ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: СОХРАНЕНИЕ ПОЗИТИВНЫХ ТЕМПОВ
Столичный промышленный комплекс по итогам 7М2022 как и равно, как и в предыдущие месяцы продемонстрировал показатели, которые довольно существенно превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по июль на 6.1% год-к-году в то время, как российский аналогичный показатель вырос на 1.0%.
Обрабатывающая промышленность в Москве, 7М22: 7.7% гг, по России в целом: 0.1% гг.
Положительную динамику с начала этого года в основном обеспечили предприятия по производству нефтепродуктов (14.8% гг), электрооборудования (38.5% гг), бумаги (19% гг), химической продукции (14.4% гг), готовых метизделий (22% гг) и прочей неметаллической продукции (16% год-к-году). Вероятно, ситуацию в Москве смягчили в том числе антикризисные льготные кредиты для промки. Выдано уже более 170 млрд рублей, мэрия субсидирует ставку вплоть до 3% годовых.
Столичный промышленный комплекс по итогам 7М2022 как и равно, как и в предыдущие месяцы продемонстрировал показатели, которые довольно существенно превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по июль на 6.1% год-к-году в то время, как российский аналогичный показатель вырос на 1.0%.
Обрабатывающая промышленность в Москве, 7М22: 7.7% гг, по России в целом: 0.1% гг.
Положительную динамику с начала этого года в основном обеспечили предприятия по производству нефтепродуктов (14.8% гг), электрооборудования (38.5% гг), бумаги (19% гг), химической продукции (14.4% гг), готовых метизделий (22% гг) и прочей неметаллической продукции (16% год-к-году). Вероятно, ситуацию в Москве смягчили в том числе антикризисные льготные кредиты для промки. Выдано уже более 170 млрд рублей, мэрия субсидирует ставку вплоть до 3% годовых.
ПЛАТЁЖНЫЙ БАЛАНС: ПРОФИЦИТЫ СОКРАЩАЮТСЯ
ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса за январь-август. Если сравнить их с оценками за 7 мес, то мы получаем следующие оценки за август:
• Счёт текущих операций: $16.5 млрд vs $21.7 млрд в июле
• Баланс товаров и услуг: $21.2 млрд vs $25.3 млрд
Профицит остаётся высоким, но тренд явно развернулся вниз. С учётом ухудшающейся конъюнктуры сырьевых рынков, усиливающихся ограничений (бан на экспорт угля в ЕС с 10.08), а также добровольного ухода с газового рынка ЕС можно ожидать дальнейшего сокращения экспорта из РФ. При этом импорт плавно восстанавливается (особенно потребительские товары). Такая динамика экспорта и импорта будет вести к уменьшению профицита внешней торговли. До конца года он будет внушительным. А дальше всё зависит от того, как сработает 6-й пакет санкций ЕС.
Торговое сальдо – это сейчас главный фактор, оказывающий влияние на рубль. И если сальдо схлопнется, то девальвацией до 70-75 (чего многие ждут) дело не ограничится
ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса за январь-август. Если сравнить их с оценками за 7 мес, то мы получаем следующие оценки за август:
• Счёт текущих операций: $16.5 млрд vs $21.7 млрд в июле
• Баланс товаров и услуг: $21.2 млрд vs $25.3 млрд
Профицит остаётся высоким, но тренд явно развернулся вниз. С учётом ухудшающейся конъюнктуры сырьевых рынков, усиливающихся ограничений (бан на экспорт угля в ЕС с 10.08), а также добровольного ухода с газового рынка ЕС можно ожидать дальнейшего сокращения экспорта из РФ. При этом импорт плавно восстанавливается (особенно потребительские товары). Такая динамика экспорта и импорта будет вести к уменьшению профицита внешней торговли. До конца года он будет внушительным. А дальше всё зависит от того, как сработает 6-й пакет санкций ЕС.
