В 3-х предыдущих эпизодах кривая UST становилась инвертированной за 15-20 мес до начала кризиса в экономике США. Сейчас такого сигнала ещё нет. Начиная с сентября уплощение кривой приостановилось

Есть ли индикаторы, позволяющие предсказывать кризис?

В следующем году экономика США зафиксирует самый длительный период роста. Это произойдёт в июле. У меня нет сомнений в том, что это случится. До этого самый длительный рост наблюдался с марта 1991 года по март 2001 года – ровно 120 месяцев. В том, что этот рекорд будет побит, ничего необычного нет – удлинение циклов наблюдается на протяжении последних 200 лет. При этом в рамках экономического цикла наблюдается не только удлинение фазы роста, но и сокращение фазы спада. Почему это происходит? Отчасти потому, что люди учатся управлять экономикой, растёт понимание экономических процессов, появляется новый инструментарий воздействия на экономику. Да и сама экономика становится более гибкой и адаптивной, механизмы отрицательной обратной связи (как, например, плавающий валютный курс) позволяют более быстро стабилизировать систему.
Тем не менее, иллюзий относительно того, что мир может развиваться без кризисов, нет. Кризисы были, и будут. Экономика США находится в поздней фазе цикла, и, чем дольше наблюдается бескризисный рост, тем выше вероятность скорого наступления спада.
Есть ли такие индикаторы, которые позволяют безошибочно определить приближение кризиса? Я просмотрел историю кризисов с середины прошлого века, прогнал через модели около сотни макро- и финансовых индикаторов, и могу сказать, что за это время были индикаторы, которые предсказали абсолютно ВСЕ эпизоды кризисов. На приведённом выше графике один из таких наиболее популярных индикаторов – угол наклона кривой госдолга США.
Конечно, нет никакой гарантии, что в следующий раз какой-либо индикатор не даст сбой. Но если Вы имеете набор хотя бы из 5 индикаторов, имевших 100-процентную предсказательную силу в предыдущих эпизодах, то вероятность ошибочных сигналов от всех пяти выглядит невысокой.
Я уже делился результатами этого исследования на семинаре в октябре. С тех пор я несколько дополнил и расширил этот материал, ввел новые индикаторы, посмотрел на новые рынки. И 29 ноября я вновь буду проводить этот семинар.
• Какие индикаторы позволяют диагностировать приближение кризиса?
• Как ведут себя рынки (акции, облигации, валюта, сырьё) в различных фазах бизнес-цикла?
• Где мы находимся сейчас и когда ждать нового кризиса?
Ответы на эти вопросы на семинаре 29 ноября. Каждый участник семинара получит в электронном виде презентацию – справочник по кризисам.
Программа семинара: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3739
Условия участия в семинаре Вы можете узнать, прислав заявку на: LecturesMMI@gmail.com

В пятницу президент Трамп сообщил, что США могут и не ввести новые пошлины на оставшуюся часть китайского импорта. Дело в том, что Китай направил в США список мер (142 позиции), позволяющих урегулировать торговый спор. Правда, в этом списке, по словам Трампа, отсутствуют ряд принципиальных для США вопросов, так что обсуждение будет продолжаться. Но хорошо, что Китай предпринимает серьёзные шаги по урегулированию торговых споров.
Встреча Трампа и Си Цзиньпиня может состояться на саммите G20 в Аргентине 30 ноября – 1 декабря.
Большого оптимизма на рынках эти новости не вызвали. Настроения в начале недели слабо позитивны. В небольшом плюсе фондовые площадки Азии, Shanghai Composite около 0.8% в моменте, валюты EM нейтральны, российские рынки открываются небольшим ростом в рубле и акциях.

В октябре банковский сектор заработал 111 млрд руб. Прибыль за 10 мес – 1 183 млрд. 355 прибыльных банка (71% от числа всех банков) заработали 1.6 трлн, 133 убыточных потеряли 411 млрд

Отток рублёвых депозитов населения, наблюдавшийся в августе-сентябре, сменился в октябре притоком: 159 млрд (0.7%мм, 10.4%гг) Сокращение валютных депозитов продолжилось: -$530 млн (-0.6%мм, -7.0%гг)

Депозиты юрлиц в октябре выросли на 2.9% мм, 17.0% гг. Рублёвые депозиты увеличились на 535 млрд (4.1% мм, 25.6% гг). Валютные депозиты выросли на $540 млн (0.5% мм, -8.3% гг)

Депозиты населения «дедолларизация» затронула не сильно, а вот по вкладам юрлиц «дедолларизация» идёт полным ходом! В октябре доля валютных депозитов юрлиц сократилась до 35.7% - min с марта 2012 г

