ЖДУ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБ В ДЕКАБРЕ

REUTERS: ОПРОС АНАЛИТИКОВ
• ЦБР СОХРАНИТ СТАВКУ 7,50% ДО КОНЦА 18Г, ПОДНИМЕТ ДО 7,75% В 1 КВ 19Г (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС-СТАВКА 7,50% ДО КОНЦА 19Г)
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 18Г СОСТАВИТ 3,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 3,9%)
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА КОНЕЦ 19Г СОСТАВИТ 4,7% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 4,5%)
• ВВП РФ В 18Г ВЫРАСТЕТ НА 1,8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,7%)
• ВВП РФ В 19Г ВЫРАСТЕТ НА 1,4% (ПРЕДЫДУЩИЙ ОПРОС - 1,4%)
• КУРС РУБЛЯ К ДОЛЛАРУ ЧЕРЕЗ 12 МЕС - 65,5
===============
В опросе Reuters, который проводился на этой неделе, 7 из 18 аналитиков спрогнозировали повышение ставки ЦБ на декабрьском заседании на 25 бп. Я не успел заполнить опросник, но если бы принял участие, то проголосовал бы за повышение ставки. Главные аргументы (в порядке значимости):
1. санкционные риски после истории в керченском проливе и отмены переговоров Трампа с Путиным возросли
2. повышенные риски со стороны нефтяного рынка сохраняются
3. намерение ЦБ вернуться на рынок с покупкой валюты в январе заставляет предпринять превентивные меры для защиты рубля
4. инфляционные ожидания населения увеличиваются
5. рост потребительских цен идёт по верхней границе прогноза ЦБ и, похоже, превысит 4% по итогам года

НЕОЖИДАННОЕ СОКРАЩЕНИЕ ДОБЫЧИ! По данным Минэнерго в ноябре добыча нефти составила 11.37 млн б/с (+3.9% гг) по сравнению с 11.41 млн б/с (+4.4% гг) в октябре. По итогам 11 мес рост составил 1.4% гг

По данным Минэнерго в ноябре добыча газа в РФ составила 62,67 млрд кубометров (+3.5% гг). По итогам 11 мес рост составил около 5% гг

В ноябре зафиксирован резкий рост кредитных рисков в Аргентине и России. Существенно снизились кредитные риски Индонезии

Акции: в ноябре развивающиеся рынки показали рекордный рост (+4.1%) за последние 9 месяцев, при этом опередили развитые рынки. Лидеры - Турция, Индонезия, Индия; Россия – в аутсайдерах (-1.2%)

Индекс валют EM в ноябре вырос на 1.7% - лучший результат с января. В лидерах валюты Турции, ЮАР, Индонезии. Российский рубль в аутсайдерах: -1.8%

Доходности гособлигаций в национальных валютах в большинстве стран EM снизились в ноябре за исключением Мексики и России

Emerging markets: для рождественского ралли всё готово?