Торговое сальдо – это сейчас главный фактор, оказывающий влияние на рубль. И если сальдо схлопнется, то девальвацией до 70-75 (чего многие ждут) дело не ограничится
МИНФИН ПРОДОЛЖАЕТ ПОТИХОНЬКУ РАСХОДОВАТЬ ФНБ НА СПАСЕНИЕ ТЕРПЯЩИХ БЕДСТВИЕ КОМПАНИЙ
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в августе. В августе поддержку из ФНБ получили Государственная лизинговая компания (ГТЛК) на сумму 58.3 млрд руб (ФНБ на эту сумму приобрёл её акции). Также 2.3 млрд были проинвестированы в облигации АК Уральские авиалинии и 2.1 млрд в облигации Фонда содействия реформированию ЖКХ.
В то же время в ФНБ вернулись 4.3 млрд, проинвестированные в своё время в Ямал СПГ и 0.2 млрд вернул ВЭБ.
Т.о. с начала года объём инвестиций ФНБ в экономику – 492 млрд, а возврат в ФНБ – 155 млрд. Сальдо – 337 млрд – можно считать чистым бюджетным стимулом (в дополнение к дефициту бюджета).
Финансирование этих инвестиций по сути эмиссионное, т.к. продажа валютных активов из ФНБ сейчас не осуществляется из-за санкций. ЦБ попросту переписывают валюту, принадлежащую Минфину, на свои счета, выдавая ему свежеотпечатанные рубли.
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в августе. В августе поддержку из ФНБ получили Государственная лизинговая компания (ГТЛК) на сумму 58.3 млрд руб (ФНБ на эту сумму приобрёл её акции). Также 2.3 млрд были проинвестированы в облигации АК Уральские авиалинии и 2.1 млрд в облигации Фонда содействия реформированию ЖКХ.
В то же время в ФНБ вернулись 4.3 млрд, проинвестированные в своё время в Ямал СПГ и 0.2 млрд вернул ВЭБ.
Т.о. с начала года объём инвестиций ФНБ в экономику – 492 млрд, а возврат в ФНБ – 155 млрд. Сальдо – 337 млрд – можно считать чистым бюджетным стимулом (в дополнение к дефициту бюджета).
Финансирование этих инвестиций по сути эмиссионное, т.к. продажа валютных активов из ФНБ сейчас не осуществляется из-за санкций. ЦБ попросту переписывают валюту, принадлежащую Минфину, на свои счета, выдавая ему свежеотпечатанные рубли.
❗️ЭКОНОМИКА РОССИИ ОБВАЛИЛАСЬ ВО 2-м КВАРТАЛЕ ЧУТЬ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ МЫ ДУМАЛИ
Росстат пересмотрел данные за 2-й квартал, сообщив о сокращении ВВП в апреле-июне на -4.13% гг (ранее сообщалось о снижении на -3.95% гг). По итогам полугодия снижение составило -0.45% гг.
Снижение оценки связано с пересмотром данных по промышленному сектору, о чем мы писали ранее.
Приведенная таблица показывает, что экономика РФ откатились более чем на 4 года назад: ВВП во 2-м кв был на 0.6% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но на 2.1% выше, чем во 2-м кв 2017г.
Росстат пересмотрел данные за 2-й квартал, сообщив о сокращении ВВП в апреле-июне на -4.13% гг (ранее сообщалось о снижении на -3.95% гг). По итогам полугодия снижение составило -0.45% гг.
Снижение оценки связано с пересмотром данных по промышленному сектору, о чем мы писали ранее.
Приведенная таблица показывает, что экономика РФ откатились более чем на 4 года назад: ВВП во 2-м кв был на 0.6% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но на 2.1% выше, чем во 2-м кв 2017г.
ДЕМОГРАФИЯ: СМЕРТНОСТЬ ЛЕТОМ ВЕРНУЛАСЬ К ДОКОВИДНОМУ ТРЕНДУ. БЫСТРОЕ ПАДЕНИЕ РОЖДАЕМОСТИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Итоги июля:
• Родившихся: 113.9 тыс (-8.6% гг)
• Умерших: 131.8 тыс (-38.8% гг)
• Естественная убыль: -17.8 тыс VS -28.7 в июне и -90.7 в июле прошлого года
Итоги января-июля:
• Родившихся: 749.8 тыс (-6.6% гг)
• Умерших: 1150 тыс (-12.5% гг)
• Естественная убыль: -401 тыс vs -512.5 тыс в 2021г
Смертность в июле была даже ниже, чем в доковидном 2019г. Но это, по-видимому, локальный минимум. Уже в августе смертность от ковида пошла вверх, так что и показатели общей смертности пойдут вверх.