Депозиты корпоратов, выросшие за 10 месяцев на 3.05 трлн рублей (причина – бурный рост прибыли у экспортёров сырья), стали основным ресурсом для расширения кредитных портфелей банков

Судя по динамике вложений в облигации, российские банки вслед за нерезидентами сократили в сентябре-октябре позиции в ОФЗ

Несмотря на бурный рост кредита населению на фоне падающих доходов россиян, качество этих кредитов, судя по динамике просроченной задолженности, пока не ухудшается

Банк Индии сегодня принял решение ослабить резервные требования к банкам для увеличения кредитования малого бизнеса. Звучат комментарии, что причина этого - давление правительства

Обвал акций США снизил ожидания по ставке. Рынок не сомневается в повышении ставки в декабре, но на 2019г прайсит только 1 повышение. Консенсус-прогноз инвестдомов – 2-3 повышения ставки в 2019г

По оценкам аналитиков J.P.Morgan акции Сбербанка имеют один из самых высоких потенциалов среди банков CEEMEA (67%). Акции Сбера торгуются с PE19 – 4.4, P/BV19 – 1.0, DivYield19 – 11.4 (оценка JPM)

Ставки по рублёвым депозитам в ноябре продолжили рост. Средняя max ставка в банках топ-10 достигла в 1-й декаде ноября 7.18%. Разрыв между ставкой в банках и ставкой по депозитам в ЦБ – max за 3 года

Росстат оценил рост инвестиций в основной капитал по итогам января-сентября 2018 года на уровне 4.1% гг. ЖЕСТЬ! Это означает, что при всех очевидных признаках ослабления инвестиционного спроса https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3779 Росстат умудрился насчитать ускорение инвестиций до 5.2-5.3% гг по итогам 3-го квартала!

РОССТАТ СООБЩИЛ О РЕЗКОМ УСКОРЕНИИ РОСТА ИНВЕСТИЦИЙ! В 3-м кв они выросли на 5.2-5.3% гг и на 4.1% гг за янв.-сент. Квартальный рост оказался в 2.5 раза выше, чем ожидал Минэк

Итоги октября:
• Рост зарплат замедлился, но это не помешало выйти в плюс реальным доходам
• Стройка и с/хз вернулись к росту
• Замедление в рознице
• Рост ВВП: ~ 2.2-2.4% гг (1.6-1.7% гг за 10 меc)

Минфин РФ предложит на завтрашних аукционах 5-летнюю ОФЗ-ПД 26223 и 3-хлетнюю ОФЗ-ПД 25083. Обе по 10 млрд.
Рынок, особенно длинные выпуски, негативно отреагировал на сообщении Минфина об удвоении объёмов размещения (неделю назад он размещал два выпуска по 5 млрд). Не самое хорошее сейчас время для агрессивных заимствований…

Очередные скандальные данные от Росстата! https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3808. Он умудрился насчитать в 3-м квартале рост инвестиций аж на 5.2-5.3%гг! Это в 2.5 раза выше, чем оценивал Минэк. Я уже отмечал, что все косвенные признаки указывают на ослабление инвестиционного спроса https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3779.
Об этом же писал и Минэк. Более того, он утверждал, что в 3-м кв инвестиции снизились по отношению ко 2-му кв с устранением сезонности. Вот его Картина экономики за октябрь: «Темпы роста инвестиций в основной капитал в 3кв18, по оценке, снизились до 1.8–2.3 % г/г. При этом в терминах последовательных приростов (с устранением сезонности) инвестиции в 3кв18 показали спад по сравнению со 2кв18. Негативное влияние на динамику инвестиций в последние месяцы оказывало удорожание инвестиционного импорта в условиях ослабления рубля, а также рост неопределенности, сопровождавшийся ухудшением настроений бизнеса».
А вот его Картина экономики за сентябрь: «по оценке, рост инвестиций в основной капитал (по отношению к предыдущему году) в августе остановился, о чем свидетельствуют снижение объема строительных работ и значительное падение инвестиционного импорта».
У меня нет объяснений этого инвестиционного всплеска. Думаю, нет их и у Минэка. Росстат в этом году уже расписался в том, что не может адекватно оценивать краткосрочную динамику промышленного производства https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2264. Волатильность отраслевых индексов, входящих структуру ИПП, носит совершенно ненормальный характер (например, индекс, характеризующий металлургическое производство, – один из самых «тяжёлых» в структуре ИПП – только за последние полгода колебался от -14.2% гг до +19.6% гг). К оперативным данным по инвестициям формируется такое же отношение. Не верю.