Интересная картинка из Reuters, показывающая, как менялись прогнозы рейтингов развивающихся стран. В 2018 году они, вполне ожидаемо, развернулись вниз. Впрочем, этот год для EM, на мой взгляд, будет лучше предыдущего. Главные факторы для сдержанного оптимизма – более мягкая позиция ФРС и ожидаемое заключение торгового соглашения США с Китаем
Вчера в вопросе снятия санкция с Русала появились новые обстоятельства, которые могут помешать быстрому решению этого вопроса. Напомню, что согласно декабрьскому заявления Минфина США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4061, санкции уже должны были быть сняты. Но требования демократов отложить снятие санкций, хотя оно и не собрало необходимого количества голосов в Сенате https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4272, по-видимому, сыграло свою роль. Нижняя палата Конгресса полностью поддержала требования демократов, а их лидер Стени Хойер даже направил официальное письмо Мнучину с требованием оставить санкции.
Вчера же в New York Times появилась статья, утверждающая, что «согласно подписанному сторонами документу, который не является публичным, но с которым ознакомились журналисты газеты, Дерипаска потенциально может погасить сотни миллионов долларов долга перед ВТБ», при этом у Дерипаски и его союзников останутся значительные пакеты акций компании. Иными словами, это очень выгодное соглашение для контролирующего акционера Русала, который в результате этой истории только выиграет. Статья поддерживает позицию демократов и звучит как ещё одно предупреждение администрации Трампа не спешить с решением этого вопроса.
Дедлайн по операциям с Русалом – 28 января. Ничто не мешает OFAC вновь его перенести. Но если OFAC согласится с позицией демократов, что это очень выгодное соглашение для Дерипаски, то решение вопроса может затянуться на неопределённый срок. Выработка нового соглашения может оказаться очень длительным процессом.
Рынок, похоже, пока верит в скорое снятие санкций. Акции Русала в Гонконге выросли сегодня на 1.46% (7.3% с начала года).
Вчера же в New York Times появилась статья, утверждающая, что «согласно подписанному сторонами документу, который не является публичным, но с которым ознакомились журналисты газеты, Дерипаска потенциально может погасить сотни миллионов долларов долга перед ВТБ», при этом у Дерипаски и его союзников останутся значительные пакеты акций компании. Иными словами, это очень выгодное соглашение для контролирующего акционера Русала, который в результате этой истории только выиграет. Статья поддерживает позицию демократов и звучит как ещё одно предупреждение администрации Трампа не спешить с решением этого вопроса.
Дедлайн по операциям с Русалом – 28 января. Ничто не мешает OFAC вновь его перенести. Но если OFAC согласится с позицией демократов, что это очень выгодное соглашение для Дерипаски, то решение вопроса может затянуться на неопределённый срок. Выработка нового соглашения может оказаться очень длительным процессом.
Рынок, похоже, пока верит в скорое снятие санкций. Акции Русала в Гонконге выросли сегодня на 1.46% (7.3% с начала года).
Согласно предварительной оценке Минфина, федеральный бюджет в прошедшем году был исполнен с профицитом 2 746 млрд рублей или 2.7% ВВП. Финальная оценка будет повыше и, по-видимому, составит 2.8 трлн (2.8% ВВП).
Весь профицит полностью был направлен на покупку валюты, более того, ещё 1.47 трлн было отправлено на покупку валюты за счёт других источников.
Всё, что идёт на покупку валюты – это дополнительные нефтегазовые доходы от цен на нефть выше $40. Получается, что при $40 за баррель дефицит бюджета в прошлом году составлял около 1.5% ВВП. По факту же цена нефти составила около $70, что и обеспечило профицит в размере 2.7-2.8% ВВП
Весь профицит полностью был направлен на покупку валюты, более того, ещё 1.47 трлн было отправлено на покупку валюты за счёт других источников.
Всё, что идёт на покупку валюты – это дополнительные нефтегазовые доходы от цен на нефть выше $40. Получается, что при $40 за баррель дефицит бюджета в прошлом году составлял около 1.5% ВВП. По факту же цена нефти составила около $70, что и обеспечило профицит в размере 2.7-2.8% ВВП
Расходы бюджета в 2018 г составили беспрецедентно низкие 16.4% ВВП, практически не изменившись по сравнению с предыдущим годом в номинальном выражении. Ещё в 2014-16гг этот показатель находился на уровне 19-20% ВВП, а ниже 18% ВВП вообще не опускался.
