Опубликованные вчера данные по инфляции в США показали незначительное ускорение инфляции: базовый сезонно-сглаженный индекс вырос на 0.21% мм и на 2.21% гг (2.14% гг в октябре). Реальная ставка (ключевая ставка ФРС к текущей базовой инфляции) составляет сейчас лишь 0.04%, на пике предыдущего цикла она достигала 3%
Хотя ЕЦБ и завершает скупку активов, но к сокращению баланса перейдёт ещё очень нескоро
ЕЦБ сегодня, как и ожидалось, оставил основные ставки без изменений и подтвердил завершение скупки активов в этом месяце. При этом ЕЦБ будет длительное время сохранять текущий размер баланса, реинвестируя доходы от погашения бумаг и купоны в покупку новых облигаций, причём продолжит это делать даже после повышения ставок.
Евро/доллар отреагировал на эти новости небольшим снижением.
Ниже основные моменты заявлений ЕЦБ и его президента Марио Драги (цитаты из Reuters)
=============
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0.0%,
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0.40%
• ЕЦБ – ЧИСТАЯ СКУПКА АКТИВОВ ЗАВЕРШИТСЯ В ДЕКАБРЕ 18Г
• ЕЦБ – КЛЮЧЕВЫЕ СТАВКИ ДОЛЖНЫ ОСТАТЬСЯ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ КАК МИНИМУМ ДО КОНЦА ЛЕТА 19Г
• ЕЦБ – РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРОДОЛЖИТСЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ВРЕМЕНИ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ КЛЮЧЕВЫХ СТАВОК
• ДРАГИ – ВИДИТ ПОСТЕПЕННО РАСТУЩЕЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ
• ДРАГИ – УВЕРЕН В УСТОЙЧИВОМ ДВИЖЕНИИ ИНФЛЯЦИИ К ОРИЕНТИРУ
• ДРАГИ – ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ МОНЕТАРНЫЕ СТИМУЛЫ ВСЕ ЕЩЕ НЕОБХОДИМЫ
• ДРАГИ – ЕЦБ ГОТОВ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
• ЕЦБ – РОСТ ВВП В 18Г СТСТАВИТ 1.9% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 2.0%), В 19Г – 1.7% (1.8%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.5%
• ЕЦБ – ИНФЛЯЦИЯ В 18Г СОСТАВИТ 1.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 1.7%), В 19Г – 1.6% (1.7%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.8%
ЕЦБ сегодня, как и ожидалось, оставил основные ставки без изменений и подтвердил завершение скупки активов в этом месяце. При этом ЕЦБ будет длительное время сохранять текущий размер баланса, реинвестируя доходы от погашения бумаг и купоны в покупку новых облигаций, причём продолжит это делать даже после повышения ставок.
Евро/доллар отреагировал на эти новости небольшим снижением.
Ниже основные моменты заявлений ЕЦБ и его президента Марио Драги (цитаты из Reuters)
=============
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0.0%,
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0.40%
• ЕЦБ – ЧИСТАЯ СКУПКА АКТИВОВ ЗАВЕРШИТСЯ В ДЕКАБРЕ 18Г
• ЕЦБ – КЛЮЧЕВЫЕ СТАВКИ ДОЛЖНЫ ОСТАТЬСЯ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ КАК МИНИМУМ ДО КОНЦА ЛЕТА 19Г
• ЕЦБ – РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРОДОЛЖИТСЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ВРЕМЕНИ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ КЛЮЧЕВЫХ СТАВОК
• ДРАГИ – ВИДИТ ПОСТЕПЕННО РАСТУЩЕЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ
• ДРАГИ – УВЕРЕН В УСТОЙЧИВОМ ДВИЖЕНИИ ИНФЛЯЦИИ К ОРИЕНТИРУ
• ДРАГИ – ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ МОНЕТАРНЫЕ СТИМУЛЫ ВСЕ ЕЩЕ НЕОБХОДИМЫ
• ДРАГИ – ЕЦБ ГОТОВ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
• ЕЦБ – РОСТ ВВП В 18Г СТСТАВИТ 1.9% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 2.0%), В 19Г – 1.7% (1.8%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.5%
• ЕЦБ – ИНФЛЯЦИЯ В 18Г СОСТАВИТ 1.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 1.7%), В 19Г – 1.6% (1.7%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.8%
На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll
Более 12% – 458
👍👍👍👍👍👍👍 45%
9-10% – 206
👍👍👍 20%
8-9% – 82
👍 8%
7-8% – 46
👍 5%
6-7% – 42
👍 4%
Менее 4 % – 38
👍 4%
4-5% – 37
👍 4%
10-11% – 35
👍 3%
11-12% – 35
👍 3%
5-6% – 29
▫️ 3%
👥 1008 people voted so far.