Что касается рождаемости, то тут без изменений – снижение идёт очень быстрыми темпами, и перелома этого тренда не видно.
Естественная убыль в этом году будет меньше прошлогоднего миллиона, но сокращение населения на 600-650 тыс получим наверняка
Итоги июля:
• Родившихся: 113.9 тыс (-8.6% гг)
• Умерших: 131.8 тыс (-38.8% гг)
• Естественная убыль: -17.8 тыс VS -28.7 в июне и -90.7 в июле прошлого года
Итоги января-июля:
• Родившихся: 749.8 тыс (-6.6% гг)
• Умерших: 1150 тыс (-12.5% гг)
• Естественная убыль: -401 тыс vs -512.5 тыс в 2021г
Смертность в июле была даже ниже, чем в доковидном 2019г. Но это, по-видимому, локальный минимум. Уже в августе смертность от ковида пошла вверх, так что и показатели общей смертности пойдут вверх.
Что касается рождаемости, то тут без изменений – снижение идёт очень быстрыми темпами, и перелома этого тренда не видно.
Естественная убыль в этом году будет меньше прошлогоднего миллиона, но сокращение населения на 600-650 тыс получим наверняка
ДЕФЛЯЦИОННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В АВГУСТЕ ОСЛАБЛИ
Росстат опубликовал данные по инфляции за август. По итогам месяца изменение индекса потребительских цен составило -0.52% мм / 14.30% гг VS -0.39% мм / 15.10% гг в июле, что в точности совпало и с нашими ожиданиями, и с недельными данными Росстата.
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной инфляции августовскую динамику цен мы оцениваем в -0.7% mm saar. Этот показатель уже 3-й месяц подряд в отрицательной зоне. Но в июне-июле снижение цен происходило намного быстрее (по нашим оценкам, темпы падения цен превышали -4% mm saar), в августе дефляционные тенденции явно ослабли.
Мы полагаем, что в сентябре инфляция ещё будет оставаться в области аномально-низких значений (наш прогноз: -0.3% мм / ~0% mm saar), но с октября тренды начнут меняться.
Росстат опубликовал данные по инфляции за август. По итогам месяца изменение индекса потребительских цен составило -0.52% мм / 14.30% гг VS -0.39% мм / 15.10% гг в июле, что в точности совпало и с нашими ожиданиями, и с недельными данными Росстата.
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной инфляции августовскую динамику цен мы оцениваем в -0.7% mm saar. Этот показатель уже 3-й месяц подряд в отрицательной зоне. Но в июне-июле снижение цен происходило намного быстрее (по нашим оценкам, темпы падения цен превышали -4% mm saar), в августе дефляционные тенденции явно ослабли.
Мы полагаем, что в сентябре инфляция ещё будет оставаться в области аномально-низких значений (наш прогноз: -0.3% мм / ~0% mm saar), но с октября тренды начнут меняться.
В «ЛИКВИДНОЙ» ЧАСТИ ФНБ ОСТАЛОСЬ 8.3 трлн рублей
В продолжение вчерашнего поста про ФНБ. Здесь показано, как выглядит структура уже проинвестированной и «ликвидной» части ФНБ. Ликвидность эта весьма условна (расчеты валютах развитых стран и золоте заморожены). Инвестиции из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (по сути, эмиссия).
Тем не менее, размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить (хотя, ещё раз подчеркнём, нынешнее расходование фонда АБСОЛЮТНО НИЧЕМ не отличается от финансирования бюджетного дефицита Центробанком напрямую).
Исходя из размера «ликвидной» части ФНБ, можно предположить, что предельным размером годового дефицита является 2-3 трлн рублей в следующие 3 года. Именно такие сейчас ожидания у большинства аналитиков. Если будет принято решение о бОльшем дефиците, то это потребует от ЦБ более жёсткой политики и вызовет рост ставок в экономике.
