🔴🟢 - минувшая неделя закрылась умеренным ростом широкого индекса и уже привычным спросом в бумагах защитных секторов - нециклических товаров, коммуналки и здравоохранения. Сегодня заокеанский рынок не торгуется из-за празднования Дня Независимости

СТОИМОСТЬ ЖИЛЬЯ В МОСКВЕ – СНИЖЕНИЕ ЦЕН УСИЛИВАЕТСЯ

По данным IRN.RU, по итогам июня цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -2.2% мм и 16.2% гг опустившись до 264.2 тыс. за квадратный метр (май: -0.6 мм и 22.1% гг). Динамика цен в долларах: 9.4% мм, 45.7% гг - это $4 559 за квадратный метр (в мае: 21.8% мм, 39.7% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “….ценовой пузырь начал постепенно сдуваться: Рынок тянут вниз недорогие сегменты, то есть в основном дома советской постройки, как панельные, так и кирпичные. Однушки и двушки тоже дешевеют быстрее больших квартир – трешек и многокомнатных. Именно эти сегменты перегреты больше всего - недорогое жилье было флагманом роста цен в предыдущие два года...”

СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ

Вчера в наш опрос через 2 часа после запуска набежали боты, пытавшие зачем-то занизить оценки инфляции, поэтому результаты мы рассчитали по итогам голосования в первые 2 часа. Число проголосовавших за это время составило 1.8К человек, что является репрезентативной выборкой.

Результаты июльского опроса следующие:

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 26.6% vs 27.9% в июне
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 19.9% vs 19.7% в июне

Прекратившееся снижение ИО выглядит несколько неожиданным, учитывая беспрецедентно-низкую инфляцию в последние полтора месяца, а также события, происходящие на валютном рынке. Тем не менее, это, по-видимому, свершившийся факт, учитывая, что такую картину рисовал и опрос инФОМ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/14843.

Прекратившееся снижение ИО, которыми остаются высокими, это однозначный сигнал для ЦБ более осторожно снижать ставку в дальнейшем

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ И ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ И НЕ ДУМАЮТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам июня составил 4.95% мм и 78.6% гг vs 2.98% мм и 73.5% гг в мае, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.

Рост цен производителей составил 6.77% мм и 138.3% гг vs 8.76% мм 132.2% гг месяцем ранее.

Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Малайзия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В1, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”

FITCH
• Индонезия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Уругвай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Кот-д-Ивуар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Австралия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
• Марокко - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/14850

ИПОТЕЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ СОКРАЩАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Коллапс ипотечного рынка в части нового кредитования https://news.1rj.ru/str/russianmacro/14882 (сокращение выдач на три четверти) сказывается на динамике ипотечного портфеля банков. Выгашивание кредитов идёт быстрее, чем новые выдачи, в итоге общий объём задолженности населения по ипотечным кредитам снижается второй месяц подряд. В мае: -0.1% мм / 20.9% гг VS -0.1% мм / 23.6% гг в апреле. В июне, скорее всего, сохранится слабая динамика, но в 3-м кв портфель может вновь начать плавно расти на фоне снижения процентных ставок.

Такие же тренды и в части необеспеченного потребительского кредитования. Но здесь сокращение идёт намного быстрее: -0.2% мм / 9.2% гг VS -1.7% мм / 11.9% гг. В части потребительских кредитов мы ждём более длительной стагнации, чем в ипотеке

РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В МАЕ УСКОРИЛСЯ, ПО-ВИДИМОМУ, ЗА СЧЕТ ДЕДОЛЛАРИЗАЦИИ

Объём денежной массы (М2) на конец мая составил 68 993 млрд, увеличившись за месяц на 518 млрд. Динамика: 0.8% мм / 16.6% гг VS 0.4% мм / 15.7% гг в апреле. С устранением сезонности рост М2 составил 1.2% VS 0.3% mm sa в апреле.

На динамику рублевой М2 влияет кредитование, бюджетные расходы, перетоки из валюты в рубли. В части кредитования роста не видно, в части бюджетных расходов в мае мы видели резкое и неожиданное сокращение, получается, что основную роль в ускорение роста М2 сыграла дедолларизация. На это указывает и негативная динамика М2Х (М2+валютные депозиты).

Интересный момент - резво сокращающийся третий месяц подряд объём свободных денег в обращении. Если в марте-апреле это было возвращение вынесенных во время паники наличных из банков, то в мае - это уже, по-видимому, отражение слабости потребительского спроса. Люди резко сократили расходы, поэтому и спрос на наличные заметно снижается.

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: СНИЖЕНИЕ ЦЕН УСИЛИВАЕТСЯ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $220 (vs снижения на $216 неделей ранее) до отметки в $7.066 за контейнер, понижательный тренд усиливается

Стоимость 40фут-контейнера уже ниже $7.1К, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали $10К. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален.

