НАЦБАНК УКРАИНЫ ВОПРЕКИ ОЖИДАНИЯМ ПОДНЯЛ СТАВКУ ДО 8.0% ГОДОВЫХ, НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
НБУ неожиданно повысил ключевую ставку на 50 бп. до 8.0%, это стало третьим повышением в этом году. Регулятор дал понять, что еще одно повышение, вероятно, сдержит рост цен, и будет способствовать возвращению инфляции к целевому диапазону в 5% +-1% во 2П2021. Прогноз по CPI на 2021 год повышен с 8 до 9.6% (краткосрочно ожидается выше 10%), причины ее нынешнего увеличения – рост цен на топливо и продовольствие, высокий потребительский спрос и увеличение производственных затрат на предприятиях, особенно в части заработной платы
НБУ обеспокоен стагнацией в переговорах между Украиной и МВФ, нынешние длительные задержки в исполнении соглашения несут риски для финансирования дефицита госбюджета (5.5% ВВП), особенно в ближайшие годы. Это также может ухудшить ожидания по инфляции и обменному курсу, что вынудит ЦБ сильнее ужесточить свою денежно-кредитную политику.
ПРЕСС-РЕЛИЗ НБУ
НБУ неожиданно повысил ключевую ставку на 50 бп. до 8.0%, это стало третьим повышением в этом году. Регулятор дал понять, что еще одно повышение, вероятно, сдержит рост цен, и будет способствовать возвращению инфляции к целевому диапазону в 5% +-1% во 2П2021. Прогноз по CPI на 2021 год повышен с 8 до 9.6% (краткосрочно ожидается выше 10%), причины ее нынешнего увеличения – рост цен на топливо и продовольствие, высокий потребительский спрос и увеличение производственных затрат на предприятиях, особенно в части заработной платы
НБУ обеспокоен стагнацией в переговорах между Украиной и МВФ, нынешние длительные задержки в исполнении соглашения несут риски для финансирования дефицита госбюджета (5.5% ВВП), особенно в ближайшие годы. Это также может ухудшить ожидания по инфляции и обменному курсу, что вынудит ЦБ сильнее ужесточить свою денежно-кредитную политику.
ПРЕСС-РЕЛИЗ НБУ
Интервью с Константином Сониным
Наши коллеги из Тинькофф Инвестиций запустили новый проект на YouTube — Tinkoff Private Talks. Это интервью с ведущими экономистами, успешными инвесторами и предпринимателями, которые меняют мир.
Уже вышли серии с ректором РЭШ Рубеном Ениколоповым, венчурным инвестором Николаем Давыдовым, а в сегодняшнем выпуске они поговорили с профессором Чикагского университета и ВШЭ Константином Сониным.
— Как минимальная ставка налога на прибыль повлияет на стоимость акций больших корпораций
— Почему так важны свободные цены
— Что ждет криптовалюты в будущем
— Какая самая лучшая инвестиция Константина Сонина
— И в чем риски вложений в фондовый рынок
Обо всем этом — в интервью Tinkoff Private Talks. Советуем посмотреть.
Наши коллеги из Тинькофф Инвестиций запустили новый проект на YouTube — Tinkoff Private Talks. Это интервью с ведущими экономистами, успешными инвесторами и предпринимателями, которые меняют мир.
Уже вышли серии с ректором РЭШ Рубеном Ениколоповым, венчурным инвестором Николаем Давыдовым, а в сегодняшнем выпуске они поговорили с профессором Чикагского университета и ВШЭ Константином Сониным.
— Как минимальная ставка налога на прибыль повлияет на стоимость акций больших корпораций
— Почему так важны свободные цены
— Что ждет криптовалюты в будущем
— Какая самая лучшая инвестиция Константина Сонина
— И в чем риски вложений в фондовый рынок
Обо всем этом — в интервью Tinkoff Private Talks. Советуем посмотреть.
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
На графике – индекс госооблигаций (ОФЗ) – RGBI. За последние 3 торговых сессии он подскочил на 0.83% - для ОФЗ это хороший рост.