В продолжение вчерашнего поста про ФНБ. Здесь показано, как выглядит структура уже проинвестированной и «ликвидной» части ФНБ. Ликвидность эта весьма условна (расчеты валютах развитых стран и золоте заморожены). Инвестиции из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (по сути, эмиссия).
Тем не менее, размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить (хотя, ещё раз подчеркнём, нынешнее расходование фонда АБСОЛЮТНО НИЧЕМ не отличается от финансирования бюджетного дефицита Центробанком напрямую).
Исходя из размера «ликвидной» части ФНБ, можно предположить, что предельным размером годового дефицита является 2-3 трлн рублей в следующие 3 года. Именно такие сейчас ожидания у большинства аналитиков. Если будет принято решение о бОльшем дефиците, то это потребует от ЦБ более жёсткой политики и вызовет рост ставок в экономике.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
4%
В пределах 5%
4%
5-10%
8%
10-15%
14%
15-20%
13%
20-25%
12%
25-30%
9%
30-40%
6%
40-50%
12%
Более 50%
18%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
7%
В пределах 5%
10%
5-10%
19%
10-15%
16%
15-20%
10%
20-25%
7%
25-30%
4%
30-40%
3%
40-50%
9%
Более 50%
15%
Хочу посмотреть ответы
COVID В МОСКВЕ: С НАЧАЛОМ УЧЕБНОГО ГОДА ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ ОЖИДАЕМО ПОШЛА ВВЕРХ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 43.9К (+3.1%)
• Умерших – 215 (-6.1%)
• Госпитализированных – 1944 (-10.3%)
Летняя волна ковида в Москве набирала силу ровно два месяца (с 20 июня по 20 августа) и в последней декаде августа резко пошла на спад. Но начало учебного года остановило этот процесс. Последние 4 дня Оперштаб фиксирует рост заболеваемости. Так сегодня было сообщено о 6.9 тыс выявленных случаях, что на 55% (!) больше, чем неделю назад.
Риски ухудшения эпидемической ситуации осенью остаются высокими; вопрос введения ограничений может приобрести актуальность при госпитализации выше 1 тыс чел в день, что корреспондирует с заболеваемостью выше 20 тыс в день.
За неделю в Москве:
• Заболевших – 43.9К (+3.1%)
• Умерших – 215 (-6.1%)
• Госпитализированных – 1944 (-10.3%)
Летняя волна ковида в Москве набирала силу ровно два месяца (с 20 июня по 20 августа) и в последней декаде августа резко пошла на спад. Но начало учебного года остановило этот процесс. Последние 4 дня Оперштаб фиксирует рост заболеваемости. Так сегодня было сообщено о 6.9 тыс выявленных случаях, что на 55% (!) больше, чем неделю назад.
Риски ухудшения эпидемической ситуации осенью остаются высокими; вопрос введения ограничений может приобрести актуальность при госпитализации выше 1 тыс чел в день, что корреспондирует с заболеваемостью выше 20 тыс в день.
ОБРАБОТКА, ГАЗОВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ И РОЗНИЦА – ГЛАВНЫЕ ДРАЙВЕРЫ ОБВАЛА ЭКОНОМИКИ ВО 2-М КВ
Росстат опубликовал оценку ВВП за 2-й кв по производству (оценка валовой добавленной стоимости (ВДС) по основным видам деятельности). Цифры показывают, что наибольший обвал испытал самый крупный (14.5%) в структуре ВДС сектор оптовой и розничной торговли (-14.1% гг vs 3.7% гг в 1-м кв). Именно в этом секторе сидит основная часть ВДС газовой промышленности (на торговлю газом в ВДС приходится больше, чем на его добычу – это противоречит экономическому смыслу, но так устроена наша статистика).
Второй по размеру сектор обрабатывающей промышленности (14.0%) рухнул на -4.0% гг vs 5.1% гг в 1-м кв. Сопоставимый провал в транспорте. В плюсе удержалась стройка (3.4% гг vs 4.7% гг).
ВВП во 2-м кв упал на -4.1% гг и на -5.7% qq sa (к 1-му кв с устранением сезонности; оценка MMI).
В этом квартале мы ждём замедления спада до -(1-1.5)% qq sa / -(5-5.5)% гг.