anonymous poll
Более 12% – 458
👍👍👍👍👍👍👍 45%
9-10% – 206
👍👍👍 20%
8-9% – 82
👍 8%
7-8% – 46
👍 5%
6-7% – 42
👍 4%
Менее 4 % – 38
👍 4%
4-5% – 37
👍 4%
10-11% – 35
👍 3%
11-12% – 35
👍 3%
5-6% – 29
▫️ 3%
👥 1008 people voted so far.
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
Более 12% – 530
👍👍👍👍👍👍👍 49%
9-10% – 182
👍👍 17%
11-12% – 70
👍 6%
5-6% – 60
👍 6%
7-8% – 58
👍 5%
10-11% – 56
👍 5%
8-9% – 35
▫️ 3%
4-5% – 34
▫️ 3%
6-7% – 32
▫️ 3%
Менее 4% – 24
▫️ 2%
👥 1081 people voted so far.
anonymous poll
Более 12% – 530
👍👍👍👍👍👍👍 49%
9-10% – 182
👍👍 17%
11-12% – 70
👍 6%
5-6% – 60
👍 6%
7-8% – 58
👍 5%
10-11% – 56
👍 5%
8-9% – 35
▫️ 3%
4-5% – 34
▫️ 3%
6-7% – 32
▫️ 3%
Менее 4% – 24
▫️ 2%
👥 1081 people voted so far.
КИТАЙ ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ. Промышленное производство в ноябре: 5.4% гг vs 5.9% гг в октябре; розничные продажи: 8.1% гг vs 8.6% гг. В тоже время наметилась некоторая стабилизация инвестиционной динамики: 5.9% гг vs 5.7% гг. Национальный офис статистики заявляет, что влияние торговых войн на экономику Китая пока неочевидно, таргет по росту ВВП в этом году (6.5%) будет достигнут, в следующем же году стимулирующее влияние окажет рост инвестиций в инфраструктуру
Признаки замедления экономического роста в мире нарастают: слабая статистика по рынку труда США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3966, инвертированность кривой UST на участке 3-5 лет https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3944, устойчивое замедление глобального промышленности роста https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3938, растущие негативные сигналы из Китая https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4022, наконец, обвал фондового рынка США и цен на нефть.
Насколько близок циклический спад в мире, когда он может произойти, насколько глубоким он будет, а главное – как поведут себя финансовые рынки, и какие инвестиционные возможности представляются в условиях кризиса?
Ответы на эти вопросы попытался дать на семинарах, которые прошли в октябре и в ноябре. Теперь видеоверсия этих семинаров доступна на сайте: https://2stocks.ru/2.0/webinars/prognozirovanie-biznes-ciklov-i-povedenie-finansovyh-rynkov-v-razlichnyh-fazah-cikla. К видеокурсу приложена презентация – более 120 слайдов, показывающих, как ведут себя финансовые рынки в разных фазах бизнес-цикла, и какие индикаторы позволяет спрогнозировать приближение рецессии с высокой точностью.
Насколько близок циклический спад в мире, когда он может произойти, насколько глубоким он будет, а главное – как поведут себя финансовые рынки, и какие инвестиционные возможности представляются в условиях кризиса?
Ответы на эти вопросы попытался дать на семинарах, которые прошли в октябре и в ноябре. Теперь видеоверсия этих семинаров доступна на сайте: https://2stocks.ru/2.0/webinars/prognozirovanie-biznes-ciklov-i-povedenie-finansovyh-rynkov-v-razlichnyh-fazah-cikla. К видеокурсу приложена презентация – более 120 слайдов, показывающих, как ведут себя финансовые рынки в разных фазах бизнес-цикла, и какие индикаторы позволяет спрогнозировать приближение рецессии с высокой точностью.