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов
Сверхжёсткая бюджетная консолидация, осуществлённая в 2017-18гг стала ключевым фактором низких темпов роста экономики, падения реальных доходов населения и резко возросшей дифференциации (неравенства) доходов
Завтра Минфин разместит 3.5-летние ОФЗ (26209) на 20 млрд рублей и 15-летние (26225) на 10 млрд рублей. Предложение (30 млрд) меньше, чем неделю назад (35.1 млрд). При этом рынок ОФЗ выглядит неплохо – чуть-чуть повыше, чем неделю назад и заметно выше, чем в конце года (доходности снизились в среднем на 30-40 бп). Конъюнктура emerging markets в январе тоже вполне радужная, что гарантируем спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов.
Почему Минфин осторожничает? Скорее всего, это связано с тем, что на этой неделе всплеск корпоративных размещений: Газпромбанк, МТС и Росбанк сегодня и Магнит в четверг планируют разместить рублёвые бонды на 32 млрд рублей.
Сейчас в целом хороший момент для размещения ОФЗ (как и для выхода на рынок евробондов). То, что Минфин в такой момент осторожничает, можно расценить как сигнал рынку об отсутствии агрессивных планов (чтобы выполнить заложенные в бюджет параметры Минфин должен привлекать по 50 млрд в неделю). И это, скорее, хороший сигнал
Почему Минфин осторожничает? Скорее всего, это связано с тем, что на этой неделе всплеск корпоративных размещений: Газпромбанк, МТС и Росбанк сегодня и Магнит в четверг планируют разместить рублёвые бонды на 32 млрд рублей.
Сейчас в целом хороший момент для размещения ОФЗ (как и для выхода на рынок евробондов). То, что Минфин в такой момент осторожничает, можно расценить как сигнал рынку об отсутствии агрессивных планов (чтобы выполнить заложенные в бюджет параметры Минфин должен привлекать по 50 млрд в неделю). И это, скорее, хороший сигнал
Центральный Банк Нигерии (B/B2/B+) сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Инфляция в стране составила по итогам прошлого года 11.44% при таргете 6-9%.
Нигерия – нефтяная экономика, одна из крупнейших в Африке, превышающая по размеру населения Россию (более 180 млн), но имеющая объём ВВП (около $450 млрд) в 3.5 раза меньше, чем у России. Нигерия добывает около 1.9 млн баррелей нефти в сутки – т.е. в 6 раз меньше, чем Россия. В Нигерии с 2015г введен управляемый валютный курс и ограничения на капитальные операции, что снижает привлекательность её рынков в глазах международных инвесторов.
Нигерия – нефтяная экономика, одна из крупнейших в Африке, превышающая по размеру населения Россию (более 180 млн), но имеющая объём ВВП (около $450 млрд) в 3.5 раза меньше, чем у России. Нигерия добывает около 1.9 млн баррелей нефти в сутки – т.е. в 6 раз меньше, чем Россия. В Нигерии с 2015г введен управляемый валютный курс и ограничения на капитальные операции, что снижает привлекательность её рынков в глазах международных инвесторов.
Ускорение инфляции привело к улучшению показателей сопоставимых продаж и среднего чека крупнейшей розничной сети РФ – X5 Retail Group. В 4-м кв LFL-продажи выросли на 3.7% гг (1.5% в целом за год), средний LFL-чек увеличился на 1.4% гг (0.6% в целом за год). Росту этих показателей отчасти способствовала и ситуация с трафиком – по сопоставимым магазинам его рост ускорился в 4-м кв до 2.2% гг (0.9% за год).
Особенно впечатляющей выглядит динамика LFL-трафика и LFL-продаж в «Перекрёстке» - в 4-м кв рост этих показателей составил 8.2% гг и 7.5% гг соответственно.
Особенно впечатляющей выглядит динамика LFL-трафика и LFL-продаж в «Перекрёстке» - в 4-м кв рост этих показателей составил 8.2% гг и 7.5% гг соответственно.
В 2018 году X5 Retail Group увеличила чистую выручку на 18.5% по сравнению с 2017 годом. По итогам 4-го квартала рост составил 17.1% гг. Х5 отмечает в пресс-релизе, что реальный рост розничной торговли продуктами питания вернулся в положительную зону в 4 кв. 2018 г. Компания открыла в 2018 году 2 310 новых магазинов, прирост торговой площади составил 984 тыс. кв. м.
Пресс-релиз компании по итогам года можно посмотреть здесь
Пресс-релиз компании по итогам года можно посмотреть здесь
Банк Японии на состоявшемся сегодня заседании сохранил все стимулирующие меры: ключевая ставка: -0.1%, target для 10-летних облигаций (JGB) – около 0%, объём покупок JGB – 80 трлн йен в год.