Росстат опубликовал оценку ВВП за 2-й кв по производству (оценка валовой добавленной стоимости (ВДС) по основным видам деятельности). Цифры показывают, что наибольший обвал испытал самый крупный (14.5%) в структуре ВДС сектор оптовой и розничной торговли (-14.1% гг vs 3.7% гг в 1-м кв). Именно в этом секторе сидит основная часть ВДС газовой промышленности (на торговлю газом в ВДС приходится больше, чем на его добычу – это противоречит экономическому смыслу, но так устроена наша статистика).
Второй по размеру сектор обрабатывающей промышленности (14.0%) рухнул на -4.0% гг vs 5.1% гг в 1-м кв. Сопоставимый провал в транспорте. В плюсе удержалась стройка (3.4% гг vs 4.7% гг).
ВВП во 2-м кв упал на -4.1% гг и на -5.7% qq sa (к 1-му кв с устранением сезонности; оценка MMI).
В этом квартале мы ждём замедления спада до -(1-1.5)% qq sa / -(5-5.5)% гг.
🟢 - преимущественно позитивные настроения на рынках - минувшую неделю WallStreet закрыл на довольно позитивной ноте, хороший спрос наблюдался в техах и циклических товарах. Шанхай, Гонконг и Сеул сегодня закрыты из-за празднования Лунного Фестиваля. Евро - выше паритета, в пятницу глава Бундесбанка Nagel отметил необходимость дальнейшего неоднократного поднятия ключевой ставки. Нефть торгуется выше $90 за баррель, давление на котировки ввиду опасений сокращения мирового спроса сохраняется. Из наиболее важных цифр на этой неделе будет опубликован блок статистики по потребительским ценам в США, Европе и UK
СТОИМОСТЬ ПЕРЕВОЗОК КОНТЕЙНЕРОВ - СИЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ТАРИФОВ НА КИТАЙСКОМ НАПРАВЛЕНИИ
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $283, это 5% нед/нед (vs снижения на $324 неделей ранее) до отметки в $5.379 за контейнер, понижательный тренд по-прежнему достаточно устойчивый
Ощутимо понизились тарифы из Китая, например, на маршруте из Шанхая в Лос-Анжелес недельное снижение составило 14% (!). Напряжение в цепочках поставок продолжает сокращаться.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели снизился на $283, это 5% нед/нед (vs снижения на $324 неделей ранее) до отметки в $5.379 за контейнер, понижательный тренд по-прежнему достаточно устойчивый
Ощутимо понизились тарифы из Китая, например, на маршруте из Шанхая в Лос-Анжелес недельное снижение составило 14% (!). Напряжение в цепочках поставок продолжает сокращаться.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, прогноз “стабильный”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Вьетнам - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/15308
STANDARD&POOR’S
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, прогноз “стабильный”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Вьетнам - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/15308
КРЕДИТНЫЕ УСЛОВИЯ В США УЖЕСТОЧАЮТСЯ, НО ДОЛГИ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, по итогам 2кв2022 в США зафиксировано увеличение общего долга домохозяйств на $312 млрд до $16.15 трлн (2% кв/кв vs 1.7% кв/кв в 1-м кв). Это на $2 трлн выше, чем в конце 2019г, допандемийного периода.
Долги по ипотеке выросли на существенные $207 млрд, и это – самая весомая кредитная статья. Остатки по кредитным картам увеличились на $46 млрд. Хотя сезонные тенденции обычно включают увеличение во втором квартале, совокупное увеличение остатков по кредитным картам на 13% со 2кв2021 г является самым большим за более чем 20 лет. Объемы автокредитов стали больше на солидные $33 млрд. кв/кв.
Ставки по кредитам приближаются к препандемийным уровням, и ФРБ отмечает усиление негативных тенденций по обслуживанию кредитов населением с низким уровнем доходов.
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, по итогам 2кв2022 в США зафиксировано увеличение общего долга домохозяйств на $312 млрд до $16.15 трлн (2% кв/кв vs 1.7% кв/кв в 1-м кв). Это на $2 трлн выше, чем в конце 2019г, допандемийного периода.