Ноябрь оказался очень хорошим месяцем для большинства emerging markets. Валюты и акции развивающихся стран показали в ноябре лучшую динамику с января, практически везде наблюдалось снижение ставок по госдолгу в национальных валютах, на многих рынках снизились кредитные риски.
Россия оказалась в аутсайдерах, что вполне логично на фоне обвала цен на нефть и сохраняющихся санкционных рисков.
Наиболее важным событием ноября для развивающихся рынков я считаю смягчение риторики ФРС. Пауэлл дал чёткий сигнал инвесторам, что после декабрьского повышения ставки (в этом сомнений нет) темпы ужесточения кредитно-денежной политики в США могут замедлиться. Рынки начинают закладывать на следующий год не более 1-2 повышений ставки. Такое изменение ожиданий создаёт серьёзные основания для восстановления EM.
Второе важнейшее событие – это, конечно, пауза в торговых войнах, о которой удалось договориться на саммите G20 США и Китаю. Как минимум до конца 1-го квартала 2019г импортные пошлины в США повышаться не будут, стороны продолжат переговоры и к концу этого срока дойти выйти на большое торговое соглашение. И хотя эти договорённости не убирают с повестки дня риски торговых войн, но позволяют инвесторам на время вздохнуть свободней.
Я думаю, в ближайший месяц мы, действительно, можем увидеть на EM рождественское ралли. Но Россию оно может в значительной мере обойти стороной. Риски санкций для нас никуда не делись. По-прежнему, ожидаем второго раунда «химических» санкций (Белый дом в минувшие выходные напомнил, что планирует ввести вторую часть этих санкций, как требует того американское законодательство). Сложно сказать, какое продолжение получит история с конфликтом в Керченском проливе. Но Трамп однозначно сказал, что Россия должна отпустить украинских моряков. Фактически исключил возможность для компромиссов. Чем-то напомнило историю с удержанием турецкими властями американского пастора… Ждём развития санкционной темы и со стороны Конгресса, но это, по-видимому, не ранее февраля-марта. Тем не менее, этот риск есть, он очевиден, и он будет сдерживать инвесторов от инвестиций в РФ. Ну и, наконец, нефть. Посмотрим, конечно, о чём договорятся на этой неделе ОПЕК и Россия, и как на эти договорённости отреагирует рынок. Есть ощущение, что реального сокращения никто не хочет, поэтому если и будет заявлено о снижении квот, то рынок может этому и не поверить..

IHS Markit: в ноябре продолжилось резкое улучшение ситуации в обрабатывающей промышленности РФ. Индекс Russia PMI mfg вырос с 51.3 до 52.6 – максимум с июля 2017г

Опрос на канале MMI, проводившийся на прошлой неделе, показал некоторое улучшение экономических настроений. Индекс MMI ESI вырос с 13.6 до 14.9 в основном за счёт улучшения оценки текущей ситуации

Опрос MMI ESI: доля тех, кто считает, что экономическая ситуация в РФ улучшилась за последний год, увеличилась с 5 до 6.3%. Ожидания остаются крайне пессимистичными и в ноябре почти что не изменились

• Ипотечный портфель банков превысил 6.2 трлн руб
• Рост за 12 месяцев составил 25.4%
• В ноябре выдан рекордный объём кредитов – 300 млрд руб

Объём выданных кредитов по ипотеке в январе-октябре составил 2 371 млрд рублей – на 58% больше, чем годом ранее. Около 60% новых кредитов пошло на рефинансирование ранее полученных ссуд

Средняя ставка по выданным в октябре ипотечным кредитам не изменилась по сравнению с сентябрём, оставшись на уровне 9.41% годовых

Ипотечный портфель банков вырос за последний год на 1 255 млрд руб или на 25.4%. Просрочка по рублёвой ипотеке увеличилась за год на 5.5 млрд (9.8% гг) до 61.1 млрд рублей

По данным IRN.RU на вторичном рынке жилой недвижимости в Москве в ноябре наблюдался рекордный рост за последние 26 мес. Цены выросли на 1.3% (3.2% гг), впервые за 2 года поднявшись выше 170 тыс за м2

По данным IRN.RU, цены в долларах на жильё в Москве также поднялись: 1.6% мм, -8.4% гг. Эксперты IRN считают, что рост вызван отложенным ипотечным спросом и оттоком депозитов из госбанков

Темпы роста мировой промышленности в ноябре оставались стабильными. Индекс Global PMI mfg не изменился по сравнению с октябрём, оставшись на уровне 52.0

В ноябре промышленная конъюнктура улучшилась в Великобритании, Индии, Бразилии, России. Ухудшение – в Японии и Еврозоне. В Китае – без особых изменений. По США противоречивые сигналы

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ НАЧАЛА РЕЗКО ЗАМЕДЛЯТЬСЯ. Потребительские цены в ноябре снизились на 1.44%. Годовой показатель инфляции составил 21.62% по сравнению с 25.24% в октябре