При этом ЦБ понизил прогноз базовой потребительской инфляции на ближайший финансовый год (начинается 1 апреля) с 1.4 до 0.9%, прогноз на следующий финансовый год – с 1.5 до 1.4%. Многолетний target BoJ по инфляции – 2%, но пока он остаётся недостижимым.
Снижение прогнозов инфляции Банком Японии – сигнал, что ультра-мягкая кредитно-денежная политика может продолжаться ещё очень долго.
После того, как ФРС в прошлом году начал резко сокращать баланс, а ЕЦБ с этого года остановил покупку бондов (только реинвестирует купоны), Банк Японии остаётся единственным крупным ЦБ в мире, эмитирующим ликвидность в таком масштабе
При этом ЦБ понизил прогноз базовой потребительской инфляции на ближайший финансовый год (начинается 1 апреля) с 1.4 до 0.9%, прогноз на следующий финансовый год – с 1.5 до 1.4%. Многолетний target BoJ по инфляции – 2%, но пока он остаётся недостижимым.
Снижение прогнозов инфляции Банком Японии – сигнал, что ультра-мягкая кредитно-денежная политика может продолжаться ещё очень долго.
После того, как ФРС в прошлом году начал резко сокращать баланс, а ЕЦБ с этого года остановил покупку бондов (только реинвестирует купоны), Банк Японии остаётся единственным крупным ЦБ в мире, эмитирующим ликвидность в таком масштабе
1-й ИЗ СЕГОДНЯШНИХ АУКЦИОНОВ ОФЗ ОКАЗАЛСЯ ПРОВАЛЬНЫМ! Спрос на 3.5-летнюю бумагу составил всего лишь 16 млрд (предлагалось 20 млрд). Минфин дал очень приличную премию: средневзвешенная цена составила 99.16 (8.04% годовых), а цена отсечения – 99.11 (8.05%), притом что с утра в стакане стояли нормальные по объёму биды по 99.27 (8.00%). Но всё-равно смог разместить лишь 10.02 млрд. по номиналу. Сейчас эта бумага стоит в стакане 99.11(8.05%)-99.18 (8.03%). В то же время наиболее близкая по дюрации 25083 (дек. 2021), по-прежнему, торгуется ниже 8% годовых, её котировки в стакане стоят 7.95-7.97%. Рынок в целом на итоги провального аукциона не отреагировал.
Я думаю, тут дело в том, что про эту бумагу многие просто забыли (последний раз она размещалась в начале 2013 года), торговалась она не очень активно. Поэтому такая большая премия – это, фактически, «премия за дебют». Скорее всего, если Минфин продолжить её размещать, то на последующих аукционах премия схлопнется.
Я думаю, тут дело в том, что про эту бумагу многие просто забыли (последний раз она размещалась в начале 2013 года), торговалась она не очень активно. Поэтому такая большая премия – это, фактически, «премия за дебют». Скорее всего, если Минфин продолжить её размещать, то на последующих аукционах премия схлопнется.
Динамика промышленного роста в декабре слабо изменилась по сравнению с предыдущим месяцем. По-прежнему, основной вклад в рост вносила добыча полезных ископаемых (6.3% гг), в то время как обработка стагнировала (0.0% гг).
По итогам года промышленный рост ускорился до 2.9% vs 2.1% в 2017 году. Ускорение обеспечили добывающие отрасли: 4.1% гг vs 2.1% в 2017г. При этом темпы роста обрабатывающих отраслей остались на уровне предыдущих лет: 2.6% vs 2.5% в 2017г и 2.6% в 2016г.
По итогам года промышленный рост ускорился до 2.9% vs 2.1% в 2017 году. Ускорение обеспечили добывающие отрасли: 4.1% гг vs 2.1% в 2017г. При этом темпы роста обрабатывающих отраслей остались на уровне предыдущих лет: 2.6% vs 2.5% в 2017г и 2.6% в 2016г.
За неделю с 15 по 21 января включительно потребительские цены выросли на 0.24%. Рост цен с начала месяца составил 0.89%. Годовой показатель инфляции на 21 января составил около 4.9% гг.
Можно сказать, что пока наблюдаемые инфляционные тренды в полной мере соответствуют ожиданиям https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4267 – после всплеска в начале года идёт плавное замедление. Я ожидаю январскую инфляцию на уровне 1.1-1.2% и повышение годового показателя инфляции до 5.1-5.2%. В мае годовой показатель инфляции, скорее всего, выйдет на пик и составит около 6%.
========
Кстати, яйца подешевели за неделю на 1.3% 😁
Можно сказать, что пока наблюдаемые инфляционные тренды в полной мере соответствуют ожиданиям https://news.1rj.ru/str/russianmacro/4267 – после всплеска в начале года идёт плавное замедление. Я ожидаю январскую инфляцию на уровне 1.1-1.2% и повышение годового показателя инфляции до 5.1-5.2%. В мае годовой показатель инфляции, скорее всего, выйдет на пик и составит около 6%.