Долги по ипотеке выросли на существенные $207 млрд, и это – самая весомая кредитная статья. Остатки по кредитным картам увеличились на $46 млрд. Хотя сезонные тенденции обычно включают увеличение во втором квартале, совокупное увеличение остатков по кредитным картам на 13% со 2кв2021 г является самым большим за более чем 20 лет. Объемы автокредитов стали больше на солидные $33 млрд. кв/кв.
Ставки по кредитам приближаются к препандемийным уровням, и ФРБ отмечает усиление негативных тенденций по обслуживанию кредитов населением с низким уровнем доходов.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: ПОХОЖЕ НА ВТОРУЮ ВОЛНУ КРИЗИСА...
Негативная динамика потребительского спроса за последнюю неделю продолжила усиливаться. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 5 по 11 сентября увеличились в номинальном выражении лишь на 4.0% гг vs 5.4% и 7.5% в предыдущие 2 недели. Падение годовых показателей на товарных рынках (проды+непроды) до -0.9% гг - это минимум с июля 2021г.
Особенно заметен провал в непродовольственных товарах, снижение на прошлой неделе составило -11.8% гг vs -4.3% и -0.2% гг в предыдущие 2 недели.
Пока сложно сказать, что происходит. Но очень похоже, что после летней паузы начинается новая волна падения потребительского спроса, что потянет за собой и всю экономику.
Для ЦБ это аргумент продолжить снижение ставки.
Негативная динамика потребительского спроса за последнюю неделю продолжила усиливаться. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 5 по 11 сентября увеличились в номинальном выражении лишь на 4.0% гг vs 5.4% и 7.5% в предыдущие 2 недели. Падение годовых показателей на товарных рынках (проды+непроды) до -0.9% гг - это минимум с июля 2021г.
Особенно заметен провал в непродовольственных товарах, снижение на прошлой неделе составило -11.8% гг vs -4.3% и -0.2% гг в предыдущие 2 недели.
Пока сложно сказать, что происходит. Но очень похоже, что после летней паузы начинается новая волна падения потребительского спроса, что потянет за собой и всю экономику.
Для ЦБ это аргумент продолжить снижение ставки.
ДОЛГИ РОССИЯН В ИЮЛЕ ОБНОВИЛИ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ
Долг россиян увеличился в июле на 278 млрд рублей vs роста на 97 млрд рублей месяцем ранее (1.0% мм vs 0.4%). По итогам 7М22 долг домохозяйств увеличился на 795 млрд рублей vs 2 810 млрд за 7М21. Таким образом, по сравнению с прошлым годом прирост кредита был более чем на 2 трлн рублей меньше. Можно сказать, что именно столько было изъято из внутреннего спроса, и это стало значимым дезинфляционным фактором.
Динамика этого показателя в точности соответствует динамике кредита населению. Поэтому принципиально новых сведений для понимания общей картины эта информация не несёт.
Кредитование в ближайшие месяцы может ещё немного ускориться. Но темпы роста кредита будут ниже прошлогодней траектории. Рост кредита немного поддержит ослабевший потребительский спрос, что должно ослабить дезинфляционное давление.
Долг россиян увеличился в июле на 278 млрд рублей vs роста на 97 млрд рублей месяцем ранее (1.0% мм vs 0.4%). По итогам 7М22 долг домохозяйств увеличился на 795 млрд рублей vs 2 810 млрд за 7М21. Таким образом, по сравнению с прошлым годом прирост кредита был более чем на 2 трлн рублей меньше. Можно сказать, что именно столько было изъято из внутреннего спроса, и это стало значимым дезинфляционным фактором.
Динамика этого показателя в точности соответствует динамике кредита населению. Поэтому принципиально новых сведений для понимания общей картины эта информация не несёт.