Сегодня рынок ждёт повышения ставки от Банка России, которое, скорее всего, составит не менее 75-100 бп. В последние дни ожидания качнулись в сторону +100 бп. На этом фоне мы видим мини-ралли в ОФЗ. Доходности на длинном конце кривой спикировали за пару дней на 20 бп вниз в район 7.07-7.14% годовых. Можно было бы объяснять это динамикой UST, но мы видели, что доходности UST после провала в начале недели резко отскочили вверх.
Мы связываем такое движение именно с усилившимися ожиданиями резкого повышения ставки Банком России. Для длинных ОФЗ это скорее позитивная новость, т.к. усиливает уверенность рынка в быстром возвращении инфляции к цели.
Сегодня рынок ждёт повышения ставки от Банка России, которое, скорее всего, составит не менее 75-100 бп. В последние дни ожидания качнулись в сторону +100 бп. На этом фоне мы видим мини-ралли в ОФЗ. Доходности на длинном конце кривой спикировали за пару дней на 20 бп вниз в район 7.07-7.14% годовых. Можно было бы объяснять это динамикой UST, но мы видели, что доходности UST после провала в начале недели резко отскочили вверх.
Мы связываем такое движение именно с усилившимися ожиданиями резкого повышения ставки Банком России. Для длинных ОФЗ это скорее позитивная новость, т.к. усиливает уверенность рынка в быстром возвращении инфляции к цели.
ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО РФ В ИЮНЕ – СТАГНАЦИЯ В ОБРАБОТКЕ
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за июнь, главный итог - определенное ухудшение темпов в обрабатывающей промышленности. Годовая динамика по-прежнему имеет низкую базу прошлого года, из-за закрытия в 2020 году многих предприятий.
Промпроизводство увеличилось на 10.4% гг, но в то же время к июню 2019г: 2.3% vs 2.8% в мае, т.е. это позволяет утверждать, что динамика производства в июне несколько ухудшилась по сравнению с маем.
Добыча: 13.8% гг, к июню 2019: -1.4% vs -1.9% в мае.
Обработка: 7.7% гг, к июню 2019: 4.6% vs 7.3% в мае
Росстат оценил сезонно-сглаженный рост в июне в -0.4% mm sa (в мае было 1.3% mm sa, в апреле : 0.0% mm sa), что также подтверждает наличие негативных тенденций.
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за июнь, главный итог - определенное ухудшение темпов в обрабатывающей промышленности. Годовая динамика по-прежнему имеет низкую базу прошлого года, из-за закрытия в 2020 году многих предприятий.
Промпроизводство увеличилось на 10.4% гг, но в то же время к июню 2019г: 2.3% vs 2.8% в мае, т.е. это позволяет утверждать, что динамика производства в июне несколько ухудшилась по сравнению с маем.
Добыча: 13.8% гг, к июню 2019: -1.4% vs -1.9% в мае.
Обработка: 7.7% гг, к июню 2019: 4.6% vs 7.3% в мае
Росстат оценил сезонно-сглаженный рост в июне в -0.4% mm sa (в мае было 1.3% mm sa, в апреле : 0.0% mm sa), что также подтверждает наличие негативных тенденций.
🟢 - умеренно-позитивные настроения на глобальных рынках, накануне ЕЦБ подтвердил продолжение мягкой политики, основной фактор позитивных настроений на Wall Street -хорошие отчетности эмитентов. В моменте опасения относительно распространения дельта-штамма отошли на второй план. Индекс страха VIX по-прежнему в нисходящем тренде
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢 - минимальные изменения по валютам, и небольшое увеличение рисков, но уверенный спрос в акциях, и еще больше -в локальном госдолге, где накануне безусловный лидер - Россия,спрос на ОФЗ присутствует уже несколько дней подряд.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
В США ВОЗОБНОВИЛСЯ ЗАМЕТНЫЙ РОСТ ПАНДЕМИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 568К vs 555.5К накануне. Смертность: 8.9К vs 8.6К двумя днями ранее.
США вновь вернулись на первую строчку ТОП-15, темпы прироста там начинают усиливаться, и, возможно это вскоре может быть довольно серьезным опасением для рынков. “Лидеры” роста – как и в предыдущую волну: Флорида, Калифорния и Техас.