Ох поспешил ЕЦБ сворачивать выкуп активов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4018! Макросигналы по Еврозоне приобретают откровенно угрожающий характер. В декабре предварительный PMI Composite, характеризующий совокупную деловую активность в промышленности и сфере услуг, снизился с 52.7 до 51.3 – это минимальное значение индекса за последние 49 месяцев
❗️Банк России принял решение возобновить регулярные покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила с 15 января 2019 года. Решение об отложенных в 2018 году покупках иностранной валюты на внутреннем рынке будет приниматься после возобновления регулярных покупок. Отложенные покупки могут быть осуществлены постепенно в течение 2019 года и последующих лет
Совершенно удручающая сегодня макростатистика – и в Еврозоне, и в США резкое снижение индексов PMI в декабре, что сигнализирует о замедлении экономического роста. Если к этому добавить ещё и утреннюю статистику по Китаю https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4022, то глобальная экономическая картина начинает выглядеть совсем мрачно…
Композитный PMI, характеризующий совокупную деловую активность в США в промышленности и сфере услуг, опустился в декабре до минимального уровня за последние 19 месяцев. Замедление американской экономики начинает принимать всё более отчётливый характер, и это увеличивает вероятность паузы в цикле повышения ставок ФРС
Опрос, проводившийся на нашем канале с 14 по 16 декабря, зафиксировал дальнейший рост оценок текущей инфляции и инфляционных ожиданий. Оценка наблюдаемой инфляции установила новый годовой рекорд, поднявшись до 10.4%. Инфляционные ожидания выросли с 10.3 до 10.8%, но пока что находятся чуть ниже, чем на пике финансового кризиса в августе-сентябре
В свежем докладе о кредитно-денежной политике ЦБ представил обновлённый макропрогноз до 2021г. По сравнению с сентябрьским докладом изменения значимые (оценки потребительского спроса, инвестиций, импорта снижены; оценки экспорта повышены), но по сравнению с Основными направлениями, опубликованными в конце октября, практически всё то же самое. Прогноз рассчитан исходя из цен на нефть в $55 за баррель (в 2019-21гг).
Мне этот прогноз кажется достаточно реалистичным. Но, боюсь, цены на нефть могут преподнести неприятный сюрприз
Мне этот прогноз кажется достаточно реалистичным. Но, боюсь, цены на нефть могут преподнести неприятный сюрприз
Банк России, объявив в пятницу о возвращении на рынок с покупкой валюты в рамках бюджетного правила https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4026, оставил подвешенным вопрос о приобретении валюты, которая не была куплена в этом году. Как сказано в пресс-релизе, «решение об отложенных в 2018 году покупках иностранной валюты на внутреннем рынке будет приниматься после возобновления регулярных покупок». О каких суммах идёт речь?
В этом году (с 15 января 2018 по 14 января 2019г) Минфин приобретёт валюту на 4 216 млрд рублей. Это примерно $66.5 млрд. Эти деньги будут зачислены в ФНБ ориентировочно в середине следующего года (на 1 декабря ФНБ составлял $44.1 млрд).
ЦБ в этом году брал паузу в покупке валюты в апреле после Русала (на 6 дней), но потом всё докупил. Следующая пауза последовала в 10-х числах августа, опять на 6 дней. После этого ЦБ попробовал вернуться на рынок, но уже через несколько дней оставил эту затею, объявив паузу сначала до конца сентября, а потом уже и до конца года.
В результате, на покупку валюты с 15 января 2018 по 14 января 2019г ЦБ потратил 2 141 млрд рублей. Не потраченными остались 2 075 млрд рублей, которые он получил от Минфина в обмен на валюту из золотовалютных резервов. Это $31.2 млрд по текущему курсу.
Предполагалось, что Минфин равномерно размажет эти покупки на следующие три года. Для валютного рынка это было бы малозаметно - $867 млн в месяц. Но, как следует из пресс-релиза, вопрос с докупкой этой валюты пока не решён, что можно рассматривать как умеренно-позитивный фактор для курса рубля в начале года, но достаточно второстепенный. Понятно, что курс рубля в это время будет определяться санкционной риторикой (она может активизироваться в начале годе) и ценами на нефть (здесь также ожидания не очень хорошие).
В этом году (с 15 января 2018 по 14 января 2019г) Минфин приобретёт валюту на 4 216 млрд рублей. Это примерно $66.5 млрд. Эти деньги будут зачислены в ФНБ ориентировочно в середине следующего года (на 1 декабря ФНБ составлял $44.1 млрд).
ЦБ в этом году брал паузу в покупке валюты в апреле после Русала (на 6 дней), но потом всё докупил. Следующая пауза последовала в 10-х числах августа, опять на 6 дней. После этого ЦБ попробовал вернуться на рынок, но уже через несколько дней оставил эту затею, объявив паузу сначала до конца сентября, а потом уже и до конца года.