ПРОГНОЗ UBS ПО РОССИИ - ОБВАЛ на 9.7% в 2022г и на 1.5% в 2023г

UBS ожидает рост мировой экономики в 2022-23 гг на 3.0/3.4% vs предыдущих оценок в 4.7/3.6%. По России оценки хуже рынка, прогнозируется падение экономики на 9.7% в 2022г и на 1.5% в 2023г.

Мы в конце мая ожидали падение ВВП по итогам года на 8% и ещё на 2.5% в 2023г https://news.1rj.ru/str/russianmacro/14705. Однако перенос сроков введения нефтяного эмбарго ЕС на конец года сдвигает траекторию падения российской экономики вправо. В этом году мы, скорее всего, упадем не более чем на 5-7%, а в следующем спад составит не менее 3%. Наш уточненный прогноз мы дадим в середине июля.

Что касается инфляции в РФ, то UBS ожидает ее среднегодовое значение на уровне 19.4% в 2022г и замедления до 7.4% в 2023г

Ранее свои прогнозы представили:

МВФ
WB
DeutscheBank
Goldman
Еврокомиссия

ОЖИВЛЕНИЕ СПРОСА, О КОТОРОМ СИГНАЛИЗИРУЕТ СБЕРИНДЕКС, МОЖЕТ БЫТЬ ИСКАЖЕНО ЭФФЕКТОМ БАЗЫ

Согласно данным Сбериндекса (расходы по картам Сбера), динамика потребительского спроса в конце июня – начале июля заметно улучшилась. В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 11.7% гг vs 8.2% и 7.5% в предыдущие 2 недели. Динамика улучшилась в части товаров (проды и непроды), в то время как в части услуг спрос показатель годового прироста немного снизился.

Мы бы не спешили делать вывод об оживлении потребительского спроса. Дело в том, что в прошлом году именно на это время пришёлся наиболее сильный всплеск ковида (пришла "дельта" https://news.1rj.ru/str/russianmacro/11486), что привело к некоторому ослаблению спроса. Поэтому рост годовых показателей сейчас может быть искажен эффектом базы.

🔴🟢 - накануне WallStreet была закрыта из-за празднования Дня Независимости. Сегодня в Азии преобладают позитивные настроения на ожиданиях возможных послаблений в торговом противостоянии между США и Китаем. Ожидается, что Байден может принять решение о снятии части пошлин на китайские товары, которые были введены предыдущей администрацией во время наиболее острой фазы торговых противоречий между двумя странами.

БАНК АВСТРАЛИИ: ТРЕТЬЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ НЕ ИСКЛЮЧЕНЫ

Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 1.35% годовых.

RBA подчеркнул, что возможно скорректирует предыдущие планы в отношении ужесточения политики. Фактическая инфляция серьезно превышает таргет регулятора которой находится в диапазоне от 2 до 3%.

Ранее ЦБ уже свернул как экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка $190 млрд.

РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI: КОНЪЮНКТУРА УЛУЧШАЕТСЯ КАК В ПРОМЫШЛЕННОСТИ, ТАК И В УСЛУГАХ

По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с майских 48.2 до 50.4 пунктов. Услуги повысились: 51.7 vs 48.5 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности, который так же вырос: 50.9 vs 50.8.
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/14886

Как отмечает S&P "…. Есть признаки, свидетельствующие о возобновлении роста производства в частном секторе после трехмесячного спада. Спрос клиентов в российском частном секторе в июне укрепился. Производители и поставщики услуг зафиксировали рост новых заказов, при этом общий объем новых продаж вырос самыми быстрыми темпами с мая 2021 года..."

РУБЛЕВЫЕ ДЕПОЗИТЫ НАЧИНАЮТ ТЕРЯТЬ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ

По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июня снизилась с 8.138 до 7.723% годовых.

Снижение ставок произошло по всей кривой, при этом сама кривая сохраняет инвертированный вид, сигнализируя об ожиданиях дальнейшего снижения.

В отличие от депозитов снижение ставок на рынке ОФЗ прекратилось. Рынок ОФЗ падает 4-й день подряд. Короткий конец ОФЗ торгуется сейчас на 8.4-8.6%, длинный – 8.9-9% годовых. Кривая ОФЗ приобрела нормальный вид, показывая, что ожидания дальнейшего снижения ставки ЦБ заметно ослабли.

Мы также видим нарастающие признаки того, что ЦБ не будет дальше спешить со снижением ставки. В июле, наверное, снизит, но дальше может взять паузу.