Накануне несколько стран объявили о новых антиковидных ограничениях. Так в Малайзии, где заболеваемость на историческом максимуме, продлен локдаун. Новая вспышка зафиксирована в Китае, в городе Нанкин принято решение протестировать весь город (население 9 млн. человек). Италия с 6 августа вводит green-pass, в котором будет указываться пройденная вакцинация, с ним допуск будет возможен в кафе и рестораны, поезда дальнего следования и самолеты.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 568К vs 555.5К накануне. Смертность: 8.9К vs 8.6К двумя днями ранее.
США вновь вернулись на первую строчку ТОП-15, темпы прироста там начинают усиливаться, и, возможно это вскоре может быть довольно серьезным опасением для рынков. “Лидеры” роста – как и в предыдущую волну: Флорида, Калифорния и Техас.
Накануне несколько стран объявили о новых антиковидных ограничениях. Так в Малайзии, где заболеваемость на историческом максимуме, продлен локдаун. Новая вспышка зафиксирована в Китае, в городе Нанкин принято решение протестировать весь город (население 9 млн. человек). Италия с 6 августа вводит green-pass, в котором будет указываться пройденная вакцинация, с ним допуск будет возможен в кафе и рестораны, поезда дальнего следования и самолеты.
ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК ЮАР СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ, БЕСПОРЯДКИ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РОСТ ЭКОНОМИКИ И ИНФЛЯЦИЮ
Резервный банк (SARB) оставил ключевую ставку на уровне 3.5% годовых, что совпало с ожиданием рынка. Регулятор констатирует риск ускорения инфляции, но заявляет, проходящие сейчас максимальные за последние десятилетия волнения, вероятно, замедлят восстановление экономики страны после пандемии COVID-19
Пока что SARB не изменил свой прогноз по росту экономики на 2021 и 2022 годы на уровне 4.2% и 2.3% соответственно, но не исключил, что может пересмотреть их вниз эти показатели. ЦБ считает, что беспорядки могут привести к краткосрочному всплеску инфляции из-за панических покупок и связанной с этим нехватки поставок. Регулятор повысил прогноз инфляции на 2021 год до 4.3% с 4.2%, но снизил прогноз на 2022 год до 4.2% с 4.4% (таргет: 3-6%).
Резервный банк (SARB) оставил ключевую ставку на уровне 3.5% годовых, что совпало с ожиданием рынка. Регулятор констатирует риск ускорения инфляции, но заявляет, проходящие сейчас максимальные за последние десятилетия волнения, вероятно, замедлят восстановление экономики страны после пандемии COVID-19
Пока что SARB не изменил свой прогноз по росту экономики на 2021 и 2022 годы на уровне 4.2% и 2.3% соответственно, но не исключил, что может пересмотреть их вниз эти показатели. ЦБ считает, что беспорядки могут привести к краткосрочному всплеску инфляции из-за панических покупок и связанной с этим нехватки поставок. Регулятор повысил прогноз инфляции на 2021 год до 4.3% с 4.2%, но снизил прогноз на 2022 год до 4.2% с 4.4% (таргет: 3-6%).
УРОВНИ СМЕРТНОСТИ В СТРАНЕ СОХРАНЯЮТСЯ ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ
РОССИЯ:
• 23 811 заболевших за сутки vs 24 471 и 23 704 в предыдущие пару дней.
• 795 умерших vs 796 и 783 в последние два дня.
МОСКВА:
• 3 425 вчера vs и 4 287 и 3 254 за предыдущие двое суток.
• 107 умерших vs 102 и 104 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 500К).
РОССИЯ:
• 23 811 заболевших за сутки vs 24 471 и 23 704 в предыдущие пару дней.
• 795 умерших vs 796 и 783 в последние два дня.
МОСКВА:
• 3 425 вчера vs и 4 287 и 3 254 за предыдущие двое суток.
• 107 умерших vs 102 и 104 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 500К).
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ИЮЛЬ: КОМПОЗИТНЫЙ ИНДЕКС В ЕВРОПЕ НА МАКСИМУМЕ ПОЧТИ ЗА 21 ГОД
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за июль показывают, что по многим позициям, хоть и ситуация остается благоприятной – цифры вышли ниже июньских.
Тем не менее, впечатляющими выглядят цифры по Евросоюзу, PMI Composite достиг максимума за 21 год, услуги - 15-летний максимум. Основным контрибьютором роста стала Германия, где помесячная динамика увеличились у всех трех индексов.