========
Кстати, яйца подешевели за неделю на 1.3% 😁
И на втором из сегодняшних аукционов провальные результаты! Спрос на 15-летнюю бумагу столь же слабый, как на предыдущем аукционе – всего лишь 8.1 млрд (Минфин предлагал 10 млрд). Цена отсечения почти что на 20 бп ниже рынка. Объём размещения – 7.5 млрд рублей по номиналу.
Плохой день для Минфина. Его эксперименты с давно не размещавшимися выпусками явно не удались.
Плохой день для Минфина. Его эксперименты с давно не размещавшимися выпусками явно не удались.
Опубликованная сегодня статистика показывает, что и в начале нового года экономическая ситуация в Еврозоне продолжает ухудшаться. В январе индекс доверия потребителей упал с -6.2 до -7.9. На пике потребительские настроения в Еврозоне находились в январе прошлого года, резкое ухудшение началось с августа.
Если в ближайшие месяцы слабость экономической статистики в Еврозоне сохранится, то это окончательно снимет с повестки дня вопрос о возможном повышении ставок ЕЦБ в конце года (ещё осень ЕЦБ ориентировал рынок на такой сценарий).
Если в ближайшие месяцы слабость экономической статистики в Еврозоне сохранится, то это окончательно снимет с повестки дня вопрос о возможном повышении ставок ЕЦБ в конце года (ещё осень ЕЦБ ориентировал рынок на такой сценарий).
Инвесторы позитивно восприняли новости из Венесуэлы, где происходит попытка отстранения от власти Мадуро (лидер оппозиции, Хуана Гуайдо, объявил себя временным президентом; его признали США, Канада, Бразилия, Колумбия, Аргентина). На этих новостях евробонды Венесуэлы с погашением в 2038г и в 2027г подскочили более чем на 11%.
Рынок нефти, напротив, на этих новостях резко пошёл вниз. Котировки Brent упали вчера почти что на $2, сегодня с утра Brent торгуется $60.8
Рынок нефти, напротив, на этих новостях резко пошёл вниз. Котировки Brent упали вчера почти что на $2, сегодня с утра Brent торгуется $60.8
События в Венесуэле, безусловно, ключевой фактор для рынков на ближайшие дни. Окончательное отстранение от власти Мадуро пока не завершилось.
Для нас здесь сразу два ключевых риска. Во-первых, поддержка Мадуро может стать тем фактором, которого пока не хватало новому Конгрессу США, чтобы активизировать санкционную тематику в отношении России. Во-вторых, если отстранение Мадуро всё-таки произойдёт, то это чревато возвращением на рынок нефти в течение 1-2 лет 1 млн. баррелей в сутки. Это создаст серьёзное давление на и без того профицитный рынок. Но это риск более долгосрочный. Поэтому пока следим за геополитическими раскладами. Обострение ситуации в Венесуэле, военные столкновения, жертвы могут сильно отразиться на отношении инвесторов к тем или иным emerging markets. Просто смотрите на тех, кто поддержал Мадуро и делайте выводы. Пока Мадуро из крупных стран EM поддержали Мексика и Турция.
Для нас здесь сразу два ключевых риска. Во-первых, поддержка Мадуро может стать тем фактором, которого пока не хватало новому Конгрессу США, чтобы активизировать санкционную тематику в отношении России. Во-вторых, если отстранение Мадуро всё-таки произойдёт, то это чревато возвращением на рынок нефти в течение 1-2 лет 1 млн. баррелей в сутки. Это создаст серьёзное давление на и без того профицитный рынок. Но это риск более долгосрочный. Поэтому пока следим за геополитическими раскладами. Обострение ситуации в Венесуэле, военные столкновения, жертвы могут сильно отразиться на отношении инвесторов к тем или иным emerging markets. Просто смотрите на тех, кто поддержал Мадуро и делайте выводы. Пока Мадуро из крупных стран EM поддержали Мексика и Турция.
По сообщениям Refinitiv (подразделение Reuters) https://news.1rj.ru/str/tr_metals/385, ценовая конъюнктура на внутреннем рынке стальной продукции резко ухудшилась.
Это может отражать провал инвестиционного спроса в начале года.
Очень плохой сигнал для акций наших металлургов – Северсталь, НЛМК, ММК
Это может отражать провал инвестиционного спроса в начале года.
Очень плохой сигнал для акций наших металлургов – Северсталь, НЛМК, ММК