В результате, на покупку валюты с 15 января 2018 по 14 января 2019г ЦБ потратил 2 141 млрд рублей. Не потраченными остались 2 075 млрд рублей, которые он получил от Минфина в обмен на валюту из золотовалютных резервов. Это $31.2 млрд по текущему курсу.
Предполагалось, что Минфин равномерно размажет эти покупки на следующие три года. Для валютного рынка это было бы малозаметно - $867 млн в месяц. Но, как следует из пресс-релиза, вопрос с докупкой этой валюты пока не решён, что можно рассматривать как умеренно-позитивный фактор для курса рубля в начале года, но достаточно второстепенный. Понятно, что курс рубля в это время будет определяться санкционной риторикой (она может активизироваться в начале годе) и ценами на нефть (здесь также ожидания не очень хорошие).
Будьте готовы к дальнейшему повышению ставок
Я в пятницу так и не написал никаких комментариев к решению ЦБ по ставке и пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной. На мой взгляд, это была одна из скучнейших пресс-конференций, в ходе которой мы не узнали ничего нового. Пресс-релиз также не содержал в себе новой информации.
На мой взгляд, повышение ставки выглядит достаточно логичным в свете ускоряющейся инфляции и сохраняющейся неопределённости в отношении санкций. При этом чётких сигналов относительно дальнейшего движения нет ни в пресс-релизе, ни в заявлениях Эльвиры Набиуллиной. ЦБ лишь не исключил дальнейшего повышения ставки, заявив, что будет учитывать динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также внешние условия. Исходя из этой фразы, можно предположить, что ЦБ придерживается скорее «ястребиных» настроений и даёт рынку сигнал – будьте готовы к дальнейшему ужесточению.
На мой взгляд, повышение ставки может продолжиться в 1-м квартале 2019 года. Мне кажется, что определяющим фактором станет инфляционный эффект от повышения НДС. Напомню, что ЦБ оценивает эффект от НДС на потребительские цены в среднем на уровне 1%, но допускает заметный разброс – от 0.6% до более 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3098. Таким образом, если рост потребительских цен в январе превысит 1% (в январе прошлого года было 0.3%), то это будет означать, что инфляционный эффект от НДС, скорее всего, окажется выше средних оценок ЦБ, и это может привести к повышению ставки уже на следующем заседании 8 февраля.
О том, что думают коллеги-аналитики по дальнейшей динамике ставки, как всегда оперативно написали Твитты: https://news.1rj.ru/str/markettwits/25047
Я в пятницу так и не написал никаких комментариев к решению ЦБ по ставке и пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной. На мой взгляд, это была одна из скучнейших пресс-конференций, в ходе которой мы не узнали ничего нового. Пресс-релиз также не содержал в себе новой информации.
На мой взгляд, повышение ставки выглядит достаточно логичным в свете ускоряющейся инфляции и сохраняющейся неопределённости в отношении санкций. При этом чётких сигналов относительно дальнейшего движения нет ни в пресс-релизе, ни в заявлениях Эльвиры Набиуллиной. ЦБ лишь не исключил дальнейшего повышения ставки, заявив, что будет учитывать динамику инфляции и экономики относительно прогноза, а также внешние условия. Исходя из этой фразы, можно предположить, что ЦБ придерживается скорее «ястребиных» настроений и даёт рынку сигнал – будьте готовы к дальнейшему ужесточению.
На мой взгляд, повышение ставки может продолжиться в 1-м квартале 2019 года. Мне кажется, что определяющим фактором станет инфляционный эффект от повышения НДС. Напомню, что ЦБ оценивает эффект от НДС на потребительские цены в среднем на уровне 1%, но допускает заметный разброс – от 0.6% до более 1.5% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/3098. Таким образом, если рост потребительских цен в январе превысит 1% (в январе прошлого года было 0.3%), то это будет означать, что инфляционный эффект от НДС, скорее всего, окажется выше средних оценок ЦБ, и это может привести к повышению ставки уже на следующем заседании 8 февраля.
О том, что думают коллеги-аналитики по дальнейшей динамике ставки, как всегда оперативно написали Твитты: https://news.1rj.ru/str/markettwits/25047
Рост промышленного производства в ноябре замедлился до 2.4% гг vs 3.7% гг в октябре. Главным локомотивом промышленности (как и экономики в целом), по-прежнему, выступают добывающие отрасли, рост в которых ускорился до рекордных 7.8% гг (7.4% гг в октябре). Обрабатывающая промышленность вновь на грани рецессии