Ввиду жестких антиковидных ограничений, довольно жесткий провал в услугах Австралии, что заметно, в итоге, понизило и сводный индекс.
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за июль показывают, что по многим позициям, хоть и ситуация остается благоприятной – цифры вышли ниже июньских.
Тем не менее, впечатляющими выглядят цифры по Евросоюзу, PMI Composite достиг максимума за 21 год, услуги - 15-летний максимум. Основным контрибьютором роста стала Германия, где помесячная динамика увеличились у всех трех индексов.
Ввиду жестких антиковидных ограничений, довольно жесткий провал в услугах Австралии, что заметно, в итоге, понизило и сводный индекс.
‼️ Банк России по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 100 б.п. до уровня в 6.50% годовых.
- При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
=======================
👆MMI: все-таки ожидания последней недели о том, что после данного (довольно существенного) поднятия ставки регулятором может быть взята пауза - несколько подтверждаются. Это мнение в эти дни довольно активно присутствовало у нерезидентов, инвестирующих в ОФЗ, с чем, видимо, не в последнюю очередь и был связан повышенный спрос на наши долговые бумаги....
ПРЕСС-РЕЛИЗ
- При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
=======================
👆MMI: все-таки ожидания последней недели о том, что после данного (довольно существенного) поднятия ставки регулятором может быть взята пауза - несколько подтверждаются. Это мнение в эти дни довольно активно присутствовало у нерезидентов, инвестирующих в ОФЗ, с чем, видимо, не в последнюю очередь и был связан повышенный спрос на наши долговые бумаги....
ПРЕСС-РЕЛИЗ
cbr.ru
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 6,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
Инвестбанк Синара запустил Telegram-канал, в котором инвесторы смогут получать актуальную информацию обо всех важных событиях на российском и американском фондовом рынке.
Канал Синары ежедневно будет публиковать аналитические обзоры по голубым фишкам, бумагам второго эшелона, компаниям из S&P 500 и развивающимся рынкам. Кроме того – в нем ожидается большое количество привлекательных инвестиционных идей.
Команда из профессиональных аналитиков из лучших брокерских компаний и УК страны консолидирует весь многолетний опыт и представит его в свободном доступе в Telegram.
Узнать подробности об инвестиционном банке Синара и оценить высокое качество экспертизы можно уже сейчас @sinara_finance
Канал Синары ежедневно будет публиковать аналитические обзоры по голубым фишкам, бумагам второго эшелона, компаниям из S&P 500 и развивающимся рынкам. Кроме того – в нем ожидается большое количество привлекательных инвестиционных идей.
Команда из профессиональных аналитиков из лучших брокерских компаний и УК страны консолидирует весь многолетний опыт и представит его в свободном доступе в Telegram.
Узнать подробности об инвестиционном банке Синара и оценить высокое качество экспертизы можно уже сейчас @sinara_finance
Ведомости
Инвестиционный Банк Синара открыл Telegram-канал для профессиональной аналитики
Инвестиционный Банк Синара (ПАО «СКБ-банк») открыл свободный доступ к профессиональной аналитике по российскому рынку акций и облигаций институциональным и розничным клиентам.
Брошка Председателя – видимо ожидается ненастная погода))....ПС. хорошо, бы, не на рынках....
А что Вы думаете? Пишите Ваши мнения в нашем чате: @russianmacro2020
Пресс-конференция: https://www.youtube.com/watch?v=STqF9lbBg9s
А что Вы думаете? Пишите Ваши мнения в нашем чате: @russianmacro2020
Пресс-конференция: https://www.youtube.com/watch?v=STqF9lbBg9s
🟢🔴 - Минимальные изменения в рубле (правда, снижается волатильность), небольшая коррекция проходит и в нефтяных акциях, несмотря на рост самой нефти. Уже несколько дней подряд лучше рынка торгуются металлурги, очевидно негатив от повышения налогов на сектор постепенно уходит, а недавний анонс хороших дивидендов за 2 квартал сохраняют интерес к бумагам. В коротких ОФЗ логичная негативная реакция на рост ключевой ставки на 100 бп, но в длинных бумагах продолжаются покупки.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ДОЛЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В ИЮНЕ – ПЕРВОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ, НАЧИНАЯ С ЯНВАРЯ
Согласно оценке Банка России в июне чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 67 млрд рублей ($0.9 млрд) vs притока в прошлом месяце на 37 млрд рублей. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июля составила 19.7% vs 19.5% на 1 июня и 32.2% на 1 января 2020 года.