Кредитование в ближайшие месяцы может ещё немного ускориться. Но темпы роста кредита будут ниже прошлогодней траектории. Рост кредита немного поддержит ослабевший потребительский спрос, что должно ослабить дезинфляционное давление.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ 3-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД ИСПОЛНЯЕТСЯ С ДЕФИЦИТОМ
Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
ДОХОДЫ
Мы уже писали, что нефтегазовые доходы в 3-м кв начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. Как только начался кризис (март 2022г) ННГД ушли в минус «год к году». За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13.7% гг. То есть в реальном выражение сокращение ННГД близко к -30% гг. И это катастрофа…
РАСХОДЫ
Минфин бурно тратил деньги в июне-июле, но в августе поприжал расходы. Их рост составил лишь 8.4% гг, т.е. сокращение в реальном выражении
ДЕФИЦИТ
Дефицит сократился с аномального 1 трлн руб в июле то 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы
Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
ДОХОДЫ
Мы уже писали, что нефтегазовые доходы в 3-м кв начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. Как только начался кризис (март 2022г) ННГД ушли в минус «год к году». За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13.7% гг. То есть в реальном выражение сокращение ННГД близко к -30% гг. И это катастрофа…
РАСХОДЫ
Минфин бурно тратил деньги в июне-июле, но в августе поприжал расходы. Их рост составил лишь 8.4% гг, т.е. сокращение в реальном выражении
ДЕФИЦИТ
Дефицит сократился с аномального 1 трлн руб в июле то 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы
🟢 - аппетит к риску на мировых площадках сохраняется. Сегодня ключевые данные - статистика по росту потребительских цен в США, прогноз: 8.1% гг vs июльских 8.5% гг. В случае, если инфляция действительно уже прошла пиковые отметки, это определенно может снизить ястребиный тон ФРС, хотя рост ключевой ставки на +75 бп на ближайшем заседании уже запрайсован рынками. Индекс доллара снижается (существенно сократились ИО в США) , несколько уменьшились с локальных максимумов и доходности многих суверенных бондов.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ИЗМЕНИЛИСЬ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО и ОСТАЮТСЯ НА ПОВЫШЕННЫХ УРОВНЯХ
Результаты сентябрьского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 24.1% vs 25.8% в августе
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 17.2% vs 17.0% в августе
Сохранение ИО на повышенном уровне – это важный сигнал для ЦБ соблюдать осторожность в вопросе дальнейшего смягчения ДКП. На этой неделе ждём результатов опроса инФОМ. Последний опрос показывал такую же картину, как и наш опрос – стабилизация ИО на повышенном уровне. Мы полагаем, что результаты опроса инФОМ могут сыграть важную роль в принятии решения по ставке на заседании Банка России 16 сентября.
Результаты сентябрьского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 24.1% vs 25.8% в августе
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 17.2% vs 17.0% в августе
Сохранение ИО на повышенном уровне – это важный сигнал для ЦБ соблюдать осторожность в вопросе дальнейшего смягчения ДКП. На этой неделе ждём результатов опроса инФОМ. Последний опрос показывал такую же картину, как и наш опрос – стабилизация ИО на повышенном уровне. Мы полагаем, что результаты опроса инФОМ могут сыграть важную роль в принятии решения по ставке на заседании Банка России 16 сентября.
ТРЕХЛЕТНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ОПУСТИЛИСЬ НА ДОКРИЗИСНЫЕ УРОВНИ, И ФЕДРЕЗЕРВ ВПОЛНЕ МОЖЕТ СНИЗИТЬ НАКАЛ РИТОРИКИ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам августа заметное снижение трехлетних инфляционных ожиданий в район уровней ниже средней за доковидный период. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП. Основная причина резкой смены настроений – снижение цен на бензин
На год вперед американцы ждут инфляцию 5.75% (6.22% месяц назад), на три года вперёд – 2.76% (3.18%).
Определенный звоночек для Пауэлла и Ко – при сохранении понижательной динамики ОИ уже скоро можно говорить, что ожидания удалось заякорить, что должно обусловить снижение ястребиного настроя регулятора
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам августа заметное снижение трехлетних инфляционных ожиданий в район уровней ниже средней за доковидный период. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП. Основная причина резкой смены настроений – снижение цен на бензин
На год вперед американцы ждут инфляцию 5.75% (6.22% месяц назад), на три года вперёд – 2.76% (3.18%).
Определенный звоночек для Пауэлла и Ко – при сохранении понижательной динамики ОИ уже скоро можно говорить, что ожидания удалось заякорить, что должно обусловить снижение ястребиного настроя регулятора