1 901 и 2 011 за предыдущие двое суток.
• 50 умерших vs 56 и 52 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).
МИНФИН ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬ ОБЪЁМЫ ПОКУПАЕМОЙ ВАЛЮТЫ В СООТВЕТСТВИИ С БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ
С 7 апреля по 7 мая включительно Минфин в рамках бюджетного правила приобретет валюту у Центробанка на 185.7 млрд руб (~$2.4 млрд). Ежедневный объём покупок составит примерно $111 млн vs $90 млн за период с 5 марта по 6 апреля.
Напомним, что цена отсечения, заложенная в бюджет, составляет в этом году $43.3 за баррель. Мартовскую цену за баррель Urals Минфин насчитал на уровне $63.62 (в феврале - $60.78, в январе – $54.4), средняя с начала года – $59.8.
Увеличение покупок валюты ожидаемое, исходя из динамики цен на нефть. Поэтому теоретически эти действия Минфина не должны оказывать влияния на колебания курса.
Главным фактором в ценообразовании рубля мы считаем сейчас геополитические риски, которые вновь обостряются на фоне роста напряженности вокруг восточных областей Украины.
С 7 апреля по 7 мая включительно Минфин в рамках бюджетного правила приобретет валюту у Центробанка на 185.7 млрд руб (~$2.4 млрд). Ежедневный объём покупок составит примерно $111 млн vs $90 млн за период с 5 марта по 6 апреля.
Напомним, что цена отсечения, заложенная в бюджет, составляет в этом году $43.3 за баррель. Мартовскую цену за баррель Urals Минфин насчитал на уровне $63.62 (в феврале - $60.78, в январе – $54.4), средняя с начала года – $59.8.
Увеличение покупок валюты ожидаемое, исходя из динамики цен на нефть. Поэтому теоретически эти действия Минфина не должны оказывать влияния на колебания курса.
Главным фактором в ценообразовании рубля мы считаем сейчас геополитические риски, которые вновь обостряются на фоне роста напряженности вокруг восточных областей Украины.
ТУРЦИЯ: БАЗОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В 17 ПРОЦЕНТОВ – СЕРЬЕЗНЫЙ ВЫЗОВ НОВОМУ РУКОВОДСТВУ ЦБ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост цен в стране усиливается, и по итогам марта базовая потребительская инфляция составляет уже 16.9% гг vs 16.2% гг в феврале (+1.3% мм), а прирост производственных цен - еще больше: 31.2% гг vs 27.09% гг месяцем ранее (+4.13% мм). Основной фактор – рост цен на энергоносители и импорт.
Для недавно назначенного нового главы ЦБ это станет ключевым испытанием. Несмотря на то, что на прошлой неделе он заявил о приверженности курсу жесткой ДКП, всем известна реакция Эрдогана на высокие ставки. Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Согласно данным Турецкого статистического института, рост цен в стране усиливается, и по итогам марта базовая потребительская инфляция составляет уже 16.9% гг vs 16.2% гг в феврале (+1.3% мм), а прирост производственных цен - еще больше: 31.2% гг vs 27.09% гг месяцем ранее (+4.13% мм). Основной фактор – рост цен на энергоносители и импорт.
Для недавно назначенного нового главы ЦБ это станет ключевым испытанием. Несмотря на то, что на прошлой неделе он заявил о приверженности курсу жесткой ДКП, всем известна реакция Эрдогана на высокие ставки. Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.