Сегмент российского локального госдолга определенно оживился, спрос со стороны иностранных участников как частично в июне, и особенно сейчас, в июле - максимальный за последние месяцы. Еще до вчерашнего заседания Банка России на рынке были ожидания, что после поднятия ставки 23 июля, регулятор может смягчить сигнал и допустить некоторую паузу в нормализации ДКП. Это в определенной мере и произошло – Э.Набиуллина вчера заявила, что “… ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях…”, это более dovish тон по сравнению с прошлым заседанием.
Согласно оценке Банка России в июне чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 67 млрд рублей ($0.9 млрд) vs притока в прошлом месяце на 37 млрд рублей. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июля составила 19.7% vs 19.5% на 1 июня и 32.2% на 1 января 2020 года.
Сегмент российского локального госдолга определенно оживился, спрос со стороны иностранных участников как частично в июне, и особенно сейчас, в июле - максимальный за последние месяцы. Еще до вчерашнего заседания Банка России на рынке были ожидания, что после поднятия ставки 23 июля, регулятор может смягчить сигнал и допустить некоторую паузу в нормализации ДКП. Это в определенной мере и произошло – Э.Набиуллина вчера заявила, что “… ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях…”, это более dovish тон по сравнению с прошлым заседанием.
БАНК РОССИИ ОСТАЕТСЯ ГЛАВНЫМ ОПТИМИСТОМ В ОТНОШЕНИИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Пересмотр прогнозов ЦБ:
• Инфляция на 2021г – с 4.7-5.2 до 5.7-6.2, на 2022г – с 4 до 4-4.5
• Средняя за год ключевая ставка на 2021г – с 4.8-5.4 до 5.5-5.8, на 2022г – с 5.3-6.3 до 6-7
• ВВП на 2021г – с 3-4 до 4-4.5, на 2022г – с 2.5-3.5 до 2-3
• Нефть – на $5 вверх: 65/60/55
• Увеличены оценки по спросу домохозяйств, инвестициям, экспорту, импорту
Мы разделяем оптимизм ЦБ. Наш прогноз ВВП: 4.1%, инфляция на конец года – 5.8%. Этот прогноз инфляции всё-таки предполагает её существенное замедление во 2П21. 5.8% на конец года – это 4-процентный рост цен в терминах mm saar в ближ месяцы. Такое может произойти, если уйдут временные факторы, разогревшие инфляцию во 2-м кв. Что касается ВВП, то даже прогноз 4-4.5% несёт в себе upside риски. После новых договоренности ОПЕК+ в РФ быстро начнет расти добыча нефти, и это станет важным фактором, который потянет экономику вверх.
Выводы из прогноза ставки читайте далее
Пересмотр прогнозов ЦБ:
• Инфляция на 2021г – с 4.7-5.2 до 5.7-6.2, на 2022г – с 4 до 4-4.5
• Средняя за год ключевая ставка на 2021г – с 4.8-5.4 до 5.5-5.8, на 2022г – с 5.3-6.3 до 6-7
• ВВП на 2021г – с 3-4 до 4-4.5, на 2022г – с 2.5-3.5 до 2-3
• Нефть – на $5 вверх: 65/60/55
• Увеличены оценки по спросу домохозяйств, инвестициям, экспорту, импорту
Мы разделяем оптимизм ЦБ. Наш прогноз ВВП: 4.1%, инфляция на конец года – 5.8%. Этот прогноз инфляции всё-таки предполагает её существенное замедление во 2П21. 5.8% на конец года – это 4-процентный рост цен в терминах mm saar в ближ месяцы. Такое может произойти, если уйдут временные факторы, разогревшие инфляцию во 2-м кв. Что касается ВВП, то даже прогноз 4-4.5% несёт в себе upside риски. После новых договоренности ОПЕК+ в РФ быстро начнет расти добыча нефти, и это станет важным фактором, который потянет экономику вверх.