На этом фоне мы ждём, что ставки по депозитам должны перестать снижаться. Иначе банки могут столкнуться с оттоком средств вкладчиков

GLOBAL PMI COMPOSITE: ВЕСЕННИЙ ПРОВАЛ В КИТАЕ ПРЕОДОЛЕН, НО УХУДШАЕТСЯ ДИНАМИКА В СТАРОМ СВЕТЕ

Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве стран сохраняется хорошая конъюнктура, но ключевой момент в разбивке цифр по странам – восстановление Китая. В Поднебесной по итогам июня продолжилось умеренное улучшение в промышленности, но наиболее заметно выросли пострадавшие из-за недавних локдаунов услуги. После 3 месяцев снижения улучшилось конъюнктура и в России.

Несколько хуже обстоят дела в Европе: в Испании композитный индекс находится на 3-месячном минимуме, Ирландии – на 16-месячном, Франции – на 14-месячном, Италии – на 5-месячном, Германии – на полугодичном

ВСЛЕД ЗА ПЕРЕГРЕТЫМ РЫНКОМ ЖИЛЬЯ В МОСКВЕ НАЧИНАЕТ ВНИЗ РАЗВОРАЧИВАТЬСЯ И ПОДМОСКОВЬЕ

Мы уже приводили традиционную статистику IRN в начале июля, которая свидетельствовала о снижении второй месяц подряд перегретого московского рынка недвижимости.

Irn.ru отмечает, что если в мае цены на жилье показали ощутимый минус только в «старой» Москве, то по итогам июня ее примеру последовали Новая Москва и Подмосковье. Но лидером по темпам снижения стоимости метра остается Москва в старых границах - чем сильнее надулся ценовой пузырь, тем быстрее он сдувается.

За июнь средняя стоимость квадратного метра на вторичном рынке Подмосковья упала на 1.3% до 153 500 руб. за кв. м. В Новой Москве жилье подешевело на 1.8% до 204 280 руб. за «квадрат». В «старой» цены просели сразу на 2.2% до 264 250 руб. за кв. м в среднем. То есть существеннее всего корректируется стоимость метра там, где выше цены.

ДИНАМИКА ПАССАЖИРОПЕРЕВОЗОК В МАЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛАСЬ, ПОДТВЕРЖДАЯ СТАБИЛИЗАЦИЮ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

Мы уже писали, что в мае падение потребительского спроса приостановилось, особенно заметно в секторе услуг, в то время как в рознице в мае, по-видимому, было пройдено дно. При этом уже в июне наметилось некоторое улучшение ситуации с потребительским спросом.

Ещё одним косвенным индикатором того, что первая волна обвала потребительского спроса, завершилась, может служить динамика пассажироперевозок, которая в мае улучшилась: -5.8% vs -6.8% в апреле и -3.2% гг в марте. По итогам 5 мес: 6.9% гг. Это один из секторов, который даже близко не восстановился после ковида (т.е. здесь сохраняется огромный отрицательный output gap), поэтому здесь улучшение динамики может быть более заметным, чем в других секторах, ориентированных на потребительский спрос.

Мы ждём, что после случившегося во 2-м кв коллапса, в 3-м кв ситуация с потребительским спросом будет получше. Что, скорее всего, ускорит инфляцию.

🔴🟢 - ключевое событие вчерашнего торгового дня - падение котировок нефти в моменте почти до $100 - рынок довольно нервно воспринял серьезное ухудшение ситуации с COVID-19 в Европе, а также продолжают усиливаться риски рецессии глобальных экономик. Ухудшение динамики европейских PMI - тому подтверждение. WallStreet сумел отыграть внутредневное падение, лучше рынка завершил сессию высокотехнологичный сектор, в частности -акции FAANG. Азия сегодня в минусе, причина - обнаружение очередных вспышек коронавируса в Китае

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ В ИЮНЕ СОКРАТИЛАСЬ НА 1.8 ТРЛН РУБЛЕЙ

Размер ФНБ на 1 июля составил 10.775 трлн руб ($210.6 млрд), из которых ликвидная часть равнялась 7.427 трлн руб ($145.1 млрд). Ликвидная часть ФНБ (по сути, доступные для Минфина резервы для финансирования дефицита) сократилась в июне на 1.8 трлн рублей.

В июне 4.2 млрд рублей были размещены в бонды госкорпорации Фонда содействия ЖКХ. Ещё 50 млрд были размещены в привилегированные акции Газпромбанка.

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

• пакет акций Сбера – 1 452 млрд рублей vs 1 432 месяцем ранее
• привилегированные акции РЖД – 250 млрд
• пакет акций Аэрофлота – 22.4 млрд vs 25.76 месяцем ранее
• пакет акций ДОМ.РФ – 50 млрд
• привилегированные акции госбанков – 329 млрд
• депозиты в ВЭБе – 530 млрд
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 306 млрд
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138.4 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)