В ближайшие 6 лет МВФ прогнозирует сокращение доли России в мировой экономике с 3.15 до 2.80% (ВВП по паритету покупательной способности)

Номинальный объём ВВП РФ в 2023г будет составлять всего лишь $1.8трлн (в 2013г было $2.3трлн) или 1.67% от объёма мирового ВВП. В этом рейтинге мы опустимся с 11 на 12 место, пропустив вперёд Корею

Минфин решил всё-таки провести аукцион ОФЗ «в целях мониторинга настроения участников рынка». Попробует занять на три года (25083) 5 млрд руб. На прошлой неделе этот выпуск ему не удалось разместить

В 3-м кв был зафиксирован рекордный за 10 лет профицит счёта текущих операций – $26.4 млрд. Импорт товаров в 3 кв сократился на 1.3% гг – падение импорта до этого происходило только в периоды кризисов

Отток капитала в 3-м кв составил $19.2млрд (4.8% ВВП) и был связан преимущественно с сокращением внешнего долга. Значительную роль сыграло и чистое приобретение иностранных активов банками на $5.2млрд

Отток капитала в 3-м кв был рекордным с 1-го кв 2015г, составив $19.2 млрд. Санкционные риски несколько ускорили процесс сокращения внешних обязательств

Профицит счёта текущих операций (СТО) в этом году будет близок к историческим максимумам и, скорее всего, превысит 6% ВВП. Слабость рубля при таком состоянии СТО не может быть устойчивой

Чистое принятие обязательств нефинансовым сектором по прямым инвестициям в 3-м кв было отрицательным: -$6.0 млрд. Это говорит о том, что нерезиденты распродают реальные активы и выходят из России

Российские компании также практически прекратили прямые инвестиции за рубежом. Чистое приобретение активов нефинансовым сектором по статье «прямые инвестиции» в 3-м кв составило -$0.1 млрд

Крайне печальная тема - вот эти два графика:
Прямые инвестиции иностранцев в России https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3451
Прямые инвестиции наших компаний за рубежом https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3452
Наглядная иллюстрация того, что наша экономика встала на путь изоляционизма. В новейшей истории России ничего подобного ещё не наблюдалось.
Влияние этих трендов на экономическое развитие страны, думаю, не требуют комментариев...

Минфин разместил 3-летнюю ОФЗ в полном объёме (5 млрд), встретив высокий спрос (21.5 млрд). Размещение прошло по нижней границе рыночного диапазона, т.е. без большой премии. Сейчас рынок стоит повыше

С начала октября курс доллар/песо спикировал с 41.20 до 36.85. Укреплению национальной валюты помог ЦБ Аргентины, который начал размещение коротких нот в песо (Leliqs) с доходностью выше 70% годовых

В опубликованном вчера World Economic Outlook МВФ прогнозирует двухлетнюю рецессию в экономике Аргентины и рост потребительских цен в стране на 40.5% в этом году и на 20.2% в следующем

Аргентина – опасная игра

Выше я обратил внимание на заметное укрепление аргентинского песо, происходящее в последнее время. В октябре курс доллар/песо спикировал с 41.20 до 36.85. Это движение отчасти было связано с действиями местного ЦБ, который начал размещать краткосрочные ноты в песо (они получили название Leliqs) с доходностью выше 70% годовых (вчера было 72.6%). По сути, эти бумаги и определяют сейчас фактическую ставку денежного рынка. Таким образом, можно сказать, что местный ЦБ в очередной раз ужесточил кредитно-денежную политику. Напомню, что ЦБ Аргентины в конце августа поднял ставку с 45 до 60%, пообещав не снижать её до декабря.
Это довольно рискованный эксперимент со стороны ЦБ, чем-то напоминающий упражнения российских финансовых властей с ГКО накануне дефолта 1998 года. Тогда эти бумаги, если мне не изменяет память, доходили до 140% годовых. Инфляция в Аргентине в этом году прогнозируется выше 40%, а в следующем, ожидается, что упадёт до 20%. https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3458 При такой инфляции и ожиданиях инвесторы (бумаги размещаются только среди местных банков) получают крайне высокую реальную доходность по Leliqs – отсюда и столь заметное укрепление песо.
Я думаю, теперь Leliqs может стать хорошим индикатором настроений на рынках Аргентины. Если ставка надолго задержится выше 70% годовых, то станет понятно, что страна продолжает движение к дефолту и новым финансовым потрясениям. Если ставка пойдёт вниз, то это будет признаком того, что экономика страны и её финансовая система движется в правильном направлении.

Конечно, Вы уже знаете, что фондовый рынок США вчера рухнул: S&P500 -3.39%, Nasdaq -4.08%. В Азии идёт не менее жёсткое падение: Shanghai Composite -5.3%, Kospi -4%, Taiwan -6.3%. Растут, как всегда бывает в период паники UST – по 10-летним бумагам 3.16%. Если Вы читаете обзоры Lockoinvest, где я излагаю чуть более расширенный взгляд на рынок, чем в ленте MMI, то, наверное, заметили, что с четверга прошлой недели (после выступления Пауэлла, завалившего рынок госдолга США) главной торговой идеей была именно покупка UST. Я писал об этом несколько дней подряд, обращая внимание, что в условиях охлаждения мировой экономической конъюнктуры рост доходности UST не может быть устойчивым. Этот вывод (мировая экономика замедляется, и риски более сильного замедления растут) на этой неделе подтвердил МВФ. Октябрьский World Economic Outlook дал чёткий сигнал, что глобальный экономический цикл начинает разворачиваться вниз. Для акций это наиболее опасная ситуация – рост ставок в условиях замедления роста. Возможно, именно эти соображения и сыграли основную роль во вчерашнем обвале акций (прямых причин и новостей для вчерашнего обвала не было).
Учитывая эти обстоятельства, а также характер рыночных движений, я полагаю, что коррекция может получить развитие. Думаю, что это именно коррекция, никакой катастрофы сейчас не будет. По-прежнему считаю, что long в UST – это правильная позиция в настоящий момент.
Российский рынок акций, конечно, упадёт вместе со всеми. Но я не считаю наш рынок перегретым, поэтому, думаю, что коррекция у нас будет ограниченный.
А наш долговой рынок может получить поддержку за счёт снижения доходностей UST, хотя расширение кредитных спрэдов в значительной степени компенсирует это обстоятельство.

Трендовая инфляция, которую ЦБ оценивает по собственной методологии, выросла в сентябре с 5.02 до 5.08% гг. Недельные данные, опубликованные вчера, указали на рост инфляции до 3.5% гг

После вчерашнего обвала американских акций вероятность повышения ставки в США на декабрьском заседании снизилась с 83 до 76%, а вероятность следующего повышения в марте 2019г упала ниже 50%

Инфляция в США в сентябре оказалась ниже прогноза, составив 0.12% мм (ожидалось 0.2%). Годовой показатель снизился с 2.70 до 2.28% гг. Ещё один очень оптимистичный сигнал для покупки UST

Внешний долг РФ в 3-м кв сократился на $23.6 млрд (4.8%) и на 1 октября составлял $467.1 млрд – минимум с середины 2010г. Внешний долг практически сравнялся с размером золотовалютных резервов