Выводы из прогноза ставки читайте далее
КАКУЮ ТРАЕКТОРИЮ СТАВКИ ВИДИТ ЦБ, И О ЧЕМ СИГНАЛИЗИРУЕТ БРОШКА ПРЕДСЕДАТЕЛЯ
Прогноз среднегодовой ставки на этот год: 5.5-5.8%. Прогноз средней ставки на период с 26 июля по 31 декабря – 6.5-7.1%. Верхняя граница этого прогноза соответствует следующим траекториям (ставка на 10 сентября, 22 октября и 17 декабря):
• 7.0 / 7.5 / 8.0
• 7.25 / 7.5 / 7.5
Таким образом, ЦБ допускает как сохранение ставки до конца года неизменной, так и продолжение резкого повышения ставки вплоть до 8%.
Прогноз среднегодовой ставки на следующий год: 6.0-7.0%. Такой диапазон предполагает огромное количество всевозможных траекторий. Мы делаем следующие основные выводы из этого прогноза:
• Если ЦБ сохранит ставку до конца года неизменной (6.5%), то в следующем году может быть как небольшое ужесточение ДКП, так и её смягчение
• Если ЦБ повысит ставку до 7% к концу года, то в следующем году может быть как сохранение ставки на этом уровне, так и её снижение
• Если ЦБ повысит ставку в этом году до 7.5-8%, то в 2022г будет снижать
Анализ прогнозов на 2021/22 позволяет сделать самый важный вывод: даже в самых неблагоприятных сценариях ЦБ не видит ставку выше 8, а в базовом сценарии модельная траектория ставки, по-видимому, проходит свой пик в диапазоне 6.5-7%.
СИГНАЛ ТРЕТЬЕГО УРОВНЯ ЖЕСТКОСТИ
Сигнал, который дал ЦБ в отношении следующего заседания, умеренный. У ЦБ два основных сигнала в отношении ставки на следующем заседании:
• ДОПУСКАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ – очень высокая вероятность
• БУДЕТ ОЦЕНИВАТЬ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТЬ – вероятность примерно 50/50
На июньском заседании была другая формулировка: ФОРМИРУЕТ НЕОБХОДИМОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПОВЫШЕНИЯ. Как мы понимаем, той формулировкой ЦБ говорил, что вероятность повышения в июле будет 100%. Поэтому данная формулировка (вряд ли ЦБ будет использовать её часто) – это самая жёсткая. А формулировка, использованная в июльском пресс-релизе – это третий уровень жёсткости. Т.е. ставку в сентябре могут повысить, но не факт.
БРОШКА – КЛЮЧЕВОЙ ЭЛЕМЕНТ КОММУНИКАЦИИ))
Можно, конечно, стебаться на эту тему, но факт заключается в том, что иногда брошка служит очень хорошим уточнением сигнала из пресс-релиза. Так было в июне, когда гепард однозначно показал, что ЦБ готов к 100 бп в июле. Поэтому сейчас такой шаг не стал большим сюрпризом.
О чём говорит брошка «тучка-дождик»? Наша первая версия была в том, что таким образом ЦБ сигнализирует о необходимости некоторого охлаждения начинающейся перегреваться экономики (динамика кредитования населения однозначно свидетельствует об этом). Но в нашем чате @russianmacro2020 читатель с ником Denis предложил более изящную и, возможно, более точную интерпретацию, обратив внимание на определение дождя из Википедии https://ru.wikipedia.org/wiki/Дождь: «даже при сильнейшем ливне диаметр капель не превышает 6—7 мм». ЦБ четко сигнализирует, что сценарии со ставкой выше 7% маловероятны.
Прогноз среднегодовой ставки на этот год: 5.5-5.8%. Прогноз средней ставки на период с 26 июля по 31 декабря – 6.5-7.1%. Верхняя граница этого прогноза соответствует следующим траекториям (ставка на 10 сентября, 22 октября и 17 декабря):
• 7.0 / 7.5 / 8.0
• 7.25 / 7.5 / 7.5
Таким образом, ЦБ допускает как сохранение ставки до конца года неизменной, так и продолжение резкого повышения ставки вплоть до 8%.
Прогноз среднегодовой ставки на следующий год: 6.0-7.0%. Такой диапазон предполагает огромное количество всевозможных траекторий. Мы делаем следующие основные выводы из этого прогноза:
• Если ЦБ сохранит ставку до конца года неизменной (6.5%), то в следующем году может быть как небольшое ужесточение ДКП, так и её смягчение
• Если ЦБ повысит ставку до 7% к концу года, то в следующем году может быть как сохранение ставки на этом уровне, так и её снижение
• Если ЦБ повысит ставку в этом году до 7.5-8%, то в 2022г будет снижать
Анализ прогнозов на 2021/22 позволяет сделать самый важный вывод: даже в самых неблагоприятных сценариях ЦБ не видит ставку выше 8, а в базовом сценарии модельная траектория ставки, по-видимому, проходит свой пик в диапазоне 6.5-7%.
СИГНАЛ ТРЕТЬЕГО УРОВНЯ ЖЕСТКОСТИ
Сигнал, который дал ЦБ в отношении следующего заседания, умеренный. У ЦБ два основных сигнала в отношении ставки на следующем заседании:
• ДОПУСКАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ – очень высокая вероятность
• БУДЕТ ОЦЕНИВАТЬ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТЬ – вероятность примерно 50/50
На июньском заседании была другая формулировка: ФОРМИРУЕТ НЕОБХОДИМОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПОВЫШЕНИЯ. Как мы понимаем, той формулировкой ЦБ говорил, что вероятность повышения в июле будет 100%. Поэтому данная формулировка (вряд ли ЦБ будет использовать её часто) – это самая жёсткая. А формулировка, использованная в июльском пресс-релизе – это третий уровень жёсткости. Т.е. ставку в сентябре могут повысить, но не факт.
БРОШКА – КЛЮЧЕВОЙ ЭЛЕМЕНТ КОММУНИКАЦИИ))
Можно, конечно, стебаться на эту тему, но факт заключается в том, что иногда брошка служит очень хорошим уточнением сигнала из пресс-релиза. Так было в июне, когда гепард однозначно показал, что ЦБ готов к 100 бп в июле. Поэтому сейчас такой шаг не стал большим сюрпризом.
О чём говорит брошка «тучка-дождик»? Наша первая версия была в том, что таким образом ЦБ сигнализирует о необходимости некоторого охлаждения начинающейся перегреваться экономики (динамика кредитования населения однозначно свидетельствует об этом). Но в нашем чате @russianmacro2020 читатель с ником Denis предложил более изящную и, возможно, более точную интерпретацию, обратив внимание на определение дождя из Википедии https://ru.wikipedia.org/wiki/Дождь: «даже при сильнейшем ливне диаметр капель не превышает 6—7 мм». ЦБ четко сигнализирует, что сценарии со ставкой выше 7% маловероятны.
COVID-19: 3-Я ВОЛНА В МОСКВЕ ПРАКТИЧЕСКИ ЗАВЕРШИЛАСЬ; В РЕГИОНАХ УЖЕ НА СЛЕДУЮЩЕЙ НЕДЕЛЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ПОЙДУТ ВНИЗ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 24.9 тыс (-26.4% ww)
• Умерших – 725 (-1.1% ww)
• Госпитализированных – 8.4 тыс (-19.6% ww)
• На ИВЛ – 564 (-2.3% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 131.4 тыс (-16.6% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 143.5 тыс (+1.8% ww)
• Умерших – 4730 (+1.0% ww)
• Активные случаи – 350.7 тыс (+12.7% ww)
Показатели заболеваемости в Москве вернулись на уровни первой декады июня, когда начиналась 3-я волна. На эти же уровни вернулись и показатели госпитализации. Но смертность, по-прежнему, остается очень высокой.
В регионах, судя по наблюдаемым трендам, уже со следующей недели суммарный показатель заболеваемости пойдёт вниз.
За неделю в Москве:
• Заболевших – 24.9 тыс (-26.4% ww)
• Умерших – 725 (-1.1% ww)
• Госпитализированных – 8.4 тыс (-19.6% ww)
• На ИВЛ – 564 (-2.3% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 131.4 тыс (-16.6% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 143.5 тыс (+1.8% ww)
• Умерших – 4730 (+1.0% ww)
• Активные случаи – 350.7 тыс (+12.7% ww)
Показатели заболеваемости в Москве вернулись на уровни первой декады июня, когда начиналась 3-я волна. На эти же уровни вернулись и показатели госпитализации. Но смертность, по-прежнему, остается очень высокой.
В регионах, судя по наблюдаемым трендам, уже со следующей недели суммарный показатель заболеваемости пойдёт вниз.
СИТУАЦИЯ С ПОСТАВКАМИ В МИРЕ ПРИОБРЕТАЕТ ХАРАКТЕР АРМАГЕДДОНА
В нашем новом канале MMI Market Sentiment Index (подписывайтесь, если ещё не подписались!) опубликовано очень важное мини-исследование, наглядно отвечающее на вопрос о причинах катастрофичного всплеска инфляции, случившегося в мире в последние месяцы.
• Индекс, который Гринспен считал главным прогнозным индикатором инфляции. Таковым он остаётся и сейчас https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/267
• Абсолютно уникальная ситуация, когда проблемы с поставками охватывают ВСЕ крупнейшие и не очень экономики мира https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/268
• Отрасли, где наблюдается наибольший дисбаланс спроса и предложения https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/269
• Несмотря на то, что дисбаланс спроса и предложения в мире находится на рекордных за всю историю максимумах, напряжение продолжает возрастать! https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/270
В нашем новом канале MMI Market Sentiment Index (подписывайтесь, если ещё не подписались!) опубликовано очень важное мини-исследование, наглядно отвечающее на вопрос о причинах катастрофичного всплеска инфляции, случившегося в мире в последние месяцы.
• Индекс, который Гринспен считал главным прогнозным индикатором инфляции. Таковым он остаётся и сейчас https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/267
• Абсолютно уникальная ситуация, когда проблемы с поставками охватывают ВСЕ крупнейшие и не очень экономики мира https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/268
• Отрасли, где наблюдается наибольший дисбаланс спроса и предложения https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/269
• Несмотря на то, что дисбаланс спроса и предложения в мире находится на рекордных за всю историю максимумах, напряжение продолжает возрастать! https://news.1rj.ru/str/mmi_msi/270
ГЛОБАЛЬНЫЙ РОСТ ПАНДЕМИИ НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛИЛСЯ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 428К vs 492К накануне. Смертность: 6.9К vs 8.3К двумя днями ранее.
Увеличение очередной волны коронавируса несколько потеряло темп, сейчас ни в одной стране мира суточный прирост не превышает 40 тысяч. Индонезия вернулась на первую строчку ТОП-15, в моменте снизилась заболеваемость в США, но там инфекционисты прогнозируют пик заболеваемости дельта-штаммом ориентировочно в октябре с довольно высоким уровнем заболевших – более 250К в день. Очевидно, что дальнейшее ухудшение ситуации ведущей мировой экономики определенно внесет коррективы и на риторику ФРС, и на рынки в целом.
Отмечается усиление роста в странах, экономика которых сильно зависит от туризма – Таиланде, и (более актуально для РФ), Турции, где на прошлой неделе звучали призывы ограничить турпоток из РФ, впрочем, этот шаг пока что рассматривается как малореализуемый.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 428К vs 492К накануне. Смертность: 6.9К vs 8.3К двумя днями ранее.
Увеличение очередной волны коронавируса несколько потеряло темп, сейчас ни в одной стране мира суточный прирост не превышает 40 тысяч. Индонезия вернулась на первую строчку ТОП-15, в моменте снизилась заболеваемость в США, но там инфекционисты прогнозируют пик заболеваемости дельта-штаммом ориентировочно в октябре с довольно высоким уровнем заболевших – более 250К в день. Очевидно, что дальнейшее ухудшение ситуации ведущей мировой экономики определенно внесет коррективы и на риторику ФРС, и на рынки в целом.
Отмечается усиление роста в странах, экономика которых сильно зависит от туризма – Таиланде, и (более актуально для РФ), Турции, где на прошлой неделе звучали призывы ограничить турпоток из РФ, впрочем, этот шаг пока что рассматривается как малореализуемый.